软件股在 2024 年下半年的大部分时间里都高涨着科技火炬，但随着市场利率的急剧上升，iShares 扩展科技软件 ETF （IGV） 最近失去了动力。 与许多大型信息技术巨头不同，一些崭露头角的软件公司依靠债务进行融资。
在高势头的科技领域中，有一些与 AI 交易相邻的公司。AppLovin（纳斯达克股票代码：APP）就是其中之一，但该股已从 2024 年的历史高点 418 美元大幅回落。鉴于目前的每股收益前景和“逢低买入”的技术设置，美股智投给与 APP 2024 年第四季度收益报告给予买入评级。
软件股回吐涨幅
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早在 11 月，APP 就报告了一系列强劲的季度业绩。第三季度 GAAP 每股收益为 1.25 美元，轻松超过华尔街普遍预期的 0.93 美元，而收入为 12 亿美元，比去年同期增长 39%，略高于 7000 万美元。该股在接下来的交易日飙升了 46%，延续了 2024 年的一系列积极收益反应。
在分析平价跨式跨式期权时，期权市场价格与收益相关的股价波动高达 14.4%，最快在 2 月 12 日报告日期后到期。根据期权研究和技术服务（ORATS）的数据，股价在财报后平均波动了20%以上。Seeking Alpha 的数据显示，非 GAAP 每股收益的共识估计为 1.53 美元，收入为 12.6 亿美元。
APP：选项角度
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但深入研究第三季度的快照，APP 在大多数气缸上都开火了。APP 现在是 IT 行业市值 1060 亿美元的股票，是一家应用软件公司，也是纳斯达克 100 指数的成员，是 SMID 公司电子商务利基市场的关键参与者。
它还可以进入游戏广告市场，随着越来越多的年轻人在社交上参与流媒体视频游戏，这可能是一个关键的长期驱动力。其 AXON 2.0 平台是软件部门收入同比增长 66% 的关键，同时具有非常可观的利润率——其中一些是业内最好的。Software 的 EBITDA 达到 6.53 亿美元，比 2023 年第三季度增长 79%。
其管理团队指出，电子商务和软件的发展势头应该会在未来几个季度带来坚实的利润率，而其净债务的目标是低于 2 倍。让股东理由更好的是重新提高其股票回购计划，该计划目前为 23 亿美元（该公司在第三季度回购了 2.28 亿美元的股票）。
在盈利前景方面，分析师预计 2025 年每股收益将增长近 50%，今年的增长率将超过 35%。这是在 2024 财年可能增长 +300% 之后。收入增长的速度也非常出色，凭借高度可扩展的商业模式和高利润率，该股值得高估值。
毫不奇怪，在过去 90 天内，我们看到了大量卖方每股收益上调（18 次上调，0 次下调）。尽管净债务约为 30 亿美元，但这绝不是一只低质量的科技股——过去 12 个月的自由现金流为 5.27 美元，尽管这低于 2% 的 FCF 收益率。
AppLovin：收入和收益预测，每股收益修订趋势
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在估值方面，为像 APP 这样的高增长公司找出正确的内在价值估计总是很棘手的。如果我们假设 2026 年的运营每股收益为 8.16 美元，并应用 45 倍的市盈率，那么股价应该在 367 美元附近交易，使其今天略微被低估。当然，目前的市销率非常高，而 2026 财年数字上 20 倍的 EV/EBITDA 倍数确实是一个溢价估值。
APP：优质估值，适度的 PEG
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主要风险包括宏观经济放缓，这给其电子商务部门带来了压力，而更高的利率可能导致其软件部门的最终用户需求减弱。
如果月度活跃付费用户下降，其应用部门的收入也可能受到影响（第三季度出现小幅下降）。GPU 价格上涨也可能增加费用并损害利润率。我将在本文后面重点介绍技术风险。
竞争对手分析
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展望未来，华尔街地平线提供的企业活动数据显示，确认的 2024 年第四季度财报日期为 2 月 12 日星期三 AMC，并在结果公布后立即举行电话会议。
公司活动风险日历
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技术观点
美股智投认为该股今天略微被低估，但图表情况令人鼓舞。请注意，在下图中，该应用程序的关键支撑位非常接近 300 美元大关。这就是自 11 月中旬以来多头反复捍卫该股的地方。当然，与收益相关的巨大差距一直徘徊在 170 美元。实际上，没有股票的交易价格在 175 美元到 230 美元左右之间，如果进一步下跌，就会出现一个重大的空穴。
随着短期 50 天移动平均线的上升和 APP 对该市场的打击，目前的整合可能已接近尾声，这意味着另一条腿走高（更大程度的趋势）。200 日均线还不到股价的一半，但 APP 自 8 月初的低点以来就没有触及这一关口。另一个看跌风险是圆顶形态——根据近期区间的高度，跌破 300 美元的目标约为 280 美元。在我对图表的阅读中，350 美元至 362 美元是近期阻力位。
APP：关键支撑位在 300 美元，股价在第四季度飙升后盘整
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