博雷顿 $博雷顿(01333)$ 最终一定会超购150倍，触发了财哥150倍关键孖展倍的点
以前线下奶茶店卷死，一条街上除了奶茶还是奶茶
而现在，奶茶们从线下卷到线上，头炮是奈雪的茶、接着茶百道、古茗、雪王、霸王茶姬
而现在，沪上阿姨也招股了，真是卷到没边了
在分析上海少妇之前，出于对文章高质量的追求，财哥想先跟大家聊聊奶茶这个赛道
以下的话非常重要，能看懂这个赛道的，打新可以赚钱，但赚得更多的是正股，不过一旦压错的话，也会亏损严重，因此伙伴们不要为了看申购计划而错过以下的内容：
首先，奶茶赛道是一个进入壁垒非常低的行业，竞争很激烈，产品同质化非常严重
在这样的行业特征下，选择权在于“买家”而不是“卖家”，掌握主动权的永远是消费者
因此，奶茶行业大部分的公司，属于长期不确定性高的，不适合长期持有，但对于打新来讲，会有一个同行折价溢价的短期因素在，因此奶茶股的打新，确定性要高于正股的持有
其次，在同质化严重竞争激烈下，能走的路子，就是靠低成本来耗死对手，比如雪王走的就是这条路子
最后，虽然不是一个好赛道，长期充满很多不确定性，但还是能抓住中短期逻辑，实现快进快出来赚钱，说到这个中短期逻辑，圈内的伙伴应该能猜到，目前财哥持有霸王茶姬 $霸王茶姬(CHA)$ ，霸王中短期逻辑简直完美无瑕
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说了这么多废话（看懂废话的一定会所收益），正式来分析下沪上阿姨 $沪上阿姨(02589)$
都这么多同行了，分析起来简单些，咱分析的第一步，就是确定少妇硬不硬，妖不妖媚，值不值得咱去追
基本面上，咱不能仅仅观看一年的业绩，毕竟一年太短，特别是在奶茶行业，各家开店和关店节奏不一，一年的时间是看不出任何门道的
因此，我们用2022-2024三年年复合增速来评价
1、从收入上看，几个奶茶公司情况如下：
雪王三年年复合增速约等34.4%
霸王三年年复合增速约等400%（霸王主要是开店扩张还没到中期，因此增速很猛，两年后大概率会回落至正常水平）
古茗三年年复合增速约等27%
沪上阿姨三年年复合增速约等22%
茶百道三年年复合增速约等-9%
从收入速度上来看，沪上阿姨属于中等水平，跟古茗 $古茗(01364)$ 同档次
2、从经调整利润上看，几个奶茶公司情况如下：
雪王三年年复合增速约等49%
霸王三年年复合增速约等400%（霸王主要是开店扩张还没到中期，因此增速很猛，两年后大概率会回落至正常水平）
古茗三年年复合增速约等36%
沪上阿姨三年年复合增速约等67%
茶百道三年年复合增速约等-22%%
从收入上来看，沪上阿姨属于中等水平，，利润增速高于古茗，但主要是前期基数也不高
3，排除掉业绩上有无动手脚，我们用净现比（不懂概念的请自行百度）来验证，主要看下三年的利润有没有都变成现金，大于1说明业绩真实，小于1说明利润质量差，都被应收、存货等占据了
雪王三年约为1.15、霸王三年约为1.42（霸王主要是开店扩张还没到中期，因此增速很猛，两年后大概率会回落至正常水平）、古茗三年约为1.01、沪上阿姨三年约为0.92、茶百道三年约为0.85
综上三大方面的比较，内卷的小奶茶们结论呼之欲出了：
雪王业绩含金量很高，成长速度和盈利能力最稳健，霸王茶姬呢主要现在处在高扩张期，虽然各指标都秒杀同行，但两年后会回归正常水平，摆烂的是茶百道，茶百道是彻底废了
而从成长速度和盈利能力上来看，沪上阿姨简直就是“翻版”古茗，各项指标两者都差不多
但是从最后“净现比”来看，沪上阿姨明显是含金量不高
因此，财哥判断沪上阿姨基本面不差的，大大强于茶百道，稍稍弱于古茗
4、接着最重要的就是估值了
这次财哥看了大伙们的观点，几乎都是清一色说沪上阿姨发行估值很贵，要不是有中信保荐，超购500倍黄袍加身后是不会认购这么热门的
那结论是不是真的很贵呢？既然沪上阿姨仅稍稍弱于古茗，我们就直接对比两家公司
古茗2024年经调整利润（四舍五入）为14.9亿，则扣非静态PE为37倍
沪上阿姨2024年经调整利润（四舍五入）为4.2亿，则扣非静态PE为22.5倍-26.7倍
从以上可以看出两个结论：
第一个结论：沪上阿姨并没有大家说的那么贵，反而估值上是合理稍偏低估的，只不过古茗是真的贵啊
第二个结论：沪上阿姨合理稍偏低估，加之有你们的中信哥在，破发机率很低，但涨幅也不会很大的
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