当下A股市场有一点博傻的味道，这个行情太火爆之下，你却发现一个极端的现象，就是只有两种人能赚钱。第一是胆子够大够傻的人，第二就是认知非常高的选手，就是这么两个极端。当然我们知道在交易中想走的长久，光凭胆子大可能只是风光一时，因为胆子大的人只适合某段适合他的行情。比如现在的行情就是个博傻的行情，就适合胆子大的人，只要你胆子大，会数数谁的连板数高，你干就行了，你就能赚的比普通人多，真的不需要什么技术，正应了《亮剑》里边儿楚云飞说的那句。只有不怕死的人才能吃到大的，从这个角度出发，我们会从多个因素提前发现破坏资金平衡的信号，提前做防范，防御风险，也就不用等到市场大面积出现负反馈的时候才反应过来。导致后知后觉，也不会犹豫不觉错失离场的良机，根本不会跟着大量的后知后觉的资金一起出逃踩踏，把货卖在地板上。所以最后我总结一下，资金结构的平衡类型不仅这一种，不同的市场环境会有不同的资金平衡行为。不过对于悟性高的人来讲，定然也能理解个大概差不多了，国内黄金又涨到900多了，热钱无非就是在美元、美债、黄金这三者之间流通。大家想知道未来的走向很简单，这三者的关系很多人讲的比较复杂，我给你个比喻，你就好理解了。美元美债黄金就像家里的婆媳和你的关系，你就是美元，家里的经济支柱，比较强势。你妈是美债，它就比较保守，你媳妇就是黄金，不喜欢高风险，喜欢避险。那经济好的时候呢，你赚钱就比较多，你家庭地位就最高。你妈也高兴，因为你赚钱她有面子，但是你妈太开心了，就容易忽略了你媳妇儿的地位，所以你媳妇就不开心了。所以经济好会加息，美元就升值，美债收益率上升，黄金就下跌，这就是逻辑。不过经济不好的时候就正好相反，你赚不到钱呢，你在家里都不敢大声说话。而且你妈没面子，然后你媳妇当家，钱都归她了，那就是经济差，美元贬值，美债收益率会下降，所以金价就暴涨，所以美元没有黄金绑定，他也成不了世界货币。他们的价格关系此消彼长，有时候也是一种阴阳调和，“现在的老美这副德行，那这时候老美的妈都危及到生存，怎么解决”赶快找老人家借钱，虽然老人家总体是不高兴的，但毕竟是一家人，其实从来没有指望过你们小两口会还。这就是经济不好，美债一直增发，但是从没有想过要还。那什么时候他们婆媳关系比较好呢？”比如说你有不良的嗜好，那你家里就会有极端的避险情绪，像地缘冲突或者战争爆发，那危机会导致美元的信心崩溃。所以国际上的资本流动都要去到安全的地方，就都会在他俩那里去保管了，如果确定要是不改掉不良的嗜好啊，自己老婆有可能去隔壁老王家了就，比如我们这，美股的这波回调最大回撤接近15%，如果我们只看短期的话，其实美股的问题肯定不是无药可医的。应该说老美经济的内在韧性还是非常强大的，这一点和我国一样。那么因为通胀依然在向目标靠拢。比如说我们看到2月份的CPI和PPI数据都是低于预期的，所以呢美联储可以在必要的时候选择降息。而我们又知道老美居民和企业的杠杆率不高，在我看来，他们的资产负债表是比较健康的，所以说加杠杆的潜力是充足的。”“那么降息就会带动私人部门加杠杆，那就能够重启经济扩张，昨天晚上，美联储议息会议虽然保持利率不变，但是呢，也决定从4月开始放缓QT，也就是说放慢缩表速度。也许我们再晚几个月就能够看到美联储降息以及减税落地，双双驱动下比较明显的上行。那关键是然后呢对于资产配置来讲呢，我们海外的头寸选择老美资产。美股也可以选择欧洲、日本，，甚至是一些新兴国家或者是区域都可以。那为什么老美或者美股一定要占到某个比例呢？如果是这，这并不是必然的。过去一年呢，美股的表现是显著优于全球的其他股市，但是呢，随着它成为今年年初以来表现最差的市场了，反面趋势就开始出现了，就是老美例外论已经崩溃，美股面临大清算。没想到老董一上台，100天，就打回原形了，那我们还是需要慎重的来思考这个问题。有人总结了所谓的老美例外的大循环，我研究过，这个大循环是从高赤字开始的。也就是政府开支支撑着老美经济，从而拉动了老美大公司的业绩。因为经济好，所以公司业绩好。那么这些大公司还讲了非常好的AI故事，然后吸引着全球资本都来老美买美股。那么大家过来买美股，一方面使得美元走强，另外一方面使得美股走高。那么美股走高会创造财富效应，使得消费旺盛，进一步推高老美经济。另外一头呢，强美元吸引着全球投资者购买美债？”“为老美政府高赤字续命，就是帮助他进行融资，那这样这个循环就接上了，但是现在情况就是财政，老美财政可能要紧缩，而AI垄断呢被我国的deep seek所打破，那么大循环呢就面临着瓦解了。但是仔细想想这个所谓的大循环，
，但它是一根因果链啊，还是扭曲了事实。比如说呢，老美经济确实是被政府开支所支撑。但是实际上正是由于在过去几年的加息周期下，它开支逆周期的暴增。也就是说，货币政策和财政政策是对冲的，还导致了金融条件是持续宽松的。，“美股上涨，经济繁荣，通胀也处在高位，鲍威尔调降利率变得非常困难，一直受到通胀的掣肘。那也确实可以说，政府开支很大程度上挤出了私人部门的开支。那么当政府开支退出的时候，私人部门开支可能就会顶上。所以因果链一环崩坏，全链瓦解，这个思路呢恐怕会走入老美例外论的另外一个极端，我个人觉得呢老美例外论从表面上看有两个支撑点，一个是它的科技实力，这个保证了它的科技企业获取垄断利润，从而得到高估值。另外一个点是它持续火热的经济、旺盛的内需维持着投资者对于美股的信心。但是这只是表面上看，两个支撑点，从深层看，有两条腿，一条是在内部，就是它独特的制度创新的文化。有效的价值创造和利益分配的机制。这些吸引着全球的科技人才的涌入，也在激励着有想法的年轻人创业。那另外一条腿在外部，就是以承担责任的名义，全球到处秀肌肉，同时和他的盟友一起构建全球的游戏规则。并且获取规则的红利。那以往大家还很愿意跟他一起玩，愿意称他为灯塔国。那是因为他还是有他那一套普世价值，尊重和维护全球的游戏规则，只要这深层的两条腿在呢，和表面上的两个支撑点，哪怕是短期内弱化了，也总能再次支棱起来。但是现在的问题是，老董的作为正在考验外部的这条腿，这会降低老美资产对于海外投资者的吸引力，会考验美股的长期估值。如果缺了一条腿的话，那么确实需要重新考虑美股乃至美元资产的战略比例的问题。当然，因为深层次的另外一条腿还在，由于老美市场和文化的独特性，有很强赚钱能力的好公司也不会少，但是，就需要花更多的精力去寻找阿尔法（好公司低估值高成长）了。
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