2024 财年第四季度业绩高于我们和市场预期
Datadog 公布2024 财年第四季度业绩：公司第四季度营收7.38 亿美元，同比增长25%；Non-GAAP 营业利润同比增长7.5%至1.79 亿美元，Non-GAAP 净利润同比增长11.7%至2.16 亿美元，受高价值客户数提升的积极影响，公司业绩好于我们和市场的预期。
发展趋势
客户数量增长稳定，AI 对业务收入贡献略低于市场预期。从收入角度看，公司第四季度收入为7.38 亿美元，同比增长25%。从利润角度看，本季度GAAP 经营利润为939 万美元，GAAP 经营利润率为1.3%；GAAP 净利润为4,559 万美元，GAAP 净利率为6.2%。从ARR 角度看，本季度年度经常性收入（ARR）大于10 万的客户数为3,610 名，同比增长13.2%（vs.
上个季度11.5%）。此外，截至4Q24，公司总客户数达到30,000 名，环比新增800 名，同比提升10%（vs.上个季度9%），其中部分客户增长源于AI 原生客户，本季度AI 原生客户占四季度ARR 的6%左右（vs.上个季度6%），该指标环比没有增长略低于市场预期。我们认为短期AI 对于云产业链下游的传导仍需要时间，尤其当下阶段云增量中推理部分的云需求还有待进一步释放，虽然公司AI 部分业绩指标短期不及市场预期，长期我们仍维持对公司作为云计算下游受益于AI 带动的云产业链的判断。
产品版图持续扩展，全年指引审慎。公司继续在产品深度上布局，本季度推出的Kubernetes Active Remediation 功能基于公司的自动故障排除功能构建，提供定制化的修复指导和端到端问题管理；公司将数据库监控产品扩展至MongoDB 数据库，标志着公司数据库监控现已支持MongoDB、Postgres、MySQL、SQL Server 和Oracle 等五种主流数据库类型。对于2025 财年第一季度的展望，公司预计营收有望达到7.37-7.41 亿美元，同比增长20.6-21.2%；Non-GAAP 经营利润有望达1.62-1.66 亿美元；Non-GAAP 每股净利润约为0.41-0.43 美元。对于2025 财年的展望，公司预计营收有望达到31.75-31.95 亿美元，同比增长18.3-19%；Non-GAAP 经营利润有望达6.55-6.75 亿美元；Non-GAAP 每股净利润约为1.65-1.7 美元。
盈利预测与估值
我们维持2025 财年营收和non-GAAP 净利润基本不变，引入2026 财年营收40 亿美元；引入2026 财年non-GAAP 净利润11 亿美元。我们维持跑赢行业的评级，长期来看，我们认为公司将受益于AI 带动的云产业链，年内或将有利好催化，我们上调目标价20%至154 美元，当前价格对应13/11 倍25/26 财年EV/Sales，目标价对应16/13 倍25/26 财年EV/Sales，具有17.5%的上行空间。
风险
美国宏观经济走弱；现有客户更新订阅不及预期；AI 发展不及预期。
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