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其实miss还是之前讲的两个问题：1. 国补（主要Q4影响大，但多多优势品类不是家电电子）、2.商家端吃相难看（仅退货，都快被部分商家拉黑了）。同时海外业务其实还绑定了一部分商家（要不然退出的还要多，所以意味着国内miss不少）。

另外海外提前减亏，营销降费（没有购物季大血拼）所以成就了利润高于预期，但可能也代表不敢再大手笔投入，而且越是盈利，就可能成为地缘政治牺牲品，所以没什么投资者敢计价。

所以盘前来看，波动剧烈因为多空price in的点不一样，空头预期比较差，因为商家生态的影响是长期的，而多头基本就是因为估值低……

出海利空！拼多多股价还有下跌空间吗？

特朗普宣布对等关税后，十年期美债收益率先刷新日高后转降；比特币冲上8.8万关口后一度回落超3000美元。在特朗普总统确认将通过行政命令取消对来自中国的低价值进口商品的“微量豁免”（de minimis）待遇后，拼多多母公司PDD控股（NASDAQ:PDD）、京东（JD）和阿里巴巴（BABA）的股价在盘后交易中大幅下跌，【拼多多此前股价表现较差，是否已经反应了悲观预期？现在拼多多还能继续做空吗？】

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