一、回顾2023年财报当时的感受
回看2024年3月对腾讯2023年财报解读：
里面写到，市盈率只有十倍的腾讯，确实是不错的选择，下跌有限，上涨无限，值得等待。
2024年初，我对腾讯的感觉是只有十倍pe的腾讯还能涨一倍以上的感觉，此时的腾讯282,港元，我那时候走在胡同里面有种平静的释然感，那是2018年底的时候我对苹果公司15倍pe一样的感觉，就是会大涨。那份内心的坚定现在回忆起来都是力量。
二、2024年腾讯财报解读
对腾讯财报的常规分析还是三板斧。
1.看社交基本盘依旧稳健
腾讯微信继续保持上涨，人数快赶超中国总人数，继续保持国民级app应用称号。
QQ继续下跌，但仍有五亿多人在玩，很好奇为啥这么多。
另外收费增值付费会员用户增多，身边直接充值会员的人确实更多了如腾讯视频，微信读书，腾讯音乐。
基本盘还是稳，没有什么可以撼动腾讯的社交属性。
2.投资业务正在准备起飞！
马云回归了2025年初的民营经济会，马化腾同样入席。政策已放开民企投资限制，腾讯投资可以大展拳脚。
腾讯是我心目中的中国的伯克希尔哈撒韦，是中国的纳斯达克科技投资指数。高度看好腾讯的投资业务。
从财报上看ai投资大幅度增加：
腾讯公司2024年全年自由现金流为1553亿元人民币，较2023年同比下降7%。这一下降主要由于资本支出大幅增加，全年资本支出达768亿元，同比增长221%，其中超过92%投向AI相关项目（如GPU采购、大模型研发等）
腾讯加速混元大模型，加速推进多模型ai对用户使用，加大了对ai相关企业的投资。
2024Q4 狂砸 390 亿元搞 AI 基建，约占腾讯单季利润的 76%。2025年还将进一步追加对ai的支出。个人非常看好腾讯此时加大投资ai，当然投资还是很有风险的，各大厂主要是字节跳动、阿里都在竞赛ai，具体成效未来才知道。
具体比如近日：《科创板日报》24日讯，《科创板日报》记者从知情人士方面了解到，智元机器人近期已完成了新一轮融资，腾讯领投，此次是腾讯投资在具身智能领域首次出手，本次有多家产业方及老股东跟投，包括龙旗科技、卧龙电气、华发集团、蓝驰创投等。据《科创板日报》记者了解，智元机器人还在以150亿估值进行新一轮融资接洽。
3.经营业务业绩也很不错！
2024年全年收入6600亿，同比增长8%（这个增速很慢）。毛利润3492亿，同比增长19%（主要由于降本导致）。净利润达到了惊人的2227亿元。
其中业务亮点：视频号继续占用用户使用时间，我现在惊讶的发现每天手机使用时间高达六小时，其中有三小时估计就是刷了视频号；
腾讯长青游戏矩阵从 12 款增至 14 款（腾讯财报将年流水超过 40 亿元且季度平均日活超过 500 万的手游或超过 200 万的 PC 游戏定义为长青游戏）；
广告业务在算法的改进西啊，在用户使用频率和时长增加下，广告收入持续两位数增长。未来应该没啥太担心的地方。
4.其他：对股东仍然厚道！
3月24日，过了财报静默期第一天就继续回购5亿。
腾讯控股：2025年，建议增加年度股息32%至每股4.50港元（约等于410亿港元），并计划至少回购价值800亿港元的股份。
全年自由现金流为1500亿的情况下，1200亿花在了回购和分红上。其他主要就用于资本开支（当然这是自有现金流以外的事情了）。
小结：腾讯社交核心价值依然牢固，投资业务值得期待，很可能正在起飞中。经营业务有望继续维持两位数利润增长。亮点主要是加大了ai的自研和ai的投资（单四季度366亿，同比上一年增长超3倍）。其他主要就是马化腾作为管理层依然对股东厚道（回购800亿，分红400亿）。
三、腾讯的最新估值
按照财报归母净利润2227亿元进行计算。扣除80亿投资收益增长。简单按照2147亿元。
pe倍数按照20-25倍预计，因为利润的增长基本维持在两位数，当然这是比较高的收益率预计。
由于当下自有现金流1500亿很低，所以综合还是按照20倍pe估计，要不容易离谱出错。
投资业务是公允5698亿，账面3356亿。按照账面乘以2倍合计为12400亿。
总估值=经营业务估值2147*20PE+12400=55340亿元（折合6万亿港币）。则合理估值为每股651港元。
个人短期下一步将在650港元选择减仓，800元选择清仓（短期高估约23%）。未来再根据实际业绩调整做出改变。
最后，欢迎关注！安心睡大觉 $腾讯控股(00700)$ $恒生科技指数(HSTECH)$
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