2025年4月23日，现制茶饮品牌沪上阿姨于港交所披露聆讯后招股书，或将正式启动香港IPO进程。本次上市由中信证券、海通国际、东方证券联合担任联席保荐人。此前，公司已于2024年2月14日和12月27日两度递交招股书，显示其资本化意愿强烈。一、品牌定位：多元产品布局，专注中价位市场沪上阿姨成立于2013年，总部位于上海，最初以“五谷奶茶”切入市场。公司目前拥有三大产品品牌线：主品牌“沪上阿姨”，定位中价鲜果茶；副品牌“沪咖”，切入现磨咖啡赛道；新品牌“轻享版”主打低糖、低卡、健康化饮品。该品牌专注中价位饮品市场，与茶百道、古茗等品牌构成竞争格局，目标用户覆盖广泛，尤其在下沉市场优势明显。二、渠道扩张：加盟模式驱动下的快速增长沪上阿姨采用以加盟为主、自营为辅的门店拓展策略。截至2024年12月31日，公司共运营9176家门店，其中9152家为加盟门店，覆盖全国超过300个城市。2022年门店总数：5307家2023年门店总数：7789家2024年门店总数：9176家根据灼识咨询数据，公司已成为中国第四大现制茶饮品牌，并是中国覆盖城市最多的中价位现制茶饮品牌。其中，约50.4%的门店位于三线及以下城市，构建了广泛的下沉渠道网络。三、营收结构：加盟商相关收入为核心公司主要收入来源包括以下三部分：加盟商相关收入：包括食材、包装、设备销售，以及加盟服务费用（如经营指导、员工培训、市场营销等），为最主要收入构成。直营店收入：通过直营门店直接对外销售饮品产品。其他收入：电商平台销售及部分城市的会员制付费产品等。该收入模式在标准化、可复制性强的基础上，利于规模化扩张，并能有效控制成本。四、经营数据表现：营收持续增长，盈利能力稳定过去三年，公司在门店数量与营业收入层面均实现大幅提升。尽管2024年部分指标出现轻微回调，但整体表现稳健：2023年公司GMV同比增长60.4%，而2024年增长放

茶饮品牌$霸王茶姬(CHA)$ 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请，计划在纳斯达克挂牌上市，股票代码“ CHA”，取自“茶”的拼音。从创业背景到门店扩张，再到盈利能力和品牌策略，最后到现在登录美股上市，是否能复刻上个月彼时 $蜜雪集团(02097)$ IPO时的荣光呢？招股书透露了不少关键信息。从参与IPO打新的角度，我觉得以下几个点值得关注：1. 新店扩张迅速，但又能维持业绩，撑起亮眼业绩霸王茶姬2024年全年商品交易总额（GMV）达到295亿元，同比大增173%。其中，营收124亿元，远高于同类竞争对手 $古茗(01364)$ 的87.9亿元，仅次于蜜雪冰城，成为国内第二大茶饮品牌。盈利能力方面，霸王茶姬净利润达25.15亿元，同比增长超过两倍，净利率达到20.3%。这个数字在茶饮行业中已经处于领先水平，高于蜜雪冰城（17.9%）和古茗（17%）。在“卷低价”的市场环境下，霸王茶姬依然能维持高利润，说明其商业模式的稳定性和精细化运营水平已经跑通。同时，2024年，霸王茶姬新开门店近3000家，年底总门店数已达到6440家。这种规模的快速增长，在茶饮行业并不多见。但进入2024年下半年，公司单店销售额开始出现疲软，第四季度单店月均销售仅45.6万元，同比下滑18.4%。在这样的背景下，霸王茶姬也调整了2025年的开店节奏，预计新开门店1000至1500家，仅为2024年的一半左右。这与不少其他公司拿了钱就疯狂扩张的路径不同，不仅反映出公司对市场节奏的把握，也说明其更加注重长期经营质量，而不是盲目追求门店数量的快速堆积。

$快手-W(01024)$ 2024Q4 业绩验证 “技术驱动 + 生态协同” 战略有效性：AI赋能广告与电商效率提升，海外业务亏损收窄标志模式跑通，可灵AI商业化打开第二增长曲线。当前估值反映市场对其长期增长的期待，但需警惕用户增长放缓与行业竞争加剧风险。重点跟踪 AI 技术转化效率、电商用户复购率及海外市场盈利能力。业绩情况和市场反馈核心数据亮点Q4 营收 354 亿元（+8.7% yoy），略超市场预期 348 亿元；调整后净利润 47 亿元（+7.8% yoy），全年调整后净利润 177 亿元（+72.5% yoy）；日活用户 4.01 亿（+4.8% yoy），月活用户 7.34 亿（+5.0% yoy）；线上营销收入 206 亿元（+13.3% yoy），电商 GMV 达 4621 亿元（+14.4% yoy）；海外收入增长 52.9%，经营亏损收窄 57.2%。股价与投资者情绪财报发布后，快手跌2%。市场对其广告与电商双轮驱动、海外亏损收窄及 AI 商业化进展给予积极评价，但担忧用户增长环比小幅下滑。投资要点1. AI 技术驱动广告效率跃迁，商业化短剧成增量引擎线上营销收入占比 57.1%，全年 724 亿元（+20.1% yoy），主因：AIGC 素材日均消耗超 3000 万元，提升广告转化效率；商业化短剧生态贡献新增量，单用户广告收入达 51.4 元（+7.9% yoy）。分析师焦点：广告收入增速能否持续？公司回应称，AI 大模型优化推荐算法，客户数同比增长 18%，中小商家占比提升至 65%。2. 电商 GMV 破 1.39 万亿，用户粘性与供给升级共振Q4 电商 GMV 同比增长 14.4%，全年 1.39 万亿（+17.3% yoy），核心驱动力：月活买家数 1.43

3月4日，南山铝业国际向香港联交所递交了聆讯后资料集，即将登陆港交所主板。 $南山铝业(600219)$从此IPO募集资金将主要用于产能建设，由华泰国际、招银国际领衔的承销团，携手中信里昂等国际投行，为这场资本远征保驾护航。此次发行恰逢全球大宗商品结构性牛市周期，伦敦铝价年内涨幅超15%，为IPO营造了难得的窗口期。值得玩味的是，基石投资者名单中出现了马来西亚铝业巨头Press Metal的身影，既是对供应链安全的加码，亦是对产业协同的深度绑定。公司简介——从胶东半岛到赤道雨林的产业跃迁当赤道的阳光洒在印尼廖内群岛的海面上，一座现代化的氧化铝生产基地正以每秒 1.5 吨的速度吞吐着铝土矿。这个占地数千公顷的工业奇迹，正是南山铝业在东南亚铝业版图上落下的关键一子。这家由中国南山集团孵化的国际化企业，承载着中国铝业出海的野望。追溯其血脉，母公司山东南山铝业早在1993年便登陆A股，如今已构建起“铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工”的全产业链帝国。而南山铝业国际作为海外战略支点，自2012年落子印尼民丹岛经济特区起，便以“基建狂魔”的速度建成东南亚最大氧化铝生产基地。民丹岛这个距离新加坡仅45分钟船程的印尼岛屿，如同镶嵌在马六甲海峡的翡翠。南山铝业在此打造的产业园区，集深水码头、自备电厂、环保设施于一体，堪称“热带雨林中的工业奇迹”。这种“港口+工厂”的集约化布局，使其物流成本较同行降低约30%，成为穿透行业周期的护城河。主营业务——技术红利催动产能裂变作为核心产品的冶金级氧化铝，是电解铝的核心原料。南山铝业采用低温拜耳法工艺，产品纯度达AO-1级标准，单位能耗较行业平均水平低15%。这种“高技术+低成本”的双重优势，使其成为东南亚高端铝材厂商的首选。2023年公司销量达191万吨，占区域市场份额34

富国银行投资研究所重点介绍了31家公司，它认为这些公司能够为华尔街投资者 “提供高于平均的上升潜力”。该股票名单涵盖了标准普尔11个板块中的8个，其中非必需消费品板块和信息技术板块的公司数量最多。以下列出了富国银行在其增长名单中强调的所有31只股票SBA Communications $SBA通信(SBAC)$ Academy Sports & Outdoors $Academy Sports & Outdoors, Inc.(ASO)$ DexCom $德康医疗(DXCM)$ Keysight Technologies $Keysight Technologies Inc(KEYS)$ NIKE $耐克(NKE)$ Trex Co. $Trex Co Inc(TREX)$ Airbnb $爱彼迎(ABNB)$ Danaher $丹纳赫(DHR)$ O'Reilly Automotive $奥莱利(ORLY)$ Intercontinental Exchan

$毛戈平(01318)$ 上市首日涨幅可以说既不意外，又很意外。不意外的是，既然是冻资王，且人气高涨，这种涨幅其实并不意外。意外的是抛弃市场的回调，它能继续上行。从估值上来看，它是低估的。按发行价上限计算，市值160亿，PE（TTM）只有16倍，近三年40%+的净利润增速以及2025年30%+的业绩指引，简直是良心定价。如果按照涨一倍到32倍的PPE，加上上市带来的品牌效应，可以进一步提升销售和利润率，相当于是25倍左右，其实也不夸张。如果碰上明年初扶持消费的政策，可谓进一步乘风而行，预期也是相当好的。

顺丰控股正在进行其在香港IPO，计划全球发售1.7亿股，预计将于11月27日上市。 $顺丰控股(06936)$ $顺丰控股(002352)$ 招股信息全球发售总数：1.7亿股 (发行比例 3.41%)公开发售时间：2024年11月19日至11月22日发行价格区间：32.30港元至36.30港元，按当前汇率换算约为30元至33.8元人民币每手股数：200股市盈率：18.95超额配售权：最多可增发2550万股保荐人：高盛、华泰香港、小摩基石投资者：10家，认购占比27.31%根据顺丰控股的财务数据，2024年前三季度公司归母净利润为76.17亿元，同比增长21.59%；营业收入为2068.61亿元，同比增长9.44%。过去三年毛利率分别约为12.44%、12.34%、12.63%：净利率分别约为2.12%、2.64%、3.06%。相对比较稳定。打新分析关于AH股的“锚定定价”。企业可搭建内地和香港双融资平台，吸引国内外广泛的投资者，从而提高融资效率。按照18日A股的收盘价42.32元，即45.52港元。H股发行价在32.30港元至36.30港元，分别折让了30%和 20%。相当于是7折和8折。参考美的集团当时的H股上市，也有一定的折价（差不多25%），最终美的首日上涨7.85%。目前H股折价约10%。与港股上市的京东物流比，顺丰的中间定价PE（TTM）在15.8倍左右，而后者为15.9倍左右，考虑到头部效应，顺丰应有一定的溢价。因此，只要A股的顺丰不崩，应该有一定幅度的小肉吃。

$Pinterest, Inc.(PINS)$ 盘后下跌 15%，此前发布Q3财报虽然也超预期，但指引让投资者担忧。业绩表现营收8.98亿美元，同比增18%，好于市场预期的同比增17.5%；Non-GAAP EPS升至0.40美元，高于市场预期的0.34美元。全球月活跃用户增长11%至创纪录的5.37亿。地区业绩美国和加拿大的本土业务表现出色，收入增长16%至7.19亿美元；欧洲收入增长20%，至1.37亿美元；其他地区增长38%至4200万美元。月活跃用户增长主要来自海外。美国/加拿大的MAU至9900万，仅增长3%；欧洲的MAU为1.39亿，增长8%，其他地区增长16%至3亿。从ARPU来看，公司整体ARPU增长5%，至1.70美元。其中，美国/加拿大的APRU增长13%至7.31 美元；欧洲ARPU增长10%，至1.00美元；世界其他地区ARPU增长18%至0.14美元我们在人工智能方面的投资正在推动成果，为用户提供更好的个性化体验，并为广告商带来更好的业绩，我们的低漏斗广告工具是我们业务中增长最快的部分，”首席执行官比尔·雷迪在对该报告的早期回应中表示。“广告商越来越依赖 Pinterest 来吸引我们不断增长的受众，他们将我们视为寻找灵感、策划和购物的好地方。”投资要点PINS在上个季度公布财报后也出现下跌，因为当时它警告称Q3将面临更艰难环境，并下调收入预期。而此次对Q4收入指引为11.25亿至11.45亿美元，中值11.35亿美元低于市场预期的11.4亿美元；同时Q4的运营费用（不包括收入成本）将增长11%至14%，总体达到4.95亿至5.1亿美元，高于市场预期。因此，在同行的 $Snap Inc(SNAP)$