$谷歌(GOOG)$ 财报盘后大涨5%，主要是解决了市场三个焦虑：
AI对广告业务的影响未体现在业绩中，市场份额丢失实为过度担忧
资本支出开支维持，AI竞赛继续，维持硬件大厂的指引 $英伟达(NVDA)$ $台积电(TSM)$
电商广告会有影响，但计价过多，DMA反垄断案有方案且已计提，程度待观察，并没有市场计价的悲观
业绩情况和市场反馈
公布2025财年Q1业绩表现强劲，超出市场预期，推动股价盘后上涨超过3%-4%。
总营收达到$90.2B，同比增长+12%（常数货币计+14%），高于市场一致预期的$89.1B；运营利润$30.6B，同比增长+20%，运营利润率由32%提升至34%；净利润$34.54B，同比增长+46%，其中营业外的投资收益贡献较大；摊薄EPS $2.81，同比增长+49%，远超市场预期的$2.01。
收入分类方面，广告收入$66.8B，略高于预期的$66.4B，其中Google Search广告收入$50.7B，YouTube广告收入约$8.9B，同比增长约+10%；Google Cloud收入$12.26B，同比增长+28%，虽略低于市场预期的$12.3B，但运营利润$2.18B超过预期的$1.94B，显示盈利能力提升。
宣布季度现金股息提高5%至$0.21，并再次批准高达$70B的股票回购计划，体现公司对未来业绩和现金流的信心，股东回报高于4%。
市场对业绩反应积极，且在过去一个月市场大幅下调盈利预期的情况下，实际的“预期差”已经被降低，因此盘后的表现已经好于市场的悲观预期，出现明显上涨。
此外，投资者对公司AI驱动的增长前景持乐观态度，并且对Q2跨境电商影响过于高估，因此“现在评论为时过早”，表明市场此前的抛售属于“计价过早”。
投资要点
1. AI驱动的全面增长动力
CEO Sundar Pichai强调，Q1的强劲业绩得益于公司独特的“全栈AI战略”，尤其是最新推出的Gemini 2.5 AI模型，该模型在性能上实现重大突破，被业内广泛认为是最先进的AI模型，为未来创新奠定坚实基础
Gemini 2.5已在Google 15个产品中应用，每个产品均拥有超过5亿用户。
AI Overviews功能月活跃用户达到15亿，推动搜索业务持续强劲增长
AI在内部开发效率提升明显，员工使用AI建议代码比例超过30%，显示AI技术渗透深度
2. 搜索和广告业务持续稳健
Google Search广告收入同比增长约+10%，达到$50.7B，继续作为公司营收主力；YouTube广告收入约$8.9B，同比增长约+10%，略低于预期但仍表现良好。此前市场对YouTube预期较高，也是收到去年高增长、高基数的影响，并且Nielsen的调查显示YouTube的时长市占率依旧稳居第一。
广告整体收入$66.8B超预期，显示数字广告需求依然强劲，更重要的一个原因是品牌广告收到冲击往往比较靠后，最容易受到的影响是电商等转化要求非常高的即时消费广告。 $Meta Platforms, Inc.(META)$
3. Google Cloud高速增长与盈利能力提升
云业务收入同比+28%至$12.26B，增长迅速，反映客户对Google Cloud基础设施、AI基础设施及生成式AI解决方案的强劲需求。未履行合同金额同比增长26%，尽管依然维持较高增速，但较此前已有所放缓（也略微比火热的预期差一些）。 $微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$
短期内，增长放缓的原因可能主要受供给端限制所致，部分客户需求未能及时响应，订单推进受到一定压制，当然，大环境的影响也是客户目前谨慎的原因。
尽管如此，受益于AI相关应用持续驱动，市场整体对谷歌云业务的增长前景仍保持乐观态度
云业务运营利润$2.18B，远超市场预期，表明云业务盈利能力显著改善
CFO确认2025年资本支出将达到$75B，较去年大幅提升，表明公司在云和AI基础设施上的持续重投入
4. 其他业务及挑战
Other Bets业务亏损加大，亏损额从$1.02B扩大至$1.23B，仍未实现盈利
几个反垄断的案子：公司面临美国联邦法院裁定其在线广告业务存在非法垄断的压力，可能面临业务拆分或重组，短期存在监管不确定性；
欧盟《数字市场法案》（DMA）对搜索业务的影响。管理层表示欧洲搜索流量短期下降约5%，但广告点击单价（CPC）未显著波动，并且已推出合规方案（如用户选择默认搜索引擎），预计监管影响边际递减。Q1反垄断诉讼准备金已计提$3B（占现金储备<2%）
谷歌的数字广告市场在宏观经济不确定性和贸易政策影响下的表现，预计下季度广告增长可能放缓，但是AI和云业务的增长潜力，仍有巨大成长空间，AI Overviews的货币化率稳定，未来可望成为广告收入新的增长点（也是抵御OpenAI等平台入口争夺的重要措施）。
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