港股日均交易量 917 亿 涨到 2,000 亿 美股大环境：高盛下调预期，但也有翻盘机会 说说大环境，高盛刚把美国股市的预测给调低了。
首席策略师 David 周二发了个报告，把标普 500 年底目标价从 6500 点 下调至 6200 点。 为啥？川普政府的贸易政策不确定性太大，尤其是关税这事儿，弄得企业利润和估值都承压。 David 算了一笔帐：美国关税每涨 5 个百分点，标普 500 的每股盈余就得跌 1-2%，前提还是企业能把成本转嫁给消费者。但他也说了，股市要翻身， 有仨机会，只要抓住一个就好：
1. 经济成长预期扭转 最近华尔街被「成长恐慌」笼罩，亚特兰大联邦储备银行 预测，第一季度 GDP 增速从 1 月的 4% 暴跌到上周的 -2.4%。 只要经济数据好转，或是川普的关税政策松口，股市就能快速反弹。周三的 CPI 数据比预期低，标普 500 就涨了 1%，这就是个小讯息。 2. 估值跌到诱人水准 希望看到股市估值反映出比预期低得多的成长。现在标普 500 的 12 个月本益比是 20.1 倍，比高盛年底预测的 20.6 倍 略低。 大科技股的估价溢价也跌到 2017 年以来最低。 如果经济不崩，再跌一点就是买进的好机会。 3. 投资者情绪低到谷底 股市大跌，投资人信心崩了。 「恐惧与贪婪指数」到了「极度恐惧」看空的比例更是创下 2022 年熊市以来新高。 高盛自家的情绪指标也从高位掉到「中性」。如果再跌到“极度负面”，历史数据上看，股市回报反而会超预期。 通膨数据三面埋伏，市场情绪左右股市 CPI通膨低于预期：抛售股票，衰退警钟敲响。 CPI通膨高于预期：抛售股票，降息希望破灭。 CPI通膨符合预期：抛售股票，通膨顽固不退。 市场情绪如隐形之手，主导投资人的每一个决策。
review
### 特斯拉市值蒸发近一半，史无前例！
最近几个月，特斯拉的市值直接腰斩，蒸发了差不多 **48%**！从去年底的高点 **1.54 兆美元**，跌到现在的 **7,770 亿美元**，这速度快得让人瞠目结舌。摩根大通的分析师都看傻了，他们翻遍汽车行业历史，说找不到类似的案例，直言：“我们实在想不出汽车史上哪个品牌这么短时间内掉价这么狠！”
Soros扶持抗议者攻击特斯拉门店
他们还拿了日本和韩国车企当例子，说 2012 年和 2017 年那会儿，因为跟中国的外交纠纷，这俩国家车企销量也崩过，但那只是局限在一个市场。而特斯拉这次不一样，2025 年的销售下滑是全球性的，没哪个国家能独善其身。
这波下跌，原因很明显：一是全球销售疲软，二是领导层的问题，尤其是 CEO **马斯克** 的争议表现。摩根大通直接把特斯拉的目标价砍了 **41%**，从 **230.58 美元** 下调到 **135 美元**，还预测 2025 年第一季度的交付量会跌到 **35.5 万辆**，比 2024 年同期少 **8%**。这数据一出，市场直接炸锅！
### 马斯克押注川普，成败难料
说起马斯克，他之前可是把宝押在川普身上了。去年 11 月川普胜选后，特斯拉是唯一股价飙涨的电动车公司，大家都觉得马斯克跟新政府关系好，能借机捞一波政策红利，比如推动白宫削减政府开支啥的。
但现在风向变了。摩根大通的分析师直接警告，马斯克跟川普政府合作的「政府效率部」这事儿，在美国国内争议太大。左派不爽，右派高兴，但不管咋样，特斯拉的销售量就是受影响了。他们写道：“不管政治立场咋分，特斯拉的销售数据就是硬生生地往下掉。”
最近几周，美国各地的特斯拉展间接连被抗议，甚至还有人搞破坏。川普赶紧出来撑腰，说要考虑把这些搞乱的人贴上「国内恐怖分子」的标签。但这品牌形象的危机，靠嘴说可救不回来。
更糟的是，有人担心马斯克忙著搞政治，把正事儿耽误了。分析师直言，他老分心，特斯拉的核心业务怕是要受拖累。
### 新专案有亮点，但时间表靠不住
当然，特斯拉也不是没盼头。摩根士丹利的分析师提到几个「催化剂」：例如今年夏天在奥斯汀上路的 **Robotaxi**（无人驾驶计程车），还有年底前要展示的 **Optimus** 人形机器人。这些听著都挺带劲儿。
可问题是，马斯克这人有个老毛病──deadline 从来不靠谱。交货时间一拖再拖，投资人估计得悠闲点，别抱太大期望。
### 美股大环境：高盛下调预期，但也有翻盘机会
再说说大环境，高盛刚把美国股市的预测给调低了。首席策略师 David Kostin 周二发了个报告，把标普 500 年底目标价从 **6500 点** 下调至 **6200 点**。为啥？川普政府的贸易政策不确定性太大，尤其是关税这事儿，弄得企业利润和估值都承压。
Kostin 算了一笔帐：美国关税每涨 **5 个百分点**，标普 500 的每股盈余就得跌 **1-2%**，前提还是企业能把成本转嫁给消费者。但他也说了，股市要翻身，有仨机会，只要抓住一个就好：
1. **经济成长预期扭转** 最近华尔街被「成长恐慌」笼罩，亚特兰大联邦储备银行的 GDPNow 预测，第一季 GDP 增速从 1 月的 **4%** 暴跌到上周的 **-2.4%**。只要经济数据好转，或是川普的关税政策松口，股市就能快速反弹。周三的 CPI 数据比预期低，标普 500 就涨了 **1%**，这就是个小讯号。
2. **估值跌到诱人水准** Kostin 希望看到股市估值反映出比预期低得多的成长。现在标普 500 的 12 个月本益比是 **20.1 倍**，比高盛年底预测的 **20.6 倍** 略低。大科技股的估价溢价也跌到 2017 年以来最低。 Kostin 说：「现在市场差不多是公允价值。」如果经济不崩，再跌一点就是买入的好机会。
3. **投资者情绪低到谷底** 股市大跌，投资人信心崩了。 CNN 的“恐惧与贪婪指数”到了“极度恐惧”，AAII 调查里看空的比例更是创下 2022 年熊市以来新高。高盛自家的情绪指标也从高位掉到「中性」。如果再跌到“极度负面”，历史数据上看，股市回报反而会超预期。
### 通膨数据给股市一丝喘息
周三的通膨数据给了低迷的股市一点希望。 2 月 CPI 涨了 **0.2%**，是四个月来最小增幅，比预期还低。这对降息路径是个好兆头，联准会手上多了点抗击经济放缓的底气。川普的贸易战让市场人心惶惶，这数据就像黑暗中的一束光。
当天美股三大指数一度涨超 **1%**，不过到收盘，涨幅缩水，道指还翻绿了。可见市场还是很脆弱。
### 香港股市新招：降低买贵股门槛
再说个香港的事儿。香港交易所最近在琢磨降低买贵股的门槛，想刺激交易量。据内部人士透露，他们跟券商开了几场会，讨论把每只股票的最小交易单位（板lot）统一简化。
现在香港每家公司自己订交易单位，有的 100 股，有的几千股。像比亚迪这种今年涨了 **35%** 的股票，最小 500 股起买，得掏 **17.75 万港币（约 2.28 万美元）**。汇丰银行是 400 股一手，阿里是 100 股一手。相较之下，内地通常是 100 股标准，有的甚至 1 股就能交易。
香港虽然也能买零股，但成本高，流动性差。交易所也考虑让单股和整手交易同价，增加散户参与度，又不用大改衍生性商品和结算系统。不过具体咋搞还没定，时间表也不清楚。
这事儿是财政司司长陈茂波 2 月预算案里提到的，目的是从 2023 年的低谷拉一把股市流动性。香港已经降了交易印花税、收窄买卖价差、取消结算费上下限。去年底中国推刺激政策后，港股日均交易量从去年的 **917 亿港币** 涨到今年第一季的 **2000 亿港币**，效果挺明显。
### 亚洲投资人爱上美股盘后交易
最后说个趋势：亚洲投资人去年疯狂加码美股盘后交易。根据 Blue Ocean 平台数据，他们 2024 年的盘后交易量翻了四倍，80% 的收入都来自亚洲客户。
为啥？一是宏观新闻多，北京的政策和川普的推文都影响市场，二是大家越来越接受全天候交易。 Flow Traders 的 CEO 说：“现在很多投资者都有了 24/5 甚至 24/7 的心态。只要川普发个推，或者英伟达出财报，大家就想立刻交易。”
不过盘后交易也有坑，流动性低，买卖价差大，有时跟「西部荒野」似的。全球交易所也试著延长交易时间，纳斯达克和纽交所都想推 24 小时交易，可见这趋势多火。 $特斯拉 TSLA$ $英伟达 NVDA$ $标普500指数 SPX$ $纳斯达克指数 IXIC$ $恒指主连 HSImain.HK$ $小恒指主连 MHImain.HK$
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