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2025.04.08 复盘笔记 by 喵个猫

2025-04-08 成本现价浮动收益小米集团-W(01810) 53.390 38.500 +27.89% 从高位增发400亿开始，增发利空，做空小米，后4月2号特朗普加关税，4月4号中国反制34%的关税，全球股灾。手上有空单，这利润不就来了么

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复盘笔记 by 喵个猫","htmlText":"2025-04-08 成本 现价 浮动收益 小米集团-W(01810) 53.390 38.500 +27.89% 从高位增发400亿开始，增发利空，做空小米，后4月2号特朗普加关税，4月4号中国反制34%的关税，全球股灾。手上有空单，这利润不就来了么&nbsp;","listText":"2025-04-08 成本 现价 浮动收益 小米集团-W(01810) 53.390 38.500 +27.89% 从高位增发400亿开始，增发利空，做空小米，后4月2号特朗普加关税，4月4号中国反制34%的关税，全球股灾。手上有空单，这利润不就来了么&nbsp;","text":"2025-04-08 成本 现价 浮动收益 小米集团-W(01810) 53.390 38.500 +27.89% 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left;\"><strong>杠杆ETF为投资人提供其追踪标的的每日收益的一定正向倍数。</strong></p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>反向ETF为投资人提供其所追踪标的的每日表现的反向回报。</strong></p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>杠杆反向ETF (也称“杠反”ETF)为投资人提供其追踪标的的每日收益的反向倍数回报。</strong>通常通过使用掉期、期货合约和其他衍生工具来实现收益。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">大多杠杆/反向ETF每日重置其杠杆，此类ETF的设计旨在实现“重置”周期范围的既定目标。<strong>长期持有该类资产的风险极高，只有持有时间与“重置”周期时间长度相匹配才能发挥作用</strong>。此外，由于杠杆ETF面临杠杆损耗、融资利息和交易费用等费用损耗，因此它们在较长时间段内(数周、数月或数年)的表现将很大程度地背离其跟踪的基准资产的表现。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2、 权益型ETF：美国市场最为主流的ETF板块</strong></p><p style=\"text-align: left;\">权益型ETF是最为主流的ETF。<strong>据Blackrock统计，2023年一季度，在美国交易的权益型ETF的资产管理规模占美国股票市场的资产管理规模比例为12.7%，远超欧洲的7.8%和亚太地区的4.1%。</strong>截至5月5日，美国共有2236只权益型ETF，在各类ETF中数量最多。细分来看，权益型ETF的标的资产包括<u>大盘股指、中盘股指、小盘股指及特定行业</u>等。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>3、固定收益型ETF：投资种类丰富</strong></p><p style=\"text-align: left;\">截至5月5日，共584只固定收益型ETF基金在美国上市交易，固收型ETF的标的包括投资级公司债及投资级政府债、高收益级公司债等。据Blackrock统计，2023年一季度，美国固收型ETF规模为1.4万亿美元，占美国固收市场规模比例为2.7%，高于欧洲的1.7%和亚太市场的0.3%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>4、大宗商品型ETF</strong></p><p>截至5月5日，美国共有113只跟踪大宗商品的ETF基金，标的资产细分为有色金属、能源、<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>等。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>5、货币型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\">截至5月5日，美国共有22只货币型ETF，其跟踪的标的包括美元、人民币、欧元等。货币型ETF通过外汇衍生品、买卖以标的币种计价的短期债券等方式获得收益。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>6、另类资产ETF：产品创新层出不穷</strong></p><p style=\"text-align: left;\">随着美国ETF市场不断创新，其投资标的种类也进一步延伸到另类资产，截至5月5日，美国共有50只另类资产ETF，另类资产型ETF的投资标的包括VIX指数期货、息差、宏观市场等，上述50只另类资产型ETF中有11只ETF的标的涉及VIX指数，数量上占比22%。VIX指数(芝加哥期权权交易所波动率指数)，又被称作恐慌指数，反映未来30日的预期年化波动率。由于VIX指数本身不可以交易，因此衍生出恐慌指数ETF。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>风险提示：全球经济增速下行；美联储货币政策收缩风险；大国博弈风险</strong></p><p>—●●●●—</p><p>报告正文</p><p>—●●●●—</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>1、美国ETF市场概况：资产规模领跑全球，交易方式不断创新</strong></p><p style=\"text-align: left;\">ETF（交易型开放式指数基金）是一种在交易所上市交易且基金份额可变的开放式基金。其同时结合封闭式和开放式基金的运作特点，即投资者可以通过在二级市场以市场价格买卖ETF基金份额，也可以向基金管理公司申请或赎回基金份额。</p><p style=\"text-align: left;\">就规模方面看，据美国投资公司协会（ICI）统计，<u>截至2022年在美国交易的ETF的总资产为6.5万亿美元，资产规模领跑全球</u>。</p><p style=\"text-align: left;\">在美国交易的ETF投资标的范围包含权益、固定收益、大宗商品、货币及另类资产等。截至2023年4月，据美国投资公司协会（ICI）统计，<u>权益型ETF、固定收益型ETF、大宗商品型ETF资产规模占比分别为77.93%、19.56%及2.06%</u>。</p><p style=\"text-align: left;\">从基金管理人角度看，以截至6月19日ETF资产规模角度衡量，Blackrock、Vanguard和State Street Global分别以32.8%、29.2%及13.8%的市场份额位列前三。</p><p style=\"text-align: left;\">流动性层面，<u>资金持续流入美股ETF</u>，2013年1月至2023年7月12日通过ETF累计净流入美股的资金量达20,517亿美元，根芝加哥交易所统计数据，2023年6月在美国交易的ETF日均交易金额达1,503亿美元。<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eac164d2feddcbd9725a5d83284af442\" title=\"图片\" tg-width=\"1032\" tg-height=\"462\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4372dcc914afed0e244867aeab9ade34\" title=\"图片\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"599\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\">随着美国ETF市场不断创新，其交易方式不断丰富，除了传统的长期跟踪基准资产的表现外，其交易方式也不断向杠杆、反向、杠杆/反向模式延伸。</p><ul><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>杠杆ETF为投资人提供其追踪标的的每日收益的一定正向倍数。</strong>大多数杠杆ETF的重置周期为每日重置。例如，一个2x(两倍)杠杆ETF提供两倍于其追踪标的的每日收益。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>反向ETF为投资人提供其所追踪标的的每日表现的反向回报。</strong>反向ETF的重置周期也往往是每日重置。反向ETF通常被认为是投资者从下行市场中获利或对冲风险敞口的一种方式。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>杠杆反向ETF (也称“杠反”ETF) 为投资人提供其追踪标的的每日收益的反向倍数回报。</strong>例如，3x(三倍)杠杆的反向ETF寻求提供跟踪标的的每日表现的三倍反向回报。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">与传统etf一样，杠杆/反向ETF追踪的标的证券资产包括权益、大类资产及另类资产等。杠反ETF通常通过使用掉期、期货合约和其他衍生工具来实现收益。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ad38ce41f4d2fd290911118e03b1a5c\" title=\"图片\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"218\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><u>反向ETF相对于做空的关键优势在于1）损失有限。</u>不同于做空，购买反向ETF的最大损失仅限于投资金额。<u>2）反向ETF门槛较做空更低。</u>由于做空交易需要靠保证金完成，即通过保证金从经纪人那里获得贷款。然而某些类型的账户不被允许进行卖空交易，例如个人退休账户（IRA保证金账户）不允许借入资金。但反向ETF则能够帮助投资人达成类似的目的。</p><p style=\"text-align: justify;\">大多数杠杆/反向ETF每日重置其杠杆，部分产品为每月重置。“重置”机制意味着此类ETF的设计旨在实现“重置”周期范围的既定目标。<strong>鉴于杠杆/反向ETF“重置”机制，长期持有该类资产的风险极高，只有持有时间与“重置”周期时间长度相匹配才能发挥作用。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、权益型ETF：美国市场最为主流的ETF板块</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>2.1、在美国交易的权益型ETF概况</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据BlackRock的统计，2023年一季度，在美国交易的权益型ETF资产规模占美国股票市场资产规模的12.7%，远高于欧洲地区的7.8%和亚太地区的4.1%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cd4086d8c26d789b5ab4dd3b92ed962\" title=\"图片\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"404\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\">权益型ETF目前依旧是美国市场上最为主流的ETF。据Factset数据，截至5月5日，美国共有2236只权益型ETF，在各类ETF中数量最多。细分来看，权益型ETF的标的资产包括大盘股指、中盘股指、小盘股指及特定行业等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed35707e2f4a37863eae07461bfb4e3a\" title=\"图片\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"485\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong><u>2.2、按市值分类的权益型ETF概览</u></strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美国权益ETF按投资风格可分为跟踪大盘股指数、中盘股指数、小盘股指数等。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.2.1、大盘股指权益型ETF概览</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>大盘股指数ETF所跟踪的指数包含标普500指数、纳斯达克100指数、罗素1000指数及道琼斯工业平均指数等。例如，</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">SPDR S&amp;P 500 ETF Trust（代码：SPY）作为跟踪<a href=\"https://laohu8.com/S/IVV\">标普500指数ETF</a>的代表，截止5月5日，其资产规模为3,697.83亿美元，该ETF是美国历史上第一个ETF，成立于1993年，也是全球规模最大的ETF，费用率为0.0945%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">Invesco QQQ Trust（代码：QQQ），作为跟踪纳斯达克100指数ETF中知名度较高的一只ETF，成立于1999年，截止5月5日，其资产规模为1,712.48亿美元，费用率为0.2%。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab7d8f5e286f3953d3f3f19adb452d18\" title=\"图片\" tg-width=\"593\" tg-height=\"767\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/252b48174a7c330c5d9f2abe4c1c8c7b\" title=\"图片\" tg-width=\"581\" tg-height=\"369\"/><span>图片</span></p><p><strong>2.2.2、中、小盘股指权益型ETF概览</strong></p><p><strong>跟踪中盘股ETF所跟踪的指数包含S&amp;P Mid Cap 400、CRSP U.S. Mid Cap Index及Russell Midcap等。</strong></p><ul><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a> Core S&amp;P Mid-Cap ETF（代码：IJH）跟踪S&amp;P Mid Cap 400，费用率0.05%。</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/VO\">Vanguard Mid-Cap ETF</a>（代码：VO）跟踪CRSP U.S. Mid Cap Index，费用率0.04%。截止2023年5月31日，该ETF成分股的市值中位数为231亿美元。</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a> Russell Midcap ETF（代码：IWR）跟踪Russell Midcap，费用率0.18%。Russell Midcap是Russell 1000 Index的子指数，其涵盖Russell 1000 Index中市值最小的大约800家公司。</p></li></ul><p><strong>跟踪小盘股ETF所跟踪的指数包含S&amp;P Small Cap 600、Russell 2000等。</strong></p><ul><li><p>iShares Core S&amp;P Small Cap ETF（代码：IJR），跟踪S&amp;P Small Cap 600，费用率0.06%。</p></li><li><p>iShares Russell 2000 ETF（代码：IWM），跟踪Russell 2000，费用率0.19%。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b33c9227e529b07581662f4d32a49719\" title=\"图片\" tg-width=\"597\" tg-height=\"551\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\"><strong><u>2.3、按风格分类的权益型ETF概览</u></strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.3.1、侧重高股息的权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>部分美国权益型ETF也聚焦于高股息标的，例如</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">ProShares S&amp;P 500 Dividend Aristocrats ETF（代码：NOBL）旨在跟踪高股息的美国大盘股。其投资于标普500指数的成分股中至少在过去25年连续提高年度股息支付（dividend payment）的标的。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/320be1918298769726a5325e2d2a75e9\" title=\"图片\" tg-width=\"590\" tg-height=\"620\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.3.2、侧重成长性的权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>部分美国权益型ETF聚焦于标的成长性，例如，</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">Vanguard Growth ETF（代码：VUG），费用率0.04%，为侧重成长性的权益型ETF中规模最大的一只，该ETF跟踪 CRSP US Large Growth 指数，该指数基于过去三年每股收益（EPS）、每股销售额（PS）等指标筛选美国大盘股中具有高成长性的标的。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5a16588e7af47faecc6d3ca0e2d402c\" title=\"图片\" tg-width=\"732\" tg-height=\"786\"/><span>图片</span></p><p></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.3.3、侧重价值的权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>部分美国权益型ETF聚焦于价值股，例如</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">Vanguard Value ETF（代码：VTV），作为聚焦价值股ETF中规模最大的一只，费用率0.04%，跟踪CRSP US Large Value 指数，该指数基于P/B、P/E、股息对价格比率等指标筛选美国大盘股中的价值股。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5f2cffb2556b3641c5774caad213d58\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"746\" tg-height=\"698\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61a4d316071b78e4225ad4a39267708a\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"737\" tg-height=\"149\"/><span>图片</span></p><p><strong>2.3.4、侧重现金流的权益型ETF</strong></p><p><strong>部分美国权益型ETF聚焦于有高自由现金流收益率的标的，例如</strong></p><ul><li><p>Pacer US Cash Cows 100 ETF（代码：COWZ）旨在跟踪自由现金流强劲、资产负债表健康的美国公司，其筛选标准为1）筛选Russell 1000 Index中过去12个月自由现金流收益率最高的100家公司；2）按照自由现金流对以上100家公司加权。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e379aebfb1a8c45edc4013d4358aa309\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"737\" tg-height=\"258\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong><u>2.4、按行业分类的权益型ETF概览</u></strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.1、信息技术行业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>信息技术行业权益型ETF的跟踪标的不仅包含类似Technology Select Sector的行业指数，也不乏有聚焦云计算、半导体板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪信息技术业（Information Technology）的ETF中Vanguard Information Technology ETF、Technology Select Sector SPDR Fund、iShares U.S. Technology ETF分别以451.39亿美元、425.58亿美元及103.78亿美元位列前三。其中，资产规模最大的Vanguard Information Technology ETF（代码：VGT），跟踪MSCI US IMI/Information Technology 25/50，费用率0.10%。该ETF也是目前在美国交易的行业权益型ETF中资产规模最大的一只。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重云计算板块的ETF：</strong>First Trust Cloud Computing ETF（代码：SKYY），聚焦于云计算板块的标的，跟踪ISE Cloud Computing Index，费用率0.60%。ISE Cloud Computing Index的成分股涵盖了65家云计算板块的公司。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重半导体板块的ETF：</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">VanEck Semiconductor ETF（代码：SMH），跟踪MVIS US Listed Semiconductor 25，费用率0.35%，重仓股有英伟达（NVDA）、台积电（TSM）、博通（AVGO）、阿斯麦（ASML）、德州仪器（TXN）等。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">iShares Semiconductor ETF（代码：SOXX），跟踪ICE Semiconductor Index - Benchmark TR Gross，费用率0.35%，重仓股有英伟达（NVDA）、博通（AVGO）、超威半导体（AMD）、英特尔（INTC）、德州仪器（TXN）等。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98aaa78721d3578b62baa09f07970456\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"746\" tg-height=\"648\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a25d96b76e349d4050ac31054e1d308\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"734\" tg-height=\"110\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.2、能源行业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美股能源业ETF不仅有跟踪能源板块行业指数的ETF，也包含侧重油气勘探与生产板块、能源业基础设施板块等细分板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪能源业（Energy）的ETF中Energy Select Sector SPDR Fund、Vanguard Energy ETF及Alerian MLP ETF分别以347.94亿美元、72.00亿美元及62.98亿美元位列前三。其中，Energy Select Sector SPDR Fund（代码：XLE），追踪 Energy Select Sector Index，费用率0.10%。XLE追踪美国大盘能源股，据基金一季报披露，XLE共持股23只，石油、天然气和消耗性燃料行业权重91.35%，能源设备与服务行业权重占比8.65%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重油气勘探与生产板块的ETF：</strong>SPDR S&amp;P Oil &amp; Gas Exploration &amp; Production ETF（代码：XOP），跟踪S&amp;P Oil &amp; Gas Exploration &amp; Production Select Industry 指数，费用率：0.35%，重仓股有西南能源（SWN）、SM ENERGY（SM）、安特罗资源（AR）等。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重能源业基础设施板块的ETF：</strong>Alerian MLP ETF（代码：AMLP），其跟踪Alerian MLP Infrastructure Index (AMZI)，费用率0.85%。Alerian MLP Infrastructure Index (AMZI)主要涵盖能源基础设施板块的公司，重仓股有Plains All American Pipeline（PAA）、麦哲伦油气（MMP）、企业产品伙伴（EPD）等，此类公司主要是能源业的中游企业。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cc9539934a070a40a1fe01f71e9e71d\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"729\" tg-height=\"417\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.3、工业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>工业权益型ETF包含跟踪工业行业指数的ETF以及侧重工业细分板块，例如国防设备板块、运输板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪工业（Indudtrials）的ETF中，Industrial Select Sector SPDR Fund、iShares U.S. Aerospace &amp; Defense ETF及Vanguard Industrials ETF分别以130.41亿美元、57.17亿美元及36.93亿美元位列前三。其中，Industrial Select Sector SPDR Fund（代码：XLI），跟踪industrial sector of the S&amp;P 500 Index，费用率0.10%。XLI资产规模是第二大工业ETF（iShares U.S. Aerospace &amp; Defense ETF，代码：ITA）资产规模的2倍多。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重国防设备板块的ETF：</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">iShares U.S. Aerospace &amp; Defense ETF（代码：ITA），费用率0.39%。ITA聚焦国防设备的美国公司，且偏爱龙头公司。截至6月30日，ITA重仓股有雷神技术（RTX）、波音（BA）、洛克希德马丁（LMT）、TransDigm Group Inc (TDG)、HOWMET AEROSPACE（HWM）。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">Invesco Aerospace &amp; Defense ETF（代码：PPA），费用率0.58%，跟踪 SPADE Defense Index，该指数成分股为从事美国国防、国土安全和航空航天业务的开发、制造、运营和支持的公司。PPA重仓股有波音（BA）、雷神技术（RTX）、诺斯罗普-格鲁曼（NOC）等。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">SPDR S&amp;P Aerospace &amp; Defense ETF（代码：XAR），费用率0.35%，跟踪S&amp;P Aerospace &amp; Defense Select Industry 指数，重仓股有TRANSDIGM（TDG）、BWX TECHNOLOGIES（BWXT）、海科航空（HEI）等。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重运输板块的ETF：</strong>iShares US Transportation ETF（代码：IYT），费用率0.39%，跟踪S&amp;P Transportation Select Industry FMC Capped Index - Benchmark TR Gross 指数，重仓股有联合包裹服务（UPS）、联合太平洋（UNP）及优步（UBER）等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7ce56b9143eac9f9db80b76bfe0cb2c\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"743\" tg-height=\"665\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.4、医疗保健业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>医疗保健业ETF涵盖以行业指数作为跟踪标的的ETF及侧重如医疗器械细分板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪医疗保健业（Health Care）的ETF中Health Care Select Sector SPDR Fund、Vanguard Health Care ETF及iShares Biotechnology ETF分别以401.49亿美元、170.92亿美元及78.45亿美元位列前三。其中，Health Care Select Sector SPDR Fund（代码：XLV），跟踪指数Health Care Select Sector Index，费用率0.10%。据XLV一季报，其持有65只股票，跟踪美国大盘医疗保健业股票，重仓股有UnitedHealth Group Incorporated、Johnson &amp; Johnson 及AbbVie Inc.等。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重医疗器械板块的ETF：</strong>iShares U.S. Medical Devices ETF（代码：IHI），费用率0.39%，跟踪DJ US Select / Medical Equipment 指数。该ETF重仓股有赛默飞世尔科技（TMO）、雅培（ABT）及美敦力（MDT）等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc08ec767a1d0ace73c48011df02ebd4\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"740\" tg-height=\"549\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.5、材料业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>材料业权益型ETF涵盖以材料业指数为跟踪标的的ETF，此外材料业ETF以侧重金矿开采板块的ETF为主。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪材料业（Materials）的ETF中VanEck Gold Miners ETF、Materials Select Sector SPDR Fund及VanEck Junior Gold Miners ETF分别以147.21亿美元、56.63亿美元及45.20亿美元位列前三。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重金矿开采板块的ETF：</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">VanEck Gold Miners ETF（代码：GDX），追踪NYSE Arca Gold Miners Index ，管理费 0.53%。NYSE Arca Gold Miners Index 涵盖了全球主要从事金矿开采的上市公司。截至2023年5月31日，据GDX 披露，其持股数为48，由于其跟踪的指数为市值加权，因此其重仓股偏向NEWMONT CORP （9.12%）、BARRICK GOLD CORP （8.43%）、FRANCO-NEVADA CORP （7.89%）、AGNICO EAGLE MINES LTD （7.38%）等大市值黄金矿商，前十大重仓股权重合计为62.68%。由于黄金矿商股的股价对于金价波动较敏感，因此黄金股ETF的波动较跟踪实物黄金的ETF更大。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">VanEck Junior Gold Miners ETF（代码：GDXJ），跟踪e MVIS Global Junior Gold Miners Index。GDXJ投资的是初级黄金矿商，这些公司一般处于新矿开发和勘探阶段，因此投资此类公司的风险较高。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ff228acb9060a629f742445233bb0b6\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"735\" tg-height=\"428\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.6、通信服务业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>通信服务业权益型ETF涵盖了以通信服务业行业指数为跟踪标的的ETF及侧重诸如传媒板块的细分板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪通信服务业（Communication Service）的ETF中Vanguard Communication Services ETF、Fidelity MSCI Communication Services Index ETF及iShares Global Comm Services ETF分别以27.01亿美元、6.49亿美元及2.68亿美元位列前三。其中，Vanguard Communication Services ETF（代码：VOX）跟踪MSCI US Investable Market Communication Services 25/50 Index，主要跟踪大市值通讯服务业公司，根据基金2023年一季报数据，其持仓中大市值公司（Large Cap）占比为70.1%。前十大持仓股中包括Alphabet Inc.、Meta Platforms Inc.及Walt Disney Co.等公司。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重传媒板块的ETF：</strong>Invesco Dynamic Media ETF（代码：PBS），费用率0.63%，跟踪 Dynamic Media Intellidex Index (AMEX) 指数。其重仓股有奈飞（NFLX）、脸书（META）及WARNER BROS. DISCOVERY（WBD）等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e64dd91a7fb3c30d1aed6b755a5acc31\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"737\" tg-height=\"390\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.7、金融业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>金融业权益型ETF所跟踪的标的包括金融业行业指数及聚焦银行板块的指数。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪金融业（Financials）的ETF中Financial Select Sector SPDR Fund、Vanguard Financials ETF及SPDR S&amp;P Regional Banking ETF分别以295.34亿美元、72.45亿美元及26.47亿美元位列前三。其中Financial Select Sector SPDR Fund（代码：XLF），跟踪Financial Select Sector Index，费用率0.10%。根据XLF 2023年一季报披露，其主要行业分布为金融服务业（33.24%）、银行（24.20%）、资本市场（21.92%）、保险（16.71%）及消费金融（3.92%）。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重区域银行板块的ETF：</strong>SPDR S&amp;P Regional Banking ETF（代码：KRE），聚焦于区域性银行，其跟踪S&amp;P Regional Banks Select Industry Index，费用率0.35%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6413848123770e07050a5067ef82ec5c\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"734\" tg-height=\"536\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.4.8、可选消费行业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>跟踪可选消费行业权益型ETF涵盖以可选消费行业指数为标的的ETF及侧重例如休闲娱乐板块、零售板块等细分板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪可选消费行业（Consumer Discretionary）的ETF中Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund、Vanguard Consumer Discretionary ETF及First Trust Consumer Discretionary AlphaDEX Fund分别以140.61亿美元、40.52亿美元及12.25亿美元位列前三。其中，Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund（代码：XLY），跟踪Consumer Discretionary Select Sector Index（该指数涵盖标普500成分股中属于可选消费行业的公司），费用率为0.10%。据其2023年一季报披露，前十大持仓股中有Amazon.com Inc.、Tesla Inc.及Home Depot Inc.等公司。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重休闲娱乐板块的ETF：</strong>Invesco Dynamic Leisure &amp; Entertainment ETF（代码：PEJ），费用率：0.55%，跟踪Dynamic Leisure &amp; Entertainment Int Index (AMEX) 指数。该ETF重仓股有万豪国际（MAR）、金沙集团（LVS）及墨式烧烤（CMG）等。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重零售板块的ETF：</strong>SPDR S&amp;P Retail ETF（代码：XRT），费用率0.35%，跟踪S&amp;P Retail Select Industry 指数。其重仓股有CARVANA（CVNA）、利西亚车行（LAD）及BOOT BARN（代码：BOOT）等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f2ce1bc73e3084394fcab0712da43f6\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"737\" tg-height=\"641\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.4.9、日常消费行业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪日常消费行业（Consumer Staples）的ETF中Consumer Staples Select Sector SPDR Fund、Vanguard Consumer Staples ETF及iShares U.S. Consumer Staples ETF分别以187.50亿美元、69.84亿美元及18.33亿美元位列前三。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54a07f17af85c6b4ef977dd803a1d35c\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"743\" tg-height=\"534\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.4.10、房地产业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，Vanguard Real Estate ETF、Schwab U.S. REIT ETF及Real Estate Select Sector SPDR Fund分别以319.38亿美元、57.17亿美元及43.42亿美元位列前三。其中Vanguard Real Estate ETF（代码：VNQ），跟踪MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index，费用率为0.12%。VNQ投资组合较多元化，涵盖Data Center REITs、医院、酒店及度假村、工业地产等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/416e05c157186ae20e3298053decfae8\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"729\" tg-height=\"465\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.4.11、公用事业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪公用事业（Utilities）的ETF中，Utilities Select Sector SPDR Fund、Vanguard Utilities ETF及Fidelity MSCI Utilities Index ETF分别以163.19亿美元、53.63亿美元及20.81亿美元位列前三。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45ed69e16180e0ec74e5e706257f8548\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"744\" tg-height=\"350\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3、固定收益型ETF：投资种类丰富</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>3.1、在美国交易的固定收益型ETF概况</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">截至5月5日，共有584只固定收益型ETF基金在美国上市交易，细分来看，固定收益型ETF的标的包括投资级公司债及投资级政府债、高收益级公司债等。据Blackrock统计，2023年一季度，美国固定收益型ETF规模为1.4万亿美元，占美国固定收益市场规模比例为2.7%，高于欧洲的1.7%和亚太市场的0.3%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国固定收益型ETF投资种类涵盖国债、高收益债、投资级债等。</strong></p><ul><li><p>iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（代码：TLT）作为美国长期国债ETF代表，费用率0.15%。截止2023年6月30日，其资产组合中20年+的美国国债市值占比为94.71%。</p></li><li><p>iShares Short Treasury Bond ETF（代码：SHV）是美国短期国债ETF，费用率0.16%。该ETF主要持有到期期限小于等于一年的美国国债。</p></li><li><p>Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF（代码：VCIT）作为主要投资于投资级公司债的ETF，跟踪Bloomberg U.S. 5-10 Year Corporate Bond Index，费用率0.04%。据基金一季报披露，按资产按债券评级分类为Aaa（0.1%）、Aa（4.2%）、A（42.3%）、Baa（53.4%）。</p></li><li><p>iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF（代码：HYG）是主要投资于美国高收益公司债的ETF，即主要投资于BB级及以下的债券，其费用率为0.49%。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/782ef13ef744848c0ac79a23f1106041\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"732\" tg-height=\"345\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>3.2、固定收益型ETF目录</u></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fab5323078f749d4f15fc511eb4902f2\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"693\" tg-height=\"231\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fda63823586e4acc92a25d9ed4a6ac4\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"707\" tg-height=\"641\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9a976648f7e39f3014726170db9e279\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"696\" tg-height=\"431\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9a5426cdba57a91e6088a5461611ba5\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"692\" tg-height=\"413\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d86874beeced699d1d75b3c16b41f5c\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"524\" tg-height=\"672\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f2c7cf159ed63dba916c4a3a4ee3713\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"609\" tg-height=\"629\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>4、大宗商品型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>4.1、在美国交易的大宗商品型ETF概况</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据FACTSET统计，截至5月5日，美国共有113只跟踪大宗商品的ETF基金，标的资产细分为有色金属、能源、农产品等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7226efb5e1b2529678e091a8a5999271\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"627\" tg-height=\"393\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重原油的ETF：</strong></p><ul><li><p>具有代表性的有原油ETF United States Oil Fund LP （代码：USO），这是目前全球规模最大的原油ETF，在纽交所上市，密切反应出WTI（西得克萨斯轻质原油）的价格波动。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重黄金的ETF：</strong></p><ul><li><p>黄金ETF SPDR Gold Shares （代码：GLD）是全球规模最大的黄金ETF，直接投资实物黄金，其净值根据LBMA PM黄金价格确定，因此GLD与现货黄金价格的关系十分密切，费用率（expense ratio）为0.4%。</p></li><li><p>与GLD类似的黄金ETF iShares Gold Trust（代码：IAU）由BlackRock于2005年发行，从产品结构角度而言，IAU与GLD并无显著差异，然而费用率仅为0.25%。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>4.2、大宗商品型ETF目录</u></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/532ae76fe370eebc6fe3d5fbc0b90904\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"608\" tg-height=\"762\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06d4608a2843e4dbca1f555902bc9316\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"603\" tg-height=\"107\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b80b8ce36b6e83e61bb3a9e67078371c\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"633\" tg-height=\"479\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b26a8a567a9c33e9b6025e3b25306a41\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"611\" tg-height=\"258\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>5、货币型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>5.1、在美国交易的货币型ETF概况</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">截至5月5日，美国共有22只货币型ETF，其跟踪的标的包括美元、人民币、欧元等。货币型ETF通过外汇衍生品、买卖以标的币种计价的短期债券等方式获得收益。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>5.2、货币型ETF目录</u></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc2b25d466063315ac1d5b34e6fb4f75\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"626\" tg-height=\"336\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>6、另类资产ETF：产品创新层出不穷</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>6.1、在美国交易的另类资产ETF概况</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">随着美国ETF市场不断创新，其投资标的种类也进一步延申到另类资产，截至5月5日，美国共有52只另类资产ETF，另类资产型ETF的投资标的包括VIX指数期货、息差、宏观市场（包含权益、债券、货币等多元化的投资组合）等</p><p style=\"text-align: justify;\">上述50只另类资产型ETF中有11只ETF的标的涉及VIX指数，数量上占比22%。VIX指数(芝加哥期权权交易所波动率指数)，又被称作恐慌指数，反映未来30日的预期年化波动率。由于VIX指数本身不可以交易，因此衍生出恐慌指数ETF。</p><p style=\"text-align: justify;\">在跟踪VIX的ETF中，从资产规模角度来看，截至5月5日，ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF（代码：UVXY）以6.66亿美元位列第一。恐慌指数ETF的资产配置方面，以SVOL-USA ETF为例，其配置结合做空短期到期的VIX指数期货及正向跟踪短期美国国债。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6cf9b87d917669e615c132abf18cf52\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"617\" tg-height=\"267\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>6.2、另类资产ETF目录</u></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8898ca018408887312bfbadbef8d5a76\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"605\" tg-height=\"771\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d94dd3a64499ad8254564cccfe88e5b\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"614\" tg-height=\"351\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>风险提示：大国博弈风险；美联储政策紧缩超预期；美国经济下行超预期。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股ETF投资手册：不懂ETF怎么投？看这一篇就够了！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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美国ETF市场概况：资产规模领跑全球，交易方式不断创新</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美国拥有全球最为成熟的ETF市场。1）规模方面，</strong>据美国投资公司协会（ICI）统计，<u>截至2022年在美国交易的ETF的总资产为6.5万亿美元</u>。<strong>2）流动性方面，</strong> 2013年1月至2023年7月12日通过ETF累计净流入美股的资金量达20,517亿美元。3）在美国交易的ETF投资标的范围包含权益、固定收益、大宗商品、货币及另类资产等。截至2023年4月，据美国投资公司协会（ICI）统计，<u>权益型ETF、固定收益型ETF、大宗商品型ETF资产规模占比分别为77.93%、19.56%及2.06%</u>。4）从基金管理人角度看，以截至6月19日ETF资产规模角度衡量，Blackrock、Vanguard和State Street Global分别以32.8%、29.2%及13.8%的市场份额位列前三。</p><p style=\"text-align: left;\">随着美国ETF市场的创新，其交易方式向杠杆、反向、杠反模式延申。杠杆/反向/杠反ETF追踪的资产包括权益、大类资产及另类资产等。</p><ul><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>杠杆ETF为投资人提供其追踪标的的每日收益的一定正向倍数。</strong></p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>反向ETF为投资人提供其所追踪标的的每日表现的反向回报。</strong></p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>杠杆反向ETF (也称“杠反”ETF)为投资人提供其追踪标的的每日收益的反向倍数回报。</strong>通常通过使用掉期、期货合约和其他衍生工具来实现收益。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">大多杠杆/反向ETF每日重置其杠杆，此类ETF的设计旨在实现“重置”周期范围的既定目标。<strong>长期持有该类资产的风险极高，只有持有时间与“重置”周期时间长度相匹配才能发挥作用</strong>。此外，由于杠杆ETF面临杠杆损耗、融资利息和交易费用等费用损耗，因此它们在较长时间段内(数周、数月或数年)的表现将很大程度地背离其跟踪的基准资产的表现。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2、 权益型ETF：美国市场最为主流的ETF板块</strong></p><p style=\"text-align: left;\">权益型ETF是最为主流的ETF。<strong>据Blackrock统计，2023年一季度，在美国交易的权益型ETF的资产管理规模占美国股票市场的资产管理规模比例为12.7%，远超欧洲的7.8%和亚太地区的4.1%。</strong>截至5月5日，美国共有2236只权益型ETF，在各类ETF中数量最多。细分来看，权益型ETF的标的资产包括<u>大盘股指、中盘股指、小盘股指及特定行业</u>等。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>3、固定收益型ETF：投资种类丰富</strong></p><p style=\"text-align: left;\">截至5月5日，共584只固定收益型ETF基金在美国上市交易，固收型ETF的标的包括投资级公司债及投资级政府债、高收益级公司债等。据Blackrock统计，2023年一季度，美国固收型ETF规模为1.4万亿美元，占美国固收市场规模比例为2.7%，高于欧洲的1.7%和亚太市场的0.3%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>4、大宗商品型ETF</strong></p><p>截至5月5日，美国共有113只跟踪大宗商品的ETF基金，标的资产细分为有色金属、能源、<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>等。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>5、货币型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\">截至5月5日，美国共有22只货币型ETF，其跟踪的标的包括美元、人民币、欧元等。货币型ETF通过外汇衍生品、买卖以标的币种计价的短期债券等方式获得收益。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>6、另类资产ETF：产品创新层出不穷</strong></p><p style=\"text-align: left;\">随着美国ETF市场不断创新，其投资标的种类也进一步延伸到另类资产，截至5月5日，美国共有50只另类资产ETF，另类资产型ETF的投资标的包括VIX指数期货、息差、宏观市场等，上述50只另类资产型ETF中有11只ETF的标的涉及VIX指数，数量上占比22%。VIX指数(芝加哥期权权交易所波动率指数)，又被称作恐慌指数，反映未来30日的预期年化波动率。由于VIX指数本身不可以交易，因此衍生出恐慌指数ETF。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>风险提示：全球经济增速下行；美联储货币政策收缩风险；大国博弈风险</strong></p><p>—●●●●—</p><p>报告正文</p><p>—●●●●—</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>1、美国ETF市场概况：资产规模领跑全球，交易方式不断创新</strong></p><p style=\"text-align: left;\">ETF（交易型开放式指数基金）是一种在交易所上市交易且基金份额可变的开放式基金。其同时结合封闭式和开放式基金的运作特点，即投资者可以通过在二级市场以市场价格买卖ETF基金份额，也可以向基金管理公司申请或赎回基金份额。</p><p style=\"text-align: left;\">就规模方面看，据美国投资公司协会（ICI）统计，<u>截至2022年在美国交易的ETF的总资产为6.5万亿美元，资产规模领跑全球</u>。</p><p style=\"text-align: left;\">在美国交易的ETF投资标的范围包含权益、固定收益、大宗商品、货币及另类资产等。截至2023年4月，据美国投资公司协会（ICI）统计，<u>权益型ETF、固定收益型ETF、大宗商品型ETF资产规模占比分别为77.93%、19.56%及2.06%</u>。</p><p style=\"text-align: left;\">从基金管理人角度看，以截至6月19日ETF资产规模角度衡量，Blackrock、Vanguard和State Street Global分别以32.8%、29.2%及13.8%的市场份额位列前三。</p><p style=\"text-align: left;\">流动性层面，<u>资金持续流入美股ETF</u>，2013年1月至2023年7月12日通过ETF累计净流入美股的资金量达20,517亿美元，根芝加哥交易所统计数据，2023年6月在美国交易的ETF日均交易金额达1,503亿美元。<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eac164d2feddcbd9725a5d83284af442\" title=\"图片\" tg-width=\"1032\" tg-height=\"462\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4372dcc914afed0e244867aeab9ade34\" title=\"图片\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"599\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\">随着美国ETF市场不断创新，其交易方式不断丰富，除了传统的长期跟踪基准资产的表现外，其交易方式也不断向杠杆、反向、杠杆/反向模式延伸。</p><ul><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>杠杆ETF为投资人提供其追踪标的的每日收益的一定正向倍数。</strong>大多数杠杆ETF的重置周期为每日重置。例如，一个2x(两倍)杠杆ETF提供两倍于其追踪标的的每日收益。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>反向ETF为投资人提供其所追踪标的的每日表现的反向回报。</strong>反向ETF的重置周期也往往是每日重置。反向ETF通常被认为是投资者从下行市场中获利或对冲风险敞口的一种方式。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>杠杆反向ETF (也称“杠反”ETF) 为投资人提供其追踪标的的每日收益的反向倍数回报。</strong>例如，3x(三倍)杠杆的反向ETF寻求提供跟踪标的的每日表现的三倍反向回报。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">与传统etf一样，杠杆/反向ETF追踪的标的证券资产包括权益、大类资产及另类资产等。杠反ETF通常通过使用掉期、期货合约和其他衍生工具来实现收益。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ad38ce41f4d2fd290911118e03b1a5c\" title=\"图片\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"218\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><u>反向ETF相对于做空的关键优势在于1）损失有限。</u>不同于做空，购买反向ETF的最大损失仅限于投资金额。<u>2）反向ETF门槛较做空更低。</u>由于做空交易需要靠保证金完成，即通过保证金从经纪人那里获得贷款。然而某些类型的账户不被允许进行卖空交易，例如个人退休账户（IRA保证金账户）不允许借入资金。但反向ETF则能够帮助投资人达成类似的目的。</p><p style=\"text-align: justify;\">大多数杠杆/反向ETF每日重置其杠杆，部分产品为每月重置。“重置”机制意味着此类ETF的设计旨在实现“重置”周期范围的既定目标。<strong>鉴于杠杆/反向ETF“重置”机制，长期持有该类资产的风险极高，只有持有时间与“重置”周期时间长度相匹配才能发挥作用。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、权益型ETF：美国市场最为主流的ETF板块</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>2.1、在美国交易的权益型ETF概况</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据BlackRock的统计，2023年一季度，在美国交易的权益型ETF资产规模占美国股票市场资产规模的12.7%，远高于欧洲地区的7.8%和亚太地区的4.1%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cd4086d8c26d789b5ab4dd3b92ed962\" title=\"图片\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"404\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\">权益型ETF目前依旧是美国市场上最为主流的ETF。据Factset数据，截至5月5日，美国共有2236只权益型ETF，在各类ETF中数量最多。细分来看，权益型ETF的标的资产包括大盘股指、中盘股指、小盘股指及特定行业等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed35707e2f4a37863eae07461bfb4e3a\" title=\"图片\" tg-width=\"1070\" tg-height=\"485\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong><u>2.2、按市值分类的权益型ETF概览</u></strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美国权益ETF按投资风格可分为跟踪大盘股指数、中盘股指数、小盘股指数等。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.2.1、大盘股指权益型ETF概览</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>大盘股指数ETF所跟踪的指数包含标普500指数、纳斯达克100指数、罗素1000指数及道琼斯工业平均指数等。例如，</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">SPDR S&amp;P 500 ETF Trust（代码：SPY）作为跟踪<a href=\"https://laohu8.com/S/IVV\">标普500指数ETF</a>的代表，截止5月5日，其资产规模为3,697.83亿美元，该ETF是美国历史上第一个ETF，成立于1993年，也是全球规模最大的ETF，费用率为0.0945%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">Invesco QQQ Trust（代码：QQQ），作为跟踪纳斯达克100指数ETF中知名度较高的一只ETF，成立于1999年，截止5月5日，其资产规模为1,712.48亿美元，费用率为0.2%。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab7d8f5e286f3953d3f3f19adb452d18\" title=\"图片\" tg-width=\"593\" tg-height=\"767\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/252b48174a7c330c5d9f2abe4c1c8c7b\" title=\"图片\" tg-width=\"581\" tg-height=\"369\"/><span>图片</span></p><p><strong>2.2.2、中、小盘股指权益型ETF概览</strong></p><p><strong>跟踪中盘股ETF所跟踪的指数包含S&amp;P Mid Cap 400、CRSP U.S. Mid Cap Index及Russell Midcap等。</strong></p><ul><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a> Core S&amp;P Mid-Cap ETF（代码：IJH）跟踪S&amp;P Mid Cap 400，费用率0.05%。</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/VO\">Vanguard Mid-Cap ETF</a>（代码：VO）跟踪CRSP U.S. Mid Cap Index，费用率0.04%。截止2023年5月31日，该ETF成分股的市值中位数为231亿美元。</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a> Russell Midcap ETF（代码：IWR）跟踪Russell Midcap，费用率0.18%。Russell Midcap是Russell 1000 Index的子指数，其涵盖Russell 1000 Index中市值最小的大约800家公司。</p></li></ul><p><strong>跟踪小盘股ETF所跟踪的指数包含S&amp;P Small Cap 600、Russell 2000等。</strong></p><ul><li><p>iShares Core S&amp;P Small Cap ETF（代码：IJR），跟踪S&amp;P Small Cap 600，费用率0.06%。</p></li><li><p>iShares Russell 2000 ETF（代码：IWM），跟踪Russell 2000，费用率0.19%。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b33c9227e529b07581662f4d32a49719\" title=\"图片\" tg-width=\"597\" tg-height=\"551\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\"><strong><u>2.3、按风格分类的权益型ETF概览</u></strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.3.1、侧重高股息的权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>部分美国权益型ETF也聚焦于高股息标的，例如</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">ProShares S&amp;P 500 Dividend Aristocrats ETF（代码：NOBL）旨在跟踪高股息的美国大盘股。其投资于标普500指数的成分股中至少在过去25年连续提高年度股息支付（dividend payment）的标的。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/320be1918298769726a5325e2d2a75e9\" title=\"图片\" tg-width=\"590\" tg-height=\"620\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.3.2、侧重成长性的权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>部分美国权益型ETF聚焦于标的成长性，例如，</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">Vanguard Growth ETF（代码：VUG），费用率0.04%，为侧重成长性的权益型ETF中规模最大的一只，该ETF跟踪 CRSP US Large Growth 指数，该指数基于过去三年每股收益（EPS）、每股销售额（PS）等指标筛选美国大盘股中具有高成长性的标的。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5a16588e7af47faecc6d3ca0e2d402c\" title=\"图片\" tg-width=\"732\" tg-height=\"786\"/><span>图片</span></p><p></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.3.3、侧重价值的权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>部分美国权益型ETF聚焦于价值股，例如</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">Vanguard Value ETF（代码：VTV），作为聚焦价值股ETF中规模最大的一只，费用率0.04%，跟踪CRSP US Large Value 指数，该指数基于P/B、P/E、股息对价格比率等指标筛选美国大盘股中的价值股。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5f2cffb2556b3641c5774caad213d58\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"746\" tg-height=\"698\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61a4d316071b78e4225ad4a39267708a\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"737\" tg-height=\"149\"/><span>图片</span></p><p><strong>2.3.4、侧重现金流的权益型ETF</strong></p><p><strong>部分美国权益型ETF聚焦于有高自由现金流收益率的标的，例如</strong></p><ul><li><p>Pacer US Cash Cows 100 ETF（代码：COWZ）旨在跟踪自由现金流强劲、资产负债表健康的美国公司，其筛选标准为1）筛选Russell 1000 Index中过去12个月自由现金流收益率最高的100家公司；2）按照自由现金流对以上100家公司加权。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e379aebfb1a8c45edc4013d4358aa309\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"737\" tg-height=\"258\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong><u>2.4、按行业分类的权益型ETF概览</u></strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.1、信息技术行业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>信息技术行业权益型ETF的跟踪标的不仅包含类似Technology Select Sector的行业指数，也不乏有聚焦云计算、半导体板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪信息技术业（Information Technology）的ETF中Vanguard Information Technology ETF、Technology Select Sector SPDR Fund、iShares U.S. Technology ETF分别以451.39亿美元、425.58亿美元及103.78亿美元位列前三。其中，资产规模最大的Vanguard Information Technology ETF（代码：VGT），跟踪MSCI US IMI/Information Technology 25/50，费用率0.10%。该ETF也是目前在美国交易的行业权益型ETF中资产规模最大的一只。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重云计算板块的ETF：</strong>First Trust Cloud Computing ETF（代码：SKYY），聚焦于云计算板块的标的，跟踪ISE Cloud Computing Index，费用率0.60%。ISE Cloud Computing Index的成分股涵盖了65家云计算板块的公司。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重半导体板块的ETF：</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">VanEck Semiconductor ETF（代码：SMH），跟踪MVIS US Listed Semiconductor 25，费用率0.35%，重仓股有英伟达（NVDA）、台积电（TSM）、博通（AVGO）、阿斯麦（ASML）、德州仪器（TXN）等。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">iShares Semiconductor ETF（代码：SOXX），跟踪ICE Semiconductor Index - Benchmark TR Gross，费用率0.35%，重仓股有英伟达（NVDA）、博通（AVGO）、超威半导体（AMD）、英特尔（INTC）、德州仪器（TXN）等。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98aaa78721d3578b62baa09f07970456\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"746\" tg-height=\"648\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a25d96b76e349d4050ac31054e1d308\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"734\" tg-height=\"110\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.2、能源行业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美股能源业ETF不仅有跟踪能源板块行业指数的ETF，也包含侧重油气勘探与生产板块、能源业基础设施板块等细分板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪能源业（Energy）的ETF中Energy Select Sector SPDR Fund、Vanguard Energy ETF及Alerian MLP ETF分别以347.94亿美元、72.00亿美元及62.98亿美元位列前三。其中，Energy Select Sector SPDR Fund（代码：XLE），追踪 Energy Select Sector Index，费用率0.10%。XLE追踪美国大盘能源股，据基金一季报披露，XLE共持股23只，石油、天然气和消耗性燃料行业权重91.35%，能源设备与服务行业权重占比8.65%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重油气勘探与生产板块的ETF：</strong>SPDR S&amp;P Oil &amp; Gas Exploration &amp; Production ETF（代码：XOP），跟踪S&amp;P Oil &amp; Gas Exploration &amp; Production Select Industry 指数，费用率：0.35%，重仓股有西南能源（SWN）、SM ENERGY（SM）、安特罗资源（AR）等。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重能源业基础设施板块的ETF：</strong>Alerian MLP ETF（代码：AMLP），其跟踪Alerian MLP Infrastructure Index (AMZI)，费用率0.85%。Alerian MLP Infrastructure Index (AMZI)主要涵盖能源基础设施板块的公司，重仓股有Plains All American Pipeline（PAA）、麦哲伦油气（MMP）、企业产品伙伴（EPD）等，此类公司主要是能源业的中游企业。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cc9539934a070a40a1fe01f71e9e71d\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"729\" tg-height=\"417\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.3、工业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>工业权益型ETF包含跟踪工业行业指数的ETF以及侧重工业细分板块，例如国防设备板块、运输板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪工业（Indudtrials）的ETF中，Industrial Select Sector SPDR Fund、iShares U.S. Aerospace &amp; Defense ETF及Vanguard Industrials ETF分别以130.41亿美元、57.17亿美元及36.93亿美元位列前三。其中，Industrial Select Sector SPDR Fund（代码：XLI），跟踪industrial sector of the S&amp;P 500 Index，费用率0.10%。XLI资产规模是第二大工业ETF（iShares U.S. Aerospace &amp; Defense ETF，代码：ITA）资产规模的2倍多。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重国防设备板块的ETF：</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">iShares U.S. Aerospace &amp; Defense ETF（代码：ITA），费用率0.39%。ITA聚焦国防设备的美国公司，且偏爱龙头公司。截至6月30日，ITA重仓股有雷神技术（RTX）、波音（BA）、洛克希德马丁（LMT）、TransDigm Group Inc (TDG)、HOWMET AEROSPACE（HWM）。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">Invesco Aerospace &amp; Defense ETF（代码：PPA），费用率0.58%，跟踪 SPADE Defense Index，该指数成分股为从事美国国防、国土安全和航空航天业务的开发、制造、运营和支持的公司。PPA重仓股有波音（BA）、雷神技术（RTX）、诺斯罗普-格鲁曼（NOC）等。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">SPDR S&amp;P Aerospace &amp; Defense ETF（代码：XAR），费用率0.35%，跟踪S&amp;P Aerospace &amp; Defense Select Industry 指数，重仓股有TRANSDIGM（TDG）、BWX TECHNOLOGIES（BWXT）、海科航空（HEI）等。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重运输板块的ETF：</strong>iShares US Transportation ETF（代码：IYT），费用率0.39%，跟踪S&amp;P Transportation Select Industry FMC Capped Index - Benchmark TR Gross 指数，重仓股有联合包裹服务（UPS）、联合太平洋（UNP）及优步（UBER）等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7ce56b9143eac9f9db80b76bfe0cb2c\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"743\" tg-height=\"665\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.4、医疗保健业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>医疗保健业ETF涵盖以行业指数作为跟踪标的的ETF及侧重如医疗器械细分板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪医疗保健业（Health Care）的ETF中Health Care Select Sector SPDR Fund、Vanguard Health Care ETF及iShares Biotechnology ETF分别以401.49亿美元、170.92亿美元及78.45亿美元位列前三。其中，Health Care Select Sector SPDR Fund（代码：XLV），跟踪指数Health Care Select Sector Index，费用率0.10%。据XLV一季报，其持有65只股票，跟踪美国大盘医疗保健业股票，重仓股有UnitedHealth Group Incorporated、Johnson &amp; Johnson 及AbbVie Inc.等。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重医疗器械板块的ETF：</strong>iShares U.S. Medical Devices ETF（代码：IHI），费用率0.39%，跟踪DJ US Select / Medical Equipment 指数。该ETF重仓股有赛默飞世尔科技（TMO）、雅培（ABT）及美敦力（MDT）等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc08ec767a1d0ace73c48011df02ebd4\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"740\" tg-height=\"549\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.5、材料业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>材料业权益型ETF涵盖以材料业指数为跟踪标的的ETF，此外材料业ETF以侧重金矿开采板块的ETF为主。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪材料业（Materials）的ETF中VanEck Gold Miners ETF、Materials Select Sector SPDR Fund及VanEck Junior Gold Miners ETF分别以147.21亿美元、56.63亿美元及45.20亿美元位列前三。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>侧重金矿开采板块的ETF：</strong></p><ul><li><p style=\"text-align: left;\">VanEck Gold Miners ETF（代码：GDX），追踪NYSE Arca Gold Miners Index ，管理费 0.53%。NYSE Arca Gold Miners Index 涵盖了全球主要从事金矿开采的上市公司。截至2023年5月31日，据GDX 披露，其持股数为48，由于其跟踪的指数为市值加权，因此其重仓股偏向NEWMONT CORP （9.12%）、BARRICK GOLD CORP （8.43%）、FRANCO-NEVADA CORP （7.89%）、AGNICO EAGLE MINES LTD （7.38%）等大市值黄金矿商，前十大重仓股权重合计为62.68%。由于黄金矿商股的股价对于金价波动较敏感，因此黄金股ETF的波动较跟踪实物黄金的ETF更大。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">VanEck Junior Gold Miners ETF（代码：GDXJ），跟踪e MVIS Global Junior Gold Miners Index。GDXJ投资的是初级黄金矿商，这些公司一般处于新矿开发和勘探阶段，因此投资此类公司的风险较高。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ff228acb9060a629f742445233bb0b6\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"735\" tg-height=\"428\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.6、通信服务业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>通信服务业权益型ETF涵盖了以通信服务业行业指数为跟踪标的的ETF及侧重诸如传媒板块的细分板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪通信服务业（Communication Service）的ETF中Vanguard Communication Services ETF、Fidelity MSCI Communication Services Index ETF及iShares Global Comm Services ETF分别以27.01亿美元、6.49亿美元及2.68亿美元位列前三。其中，Vanguard Communication Services ETF（代码：VOX）跟踪MSCI US Investable Market Communication Services 25/50 Index，主要跟踪大市值通讯服务业公司，根据基金2023年一季报数据，其持仓中大市值公司（Large Cap）占比为70.1%。前十大持仓股中包括Alphabet Inc.、Meta Platforms Inc.及Walt Disney Co.等公司。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重传媒板块的ETF：</strong>Invesco Dynamic Media ETF（代码：PBS），费用率0.63%，跟踪 Dynamic Media Intellidex Index (AMEX) 指数。其重仓股有奈飞（NFLX）、脸书（META）及WARNER BROS. DISCOVERY（WBD）等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e64dd91a7fb3c30d1aed6b755a5acc31\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"737\" tg-height=\"390\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2.4.7、金融业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>金融业权益型ETF所跟踪的标的包括金融业行业指数及聚焦银行板块的指数。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪金融业（Financials）的ETF中Financial Select Sector SPDR Fund、Vanguard Financials ETF及SPDR S&amp;P Regional Banking ETF分别以295.34亿美元、72.45亿美元及26.47亿美元位列前三。其中Financial Select Sector SPDR Fund（代码：XLF），跟踪Financial Select Sector Index，费用率0.10%。根据XLF 2023年一季报披露，其主要行业分布为金融服务业（33.24%）、银行（24.20%）、资本市场（21.92%）、保险（16.71%）及消费金融（3.92%）。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重区域银行板块的ETF：</strong>SPDR S&amp;P Regional Banking ETF（代码：KRE），聚焦于区域性银行，其跟踪S&amp;P Regional Banks Select Industry Index，费用率0.35%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6413848123770e07050a5067ef82ec5c\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"734\" tg-height=\"536\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.4.8、可选消费行业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>跟踪可选消费行业权益型ETF涵盖以可选消费行业指数为标的的ETF及侧重例如休闲娱乐板块、零售板块等细分板块的ETF。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪可选消费行业（Consumer Discretionary）的ETF中Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund、Vanguard Consumer Discretionary ETF及First Trust Consumer Discretionary AlphaDEX Fund分别以140.61亿美元、40.52亿美元及12.25亿美元位列前三。其中，Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund（代码：XLY），跟踪Consumer Discretionary Select Sector Index（该指数涵盖标普500成分股中属于可选消费行业的公司），费用率为0.10%。据其2023年一季报披露，前十大持仓股中有Amazon.com Inc.、Tesla Inc.及Home Depot Inc.等公司。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重休闲娱乐板块的ETF：</strong>Invesco Dynamic Leisure &amp; Entertainment ETF（代码：PEJ），费用率：0.55%，跟踪Dynamic Leisure &amp; Entertainment Int Index (AMEX) 指数。该ETF重仓股有万豪国际（MAR）、金沙集团（LVS）及墨式烧烤（CMG）等。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重零售板块的ETF：</strong>SPDR S&amp;P Retail ETF（代码：XRT），费用率0.35%，跟踪S&amp;P Retail Select Industry 指数。其重仓股有CARVANA（CVNA）、利西亚车行（LAD）及BOOT BARN（代码：BOOT）等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f2ce1bc73e3084394fcab0712da43f6\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"737\" tg-height=\"641\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.4.9、日常消费行业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪日常消费行业（Consumer Staples）的ETF中Consumer Staples Select Sector SPDR Fund、Vanguard Consumer Staples ETF及iShares U.S. Consumer Staples ETF分别以187.50亿美元、69.84亿美元及18.33亿美元位列前三。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54a07f17af85c6b4ef977dd803a1d35c\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"743\" tg-height=\"534\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.4.10、房地产业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，Vanguard Real Estate ETF、Schwab U.S. REIT ETF及Real Estate Select Sector SPDR Fund分别以319.38亿美元、57.17亿美元及43.42亿美元位列前三。其中Vanguard Real Estate ETF（代码：VNQ），跟踪MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index，费用率为0.12%。VNQ投资组合较多元化，涵盖Data Center REITs、医院、酒店及度假村、工业地产等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/416e05c157186ae20e3298053decfae8\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"729\" tg-height=\"465\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.4.11、公用事业权益型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资产规模前三大ETF：</strong>从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪公用事业（Utilities）的ETF中，Utilities Select Sector SPDR Fund、Vanguard Utilities ETF及Fidelity MSCI Utilities Index ETF分别以163.19亿美元、53.63亿美元及20.81亿美元位列前三。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45ed69e16180e0ec74e5e706257f8548\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"744\" tg-height=\"350\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3、固定收益型ETF：投资种类丰富</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>3.1、在美国交易的固定收益型ETF概况</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">截至5月5日，共有584只固定收益型ETF基金在美国上市交易，细分来看，固定收益型ETF的标的包括投资级公司债及投资级政府债、高收益级公司债等。据Blackrock统计，2023年一季度，美国固定收益型ETF规模为1.4万亿美元，占美国固定收益市场规模比例为2.7%，高于欧洲的1.7%和亚太市场的0.3%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国固定收益型ETF投资种类涵盖国债、高收益债、投资级债等。</strong></p><ul><li><p>iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（代码：TLT）作为美国长期国债ETF代表，费用率0.15%。截止2023年6月30日，其资产组合中20年+的美国国债市值占比为94.71%。</p></li><li><p>iShares Short Treasury Bond ETF（代码：SHV）是美国短期国债ETF，费用率0.16%。该ETF主要持有到期期限小于等于一年的美国国债。</p></li><li><p>Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF（代码：VCIT）作为主要投资于投资级公司债的ETF，跟踪Bloomberg U.S. 5-10 Year Corporate Bond Index，费用率0.04%。据基金一季报披露，按资产按债券评级分类为Aaa（0.1%）、Aa（4.2%）、A（42.3%）、Baa（53.4%）。</p></li><li><p>iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF（代码：HYG）是主要投资于美国高收益公司债的ETF，即主要投资于BB级及以下的债券，其费用率为0.49%。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/782ef13ef744848c0ac79a23f1106041\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"732\" tg-height=\"345\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>3.2、固定收益型ETF目录</u></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fab5323078f749d4f15fc511eb4902f2\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"693\" tg-height=\"231\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fda63823586e4acc92a25d9ed4a6ac4\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"707\" tg-height=\"641\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9a976648f7e39f3014726170db9e279\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"696\" tg-height=\"431\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9a5426cdba57a91e6088a5461611ba5\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"692\" tg-height=\"413\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d86874beeced699d1d75b3c16b41f5c\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"524\" tg-height=\"672\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f2c7cf159ed63dba916c4a3a4ee3713\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"609\" tg-height=\"629\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>4、大宗商品型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>4.1、在美国交易的大宗商品型ETF概况</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据FACTSET统计，截至5月5日，美国共有113只跟踪大宗商品的ETF基金，标的资产细分为有色金属、能源、农产品等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7226efb5e1b2529678e091a8a5999271\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"627\" tg-height=\"393\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重原油的ETF：</strong></p><ul><li><p>具有代表性的有原油ETF United States Oil Fund LP （代码：USO），这是目前全球规模最大的原油ETF，在纽交所上市，密切反应出WTI（西得克萨斯轻质原油）的价格波动。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>侧重黄金的ETF：</strong></p><ul><li><p>黄金ETF SPDR Gold Shares （代码：GLD）是全球规模最大的黄金ETF，直接投资实物黄金，其净值根据LBMA PM黄金价格确定，因此GLD与现货黄金价格的关系十分密切，费用率（expense ratio）为0.4%。</p></li><li><p>与GLD类似的黄金ETF iShares Gold Trust（代码：IAU）由BlackRock于2005年发行，从产品结构角度而言，IAU与GLD并无显著差异，然而费用率仅为0.25%。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>4.2、大宗商品型ETF目录</u></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/532ae76fe370eebc6fe3d5fbc0b90904\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"608\" tg-height=\"762\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06d4608a2843e4dbca1f555902bc9316\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"603\" tg-height=\"107\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b80b8ce36b6e83e61bb3a9e67078371c\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"633\" tg-height=\"479\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b26a8a567a9c33e9b6025e3b25306a41\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"611\" tg-height=\"258\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>5、货币型ETF</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>5.1、在美国交易的货币型ETF概况</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">截至5月5日，美国共有22只货币型ETF，其跟踪的标的包括美元、人民币、欧元等。货币型ETF通过外汇衍生品、买卖以标的币种计价的短期债券等方式获得收益。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>5.2、货币型ETF目录</u></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc2b25d466063315ac1d5b34e6fb4f75\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"626\" tg-height=\"336\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>6、另类资产ETF：产品创新层出不穷</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>6.1、在美国交易的另类资产ETF概况</u></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">随着美国ETF市场不断创新，其投资标的种类也进一步延申到另类资产，截至5月5日，美国共有52只另类资产ETF，另类资产型ETF的投资标的包括VIX指数期货、息差、宏观市场（包含权益、债券、货币等多元化的投资组合）等</p><p style=\"text-align: justify;\">上述50只另类资产型ETF中有11只ETF的标的涉及VIX指数，数量上占比22%。VIX指数(芝加哥期权权交易所波动率指数)，又被称作恐慌指数，反映未来30日的预期年化波动率。由于VIX指数本身不可以交易，因此衍生出恐慌指数ETF。</p><p style=\"text-align: justify;\">在跟踪VIX的ETF中，从资产规模角度来看，截至5月5日，ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF（代码：UVXY）以6.66亿美元位列第一。恐慌指数ETF的资产配置方面，以SVOL-USA ETF为例，其配置结合做空短期到期的VIX指数期货及正向跟踪短期美国国债。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6cf9b87d917669e615c132abf18cf52\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"617\" tg-height=\"267\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><u>6.2、另类资产ETF目录</u></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8898ca018408887312bfbadbef8d5a76\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"605\" tg-height=\"771\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d94dd3a64499ad8254564cccfe88e5b\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"614\" tg-height=\"351\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>风险提示：大国博弈风险；美联储政策紧缩超预期；美国经济下行超预期。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8fd5271ba4885dabd7633b23dfb3304b","relate_stocks":{"SPY":"标普500ETF","VOO":"Vanguard标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF","QQQ":"纳指100ETF","VUG":"成长股指数ETF-Vanguard MSCI"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1118294963","content_text":"1、 美国ETF市场概况：资产规模领跑全球，交易方式不断创新美国拥有全球最为成熟的ETF市场。1）规模方面，据美国投资公司协会（ICI）统计，截至2022年在美国交易的ETF的总资产为6.5万亿美元。2）流动性方面， 2013年1月至2023年7月12日通过ETF累计净流入美股的资金量达20,517亿美元。3）在美国交易的ETF投资标的范围包含权益、固定收益、大宗商品、货币及另类资产等。截至2023年4月，据美国投资公司协会（ICI）统计，权益型ETF、固定收益型ETF、大宗商品型ETF资产规模占比分别为77.93%、19.56%及2.06%。4）从基金管理人角度看，以截至6月19日ETF资产规模角度衡量，Blackrock、Vanguard和State Street Global分别以32.8%、29.2%及13.8%的市场份额位列前三。随着美国ETF市场的创新，其交易方式向杠杆、反向、杠反模式延申。杠杆/反向/杠反ETF追踪的资产包括权益、大类资产及另类资产等。杠杆ETF为投资人提供其追踪标的的每日收益的一定正向倍数。反向ETF为投资人提供其所追踪标的的每日表现的反向回报。杠杆反向ETF (也称“杠反”ETF)为投资人提供其追踪标的的每日收益的反向倍数回报。通常通过使用掉期、期货合约和其他衍生工具来实现收益。大多杠杆/反向ETF每日重置其杠杆，此类ETF的设计旨在实现“重置”周期范围的既定目标。长期持有该类资产的风险极高，只有持有时间与“重置”周期时间长度相匹配才能发挥作用。此外，由于杠杆ETF面临杠杆损耗、融资利息和交易费用等费用损耗，因此它们在较长时间段内(数周、数月或数年)的表现将很大程度地背离其跟踪的基准资产的表现。2、 权益型ETF：美国市场最为主流的ETF板块权益型ETF是最为主流的ETF。据Blackrock统计，2023年一季度，在美国交易的权益型ETF的资产管理规模占美国股票市场的资产管理规模比例为12.7%，远超欧洲的7.8%和亚太地区的4.1%。截至5月5日，美国共有2236只权益型ETF，在各类ETF中数量最多。细分来看，权益型ETF的标的资产包括大盘股指、中盘股指、小盘股指及特定行业等。3、固定收益型ETF：投资种类丰富截至5月5日，共584只固定收益型ETF基金在美国上市交易，固收型ETF的标的包括投资级公司债及投资级政府债、高收益级公司债等。据Blackrock统计，2023年一季度，美国固收型ETF规模为1.4万亿美元，占美国固收市场规模比例为2.7%，高于欧洲的1.7%和亚太市场的0.3%。4、大宗商品型ETF截至5月5日，美国共有113只跟踪大宗商品的ETF基金，标的资产细分为有色金属、能源、农产品等。5、货币型ETF截至5月5日，美国共有22只货币型ETF，其跟踪的标的包括美元、人民币、欧元等。货币型ETF通过外汇衍生品、买卖以标的币种计价的短期债券等方式获得收益。6、另类资产ETF：产品创新层出不穷随着美国ETF市场不断创新，其投资标的种类也进一步延伸到另类资产，截至5月5日，美国共有50只另类资产ETF，另类资产型ETF的投资标的包括VIX指数期货、息差、宏观市场等，上述50只另类资产型ETF中有11只ETF的标的涉及VIX指数，数量上占比22%。VIX指数(芝加哥期权权交易所波动率指数)，又被称作恐慌指数，反映未来30日的预期年化波动率。由于VIX指数本身不可以交易，因此衍生出恐慌指数ETF。风险提示：全球经济增速下行；美联储货币政策收缩风险；大国博弈风险—●●●●—报告正文—●●●●—1、美国ETF市场概况：资产规模领跑全球，交易方式不断创新ETF（交易型开放式指数基金）是一种在交易所上市交易且基金份额可变的开放式基金。其同时结合封闭式和开放式基金的运作特点，即投资者可以通过在二级市场以市场价格买卖ETF基金份额，也可以向基金管理公司申请或赎回基金份额。就规模方面看，据美国投资公司协会（ICI）统计，截至2022年在美国交易的ETF的总资产为6.5万亿美元，资产规模领跑全球。在美国交易的ETF投资标的范围包含权益、固定收益、大宗商品、货币及另类资产等。截至2023年4月，据美国投资公司协会（ICI）统计，权益型ETF、固定收益型ETF、大宗商品型ETF资产规模占比分别为77.93%、19.56%及2.06%。从基金管理人角度看，以截至6月19日ETF资产规模角度衡量，Blackrock、Vanguard和State Street Global分别以32.8%、29.2%及13.8%的市场份额位列前三。流动性层面，资金持续流入美股ETF，2013年1月至2023年7月12日通过ETF累计净流入美股的资金量达20,517亿美元，根芝加哥交易所统计数据，2023年6月在美国交易的ETF日均交易金额达1,503亿美元。图片图片随着美国ETF市场不断创新，其交易方式不断丰富，除了传统的长期跟踪基准资产的表现外，其交易方式也不断向杠杆、反向、杠杆/反向模式延伸。杠杆ETF为投资人提供其追踪标的的每日收益的一定正向倍数。大多数杠杆ETF的重置周期为每日重置。例如，一个2x(两倍)杠杆ETF提供两倍于其追踪标的的每日收益。反向ETF为投资人提供其所追踪标的的每日表现的反向回报。反向ETF的重置周期也往往是每日重置。反向ETF通常被认为是投资者从下行市场中获利或对冲风险敞口的一种方式。杠杆反向ETF (也称“杠反”ETF) 为投资人提供其追踪标的的每日收益的反向倍数回报。例如，3x(三倍)杠杆的反向ETF寻求提供跟踪标的的每日表现的三倍反向回报。与传统etf一样，杠杆/反向ETF追踪的标的证券资产包括权益、大类资产及另类资产等。杠反ETF通常通过使用掉期、期货合约和其他衍生工具来实现收益。图片反向ETF相对于做空的关键优势在于1）损失有限。不同于做空，购买反向ETF的最大损失仅限于投资金额。2）反向ETF门槛较做空更低。由于做空交易需要靠保证金完成，即通过保证金从经纪人那里获得贷款。然而某些类型的账户不被允许进行卖空交易，例如个人退休账户（IRA保证金账户）不允许借入资金。但反向ETF则能够帮助投资人达成类似的目的。大多数杠杆/反向ETF每日重置其杠杆，部分产品为每月重置。“重置”机制意味着此类ETF的设计旨在实现“重置”周期范围的既定目标。鉴于杠杆/反向ETF“重置”机制，长期持有该类资产的风险极高，只有持有时间与“重置”周期时间长度相匹配才能发挥作用。2、权益型ETF：美国市场最为主流的ETF板块2.1、在美国交易的权益型ETF概况根据BlackRock的统计，2023年一季度，在美国交易的权益型ETF资产规模占美国股票市场资产规模的12.7%，远高于欧洲地区的7.8%和亚太地区的4.1%。图片权益型ETF目前依旧是美国市场上最为主流的ETF。据Factset数据，截至5月5日，美国共有2236只权益型ETF，在各类ETF中数量最多。细分来看，权益型ETF的标的资产包括大盘股指、中盘股指、小盘股指及特定行业等。图片2.2、按市值分类的权益型ETF概览美国权益ETF按投资风格可分为跟踪大盘股指数、中盘股指数、小盘股指数等。2.2.1、大盘股指权益型ETF概览大盘股指数ETF所跟踪的指数包含标普500指数、纳斯达克100指数、罗素1000指数及道琼斯工业平均指数等。例如，SPDR S&P 500 ETF Trust（代码：SPY）作为跟踪标普500指数ETF的代表，截止5月5日，其资产规模为3,697.83亿美元，该ETF是美国历史上第一个ETF，成立于1993年，也是全球规模最大的ETF，费用率为0.0945%。Invesco QQQ Trust（代码：QQQ），作为跟踪纳斯达克100指数ETF中知名度较高的一只ETF，成立于1999年，截止5月5日，其资产规模为1,712.48亿美元，费用率为0.2%。图片图片2.2.2、中、小盘股指权益型ETF概览跟踪中盘股ETF所跟踪的指数包含S&P Mid Cap 400、CRSP U.S. Mid Cap Index及Russell Midcap等。iShares Core S&P Mid-Cap ETF（代码：IJH）跟踪S&P Mid Cap 400，费用率0.05%。Vanguard Mid-Cap ETF（代码：VO）跟踪CRSP U.S. Mid Cap Index，费用率0.04%。截止2023年5月31日，该ETF成分股的市值中位数为231亿美元。iShares Russell Midcap ETF（代码：IWR）跟踪Russell Midcap，费用率0.18%。Russell Midcap是Russell 1000 Index的子指数，其涵盖Russell 1000 Index中市值最小的大约800家公司。跟踪小盘股ETF所跟踪的指数包含S&P Small Cap 600、Russell 2000等。iShares Core S&P Small Cap ETF（代码：IJR），跟踪S&P Small Cap 600，费用率0.06%。iShares Russell 2000 ETF（代码：IWM），跟踪Russell 2000，费用率0.19%。图片2.3、按风格分类的权益型ETF概览2.3.1、侧重高股息的权益型ETF部分美国权益型ETF也聚焦于高股息标的，例如ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF（代码：NOBL）旨在跟踪高股息的美国大盘股。其投资于标普500指数的成分股中至少在过去25年连续提高年度股息支付（dividend payment）的标的。图片2.3.2、侧重成长性的权益型ETF部分美国权益型ETF聚焦于标的成长性，例如，Vanguard Growth ETF（代码：VUG），费用率0.04%，为侧重成长性的权益型ETF中规模最大的一只，该ETF跟踪 CRSP US Large Growth 指数，该指数基于过去三年每股收益（EPS）、每股销售额（PS）等指标筛选美国大盘股中具有高成长性的标的。图片2.3.3、侧重价值的权益型ETF部分美国权益型ETF聚焦于价值股，例如Vanguard Value ETF（代码：VTV），作为聚焦价值股ETF中规模最大的一只，费用率0.04%，跟踪CRSP US Large Value 指数，该指数基于P/B、P/E、股息对价格比率等指标筛选美国大盘股中的价值股。图片图片2.3.4、侧重现金流的权益型ETF部分美国权益型ETF聚焦于有高自由现金流收益率的标的，例如Pacer US Cash Cows 100 ETF（代码：COWZ）旨在跟踪自由现金流强劲、资产负债表健康的美国公司，其筛选标准为1）筛选Russell 1000 Index中过去12个月自由现金流收益率最高的100家公司；2）按照自由现金流对以上100家公司加权。图片2.4、按行业分类的权益型ETF概览2.4.1、信息技术行业权益型ETF信息技术行业权益型ETF的跟踪标的不仅包含类似Technology Select Sector的行业指数，也不乏有聚焦云计算、半导体板块的ETF。资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪信息技术业（Information Technology）的ETF中Vanguard Information Technology ETF、Technology Select Sector SPDR Fund、iShares U.S. Technology ETF分别以451.39亿美元、425.58亿美元及103.78亿美元位列前三。其中，资产规模最大的Vanguard Information Technology ETF（代码：VGT），跟踪MSCI US IMI/Information Technology 25/50，费用率0.10%。该ETF也是目前在美国交易的行业权益型ETF中资产规模最大的一只。侧重云计算板块的ETF：First Trust Cloud Computing ETF（代码：SKYY），聚焦于云计算板块的标的，跟踪ISE Cloud Computing Index，费用率0.60%。ISE Cloud Computing Index的成分股涵盖了65家云计算板块的公司。侧重半导体板块的ETF：VanEck Semiconductor ETF（代码：SMH），跟踪MVIS US Listed Semiconductor 25，费用率0.35%，重仓股有英伟达（NVDA）、台积电（TSM）、博通（AVGO）、阿斯麦（ASML）、德州仪器（TXN）等。iShares Semiconductor ETF（代码：SOXX），跟踪ICE Semiconductor Index - Benchmark TR Gross，费用率0.35%，重仓股有英伟达（NVDA）、博通（AVGO）、超威半导体（AMD）、英特尔（INTC）、德州仪器（TXN）等。图片图片2.4.2、能源行业权益型ETF美股能源业ETF不仅有跟踪能源板块行业指数的ETF，也包含侧重油气勘探与生产板块、能源业基础设施板块等细分板块的ETF。资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪能源业（Energy）的ETF中Energy Select Sector SPDR Fund、Vanguard Energy ETF及Alerian MLP ETF分别以347.94亿美元、72.00亿美元及62.98亿美元位列前三。其中，Energy Select Sector SPDR Fund（代码：XLE），追踪 Energy Select Sector Index，费用率0.10%。XLE追踪美国大盘能源股，据基金一季报披露，XLE共持股23只，石油、天然气和消耗性燃料行业权重91.35%，能源设备与服务行业权重占比8.65%。侧重油气勘探与生产板块的ETF：SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF（代码：XOP），跟踪S&P Oil & Gas Exploration & Production Select Industry 指数，费用率：0.35%，重仓股有西南能源（SWN）、SM ENERGY（SM）、安特罗资源（AR）等。侧重能源业基础设施板块的ETF：Alerian MLP ETF（代码：AMLP），其跟踪Alerian MLP Infrastructure Index (AMZI)，费用率0.85%。Alerian MLP Infrastructure Index (AMZI)主要涵盖能源基础设施板块的公司，重仓股有Plains All American Pipeline（PAA）、麦哲伦油气（MMP）、企业产品伙伴（EPD）等，此类公司主要是能源业的中游企业。图片2.4.3、工业权益型ETF工业权益型ETF包含跟踪工业行业指数的ETF以及侧重工业细分板块，例如国防设备板块、运输板块的ETF。资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪工业（Indudtrials）的ETF中，Industrial Select Sector SPDR Fund、iShares U.S. Aerospace & Defense ETF及Vanguard Industrials ETF分别以130.41亿美元、57.17亿美元及36.93亿美元位列前三。其中，Industrial Select Sector SPDR Fund（代码：XLI），跟踪industrial sector of the S&P 500 Index，费用率0.10%。XLI资产规模是第二大工业ETF（iShares U.S. Aerospace & Defense ETF，代码：ITA）资产规模的2倍多。侧重国防设备板块的ETF：iShares U.S. Aerospace & Defense ETF（代码：ITA），费用率0.39%。ITA聚焦国防设备的美国公司，且偏爱龙头公司。截至6月30日，ITA重仓股有雷神技术（RTX）、波音（BA）、洛克希德马丁（LMT）、TransDigm Group Inc (TDG)、HOWMET AEROSPACE（HWM）。Invesco Aerospace & Defense ETF（代码：PPA），费用率0.58%，跟踪 SPADE Defense Index，该指数成分股为从事美国国防、国土安全和航空航天业务的开发、制造、运营和支持的公司。PPA重仓股有波音（BA）、雷神技术（RTX）、诺斯罗普-格鲁曼（NOC）等。SPDR S&P Aerospace & Defense ETF（代码：XAR），费用率0.35%，跟踪S&P Aerospace & Defense Select Industry 指数，重仓股有TRANSDIGM（TDG）、BWX TECHNOLOGIES（BWXT）、海科航空（HEI）等。侧重运输板块的ETF：iShares US Transportation ETF（代码：IYT），费用率0.39%，跟踪S&P Transportation Select Industry FMC Capped Index - Benchmark TR Gross 指数，重仓股有联合包裹服务（UPS）、联合太平洋（UNP）及优步（UBER）等。图片2.4.4、医疗保健业权益型ETF医疗保健业ETF涵盖以行业指数作为跟踪标的的ETF及侧重如医疗器械细分板块的ETF。资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪医疗保健业（Health Care）的ETF中Health Care Select Sector SPDR Fund、Vanguard Health Care ETF及iShares Biotechnology ETF分别以401.49亿美元、170.92亿美元及78.45亿美元位列前三。其中，Health Care Select Sector SPDR Fund（代码：XLV），跟踪指数Health Care Select Sector Index，费用率0.10%。据XLV一季报，其持有65只股票，跟踪美国大盘医疗保健业股票，重仓股有UnitedHealth Group Incorporated、Johnson & Johnson 及AbbVie Inc.等。侧重医疗器械板块的ETF：iShares U.S. Medical Devices ETF（代码：IHI），费用率0.39%，跟踪DJ US Select / Medical Equipment 指数。该ETF重仓股有赛默飞世尔科技（TMO）、雅培（ABT）及美敦力（MDT）等。图片2.4.5、材料业权益型ETF材料业权益型ETF涵盖以材料业指数为跟踪标的的ETF，此外材料业ETF以侧重金矿开采板块的ETF为主。资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪材料业（Materials）的ETF中VanEck Gold Miners ETF、Materials Select Sector SPDR Fund及VanEck Junior Gold Miners ETF分别以147.21亿美元、56.63亿美元及45.20亿美元位列前三。侧重金矿开采板块的ETF：VanEck Gold Miners ETF（代码：GDX），追踪NYSE Arca Gold Miners Index ，管理费 0.53%。NYSE Arca Gold Miners Index 涵盖了全球主要从事金矿开采的上市公司。截至2023年5月31日，据GDX 披露，其持股数为48，由于其跟踪的指数为市值加权，因此其重仓股偏向NEWMONT CORP （9.12%）、BARRICK GOLD CORP （8.43%）、FRANCO-NEVADA CORP （7.89%）、AGNICO EAGLE MINES LTD （7.38%）等大市值黄金矿商，前十大重仓股权重合计为62.68%。由于黄金矿商股的股价对于金价波动较敏感，因此黄金股ETF的波动较跟踪实物黄金的ETF更大。VanEck Junior Gold Miners ETF（代码：GDXJ），跟踪e MVIS Global Junior Gold Miners Index。GDXJ投资的是初级黄金矿商，这些公司一般处于新矿开发和勘探阶段，因此投资此类公司的风险较高。图片2.4.6、通信服务业权益型ETF通信服务业权益型ETF涵盖了以通信服务业行业指数为跟踪标的的ETF及侧重诸如传媒板块的细分板块的ETF。资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪通信服务业（Communication Service）的ETF中Vanguard Communication Services ETF、Fidelity MSCI Communication Services Index ETF及iShares Global Comm Services ETF分别以27.01亿美元、6.49亿美元及2.68亿美元位列前三。其中，Vanguard Communication Services ETF（代码：VOX）跟踪MSCI US Investable Market Communication Services 25/50 Index，主要跟踪大市值通讯服务业公司，根据基金2023年一季报数据，其持仓中大市值公司（Large Cap）占比为70.1%。前十大持仓股中包括Alphabet Inc.、Meta Platforms Inc.及Walt Disney Co.等公司。侧重传媒板块的ETF：Invesco Dynamic Media ETF（代码：PBS），费用率0.63%，跟踪 Dynamic Media Intellidex Index (AMEX) 指数。其重仓股有奈飞（NFLX）、脸书（META）及WARNER BROS. DISCOVERY（WBD）等。图片2.4.7、金融业权益型ETF金融业权益型ETF所跟踪的标的包括金融业行业指数及聚焦银行板块的指数。资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪金融业（Financials）的ETF中Financial Select Sector SPDR Fund、Vanguard Financials ETF及SPDR S&P Regional Banking ETF分别以295.34亿美元、72.45亿美元及26.47亿美元位列前三。其中Financial Select Sector SPDR Fund（代码：XLF），跟踪Financial Select Sector Index，费用率0.10%。根据XLF 2023年一季报披露，其主要行业分布为金融服务业（33.24%）、银行（24.20%）、资本市场（21.92%）、保险（16.71%）及消费金融（3.92%）。侧重区域银行板块的ETF：SPDR S&P Regional Banking ETF（代码：KRE），聚焦于区域性银行，其跟踪S&P Regional Banks Select Industry Index，费用率0.35%。图片2.4.8、可选消费行业权益型ETF跟踪可选消费行业权益型ETF涵盖以可选消费行业指数为标的的ETF及侧重例如休闲娱乐板块、零售板块等细分板块的ETF。资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪可选消费行业（Consumer Discretionary）的ETF中Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund、Vanguard Consumer Discretionary ETF及First Trust Consumer Discretionary AlphaDEX Fund分别以140.61亿美元、40.52亿美元及12.25亿美元位列前三。其中，Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund（代码：XLY），跟踪Consumer Discretionary Select Sector Index（该指数涵盖标普500成分股中属于可选消费行业的公司），费用率为0.10%。据其2023年一季报披露，前十大持仓股中有Amazon.com Inc.、Tesla Inc.及Home Depot Inc.等公司。侧重休闲娱乐板块的ETF：Invesco Dynamic Leisure & Entertainment ETF（代码：PEJ），费用率：0.55%，跟踪Dynamic Leisure & Entertainment Int Index (AMEX) 指数。该ETF重仓股有万豪国际（MAR）、金沙集团（LVS）及墨式烧烤（CMG）等。侧重零售板块的ETF：SPDR S&P Retail ETF（代码：XRT），费用率0.35%，跟踪S&P Retail Select Industry 指数。其重仓股有CARVANA（CVNA）、利西亚车行（LAD）及BOOT BARN（代码：BOOT）等。图片2.4.9、日常消费行业权益型ETF资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪日常消费行业（Consumer Staples）的ETF中Consumer Staples Select Sector SPDR Fund、Vanguard Consumer Staples ETF及iShares U.S. Consumer Staples ETF分别以187.50亿美元、69.84亿美元及18.33亿美元位列前三。图片2.4.10、房地产业权益型ETF资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，Vanguard Real Estate ETF、Schwab U.S. REIT ETF及Real Estate Select Sector SPDR Fund分别以319.38亿美元、57.17亿美元及43.42亿美元位列前三。其中Vanguard Real Estate ETF（代码：VNQ），跟踪MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index，费用率为0.12%。VNQ投资组合较多元化，涵盖Data Center REITs、医院、酒店及度假村、工业地产等。图片2.4.11、公用事业权益型ETF资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪公用事业（Utilities）的ETF中，Utilities Select Sector SPDR Fund、Vanguard Utilities ETF及Fidelity MSCI Utilities Index ETF分别以163.19亿美元、53.63亿美元及20.81亿美元位列前三。图片3、固定收益型ETF：投资种类丰富3.1、在美国交易的固定收益型ETF概况截至5月5日，共有584只固定收益型ETF基金在美国上市交易，细分来看，固定收益型ETF的标的包括投资级公司债及投资级政府债、高收益级公司债等。据Blackrock统计，2023年一季度，美国固定收益型ETF规模为1.4万亿美元，占美国固定收益市场规模比例为2.7%，高于欧洲的1.7%和亚太市场的0.3%。美国固定收益型ETF投资种类涵盖国债、高收益债、投资级债等。iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（代码：TLT）作为美国长期国债ETF代表，费用率0.15%。截止2023年6月30日，其资产组合中20年+的美国国债市值占比为94.71%。iShares Short Treasury Bond ETF（代码：SHV）是美国短期国债ETF，费用率0.16%。该ETF主要持有到期期限小于等于一年的美国国债。Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF（代码：VCIT）作为主要投资于投资级公司债的ETF，跟踪Bloomberg U.S. 5-10 Year Corporate Bond Index，费用率0.04%。据基金一季报披露，按资产按债券评级分类为Aaa（0.1%）、Aa（4.2%）、A（42.3%）、Baa（53.4%）。iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF（代码：HYG）是主要投资于美国高收益公司债的ETF，即主要投资于BB级及以下的债券，其费用率为0.49%。图片3.2、固定收益型ETF目录图片图片图片图片图片图片4、大宗商品型ETF4.1、在美国交易的大宗商品型ETF概况据FACTSET统计，截至5月5日，美国共有113只跟踪大宗商品的ETF基金，标的资产细分为有色金属、能源、农产品等。图片侧重原油的ETF：具有代表性的有原油ETF United States Oil Fund LP （代码：USO），这是目前全球规模最大的原油ETF，在纽交所上市，密切反应出WTI（西得克萨斯轻质原油）的价格波动。侧重黄金的ETF：黄金ETF SPDR Gold Shares （代码：GLD）是全球规模最大的黄金ETF，直接投资实物黄金，其净值根据LBMA PM黄金价格确定，因此GLD与现货黄金价格的关系十分密切，费用率（expense ratio）为0.4%。与GLD类似的黄金ETF iShares Gold Trust（代码：IAU）由BlackRock于2005年发行，从产品结构角度而言，IAU与GLD并无显著差异，然而费用率仅为0.25%。4.2、大宗商品型ETF目录图片图片图片图片5、货币型ETF5.1、在美国交易的货币型ETF概况截至5月5日，美国共有22只货币型ETF，其跟踪的标的包括美元、人民币、欧元等。货币型ETF通过外汇衍生品、买卖以标的币种计价的短期债券等方式获得收益。5.2、货币型ETF目录图片6、另类资产ETF：产品创新层出不穷6.1、在美国交易的另类资产ETF概况随着美国ETF市场不断创新，其投资标的种类也进一步延申到另类资产，截至5月5日，美国共有52只另类资产ETF，另类资产型ETF的投资标的包括VIX指数期货、息差、宏观市场（包含权益、债券、货币等多元化的投资组合）等上述50只另类资产型ETF中有11只ETF的标的涉及VIX指数，数量上占比22%。VIX指数(芝加哥期权权交易所波动率指数)，又被称作恐慌指数，反映未来30日的预期年化波动率。由于VIX指数本身不可以交易，因此衍生出恐慌指数ETF。在跟踪VIX的ETF中，从资产规模角度来看，截至5月5日，ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF（代码：UVXY）以6.66亿美元位列第一。恐慌指数ETF的资产配置方面，以SVOL-USA ETF为例，其配置结合做空短期到期的VIX指数期货及正向跟踪短期美国国债。图片6.2、另类资产ETF目录图片图片风险提示：大国博弈风险；美联储政策紧缩超预期；美国经济下行超预期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1538,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":200637083689096,"gmtCreate":1690008489339,"gmtModify":1690008490755,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"7月最后一次加息&nbsp;","listText":"7月最后一次加息&nbsp;","text":"7月最后一次加息","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200637083689096","repostId":"200555241967736","repostType":1,"repost":{"id":200555241967736,"gmtCreate":1689988432329,"gmtModify":1744960954194,"author":{"id":"3532831849818465","authorId":"3532831849818465","name":"许亚鑫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/72cbe26a31edf2913e619f4aa762d2d4","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3532831849818465","authorIdStr":"3532831849818465"},"themes":[],"title":"港真！这位叫美利坚的小姐姐快绷不住了！","htmlText":"刚刚，我进行了7月份大班的实战点评，分别从“最后一次加息”，“YCC拐点推迟”，“对冲基金指标”，“宏观审慎调节参数“和“四大金刚”等几个方面解读了基本面的一些信息，并结合美联储，伯南克，美元/日元，金银油，美股，人民币，A股等给出了接下来的布局思路。 图片 美国的房地产领域目前呈现冰火两重天的态势，由于美国成屋库存有限，并且房屋建筑商对新房销售提供各种激励措施，买家转至新屋市场，新屋销售强劲，远超成屋。 图片 根据美国全国房地产经纪人协会(NAR)的数据，美国6月成屋销售总数年化416万户，不及预期的421万户，5月前值为430万户。6月成屋销售环比下跌3.3%，为2022年11月以来最大环比跌幅，不及预期的下跌2.1%，5月前值为下跌0.2%。6月成屋销售同比下跌18.9%，也是2009年6月同期以来的最低迷销售。 图片 由于当前的按揭贷款利率比2021年底高出两倍还多，许多已经锁定低贷款利率的房主不愿出售房屋，因此市场上的房屋供应量低于正常水平。 前美联储主席伯南克7月20日表示，美联储7月料将加息，7月可能是本轮加息周期的最后一次加息。“看起来非常明显，美联储将在下次会议上再加息25个基点。7月份的加息可能是最后一次。” 伯南克预计，随着租金涨势的消退和汽车价格的下跌，未来六个月通胀可以更持久地下跌至3%-3.5%的水平。到明年初，美国通胀有望降到3%、3%略多的水平。再之后，他预计美联储会慢慢来、试图让通胀降至2%的目标。 图片 如上图所示，市场已经完全消化了美联储7月份即将加息25个基点的预期，高利率的情况下，美国未来经济出现放缓着实属于大概率事件，无非区别在于经济到底是软着陆还是硬着陆。 上半年市场的情绪相对比较悲观，一直在预期经济潜在的大衰退，尤其是债券市场的倒挂十分明显(直到现在依然还是倒挂)。结果到了年中发现，这一轮的AI热潮直接把美国的科技股带到新的位","listText":"刚刚，我进行了7月份大班的实战点评，分别从“最后一次加息”，“YCC拐点推迟”，“对冲基金指标”，“宏观审慎调节参数“和“四大金刚”等几个方面解读了基本面的一些信息，并结合美联储，伯南克，美元/日元，金银油，美股，人民币，A股等给出了接下来的布局思路。 图片 美国的房地产领域目前呈现冰火两重天的态势，由于美国成屋库存有限，并且房屋建筑商对新房销售提供各种激励措施，买家转至新屋市场，新屋销售强劲，远超成屋。 图片 根据美国全国房地产经纪人协会(NAR)的数据，美国6月成屋销售总数年化416万户，不及预期的421万户，5月前值为430万户。6月成屋销售环比下跌3.3%，为2022年11月以来最大环比跌幅，不及预期的下跌2.1%，5月前值为下跌0.2%。6月成屋销售同比下跌18.9%，也是2009年6月同期以来的最低迷销售。 图片 由于当前的按揭贷款利率比2021年底高出两倍还多，许多已经锁定低贷款利率的房主不愿出售房屋，因此市场上的房屋供应量低于正常水平。 前美联储主席伯南克7月20日表示，美联储7月料将加息，7月可能是本轮加息周期的最后一次加息。“看起来非常明显，美联储将在下次会议上再加息25个基点。7月份的加息可能是最后一次。” 伯南克预计，随着租金涨势的消退和汽车价格的下跌，未来六个月通胀可以更持久地下跌至3%-3.5%的水平。到明年初，美国通胀有望降到3%、3%略多的水平。再之后，他预计美联储会慢慢来、试图让通胀降至2%的目标。 图片 如上图所示，市场已经完全消化了美联储7月份即将加息25个基点的预期，高利率的情况下，美国未来经济出现放缓着实属于大概率事件，无非区别在于经济到底是软着陆还是硬着陆。 上半年市场的情绪相对比较悲观，一直在预期经济潜在的大衰退，尤其是债券市场的倒挂十分明显(直到现在依然还是倒挂)。结果到了年中发现，这一轮的AI热潮直接把美国的科技股带到新的位","text":"刚刚，我进行了7月份大班的实战点评，分别从“最后一次加息”，“YCC拐点推迟”，“对冲基金指标”，“宏观审慎调节参数“和“四大金刚”等几个方面解读了基本面的一些信息，并结合美联储，伯南克，美元/日元，金银油，美股，人民币，A股等给出了接下来的布局思路。 图片 美国的房地产领域目前呈现冰火两重天的态势，由于美国成屋库存有限，并且房屋建筑商对新房销售提供各种激励措施，买家转至新屋市场，新屋销售强劲，远超成屋。 图片 根据美国全国房地产经纪人协会(NAR)的数据，美国6月成屋销售总数年化416万户，不及预期的421万户，5月前值为430万户。6月成屋销售环比下跌3.3%，为2022年11月以来最大环比跌幅，不及预期的下跌2.1%，5月前值为下跌0.2%。6月成屋销售同比下跌18.9%，也是2009年6月同期以来的最低迷销售。 图片 由于当前的按揭贷款利率比2021年底高出两倍还多，许多已经锁定低贷款利率的房主不愿出售房屋，因此市场上的房屋供应量低于正常水平。 前美联储主席伯南克7月20日表示，美联储7月料将加息，7月可能是本轮加息周期的最后一次加息。“看起来非常明显，美联储将在下次会议上再加息25个基点。7月份的加息可能是最后一次。” 伯南克预计，随着租金涨势的消退和汽车价格的下跌，未来六个月通胀可以更持久地下跌至3%-3.5%的水平。到明年初，美国通胀有望降到3%、3%略多的水平。再之后，他预计美联储会慢慢来、试图让通胀降至2%的目标。 图片 如上图所示，市场已经完全消化了美联储7月份即将加息25个基点的预期，高利率的情况下，美国未来经济出现放缓着实属于大概率事件，无非区别在于经济到底是软着陆还是硬着陆。 上半年市场的情绪相对比较悲观，一直在预期经济潜在的大衰退，尤其是债券市场的倒挂十分明显(直到现在依然还是倒挂)。结果到了年中发现，这一轮的AI热潮直接把美国的科技股带到新的位","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/5e73a75182ac0a0236db7dd1344c807b","width":"726","height":"712"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2674898cd65c071bc4a6cc5576d6ae85","width":"1080","height":"599"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/edf95ced904999b1c2560683a32bdae3","width":"529","height":"321"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200555241967736","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2730,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":200626317893808,"gmtCreate":1690005785874,"gmtModify":1690005787133,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"茅台身边的选手[开心]&nbsp;","listText":"茅台身边的选手[开心]&nbsp;","text":"茅台身边的选手[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/200626317893808","repostId":"1159774194","repostType":2,"repost":{"id":"1159774194","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1689991025,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1159774194?lang=&edition=full","pubTime":"2023-07-22 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justify;\">根据Wind提供的数据，2023年二季报里，全部基金合计<strong>持有股票市值6.2万亿，占基金总净值的22%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e97ff17d9ce52f47ba3c068ebe34db9\" tg-width=\"640\" tg-height=\"222\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这其中有约2.2万亿元被主动偏股基金的前十大重仓股瓜分。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也构成了基金圈在股票市场投资的“黄金少数”。</p><p><strong>茅台身旁有“新人”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">而在这些重仓股中，排名基金重仓市值前十名的分别为：<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、宁德时代、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000568\">泸州老窖</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000063\">中兴通讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300760\">迈瑞医疗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600276\">恒瑞医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300274\">阳光电源</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/002459\">晶澳科技</a>。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这其中，前五大重仓股的市值尤其巨大。茅台一家公司就占了公募基金850亿元的投资规模，其后，宁德时代748亿，腾讯控股484亿，泸州老窖439亿，五粮液409亿。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e7575114a38f8646f786df02c9485b3\" tg-width=\"640\" tg-height=\"401\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">（统计范围包括主动股票型和混合型基金，数据截至7月21日20点前后）。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，不可忽视的是，<a href=\"https://laohu8.com/S/00763\">中兴通讯</a>，迈瑞、恒瑞、阳光电源和晶澳科技紧随其后，坐镇公募基金持仓总市值的第六到第十名。</p><p style=\"text-align: justify;\">这其中，两家医药、两家新能源、一家科技公司，五家公司和白酒股没有半毛钱关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果茅台是一个团队的首领，此刻它回头四顾，除了老窖和五粮液两个“老兄弟”外，其余都是不太熟悉的新面孔。</p><p><strong>攻守之势异也</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果把时间倒拨回三年前，事情还不是这样的。</p><p style=\"text-align: justify;\">当时众多白酒股仍是绝对的风口，机构爱之、散户追捧之、分析师歌颂之，无所不到其极。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021年下半年，茅台首遇挑战。一个叫宁德时代的“年轻后生”，在新能源大旗的引导下，一路高歌猛杀到茅台座下。却不料，屁股还没坐热，就被一记长矛戳翻于地。</p><p style=\"text-align: justify;\">但三年后的今天，时与事都已变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">此番，宁德时代携着科技、AI和新能源三路小弟，围攻白酒股。</p><p style=\"text-align: justify;\">他自己直接上阵重夺第二座次，虽然市值没有那么迫近。但熟悉A股的都知道，两者的距离就差了约10%。</p><p style=\"text-align: justify;\">说不定，啥时候一个涨停就反超了。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，2季度股价表现来看，宁德时代上涨了2%，而贵州茅台跌超5%。两者带动了机构对茅台和宁德时代一增一减的操作。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab06c06b78c72896f0d17337db5fafb7\" tg-width=\"442\" tg-height=\"126\"/></p><p><strong>算力公司“火箭提升”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从持股总市值前十名来看，中兴通讯、恒瑞医药和晶澳科技“进步”明显。这几只个股在2季度都出现了持仓数量的显著增长与股价的上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>尤其是中兴通讯，1季度持股总市值才刚刚“挤入”前50名。这一次飙升至第6。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">信息显示，中兴通讯是综合性通信制造业上市公司，且有多块业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">而从卖方机构近些时候的研报可以看出，当下，资本市场是更多的从算力的角度观察中兴通讯的（下图）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2589055bb51d919f12872d939c5f4e76\" tg-width=\"640\" tg-height=\"375\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">数据显示，谢治宇、叶峰管理的兴全合润，董理、谢治宇管理的兴全趋势投资，谢治宇、程剑管理的兴全合宜，周蔚文、罗佳明管理的中欧时代先锋，归凯管理的嘉实新兴产业等是最积极的一批基金。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db5f527fe94de1c2f1e5fd75b9a971dc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"325\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">而以微小差距紧跟前十名的<a href=\"https://laohu8.com/S/300308\">中际旭创</a>，也是这一方向。而它上季度持股总市值仅能排到80名开外。这算是“火箭速度”的提升了。</p><p style=\"text-align: justify;\">信息显示，中际旭创是数据中心光模块供应商，主要致力于高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b33b15ae01c731c07065dbc235c09b4e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"320\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">如果按照持股总市值增长排序，中兴通讯、中际旭创、恒瑞医药、<a href=\"https://laohu8.com/S/601138\">工业富联</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002371\">北方华创</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300502\">新易盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300394\">天孚通信</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688036\">传音控股</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/000977\">浪潮信息</a>可以排入前十。</p><p style=\"text-align: justify;\">可以发现，其中通信股、电子股、计算机合计占去了绝大部分。</p><p><strong>半导体新股获追捧</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">还有一些个股1季度并未被重仓，却在2季度被许多基金齐齐纳入重仓股。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中持股总市值最高的是中科飞测。</p><p style=\"text-align: justify;\">这只个股5月才刚上市。2季度末已有至少23只基金重仓了它，合计持股总市值接近8.7亿。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/372dbc7463c93545e4f1d4338d3ebc1b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"55\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">信息显示，重仓这一个股的基金包括了方建管理的银华集成电路，茅炜、郑晓曦管理的南方信息创新，严凯管理的东方人工智能主题，李欣管理的华安中小盘成长，蔡嵩松、刘慧影管理的诺安优化配置等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc930ab937a88b115e633f89494f8b1a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"329\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/688361\">中科飞测</a>是一家高端半导体质量控制设备公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">持有中科飞测最多的银华集成电路的2季报中，方建就特别表达了对半导体的看好。他特别提到，人工智能对算力的拉动，可能会加快半导体周期的见底。届时，半导体板块可能会迎来与行业周期向上的共振，那么整个板块都会有机会，无论是设备、设计、材料还是制造。</p><p><strong>白酒被显著减持</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">数据显示，白酒是被减持的主力军。</p><p style=\"text-align: justify;\">对比1季报数据，在2季度，持股总市值减少的前5名分别是贵州茅台、<a href=\"https://laohu8.com/S/600809\">山西汾酒</a>、泸州老窖、五粮液和<a href=\"https://laohu8.com/S/601012\">隆基绿能</a>。</p><p style=\"text-align: justify;\">可以发现，其中有4只都是白酒股。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，山西汾酒持股总市值减少至百亿以内，不仅滑落出前十名，甚至直接排到30名开外。</p><p style=\"text-align: justify;\">数据显示，它退出了一些明星基金经理管理的基金的重仓股名单。比如，刘彦春管理的景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益，冯波管理的易方达竞争优势企业、易方达研究精选，葛兰管理的中欧阿尔法等。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，即使继续持有，也有基金大量减持。比如，鹏华匠心精选，比如焦巍管理的银华富裕主题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afb02b93253679c886fbefc129f21ff8\" tg-width=\"640\" tg-height=\"420\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这些或许都是不可忽视的信号。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<strong>华尔街见闻</strong>\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>白酒股们的“危机”来了一个位置看似高枕无忧时，往往是它被颠覆的开始。在公募基金的投资历史上，屡屡出现这样的案例。但这种案例在过去5年内都不曾上演。茅台是永远的第一，哪怕势头如宁王（宁德时代），也不能真正撼动其地位。但最新公布的二季报，确确实实的呈现出了一些不可忽视的线索。它们是谁？它们来自哪里？它们会否颠覆现有的格局？总盘子6.2万亿元根据Wind提供的数据，2023年二季报里，全部基金合计持有...</p>\n\n<a href=\"\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/41a3265725dba67c0660b26a189585aa","relate_stocks":{"300750":"宁德时代","600519":"贵州茅台","LU0307460666.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS CHINA EQUITY \"A\" ACC","LU0348825331.USD":"ALLIANZ CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0588546209.SGD":"Eastspring Investments - China Equity Fund AS SGD","BK0015":"沪股通50","BK0028":"国家队","LU1580142542.USD":"Blackrock Systematic China A-Share Opportunities A2 USD","LU0370786039.SGD":"Fidelity Greater China A-SGD","LU1064130708.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - CHINA A EQUITIES \"I\" (USD) 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SGD"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1159774194","content_text":"白酒股们的“危机”来了一个位置看似高枕无忧时，往往是它被颠覆的开始。在公募基金的投资历史上，屡屡出现这样的案例。但这种案例在过去5年内都不曾上演。茅台是永远的第一，哪怕势头如宁王（宁德时代），也不能真正撼动其地位。但最新公布的二季报，确确实实的呈现出了一些不可忽视的线索。它们是谁？它们来自哪里？它们会否颠覆现有的格局？总盘子6.2万亿元根据Wind提供的数据，2023年二季报里，全部基金合计持有股票市值6.2万亿，占基金总净值的22%。这其中有约2.2万亿元被主动偏股基金的前十大重仓股瓜分。这也构成了基金圈在股票市场投资的“黄金少数”。茅台身旁有“新人”而在这些重仓股中，排名基金重仓市值前十名的分别为：贵州茅台、宁德时代、腾讯控股、泸州老窖、五粮液、中兴通讯、迈瑞医疗、恒瑞医药、阳光电源和晶澳科技。这其中，前五大重仓股的市值尤其巨大。茅台一家公司就占了公募基金850亿元的投资规模，其后，宁德时代748亿，腾讯控股484亿，泸州老窖439亿，五粮液409亿。（统计范围包括主动股票型和混合型基金，数据截至7月21日20点前后）。另外，不可忽视的是，中兴通讯，迈瑞、恒瑞、阳光电源和晶澳科技紧随其后，坐镇公募基金持仓总市值的第六到第十名。这其中，两家医药、两家新能源、一家科技公司，五家公司和白酒股没有半毛钱关系。如果茅台是一个团队的首领，此刻它回头四顾，除了老窖和五粮液两个“老兄弟”外，其余都是不太熟悉的新面孔。攻守之势异也如果把时间倒拨回三年前，事情还不是这样的。当时众多白酒股仍是绝对的风口，机构爱之、散户追捧之、分析师歌颂之，无所不到其极。2021年下半年，茅台首遇挑战。一个叫宁德时代的“年轻后生”，在新能源大旗的引导下，一路高歌猛杀到茅台座下。却不料，屁股还没坐热，就被一记长矛戳翻于地。但三年后的今天，时与事都已变化。此番，宁德时代携着科技、AI和新能源三路小弟，围攻白酒股。他自己直接上阵重夺第二座次，虽然市值没有那么迫近。但熟悉A股的都知道，两者的距离就差了约10%。说不定，啥时候一个涨停就反超了。另一方面，2季度股价表现来看，宁德时代上涨了2%，而贵州茅台跌超5%。两者带动了机构对茅台和宁德时代一增一减的操作。算力公司“火箭提升”从持股总市值前十名来看，中兴通讯、恒瑞医药和晶澳科技“进步”明显。这几只个股在2季度都出现了持仓数量的显著增长与股价的上涨。尤其是中兴通讯，1季度持股总市值才刚刚“挤入”前50名。这一次飙升至第6。信息显示，中兴通讯是综合性通信制造业上市公司，且有多块业务。而从卖方机构近些时候的研报可以看出，当下，资本市场是更多的从算力的角度观察中兴通讯的（下图）。数据显示，谢治宇、叶峰管理的兴全合润，董理、谢治宇管理的兴全趋势投资，谢治宇、程剑管理的兴全合宜，周蔚文、罗佳明管理的中欧时代先锋，归凯管理的嘉实新兴产业等是最积极的一批基金。而以微小差距紧跟前十名的中际旭创，也是这一方向。而它上季度持股总市值仅能排到80名开外。这算是“火箭速度”的提升了。信息显示，中际旭创是数据中心光模块供应商，主要致力于高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。如果按照持股总市值增长排序，中兴通讯、中际旭创、恒瑞医药、工业富联、北方华创、新易盛、美的集团、天孚通信、传音控股和浪潮信息可以排入前十。可以发现，其中通信股、电子股、计算机合计占去了绝大部分。半导体新股获追捧还有一些个股1季度并未被重仓，却在2季度被许多基金齐齐纳入重仓股。其中持股总市值最高的是中科飞测。这只个股5月才刚上市。2季度末已有至少23只基金重仓了它，合计持股总市值接近8.7亿。信息显示，重仓这一个股的基金包括了方建管理的银华集成电路，茅炜、郑晓曦管理的南方信息创新，严凯管理的东方人工智能主题，李欣管理的华安中小盘成长，蔡嵩松、刘慧影管理的诺安优化配置等。中科飞测是一家高端半导体质量控制设备公司。持有中科飞测最多的银华集成电路的2季报中，方建就特别表达了对半导体的看好。他特别提到，人工智能对算力的拉动，可能会加快半导体周期的见底。届时，半导体板块可能会迎来与行业周期向上的共振，那么整个板块都会有机会，无论是设备、设计、材料还是制造。白酒被显著减持数据显示，白酒是被减持的主力军。对比1季报数据，在2季度，持股总市值减少的前5名分别是贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液和隆基绿能。可以发现，其中有4只都是白酒股。其中，山西汾酒持股总市值减少至百亿以内，不仅滑落出前十名，甚至直接排到30名开外。数据显示，它退出了一些明星基金经理管理的基金的重仓股名单。比如，刘彦春管理的景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益，冯波管理的易方达竞争优势企业、易方达研究精选，葛兰管理的中欧阿尔法等。此外，即使继续持有，也有基金大量减持。比如，鹏华匠心精选，比如焦巍管理的银华富裕主题。这些或许都是不可忽视的信号。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2593,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":195568596041800,"gmtCreate":1688783172619,"gmtModify":1688783173846,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/195568596041800","repostId":"195392680894488","repostType":1,"repost":{"id":195392680894488,"gmtCreate":1688712114516,"gmtModify":1688713458902,"author":{"id":"4151753331252040","authorId":"4151753331252040","name":"期权酱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c8823181f8fc9dafa3e0c032a4361497","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4151753331252040","authorIdStr":"4151753331252040"},"themes":[],"title":"小白应该怎么买看跌期权？","htmlText":"首先理解买入看跌期权的基本原理 买入看跌期权，买方向卖方支付一定数量的权利金，获得在未来某一时间以行权价格卖出标的物的权利。 标的物价格下跌，期权买方可以行权或平仓，获得价格下跌的收益。 当投资者预期市场价格将快速下跌，可以买入看跌期权。买入看跌期权可以避免因价格上涨而扩大损失，同时用较少的资金获得价格下跌时更大的收益。 盈亏说明 对于看跌期权买方来说，理论上，当市场价格下跌时，潜在盈利无限，当市场价格上涨时，风险有限，最大亏损是支付的权利金。 期权到期时的盈亏平衡点等于行权价格减去买方买入期权时支付的权利金（不考虑交易成本）。 盈亏平衡点=行权价格-支付的权利金 期权到期时，市场价格低于盈亏平衡点越多，期权买方的盈利越多。 时机与方法 ① 时机 一般选择在波动率较低和历史价格高点时买入看跌期权。 预期市场波动率回归。市场波动率较低时期权价格较便宜，资金成本较低。另外，市场经常呈周期性波动，往往会出现一个阶段波动率很低，下一个阶段波动率很高的情形。这样，在市场波动率较低时买入看跌期权，获得收益的可能性更大。 预期趋势逆转时出现极端价格。在其他条件既定的情况下，当标的物价格不断上涨至历史高点时，买入看跌期权的权利金往往不断下跌，标的物价格最高点时，期权权利金最少。如果市场价格出现大反转，历史最高点附近买入看跌期权经常会获得盈利。 ② 方法 选择流动性充足的期权合约，有利于达成交易。一般来说，标的物流动性好、做市商成熟、平值、浅实值和浅虚值期权合约的交易较为活跃 选择合适期限的期权。到期时间越长，期权价值越高，权利金成本也越高；到期时间较短，期权时间价值损耗较快。因此， 买入看跌期权，应选择合适期限的期权合约 对市场价格预期下跌的幅度越大，买入的看跌期权虚值程度应该越深 更多期权知识来源：期权酱","listText":"首先理解买入看跌期权的基本原理 买入看跌期权，买方向卖方支付一定数量的权利金，获得在未来某一时间以行权价格卖出标的物的权利。 标的物价格下跌，期权买方可以行权或平仓，获得价格下跌的收益。 当投资者预期市场价格将快速下跌，可以买入看跌期权。买入看跌期权可以避免因价格上涨而扩大损失，同时用较少的资金获得价格下跌时更大的收益。 盈亏说明 对于看跌期权买方来说，理论上，当市场价格下跌时，潜在盈利无限，当市场价格上涨时，风险有限，最大亏损是支付的权利金。 期权到期时的盈亏平衡点等于行权价格减去买方买入期权时支付的权利金（不考虑交易成本）。 盈亏平衡点=行权价格-支付的权利金 期权到期时，市场价格低于盈亏平衡点越多，期权买方的盈利越多。 时机与方法 ① 时机 一般选择在波动率较低和历史价格高点时买入看跌期权。 预期市场波动率回归。市场波动率较低时期权价格较便宜，资金成本较低。另外，市场经常呈周期性波动，往往会出现一个阶段波动率很低，下一个阶段波动率很高的情形。这样，在市场波动率较低时买入看跌期权，获得收益的可能性更大。 预期趋势逆转时出现极端价格。在其他条件既定的情况下，当标的物价格不断上涨至历史高点时，买入看跌期权的权利金往往不断下跌，标的物价格最高点时，期权权利金最少。如果市场价格出现大反转，历史最高点附近买入看跌期权经常会获得盈利。 ② 方法 选择流动性充足的期权合约，有利于达成交易。一般来说，标的物流动性好、做市商成熟、平值、浅实值和浅虚值期权合约的交易较为活跃 选择合适期限的期权。到期时间越长，期权价值越高，权利金成本也越高；到期时间较短，期权时间价值损耗较快。因此， 买入看跌期权，应选择合适期限的期权合约 对市场价格预期下跌的幅度越大，买入的看跌期权虚值程度应该越深 更多期权知识来源：期权酱","text":"首先理解买入看跌期权的基本原理 买入看跌期权，买方向卖方支付一定数量的权利金，获得在未来某一时间以行权价格卖出标的物的权利。 标的物价格下跌，期权买方可以行权或平仓，获得价格下跌的收益。 当投资者预期市场价格将快速下跌，可以买入看跌期权。买入看跌期权可以避免因价格上涨而扩大损失，同时用较少的资金获得价格下跌时更大的收益。 盈亏说明 对于看跌期权买方来说，理论上，当市场价格下跌时，潜在盈利无限，当市场价格上涨时，风险有限，最大亏损是支付的权利金。 期权到期时的盈亏平衡点等于行权价格减去买方买入期权时支付的权利金（不考虑交易成本）。 盈亏平衡点=行权价格-支付的权利金 期权到期时，市场价格低于盈亏平衡点越多，期权买方的盈利越多。 时机与方法 ① 时机 一般选择在波动率较低和历史价格高点时买入看跌期权。 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通过观察，我发现许多市场参与者其实对于单一公司并不没有很深的了解。反而是经常更换公司，在这个公司上赚一点，在另外一个公司上赔一点。最终其实也赚不了很多。 而那些在单一公司上调研跟进比较深的朋友，我发现这些人基本上一直在跟进这些公司的动向。 尤其是在公司出现过于乐观的时候，他们能够分辨出公司价值可能并没有市场想象的那么高。比如700的腾讯，市场想象力的确很强大。 而市场悲观的时候，他们也能够通过自己对公司业务的长期跟进和理解，发现公司也并没有市场看起来的那么差。比如200的腾讯，市场的确有点过于悲观了。 而这些所谓的过度乐观，和所谓的过度悲观。都是发生在那些对于这些投资者来说未知的、想象的部分。 比如700的腾讯给了金融科技、云、企业服务、投资过多的想象力。而200的腾讯，不仅把以上这些业务全部抹杀，甚至要把游戏和广告的优势也要演绎成劣势。最严重的，把公司生存的根本，微信和社交的是否能继续做下去都进行质疑。 我不由得想","listText":"腾讯在330附近已经反复涨跌了多次了，前段时间最低的时候没跌破300，最高的时候也没涨过360。 如果拉长更长时间，最低的时候到过200以下，最高的时候到过400。但对于沪港通的投资者来说，400的时候是卖不掉的，所以实际上最高点也就是380-390。 像是今天下跌的原因，实际上主要是因为美元加息预期。 美元加息预期主要影响外资，而腾讯在港股里面有不少外资可以直接参与。 外资卖出会直接导致下跌，从而使国内一些投资者情绪波动，压力变大，可能会忍不住卖出。下跌导致的悲观情绪太正常不过了，因此卖出也不代表就怎样，人性使然，大家都这样。 当然，一个事情发生，往往不是简单的单一因素影响。比如腾讯在阶段内，比如近半年到一年内，的确也没有看到业绩高速增长的动因。 在业绩没有高速增长的预期的时候，同时对于一部分投资者来说，可能还存在一些风险和担忧要素。下跌会让这些人更加担忧。 通过观察，我发现许多市场参与者其实对于单一公司并不没有很深的了解。反而是经常更换公司，在这个公司上赚一点，在另外一个公司上赔一点。最终其实也赚不了很多。 而那些在单一公司上调研跟进比较深的朋友，我发现这些人基本上一直在跟进这些公司的动向。 尤其是在公司出现过于乐观的时候，他们能够分辨出公司价值可能并没有市场想象的那么高。比如700的腾讯，市场想象力的确很强大。 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&nbsp; 财报发布之后，蔚来美股股价下跌6%，港股暴跌13%，创港股上市以来新低！ 蔚来拉胯的表现不难预测，在我2月中旬撰写的《<a href=\"https://www.laohu8.com/post/625667684\" target=\"_blank\">理想市值超蔚来、小鹏总和，造车新势力胜负已分！</a>》一文中，已经详述过蔚来的痛点。另外，从蔚来股价走势来看，其不仅弱于同行理想汽车，更是不及恒生指数表现。 根据其月度披露的销量来看，蔚来早已危机丛生。 具体到这次季报，其四季度营收160.6亿人民币，同比大增62.3%，创出历史最高成绩： &nbsp; 虽然季度营收大幅低于分析师预期，但也不得不说分析师预测太离谱，比如去年四季度，蔚来的汽车销量为40052辆，同比增长60%。 考虑到2022年下半年之后，蔚来新上市的车型，如ET5售价在32.8万左右，远低于ES系列，因此，四季度单车收入环比去年三季度肯定会下滑。 拿去年三季度单车收入37.75万和四季度40052辆推算，理想状态下，蔚来四季度汽车销售收入也不过151亿，但分析师的预期是159.8亿，所以，不是蔚来四季度营收大幅低于预期，而是分析师期望太高。 单车收入的实际结果是四季度为36.85万元，较去年三季度下滑9000元： 随着老款ES系列更新换代，ET5在蔚来的销售占比中将变得更高，势必会带来单车收入继续下滑。 如蔚来预测今年一季度的营收为109-115.4亿之间，汽车销量为3.1-3.3万辆，据此推算，单车收入或将下滑至32万左右，较2022年同期下滑近4万元。 So，蔚来四季度营收符合实际销量，不算太坏，但令市场大超意外的是盈利","listText":"昨日，美股盘前，中国造车新势力蔚来汽车发布四季报，其中，四季度营收160.6亿人民币，不及分析师预期的171亿，调整后的净利润为亏损50.7亿，大幅高于分析师预期的亏损32亿： &nbsp; 财报发布之后，蔚来美股股价下跌6%，港股暴跌13%，创港股上市以来新低！ 蔚来拉胯的表现不难预测，在我2月中旬撰写的《<a href=\"https://www.laohu8.com/post/625667684\" 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考虑到2022年下半年之后，蔚来新上市的车型，如ET5售价在32.8万左右，远低于ES系列，因此，四季度单车收入环比去年三季度肯定会下滑。 拿去年三季度单车收入37.75万和四季度40052辆推算，理想状态下，蔚来四季度汽车销售收入也不过151亿，但分析师的预期是159.8亿，所以，不是蔚来四季度营收大幅低于预期，而是分析师期望太高。 单车收入的实际结果是四季度为36.85万元，较去年三季度下滑9000元： 随着老款ES系列更新换代，ET5在蔚来的销售占比中将变得更高，势必会带来单车收入继续下滑。 如蔚来预测今年一季度的营收为109-115.4亿之间，汽车销量为3.1-3.3万辆，据此推算，单车收入或将下滑至32万左右，较2022年同期下滑近4万元。 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研究","listText":"&nbsp; 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情况，然后在确定在当下经济状况下适合的投资方向。2.行业小米<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a> 创始人雷军曾经说过：“站在风口上，猪都会飞。”这句话也体现了行业是否景气的重要性。所有行业都有其周期，企业所在行业政策偏向如何，景气度如何，赛道竞争如何，上下游产业链如何等，都会在很大程度上影响企业。1.政策的偏向对于中概股来说，政策的偏向对行业的影响程度不是一般的大。以房地产为例，银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展后，奄奄一息的房地产","listText":"摘要：投资股票需要关注宏观环境，行业前景，企业本身及股价估值与波动总体来说，投资并不是一件简单的事。浩瀚如星的标的池，不断跳动的K线，持续变化的经济环境，变幻莫测的投资者心理......每分每秒，投资的世界都是不同的。对于企业来说，上一年傲视群雄，下一年可能就日薄西山，上一天寂寂无名，第二天就可能一飞冲天。在这种情况下，我们要如何选择自己要投资的股票，才能使我们的投资不至于变成一把生死有命的豪赌呢？我们可能无法去细致的了解企业的一切情况，但是关键因素，我们还是需要熟悉的，简单来说，就是这几个方面：1.宏观环境在投资一家企业之前，我们首先要了解现在的宏观经济形势如何，没有一家企业能脱离宏观的大环境独善其身。以最近的美联储加息举例，由于美国经济不断通货膨胀，美联储坚持鹰派态度大举加息，利率连带着美债和美元一同疯涨，资金从股市外流，股票流动性降低，市场情绪悲观，美股三大指数齐齐下跌。在这种情况下，市场的风险偏好降低，投资者会更偏向Beta值低的价值型行业，而放弃风险系数高的成长型行业。如下图，在2022年，风险系数较低的能源板块涨幅最高，而风险系数高的科技板块则下跌严重。finviz因此，我们在投资前，可以从宏观经济政策、资金流入流出情况等方面先了解当下的宏观经济情况，然后在确定在当下经济状况下适合的投资方向。2.行业小米<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a> 创始人雷军曾经说过：“站在风口上，猪都会飞。”这句话也体现了行业是否景气的重要性。所有行业都有其周期，企业所在行业政策偏向如何，景气度如何，赛道竞争如何，上下游产业链如何等，都会在很大程度上影响企业。1.政策的偏向对于中概股来说，政策的偏向对行业的影响程度不是一般的大。以房地产为例，银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展后，奄奄一息的房地产","text":"摘要：投资股票需要关注宏观环境，行业前景，企业本身及股价估值与波动总体来说，投资并不是一件简单的事。浩瀚如星的标的池，不断跳动的K线，持续变化的经济环境，变幻莫测的投资者心理......每分每秒，投资的世界都是不同的。对于企业来说，上一年傲视群雄，下一年可能就日薄西山，上一天寂寂无名，第二天就可能一飞冲天。在这种情况下，我们要如何选择自己要投资的股票，才能使我们的投资不至于变成一把生死有命的豪赌呢？我们可能无法去细致的了解企业的一切情况，但是关键因素，我们还是需要熟悉的，简单来说，就是这几个方面：1.宏观环境在投资一家企业之前，我们首先要了解现在的宏观经济形势如何，没有一家企业能脱离宏观的大环境独善其身。以最近的美联储加息举例，由于美国经济不断通货膨胀，美联储坚持鹰派态度大举加息，利率连带着美债和美元一同疯涨，资金从股市外流，股票流动性降低，市场情绪悲观，美股三大指数齐齐下跌。在这种情况下，市场的风险偏好降低，投资者会更偏向Beta值低的价值型行业，而放弃风险系数高的成长型行业。如下图，在2022年，风险系数较低的能源板块涨幅最高，而风险系数高的科技板块则下跌严重。finviz因此，我们在投资前，可以从宏观经济政策、资金流入流出情况等方面先了解当下的宏观经济情况，然后在确定在当下经济状况下适合的投资方向。2.行业小米$小米集团-W(01810)$ 创始人雷军曾经说过：“站在风口上，猪都会飞。”这句话也体现了行业是否景气的重要性。所有行业都有其周期，企业所在行业政策偏向如何，景气度如何，赛道竞争如何，上下游产业链如何等，都会在很大程度上影响企业。1.政策的偏向对于中概股来说，政策的偏向对行业的影响程度不是一般的大。以房地产为例，银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展后，奄奄一息的房地产","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1c9d3b3b0c6cd2b8cd2550b38f5712da","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/626206756","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3193,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":621192710,"gmtCreate":1672070545130,"gmtModify":1672070546812,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/621192710","repostId":"1190601149","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3548,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":623713369,"gmtCreate":1671676260751,"gmtModify":1671676262537,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/623713369","repostId":"1190335108","repostType":2,"repost":{"id":"1190335108","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1671620460,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190335108?lang=&edition=full","pubTime":"2022-12-21 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请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 重要事项 1 瞅地-看财报-京东/小米/美团 1 瞅地-看财报 京东三季报 ‧ 2022年第三季度收入为人民币2,435亿元(342亿美元)，较2021年第三季度增加 11.4%。2022年第三季度服务收入为人民币465亿元(65亿美元)，较2021年第三季度 增加42.2%。 ‧ 2022年第三季度经营利润为人民币87亿元(12亿美元)，去年同期为人民币26亿元。 2022年第三季度非公认会计准则下经营利润为人民币99亿元(14亿美元)，2021年第 三季度为人民币46亿元。2022年第三季度京东零售不含未分配项目的经营利润率为 5.2%，2021年第三季度为4.0%。 ‧ 2022年第三季度归属于普通股股东的净利润为人民币60亿元(8亿美元)，去年同期为净损失人民币28亿元。2022年第三季度非公认会计准则下归属于普通股股东的净利润为人民币100亿元(14亿美元)，去年同期为人民币50亿元。 ‧ 截至","listText":"本周交易 无 目前持仓 目前十大持仓：腾讯26%，格力电器14%，阿里巴巴8%，苹果8%，谷歌8%，五粮液8%，小米集团7%，中概互联EFT7%，万科7%，中国平安7%。目前十大持仓占比七成，还有三成观察仓仓位。仓位占比有变化，是股价上涨或下跌影响了持仓占比，本人并没有做买卖操作，呆坐看其变化。 本周持仓情况 上周持仓情况 收 益 本周沪深300指数下降0.68%，启程实盘净值下降约2%。 2022年内，沪深300指数-23.57%，启程实盘净值-15.65%。本周港股有所回撤，没有延续前几周的上涨态势，尤其是腾讯的大股东Nasper又又开始减持了。 强烈申明 本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 重要事项 1 瞅地-看财报-京东/小米/美团 1 瞅地-看财报 京东三季报 ‧ 2022年第三季度收入为人民币2,435亿元(342亿美元)，较2021年第三季度增加 11.4%。2022年第三季度服务收入为人民币465亿元(65亿美元)，较2021年第三季度 增加42.2%。 ‧ 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1北大出了许多企业家，这让我非常自豪。我经常回忆，北大为什么会产生企业家？我一直以为清华才可能产生企业家，因为它搞科技。北大是学术的殿堂，是精神自由的三角地，是**的地方，是结束肉体的地方，是让灵魂再生的地方。企业、上市等等好像与北大无关。但是经历了这么多年人生后，我明白了北大为什么会产生企业家。以北大的32楼为例，当年我和俞敏洪作为北大青年教师住在该楼的第二层。后来俞敏洪创办了新东方，成了伟大的企业家。第三层楼，当年住着一个来自山西的叫李彦宏的青年，天天在水房里光着上身用冷水冲澡，唱着“夜里寻他千百度，你在哪呢”，天天念“百度”两个字，于是后来诞生了百度公司。而从知识储备来讲，李彦宏无论如何都不可能做企业，他是学图书馆系古典文学编目专业的。第四层楼住着北大中文系的愤怒诗人黄怒波。这些年来，黄怒波令人刮目相看，成为中坤集团创始人，在冰岛购置土地。更匪夷所思的是，北大中文系的女生楼里一个长相非常平和的人龚海燕，她充满着激情，创办了世纪情缘。英文系、图书馆系、中文系都是与金融、融资、管理完全无关的专业，但是学这些专业的人怎么会创建出成功的企业？我想，这是因为北大给予了我们一样东西，就是怎样塑造生命的东西，使得我们对知识的渴望超过一切。我有一个座右铭叫“读书只读一流的书”——真正值得我智力投入、值得我尊重、花费我精力的大概就是这两大类：我觉得读书一定要读一流的书，做人一定要做一流的人。正是读经典，读那些能够改变我们生命轨迹的书籍，成为北大人离开校门后不管走到哪个领域，能比别人走得稍微远一点的保证。因为那些书不是字，是生命，而这些生命对读者的生命来说，是一种引领。2现在我们生活在信息的海洋里，也算人生有幸，但是要接受的信息太多了。那么什么样的书该读呢？我读书的选择是这样的：畅销书坚决不读，不是我看不起畅销书，而是我知道生命有限，只能读人类历史上大浪淘沙","listText":"人生最大的捷径是读一流的书。 1北大出了许多企业家，这让我非常自豪。我经常回忆，北大为什么会产生企业家？我一直以为清华才可能产生企业家，因为它搞科技。北大是学术的殿堂，是精神自由的三角地，是**的地方，是结束肉体的地方，是让灵魂再生的地方。企业、上市等等好像与北大无关。但是经历了这么多年人生后，我明白了北大为什么会产生企业家。以北大的32楼为例，当年我和俞敏洪作为北大青年教师住在该楼的第二层。后来俞敏洪创办了新东方，成了伟大的企业家。第三层楼，当年住着一个来自山西的叫李彦宏的青年，天天在水房里光着上身用冷水冲澡，唱着“夜里寻他千百度，你在哪呢”，天天念“百度”两个字，于是后来诞生了百度公司。而从知识储备来讲，李彦宏无论如何都不可能做企业，他是学图书馆系古典文学编目专业的。第四层楼住着北大中文系的愤怒诗人黄怒波。这些年来，黄怒波令人刮目相看，成为中坤集团创始人，在冰岛购置土地。更匪夷所思的是，北大中文系的女生楼里一个长相非常平和的人龚海燕，她充满着激情，创办了世纪情缘。英文系、图书馆系、中文系都是与金融、融资、管理完全无关的专业，但是学这些专业的人怎么会创建出成功的企业？我想，这是因为北大给予了我们一样东西，就是怎样塑造生命的东西，使得我们对知识的渴望超过一切。我有一个座右铭叫“读书只读一流的书”——真正值得我智力投入、值得我尊重、花费我精力的大概就是这两大类：我觉得读书一定要读一流的书，做人一定要做一流的人。正是读经典，读那些能够改变我们生命轨迹的书籍，成为北大人离开校门后不管走到哪个领域，能比别人走得稍微远一点的保证。因为那些书不是字，是生命，而这些生命对读者的生命来说，是一种引领。2现在我们生活在信息的海洋里，也算人生有幸，但是要接受的信息太多了。那么什么样的书该读呢？我读书的选择是这样的：畅销书坚决不读，不是我看不起畅销书，而是我知道生命有限，只能读人类历史上大浪淘沙","text":"人生最大的捷径是读一流的书。 1北大出了许多企业家，这让我非常自豪。我经常回忆，北大为什么会产生企业家？我一直以为清华才可能产生企业家，因为它搞科技。北大是学术的殿堂，是精神自由的三角地，是**的地方，是结束肉体的地方，是让灵魂再生的地方。企业、上市等等好像与北大无关。但是经历了这么多年人生后，我明白了北大为什么会产生企业家。以北大的32楼为例，当年我和俞敏洪作为北大青年教师住在该楼的第二层。后来俞敏洪创办了新东方，成了伟大的企业家。第三层楼，当年住着一个来自山西的叫李彦宏的青年，天天在水房里光着上身用冷水冲澡，唱着“夜里寻他千百度，你在哪呢”，天天念“百度”两个字，于是后来诞生了百度公司。而从知识储备来讲，李彦宏无论如何都不可能做企业，他是学图书馆系古典文学编目专业的。第四层楼住着北大中文系的愤怒诗人黄怒波。这些年来，黄怒波令人刮目相看，成为中坤集团创始人，在冰岛购置土地。更匪夷所思的是，北大中文系的女生楼里一个长相非常平和的人龚海燕，她充满着激情，创办了世纪情缘。英文系、图书馆系、中文系都是与金融、融资、管理完全无关的专业，但是学这些专业的人怎么会创建出成功的企业？我想，这是因为北大给予了我们一样东西，就是怎样塑造生命的东西，使得我们对知识的渴望超过一切。我有一个座右铭叫“读书只读一流的书”——真正值得我智力投入、值得我尊重、花费我精力的大概就是这两大类：我觉得读书一定要读一流的书，做人一定要做一流的人。正是读经典，读那些能够改变我们生命轨迹的书籍，成为北大人离开校门后不管走到哪个领域，能比别人走得稍微远一点的保证。因为那些书不是字，是生命，而这些生命对读者的生命来说，是一种引领。2现在我们生活在信息的海洋里，也算人生有幸，但是要接受的信息太多了。那么什么样的书该读呢？我读书的选择是这样的：畅销书坚决不读，不是我看不起畅销书，而是我知道生命有限，只能读人类历史上大浪淘沙","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ada3c692a70344c4bea108059503d911","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/552f4c77a88d4bfc9636f9761ed12f64","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/cf30c7952be849188be45a44bfeddd52","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/681320688","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3103,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":681156171,"gmtCreate":1656805158697,"gmtModify":1704865791673,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"半年","listText":"半年","text":"半年","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/681156171","repostId":"681385578","repostType":1,"repost":{"id":681385578,"gmtCreate":1656668838396,"gmtModify":1704865571997,"author":{"id":"3493935227624916","authorId":"3493935227624916","name":"启程巴芒阁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fc5ff2f0ae271b3ffe78eb9193f8ffd1","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3493935227624916","authorIdStr":"3493935227624916"},"themes":[],"title":"上半年已过，你当初的目标实现了吗","htmlText":"今天是7月1日，香港回归25周年，1997年我还在上初中，还记得刘德华和那英合唱东方之珠。时间真快，25年了。目标回顾年初定的目标是30%的正收益，半年已过，按说现在应该有15%的收益，但是目前总体收益是-2.84%。这是价值投资两年半来的总体情况，红色代表个人涨幅强于大盘指数涨幅，或弱于大盘指数跌幅。绿色代表，弱于大盘指数涨幅，或强于大盘指数跌幅。之所以定30%，当时觉得中概股，A股大白马，已经下跌的不少，应该是底部了，所以，2022年应该是能由熊转牛的，当时觉得30%应该很Easy,如果真正来个牛市，翻个倍也是有可能的。牛市没有等来，熊市倒是又来的一波。俄乌战争的爆发，美国不停的加息缩表，上海疫情北京疫情的大爆发，让本来孱弱的股市，又迎来一波摧残。恒生科技指数，3-14，3-15连续两天暴跌11%，8%，指数创出了新低3463，距离2021年高点11000点，下跌60%。上证指数，在4-29日，创出了年内最低点2863。投资就是这样，不能跟上班拿工资一样，干半年就有半年的工资。投资有可能五年都没有挣钱，突然一年就可能让你赚十倍。之前研究酒鬼酒，就是这样。如果从2015年开始买，酒鬼酒，一直拿着，可能那五年，还是20的价格，但是一直拿到2020年，2021年的话，就有10倍以上的收益，平均一下就是一年一倍的收益，但真正兑现，是在最后的两年。所以投资有时候真的很考验人性，你买入了，他就一直下跌，等你已卖，他就开始一直涨。操作回顾买入操作- A股五粮液，买入两次，3月3日买入价格185，4月11日买入价格154，目前成本173。格力电器，买入一次，4月22日买入价格30.84，目前成本41。招商银行，买入四次，4月10日买入价格46.84，4月19日买入价格42，4月26日买入价格，38.68，5月9日买入价格37，目前成本40。东方财富，买入一次，4月11日买入价格25，5","listText":"今天是7月1日，香港回归25周年，1997年我还在上初中，还记得刘德华和那英合唱东方之珠。时间真快，25年了。目标回顾年初定的目标是30%的正收益，半年已过，按说现在应该有15%的收益，但是目前总体收益是-2.84%。这是价值投资两年半来的总体情况，红色代表个人涨幅强于大盘指数涨幅，或弱于大盘指数跌幅。绿色代表，弱于大盘指数涨幅，或强于大盘指数跌幅。之所以定30%，当时觉得中概股，A股大白马，已经下跌的不少，应该是底部了，所以，2022年应该是能由熊转牛的，当时觉得30%应该很Easy,如果真正来个牛市，翻个倍也是有可能的。牛市没有等来，熊市倒是又来的一波。俄乌战争的爆发，美国不停的加息缩表，上海疫情北京疫情的大爆发，让本来孱弱的股市，又迎来一波摧残。恒生科技指数，3-14，3-15连续两天暴跌11%，8%，指数创出了新低3463，距离2021年高点11000点，下跌60%。上证指数，在4-29日，创出了年内最低点2863。投资就是这样，不能跟上班拿工资一样，干半年就有半年的工资。投资有可能五年都没有挣钱，突然一年就可能让你赚十倍。之前研究酒鬼酒，就是这样。如果从2015年开始买，酒鬼酒，一直拿着，可能那五年，还是20的价格，但是一直拿到2020年，2021年的话，就有10倍以上的收益，平均一下就是一年一倍的收益，但真正兑现，是在最后的两年。所以投资有时候真的很考验人性，你买入了，他就一直下跌，等你已卖，他就开始一直涨。操作回顾买入操作- 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在4月份的直播中，我们曾经讲过，美元的上涨是必然的阳谋。在每一轮美国收割他国或者全球的时候，美元升值是最好的武器之一。今年的状况则更为明显，通胀带来的压力之下，本币越有价值，相对的通胀风险就更能转嫁到其他国家去。事实也证明，无论是欧元、日元还是人民币，一个能打的都没有。 可能有读者会认为，是美联储在疯狂加息，使得这些对手盘货币都面临巨大的压力。但是需要注意的是，即便是已经持续加息的英镑和加元在美元面前也是不堪一击。换而言之，利差可能有一定的关联度，但是美元的上涨却是全方面的。 从价格走势上来看，大级别上（月图）的美元指数突破才刚刚启动，很有可能继续向120的高位运行。原因也十分简单，美元越涨，其他货币的购买力就越低。当一地鸡毛出现的时候，美国可以用最低的成本来购买最多的东西。这是非常符合美国本身利益的。在这个过程中，本身市场就存在的风险话题可以用来拉升美元指数的利好消息。如果没有新的外部消息，美国甚至也能够“制造”一些话题和消息来引导情绪。毕竟华尔街在这个领域本身就是老手了。 我们作为投资者，显然不可能影响到任何美国的决策以及方针，更别说试图改变点什么。我们能做的就是当前的环境下，最大程度的保留好胜利果实，留好足够的子弹。当满地都是便宜货的时候，我们也可以跟着去捡一点宝贝。多备一点现金是去年年末今年年初讲过的东西，现在虽然已经有些晚了，但是想再强调一下，这个思路还是丢不得。 回到市场本身，单一品种成为唯一的避风港在第一轮行情中并不罕见，但通常价值洼地或者说抗跌品种会在普跌结束之后逐渐出现。对于黄金的长线目标，尽管当前似乎有一些小挣扎，但是结构本身并未出现任何的松动。预计","listText":"过去一个多月以来，市场的抛售虽然并未出现那种疯狂下跌的状态，但是连绵不绝的小涨大跌已经逐渐耗尽了多头的耐心。明面上的利空并没有出现新的话题，但是只有美元一个避风港的现状还是在暗示，二季度或许会有新的坏消息。 在4月份的直播中，我们曾经讲过，美元的上涨是必然的阳谋。在每一轮美国收割他国或者全球的时候，美元升值是最好的武器之一。今年的状况则更为明显，通胀带来的压力之下，本币越有价值，相对的通胀风险就更能转嫁到其他国家去。事实也证明，无论是欧元、日元还是人民币，一个能打的都没有。 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回到市场本身，单一品种成为唯一的避风港在第一轮行情中并不罕见，但通常价值洼地或者说抗跌品种会在普跌结束之后逐渐出现。对于黄金的长线目标，尽管当前似乎有一些小挣扎，但是结构本身并未出现任何的松动。预计","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f33fc815ca463675e361f86ac89ce79d","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/612007632","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2349,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":611436010,"gmtCreate":1650581960530,"gmtModify":1650581960530,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"紫光","listText":"紫光","text":"紫光","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/611436010","repostId":"611569256","repostType":1,"repost":{"id":611569256,"gmtCreate":1650545225976,"gmtModify":1744797181126,"author":{"id":"3580875730323394","authorId":"3580875730323394","name":"野马财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adad0aabe76ab2158365224c9b5ebd87","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580875730323394","authorIdStr":"3580875730323394"},"themes":[],"title":"中植入局紫光重整背后：一场9000亿的杠杆游戏","htmlText":"4月21日，中植集团投资平台中植国际宣布，已与智路资本签署协议，成为紫光破产重整战略投资人。不久前，“智路建广联合体”重整紫光集团的600亿投资款到位，目前已经进入交割期。作者 | 蔡真 高远山编辑丨高岩来源 | 野马财经一切犹如冥冥中的轮回。2010年，赵伟国以健坤集团董事长身份入主紫光集团之时，曾遭紫光集团小股东旺达集团的反对，理由是“引进新股东存在严重程序问题，涉嫌国有资产流失”。不过赵伟国仍顺利入主并掌舵紫光集团10余年，动用千亿资金扩张并购半导体产业链公司，最终爆发流动性风险，走上破产重整之路。同时期，另一匹“半导体黑马”低调崛起。2015年以来，智路资本和建广资产主导多起百亿级半导体领域重大投资，并参与国内半数以上10亿元规模以上半导体领域并购合作。2021年12月，“智路建广联合体”击败阿里巴巴等6家对手，成为了紫光重整的战略投资人。质疑国资流失的一方变成了赵伟国，他认为紫光集团的资产价值至少在2100亿元以上，中标方案将造成734.19亿元国有资产流失。随后紫光集团管理人援引《重整草案》，指出紫光集团等7家重整企业资产估值1215亿元，负债估值1376亿元，净资产-161亿元，整体资不抵债。近日，《武汉晨报》旗下新媒体“九派新闻”报道，“智路建广联合体”重整紫光集团的600亿投资款到位，目前已经进入交割期。“智路建广联合体”的掌舵人李滨，是赵伟国的清华校友。早在2017年，二人就有交锋。当时建广资产、智路资本、联芯科技和美国高通成立合资公司瓴盛科技，和紫光展锐在低端智能手机芯片市场展开直接竞争。赵伟国就曾在朋友圈火药味十足：“建广资产后台老板李滨，为何不敢当建广的管理层，而是当个（投资）评审委员会主席？建广资产的股东是谁？钱又是从哪里来的？敢公开吗？”彼时的赵伟国意气风发，“紫光系”如日中天，在全球半导体领域大手笔扫货。他不会想到，5年之后，自己将会从紫光出","listText":"4月21日，中植集团投资平台中植国际宣布，已与智路资本签署协议，成为紫光破产重整战略投资人。不久前，“智路建广联合体”重整紫光集团的600亿投资款到位，目前已经进入交割期。作者 | 蔡真 高远山编辑丨高岩来源 | 野马财经一切犹如冥冥中的轮回。2010年，赵伟国以健坤集团董事长身份入主紫光集团之时，曾遭紫光集团小股东旺达集团的反对，理由是“引进新股东存在严重程序问题，涉嫌国有资产流失”。不过赵伟国仍顺利入主并掌舵紫光集团10余年，动用千亿资金扩张并购半导体产业链公司，最终爆发流动性风险，走上破产重整之路。同时期，另一匹“半导体黑马”低调崛起。2015年以来，智路资本和建广资产主导多起百亿级半导体领域重大投资，并参与国内半数以上10亿元规模以上半导体领域并购合作。2021年12月，“智路建广联合体”击败阿里巴巴等6家对手，成为了紫光重整的战略投资人。质疑国资流失的一方变成了赵伟国，他认为紫光集团的资产价值至少在2100亿元以上，中标方案将造成734.19亿元国有资产流失。随后紫光集团管理人援引《重整草案》，指出紫光集团等7家重整企业资产估值1215亿元，负债估值1376亿元，净资产-161亿元，整体资不抵债。近日，《武汉晨报》旗下新媒体“九派新闻”报道，“智路建广联合体”重整紫光集团的600亿投资款到位，目前已经进入交割期。“智路建广联合体”的掌舵人李滨，是赵伟国的清华校友。早在2017年，二人就有交锋。当时建广资产、智路资本、联芯科技和美国高通成立合资公司瓴盛科技，和紫光展锐在低端智能手机芯片市场展开直接竞争。赵伟国就曾在朋友圈火药味十足：“建广资产后台老板李滨，为何不敢当建广的管理层，而是当个（投资）评审委员会主席？建广资产的股东是谁？钱又是从哪里来的？敢公开吗？”彼时的赵伟国意气风发，“紫光系”如日中天，在全球半导体领域大手笔扫货。他不会想到，5年之后，自己将会从紫光出","text":"4月21日，中植集团投资平台中植国际宣布，已与智路资本签署协议，成为紫光破产重整战略投资人。不久前，“智路建广联合体”重整紫光集团的600亿投资款到位，目前已经进入交割期。作者 | 蔡真 高远山编辑丨高岩来源 | 野马财经一切犹如冥冥中的轮回。2010年，赵伟国以健坤集团董事长身份入主紫光集团之时，曾遭紫光集团小股东旺达集团的反对，理由是“引进新股东存在严重程序问题，涉嫌国有资产流失”。不过赵伟国仍顺利入主并掌舵紫光集团10余年，动用千亿资金扩张并购半导体产业链公司，最终爆发流动性风险，走上破产重整之路。同时期，另一匹“半导体黑马”低调崛起。2015年以来，智路资本和建广资产主导多起百亿级半导体领域重大投资，并参与国内半数以上10亿元规模以上半导体领域并购合作。2021年12月，“智路建广联合体”击败阿里巴巴等6家对手，成为了紫光重整的战略投资人。质疑国资流失的一方变成了赵伟国，他认为紫光集团的资产价值至少在2100亿元以上，中标方案将造成734.19亿元国有资产流失。随后紫光集团管理人援引《重整草案》，指出紫光集团等7家重整企业资产估值1215亿元，负债估值1376亿元，净资产-161亿元，整体资不抵债。近日，《武汉晨报》旗下新媒体“九派新闻”报道，“智路建广联合体”重整紫光集团的600亿投资款到位，目前已经进入交割期。“智路建广联合体”的掌舵人李滨，是赵伟国的清华校友。早在2017年，二人就有交锋。当时建广资产、智路资本、联芯科技和美国高通成立合资公司瓴盛科技，和紫光展锐在低端智能手机芯片市场展开直接竞争。赵伟国就曾在朋友圈火药味十足：“建广资产后台老板李滨，为何不敢当建广的管理层，而是当个（投资）评审委员会主席？建广资产的股东是谁？钱又是从哪里来的？敢公开吗？”彼时的赵伟国意气风发，“紫光系”如日中天，在全球半导体领域大手笔扫货。他不会想到，5年之后，自己将会从紫光出","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3f9827b08300bc672507320b22a1a4c7","width":"0","height":"0"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/1159635a0e412e1caadf9484e21ede99","width":"0","height":"0"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/60daf4352c7bca94b5d0161cb850aa50","width":"0","height":"0"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/611569256","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":16,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2314,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613090810,"gmtCreate":1649545627422,"gmtModify":1649545627422,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"固收+","listText":"固收+","text":"固收+","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613090810","repostId":"619586096","repostType":1,"repost":{"id":619586096,"gmtCreate":1649336794653,"gmtModify":1649337768506,"author":{"id":"3575849687892054","authorId":"3575849687892054","name":"财商侠客行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8b8c8cb121d32c1de31152d1cc8b128","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575849687892054","authorIdStr":"3575849687892054"},"themes":[],"title":"寻找家庭理财压舱石","htmlText":"作为一位稍微有点投资理财的知识的财经媒体人，女侠在家庭聚会中最常碰见的问题就是家里人让我推荐基金。大家都知道，推荐股票、基金，本身就是一件很危险的事情，毕竟，不同的人、不同的资金性质，适合的投资品种和风险承受能力也不一样。那么，有没有什么基金适合作为家庭理财的压舱石呢？01家庭理财，不光要追求赚钱，“稳”也是很重要的。并且，对普通人而言，产品持有体验一定要好。投资难免有波动，但不能跌太猛、不能上蹿下跳，影响心情、友情、亲情……满足这类需求的产品，就是“固收+”。“固收+”顾名思义，投资范围涵盖了“固收”和“+”两部分。固收部分主要投资于固定收益的各种债券类资产。“+”部分的相对多元化，大致可以分为两条路线：“+资产”和“+策略”。“+资产”常见的是+股票仓位、+可转换债券、+衍生品、+商品等资产，追求提升组合收益。“+策略”常见的是+打新股策略、+量化对冲策略等。无论添加什么，目的都是为了在严格控制回撤的前提下增厚收益。02“固收+”这个词最近几年大热，但其实它是很成熟的一系列产品。传统分类中的一级债基金、二级债基金、偏债混合基金、偏债灵活配置基金都可以放进“固收+”这个新箩筐里，只不过原先它们可能叫XXX强债、YYY增利、ZZZ混合。原先这类产品卖得不温不火。2018年资管新规正式落地以后，国内银行理财产品从2019年开始净值化转型。叠加降息的大环境，宝宝类产品和银行理财收益一路走低。2019年，固收+基金规模开始大扩容。根据基金业协会发布的《全国公募基金市场投资者状况调查报告》 （2020 年度），个人投资公募基金的资金最大来源是“从存款入”、“新增收入”，分别有 76.3%和 74.5%的投资者符合此选项；“从银行理财产品转入”以及“从股票转入”为次选择，分别有 37.6%、35.8%的投资者选择。可以说“存款搬家”和“理财产品替代”是中国家庭最真实的投资行为，是老百","listText":"作为一位稍微有点投资理财的知识的财经媒体人，女侠在家庭聚会中最常碰见的问题就是家里人让我推荐基金。大家都知道，推荐股票、基金，本身就是一件很危险的事情，毕竟，不同的人、不同的资金性质，适合的投资品种和风险承受能力也不一样。那么，有没有什么基金适合作为家庭理财的压舱石呢？01家庭理财，不光要追求赚钱，“稳”也是很重要的。并且，对普通人而言，产品持有体验一定要好。投资难免有波动，但不能跌太猛、不能上蹿下跳，影响心情、友情、亲情……满足这类需求的产品，就是“固收+”。“固收+”顾名思义，投资范围涵盖了“固收”和“+”两部分。固收部分主要投资于固定收益的各种债券类资产。“+”部分的相对多元化，大致可以分为两条路线：“+资产”和“+策略”。“+资产”常见的是+股票仓位、+可转换债券、+衍生品、+商品等资产，追求提升组合收益。“+策略”常见的是+打新股策略、+量化对冲策略等。无论添加什么，目的都是为了在严格控制回撤的前提下增厚收益。02“固收+”这个词最近几年大热，但其实它是很成熟的一系列产品。传统分类中的一级债基金、二级债基金、偏债混合基金、偏债灵活配置基金都可以放进“固收+”这个新箩筐里，只不过原先它们可能叫XXX强债、YYY增利、ZZZ混合。原先这类产品卖得不温不火。2018年资管新规正式落地以后，国内银行理财产品从2019年开始净值化转型。叠加降息的大环境，宝宝类产品和银行理财收益一路走低。2019年，固收+基金规模开始大扩容。根据基金业协会发布的《全国公募基金市场投资者状况调查报告》 （2020 年度），个人投资公募基金的资金最大来源是“从存款入”、“新增收入”，分别有 76.3%和 74.5%的投资者符合此选项；“从银行理财产品转入”以及“从股票转入”为次选择，分别有 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10:43","market":"us","language":"zh","title":"“全都是泡沫”，股市会因美联储加息崩盘吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130229315","media":"36氪","summary":"美联储的加息之路一直走得艰难，似乎每一次都会触犯众怒。\n\n传奇投资人、橡树资本联合创始人霍华德·马克斯近日表示，现在是美联储考虑加息的时候了，否则将悔之晚矣...美联储的工作不是为投资者赚钱，当经济强","content":"<blockquote>\n 美联储的加息之路一直走得艰难，似乎每一次都会触犯众怒。\n</blockquote>\n<p>传奇投资人、<a href=\"https://laohu8.com/S/OAK\">橡树资本</a>联合创始人霍华德·马克斯近日表示，现在是美联储考虑加息的时候了，否则将悔之晚矣...美联储的工作不是为投资者赚钱，当经济强劲时，美联储必须停止紧急措施，让利率回升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71045a59cc5366e44558149a3fe54b04\" tg-width=\"818\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图1：十年期美债收益率走势（2020.8.24-今）来源：wind，36kr制图</p>\n<p>事实上，今年以来，资本市场最担忧的正是全球流动性收紧。在此预期下，再叠加通胀的影响，3月间十年美债收益率一度升破1.7%，更依赖低利率环境的科技股也遭遇了一轮杀跌。</p>\n<p>加息为何会引起恐慌？加息之后的股市，特别是更依赖低利率环境的科技股将何去可从？</p>\n<p><b>01 美联储加息为何如此重要？</b></p>\n<p>美联储的政策框架是典型的双目标制，即货币政策的制定围绕就业与通胀这两大核心目标。</p>\n<p>由此可以看到，在经济衰退期，美联储一般采取宽松的货币政策，抑制衰退；而在经济扩张期，美联储则一般采取前瞻性的加息操作，适度收紧货币政策，防止经济过热。</p>\n<p>美国在采取非常规货币政策如量化宽松（QE）后，虽然会采取 taper 正常（缩减购债规模和缩小美联储资产负债表）逐渐退出宽松。</p>\n<p>但从长期看，逐渐恢复经济的过程中，仍需要通过加息，使得市场流动性和通胀水平回到正常区间，以维持经济可持续增长，并防止系统性风险的发生。</p>\n<p><b>而美联储加息的一个直观结果是美国企业融资成本将增加，那么高度依赖融资的成长型、科技型企业将承受更大压力。</b></p>\n<p>毕竟，正是因为明显受益于低利率环境，纳指在2020年收涨43%，创2009年以来最大年度涨幅。</p>\n<p>近日公布的7月美联储会议纪要显示，议息会议上首次明确讨论了缩减购债和之后的计划。其中，多数联储官员认为，若经济复苏符合预期，今年晚些时候将放慢每月购买1200亿美元公债和抵押支持证券(MBS)的步伐。</p>\n<p><b>美联储内部对于何时开启缩减购债规模依然存在分歧</b>，部分官员认为应该很快减少并结束购债，有的则认为美联储应该耐心等待就业市场更充分地恢复。值得关注的是，会议纪要还特别强调缩债决定与加息时机无关。</p>\n<p><b>02 霍华德·马克斯：“全都是泡沫”</b></p>\n<p>霍华德指出，目前所有的资产类别都处在泡沫之中，虽然考虑到目前的利率水平，大多数资产价格并没有非常不理性，但是他所担忧的正是这样的利率水平。</p>\n<p>在他看来，“2008年全球金融危机之后，美联储的加息之路一直走得艰难，似乎每一次加息都会触犯众怒。&nbsp;而在2019年初，利率又开始转而下行，我认为他们当时错失了机会。但这一次，在经济如此强劲复苏的情况下，我不想再看到他们犹豫不前。”</p>\n<p>他从当下所处的市场周期和经济周期的错位来解释为何美联储应当加息:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f84fab840fd7eba49113a5d8c2db065\" tg-width=\"928\" tg-height=\"489\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图2：市场周期叠加投资者心理周期的变化趋势 &nbsp;来源：彭博，36kr整理</p>\n<p>马克斯认为，通常来说，虽有延迟，但经济周期和市场周期的趋势大概率保持一致。&nbsp;股市的高点一般对应着经济的高点。当经济开始下行的时候，市场也会随之下跌，市场周期出现拐点后经济周期会随之响应。</p>\n<p>而现在的问题是，股价毫无疑问在高点，但是经济周期却处于初期，这就很不寻常。</p>\n<p>对于这种情况有两种解读，第一解读比较悲观，经济才刚开始复苏，股价已经这么高了，未来可能就涨不动了；另一种解读是，虽然现在股价很高，但经济还有上行空间，未来股价还能更高。</p>\n<p>马克斯并未透露自己倾向于那一种解读，他从其他方面解释了为何应当尽快加息：</p>\n<p>1、由于美联储、财政部的“放水”，经济展望自去年夏天开始转向积极。今年一季度实际GDP增长率达到6.4%，且预期直到2022年仍能保持高速增长。然而，美联储依然把利率控制在接近于0，每月购买1200亿美元的债券。<b>为什么冒着通货膨胀的风险，刺激一个表现如此之好的经济？</b></p>\n<p>2、过去16个月里，在美联储刺激经济体的同时，那些持有权益资产、以及名下有企业和房产的人明显得到了好处，还应看到经济刺激造成的财富分配急剧分化。</p>\n<p>3、如果美联储维持当前水平的宽松政策，未来的经济减速需要更多的刺激，美联储可运用的工具将会很有限。</p>\n<p><b>总而言之，马克斯认为虽然美联储自身都难以预测通胀走势，但是货币政策不是“永动机”。经济不太可能会被货币和财政政策永久地催高，并且还没有负面影响。</b></p>\n<p><b>03 回顾历史，加息其实没那么可怕</b></p>\n<p>如前文所述，每逢加息信号有所异动，例如资产定价之锚十年美债收益率上行，科技成长总会迎来一波抛售潮。</p>\n<p>但安信证券通过复盘近2015年以来的美联储加息周期，认为加息并没有那么可怕。</p>\n<p>对于美国股市影响的主要时点出现在加息初期和末期，<b>调整的幅度主要还是取决于经济预期。</b></p>\n<p>在2015-2018年加息周期中受盈利推动科技成长板块仍表现强势，整体受宏观和货币政策影响不大。</p>\n<p>彼时，在云计算、人工智能等技术革新的推动下，科技成长为主的纳斯纳克指数累计上行了75.3%，远超过标普500和道指的涨幅。</p>\n<p>细分行业板块来中，受益于技术革新带来的盈利增长，2017 年纳斯达克互联网指数上涨了165.2%、纳斯达克计算机指数上涨了109.7%。</p>\n<p>当然，加息初期市场容易受到情绪扰动，加息末期流动性收紧叠加经济衰退预期也会对股市造成较大冲击。</p>\n<p>例如，2018Q4时，由于加息导致5年美债利率和2年美债利率的期限利差率先出现倒挂，衰退预期叠加科技龙头公司盈利下滑，最终引发美股大跌。在调整阶段，跌幅通常是纳指&gt;标普500&gt;道指。</p>\n<p>因此，只要相关行业自身能够保持快速增长，未来科技成长板块仍可以走出独立行情。</p>","source":"36k","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“全都是泡沫”，股市会因美联储加息崩盘吗？</title>\n<style 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正常（缩减购债规模和缩小美联储资产负债表）逐渐退出宽松。\n但从长期看，逐渐恢复经济的过程中，仍需要通过加息，使得市场流动性和通胀水平回到正常区间，以维持经济可持续增长，并防止系统性风险的发生。\n而美联储加息的一个直观结果是美国企业融资成本将增加，那么高度依赖融资的成长型、科技型企业将承受更大压力。\n毕竟，正是因为明显受益于低利率环境，纳指在2020年收涨43%，创2009年以来最大年度涨幅。\n近日公布的7月美联储会议纪要显示，议息会议上首次明确讨论了缩减购债和之后的计划。其中，多数联储官员认为，若经济复苏符合预期，今年晚些时候将放慢每月购买1200亿美元公债和抵押支持证券(MBS)的步伐。\n美联储内部对于何时开启缩减购债规模依然存在分歧，部分官员认为应该很快减少并结束购债，有的则认为美联储应该耐心等待就业市场更充分地恢复。值得关注的是，会议纪要还特别强调缩债决定与加息时机无关。\n02 霍华德·马克斯：“全都是泡沫”\n霍华德指出，目前所有的资产类别都处在泡沫之中，虽然考虑到目前的利率水平，大多数资产价格并没有非常不理性，但是他所担忧的正是这样的利率水平。\n在他看来，“2008年全球金融危机之后，美联储的加息之路一直走得艰难，似乎每一次加息都会触犯众怒。 而在2019年初，利率又开始转而下行，我认为他们当时错失了机会。但这一次，在经济如此强劲复苏的情况下，我不想再看到他们犹豫不前。”\n他从当下所处的市场周期和经济周期的错位来解释为何美联储应当加息:\n\n图2：市场周期叠加投资者心理周期的变化趋势  来源：彭博，36kr整理\n马克斯认为，通常来说，虽有延迟，但经济周期和市场周期的趋势大概率保持一致。 股市的高点一般对应着经济的高点。当经济开始下行的时候，市场也会随之下跌，市场周期出现拐点后经济周期会随之响应。\n而现在的问题是，股价毫无疑问在高点，但是经济周期却处于初期，这就很不寻常。\n对于这种情况有两种解读，第一解读比较悲观，经济才刚开始复苏，股价已经这么高了，未来可能就涨不动了；另一种解读是，虽然现在股价很高，但经济还有上行空间，未来股价还能更高。\n马克斯并未透露自己倾向于那一种解读，他从其他方面解释了为何应当尽快加息：\n1、由于美联储、财政部的“放水”，经济展望自去年夏天开始转向积极。今年一季度实际GDP增长率达到6.4%，且预期直到2022年仍能保持高速增长。然而，美联储依然把利率控制在接近于0，每月购买1200亿美元的债券。为什么冒着通货膨胀的风险，刺激一个表现如此之好的经济？\n2、过去16个月里，在美联储刺激经济体的同时，那些持有权益资产、以及名下有企业和房产的人明显得到了好处，还应看到经济刺激造成的财富分配急剧分化。\n3、如果美联储维持当前水平的宽松政策，未来的经济减速需要更多的刺激，美联储可运用的工具将会很有限。\n总而言之，马克斯认为虽然美联储自身都难以预测通胀走势，但是货币政策不是“永动机”。经济不太可能会被货币和财政政策永久地催高，并且还没有负面影响。\n03 回顾历史，加息其实没那么可怕\n如前文所述，每逢加息信号有所异动，例如资产定价之锚十年美债收益率上行，科技成长总会迎来一波抛售潮。\n但安信证券通过复盘近2015年以来的美联储加息周期，认为加息并没有那么可怕。\n对于美国股市影响的主要时点出现在加息初期和末期，调整的幅度主要还是取决于经济预期。\n在2015-2018年加息周期中受盈利推动科技成长板块仍表现强势，整体受宏观和货币政策影响不大。\n彼时，在云计算、人工智能等技术革新的推动下，科技成长为主的纳斯纳克指数累计上行了75.3%，远超过标普500和道指的涨幅。\n细分行业板块来中，受益于技术革新带来的盈利增长，2017 年纳斯达克互联网指数上涨了165.2%、纳斯达克计算机指数上涨了109.7%。\n当然，加息初期市场容易受到情绪扰动，加息末期流动性收紧叠加经济衰退预期也会对股市造成较大冲击。\n例如，2018Q4时，由于加息导致5年美债利率和2年美债利率的期限利差率先出现倒挂，衰退预期叠加科技龙头公司盈利下滑，最终引发美股大跌。在调整阶段，跌幅通常是纳指>标普500>道指。\n因此，只要相关行业自身能够保持快速增长，未来科技成长板块仍可以走出独立行情。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1697,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":320522912,"gmtCreate":1615160615236,"gmtModify":1703484993690,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/320522912","repostId":"320654941","repostType":1,"repost":{"id":320654941,"gmtCreate":1615099030783,"gmtModify":1703484729001,"author":{"id":"3565667124524617","authorId":"3565667124524617","name":"易简财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/10d5ae6dc346bd910af21643696bfae9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3565667124524617","authorIdStr":"3565667124524617"},"themes":[],"title":"阿里内网的帖子火出圈：企业文化被员工吐槽名不副实","htmlText":"“马云就是不想员工舒服，觉得员工舒服了公司就会不行。总是希望员工过得苦，体会自己当年创业的苦。”前几天，阿里内网的一张帖子火了，很多阿里同学在讨论这篇文章。这篇文章的标题叫《致阿里》，文章中指出了阿里的很多问题，包括996、361、领导PUA，以及阿里的福报文化与组织问题。再加上，最近拼多多的数据超过了淘宝，在这内忧外患的时候，很多阿里的同学都很焦虑，并且对自己公司的文化产生了怀疑。而在阿里内网还有一个帖子，是号召大家愿意为阿里去死的。这两个帖子形成了鲜明的对比，一个人发帖喷阿里高层，被群众点赞，一个人发帖号召大家愿意为阿里去死，被高层点赞，可以说非常讽刺。围绕着这两个帖子，阿里的员工发起了一场对于企业内部管理和文化的大讨论。在知乎的评论区中，小编发现，几乎一大部分网友的评论都对阿里的管理模式，怨声载道。一位认证为“阿里巴巴集团员工”的网友吐槽：“不建议大家来阿里了，公司层面去年是阿里的多事之秋，拼多多的日活用户超过淘宝，蚂蚁上市失败，本地生活饿了么+口碑被美团按在地上摩擦，投资苏宁易购几百亿亏一半。从公司股价就可以看出来，对比区间各大互联网公司普遍暴涨的股票，阿里的股票表现最差，没有之一，个人层面，阿里现在是个十几万人的大公司，p6p7进来就是个螺丝钉，晋升靠排队，工资也属于行业中下等，去年p8的包，可能还不如暴涨后的美团L8和快手k3b，而且阿里的文化又特别烂，这里 pua 的领导到处都是，有其他好的选择，真的别来，尤其是北京的同学，那么多好公司可以选，杭州的就自求多福吧。”还有“蚂蚁金服员工”评论道：“小公司从来没来过的还是可以试一下，能抗住加班到半夜被 pua 就行。”以下为《致阿里》全文：其实很早以前就有写这篇帖子的想法了，苦于不敢，站在现在这个时间点上终于痛痛快快地和大家一起交流下一些关于公司的想法了。首先我觉得大家基本上进到阿里之初，多少是带有一些憧憬的。不论","listText":"“马云就是不想员工舒服，觉得员工舒服了公司就会不行。总是希望员工过得苦，体会自己当年创业的苦。”前几天，阿里内网的一张帖子火了，很多阿里同学在讨论这篇文章。这篇文章的标题叫《致阿里》，文章中指出了阿里的很多问题，包括996、361、领导PUA，以及阿里的福报文化与组织问题。再加上，最近拼多多的数据超过了淘宝，在这内忧外患的时候，很多阿里的同学都很焦虑，并且对自己公司的文化产生了怀疑。而在阿里内网还有一个帖子，是号召大家愿意为阿里去死的。这两个帖子形成了鲜明的对比，一个人发帖喷阿里高层，被群众点赞，一个人发帖号召大家愿意为阿里去死，被高层点赞，可以说非常讽刺。围绕着这两个帖子，阿里的员工发起了一场对于企业内部管理和文化的大讨论。在知乎的评论区中，小编发现，几乎一大部分网友的评论都对阿里的管理模式，怨声载道。一位认证为“阿里巴巴集团员工”的网友吐槽：“不建议大家来阿里了，公司层面去年是阿里的多事之秋，拼多多的日活用户超过淘宝，蚂蚁上市失败，本地生活饿了么+口碑被美团按在地上摩擦，投资苏宁易购几百亿亏一半。从公司股价就可以看出来，对比区间各大互联网公司普遍暴涨的股票，阿里的股票表现最差，没有之一，个人层面，阿里现在是个十几万人的大公司，p6p7进来就是个螺丝钉，晋升靠排队，工资也属于行业中下等，去年p8的包，可能还不如暴涨后的美团L8和快手k3b，而且阿里的文化又特别烂，这里 pua 的领导到处都是，有其他好的选择，真的别来，尤其是北京的同学，那么多好公司可以选，杭州的就自求多福吧。”还有“蚂蚁金服员工”评论道：“小公司从来没来过的还是可以试一下，能抗住加班到半夜被 pua 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复盘笔记 by 喵个猫","htmlText":"2025-04-08 成本 现价 浮动收益 小米集团-W(01810) 53.390 38.500 +27.89% 从高位增发400亿开始，增发利空，做空小米，后4月2号特朗普加关税，4月4号中国反制34%的关税，全球股灾。手上有空单，这利润不就来了么&nbsp;","listText":"2025-04-08 成本 现价 浮动收益 小米集团-W(01810) 53.390 38.500 +27.89% 从高位增发400亿开始，增发利空，做空小米，后4月2号特朗普加关税，4月4号中国反制34%的关税，全球股灾。手上有空单，这利润不就来了么&nbsp;","text":"2025-04-08 成本 现价 浮动收益 小米集团-W(01810) 53.390 38.500 +27.89% 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13:53","market":"us","language":"zh","title":"市场加息预期升温！美联储会提前紧缩吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1128939280","media":"中金宏观","summary":"最近美国通胀超标，消费数据坚挺，市场对美联储加息预期升温。我们认为在美国通胀“破6”的背景下，不排除美联储加快Taper的可能性。尽管具体节奏有待观察，但最快的一种可能是把每月削减购债的额度从当前的1","content":"<p><b>最近美国通胀超标，消费数据坚挺，市场对美联储加息预期升温。我们认为在美国通胀“破6”的背景下，不排除美联储加快Taper的可能性。尽管具体节奏有待观察，但最快的一种可能是把每月削减购债的额度从当前的150亿美元提高至300亿美元，从而把结束购债的时间从明年6月提前至3月。对于加息，在疫情尚未结束、就业尚不充分、供应链瓶颈仍在的情况下，美联储或将继续在犹豫中前行。具体来看：</b></p>\n<p><b>1）美国10月通胀与零售销售超预期，关于货币政策是否要提前收紧再引争论。</b>10月美国CPI同比增速达到6.2%，为1990年以来最高水平。正如我们在报告《美国通胀“破6”意味着什么？》中所讲，通胀“破6”是一个不可忽视的信号，它已经高过了很多人的“心理防线”，对居民实际收入、消费者信心、以及执政者的支持率都会带来不利影响。高通胀还会使得美联储进入进退两难的“窘境”，货币政策不确定性将会上升。另一方面，尽管消费者信心不振，美国零售数据仍然坚挺，10月零售销售环比增长1.7%，高于前值0.7%，不包括汽车、餐馆酒吧、汽油、建筑装修在内的核心零售也增长了1.6%。这也是美国零售数据连续第三个月呈现增长态势。不可否认，零售数据较好部分是因为涨价因素，但无论是价格还是数量上升，都将增加美联储退出货币宽松的压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d90674c47a36d10b4e396a8c7eddda09\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"381\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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11月Markit制造业PMI初值，11月里奇蒙德联储制造业指数。周三公布美国第三季度实际GDP年度同比增速，10月核心PCE物价指数年度同比增长，10月核心PCE物价指数月度环比增长，10月个人支出月度环比增长，10月耐用品订单月度环比增长，10月新屋销售总数， 11月密歇根大学消费者信心指数终值，美国至11月20日当周初请失业金人数。周二公布欧元区11月制造业PMI初值。</p>\n<p><b>经济事件：</b>周四美联储FOMC公布货币政策会议纪要。周五欧洲央行行长拉加德在该央行2021年法律会议上发表讲话。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e4e1ebba1acb3266ae92d8689036123\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05d65cc968459d00e55aba4f10c0369a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e99b16f62d18251378d8843640361207\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"698\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/977c08cc9cc746884403f8ac5d0cfb0a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/227bcd2f6309eca33959aaa763c73bc8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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13:53</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>最近美国通胀超标，消费数据坚挺，市场对美联储加息预期升温。我们认为在美国通胀“破6”的背景下，不排除美联储加快Taper的可能性。尽管具体节奏有待观察，但最快的一种可能是把每月削减购债的额度从当前的150亿美元提高至300亿美元，从而把结束购债的时间从明年6月提前至3月。对于加息，在疫情尚未结束、就业尚不充分、供应链瓶颈仍在的情况下，美联储或将继续在犹豫中前行。具体来看：</b></p>\n<p><b>1）美国10月通胀与零售销售超预期，关于货币政策是否要提前收紧再引争论。</b>10月美国CPI同比增速达到6.2%，为1990年以来最高水平。正如我们在报告《美国通胀“破6”意味着什么？》中所讲，通胀“破6”是一个不可忽视的信号，它已经高过了很多人的“心理防线”，对居民实际收入、消费者信心、以及执政者的支持率都会带来不利影响。高通胀还会使得美联储进入进退两难的“窘境”，货币政策不确定性将会上升。另一方面，尽管消费者信心不振，美国零售数据仍然坚挺，10月零售销售环比增长1.7%，高于前值0.7%，不包括汽车、餐馆酒吧、汽油、建筑装修在内的核心零售也增长了1.6%。这也是美国零售数据连续第三个月呈现增长态势。不可否认，零售数据较好部分是因为涨价因素，但无论是价格还是数量上升，都将增加美联储退出货币宽松的压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d90674c47a36d10b4e396a8c7eddda09\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"381\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d873fc4dba66e224508fc64b27b1106d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\" 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11月Markit制造业PMI初值，11月里奇蒙德联储制造业指数。周三公布美国第三季度实际GDP年度同比增速，10月核心PCE物价指数年度同比增长，10月核心PCE物价指数月度环比增长，10月个人支出月度环比增长，10月耐用品订单月度环比增长，10月新屋销售总数， 11月密歇根大学消费者信心指数终值，美国至11月20日当周初请失业金人数。周二公布欧元区11月制造业PMI初值。</p>\n<p><b>经济事件：</b>周四美联储FOMC公布货币政策会议纪要。周五欧洲央行行长拉加德在该央行2021年法律会议上发表讲话。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e4e1ebba1acb3266ae92d8689036123\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05d65cc968459d00e55aba4f10c0369a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e99b16f62d18251378d8843640361207\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"698\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/977c08cc9cc746884403f8ac5d0cfb0a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/227bcd2f6309eca33959aaa763c73bc8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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11月Markit制造业PMI初值，11月里奇蒙德联储制造业指数。周三公布美国第三季度实际GDP年度同比增速，10月核心PCE物价指数年度同比增长，10月核心PCE物价指数月度环比增长，10月个人支出月度环比增长，10月耐用品订单月度环比增长，10月新屋销售总数， 11月密歇根大学消费者信心指数终值，美国至11月20日当周初请失业金人数。周二公布欧元区11月制造业PMI初值。\n经济事件：周四美联储FOMC公布货币政策会议纪要。周五欧洲央行行长拉加德在该央行2021年法律会议上发表讲话。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2878,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":355008789,"gmtCreate":1617009945441,"gmtModify":1617009945441,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"有意思","listText":"有意思","text":"有意思","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/355008789","repostId":"352709274","repostType":1,"repost":{"id":352709274,"gmtCreate":1617000238398,"gmtModify":1621841193938,"author":{"id":"3540166583692073","authorId":"3540166583692073","name":"爱投学院","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8def4c9b37e078bb8f8421d71f6603d4","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3540166583692073","authorIdStr":"3540166583692073"},"themes":[],"title":"SpaceX IPO：埃隆·马斯克的Starlink可能上市","htmlText":"埃隆·马斯克正在用创新的想法颠覆市场。他的公司特斯拉一直被视为汽车的未来，引领世界走向清洁能源汽车的使用。但这并不是他创立唯一改变世界理念的公司。2002年，马斯克创立了SpaceX。该公司设计、制造和发射火箭和宇宙飞船。但最大的问题不在于SpaceX是否会进行IPO。关键在于投资者能否看好星链（Starlink）IPO。SpaceX IPO:星链（Starlink）是什么?星链是由SpaceX公司建造的项目，提供互联网接入的卫星星座。据其网站介绍，其目标是“部署世界上最先进的宽带互联网系统”。星链卫星位于550公里的低地球轨道(LEO)。这是平均卫星高度的一半。不受地面建筑的限制，星链的目标是为全球带来高速互联网。该公司不仅想提供全球高速互联网接入，同时期望保持近地太空清洁。在卫星的使用寿命结束时，星链卫星会在几个月的时间内自动脱离轨道。如果系统发生故障，它将在地球大气层中燃烧。相比较高海拔的卫星需要数百年才能完全燃烧殆尽，星链的低轨道卫星只需要1到5年就能自行清除。Starlink的具体使命星链已经发射了240多颗卫星。马斯克表示，一旦SpaceX在轨道上运行卫星的数量达到800颗时，Starlink就能提供适度的互联网服务。该公司计划部署4万多颗卫星。然而，要达到这个数字还需要几年的时间。SpaceX每次发射都会部署60颗卫星。目前已经覆盖美国北部和加拿大地区，并能为该地区提供服务。按照火箭发射的速度，到今年年底，星链星座的卫星总数将达到1500颗。SpaceX计划在2021年将“星链”覆盖范围扩大到全球。Starlink IPO进展Starlink的总裁兼首席运营官Gwynne Shotwell在摩根大通公司举办的私人投资者活动上发表了讲话。据彭博社报道，以下是她的观点:“目前，我们是一家私营公司，但Starlink是我们可以继续推进并上市的正确业务类型……这部分业","listText":"埃隆·马斯克正在用创新的想法颠覆市场。他的公司特斯拉一直被视为汽车的未来，引领世界走向清洁能源汽车的使用。但这并不是他创立唯一改变世界理念的公司。2002年，马斯克创立了SpaceX。该公司设计、制造和发射火箭和宇宙飞船。但最大的问题不在于SpaceX是否会进行IPO。关键在于投资者能否看好星链（Starlink）IPO。SpaceX IPO:星链（Starlink）是什么?星链是由SpaceX公司建造的项目，提供互联网接入的卫星星座。据其网站介绍，其目标是“部署世界上最先进的宽带互联网系统”。星链卫星位于550公里的低地球轨道(LEO)。这是平均卫星高度的一半。不受地面建筑的限制，星链的目标是为全球带来高速互联网。该公司不仅想提供全球高速互联网接入，同时期望保持近地太空清洁。在卫星的使用寿命结束时，星链卫星会在几个月的时间内自动脱离轨道。如果系统发生故障，它将在地球大气层中燃烧。相比较高海拔的卫星需要数百年才能完全燃烧殆尽，星链的低轨道卫星只需要1到5年就能自行清除。Starlink的具体使命星链已经发射了240多颗卫星。马斯克表示，一旦SpaceX在轨道上运行卫星的数量达到800颗时，Starlink就能提供适度的互联网服务。该公司计划部署4万多颗卫星。然而，要达到这个数字还需要几年的时间。SpaceX每次发射都会部署60颗卫星。目前已经覆盖美国北部和加拿大地区，并能为该地区提供服务。按照火箭发射的速度，到今年年底，星链星座的卫星总数将达到1500颗。SpaceX计划在2021年将“星链”覆盖范围扩大到全球。Starlink IPO进展Starlink的总裁兼首席运营官Gwynne 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Shotwell在摩根大通公司举办的私人投资者活动上发表了讲话。据彭博社报道，以下是她的观点:“目前，我们是一家私营公司，但Starlink是我们可以继续推进并上市的正确业务类型……这部分业","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c58541b1daed618f555af6a30d14d53d","width":"500","height":"300"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ca776824abaed599bd741fa639cbb553","width":"688","height":"376"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a568ccde8e52e2dd77d5bb0f6269d3d2","width":"688","height":"355"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/352709274","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3156,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392613008,"gmtCreate":1607436444104,"gmtModify":1703847871009,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"马克，有意思","listText":"马克，有意思","text":"马克，有意思","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/392613008","repostId":"392188838","repostType":1,"repost":{"id":392188838,"gmtCreate":1607399088924,"gmtModify":1710139102919,"author":{"id":"3481170827495699","authorId":"3481170827495699","name":"smallnew小牛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd57ad20800ec231ea9d3c86512d9d79","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3481170827495699","authorIdStr":"3481170827495699"},"themes":[],"title":"股市致胜的三十八件法宝","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$XIAOMI-W(01810)$</a>股市致胜的三十八件法宝1.投资资金安全最重要。投资是一场持久战，追求的是长远的复利，又如同攀岩，无论你之前爬多高，一旦失足下去就是万丈深渊。2.逢低潜伏是王道。追高是一辆收割机，看似诱惑无限，大把涨停只需自己伸手去捡，却不知被收割的是自己，尤其在熊市。我从来没有看见过哪位投资大师靠长期追高成功过。3.不要把鸡蛋放一个篮子。黑天鹅也许你还没有遇见过，但是你只要不永远离开这个市场你迟早会遇见。俗话说，常在桥下走，哪有不湿脚！4.不要频繁交易，利润都是捂出来的，尤其在牛市，总想去抓住每一只股的涨停，结果可能还不如拿着一只股不动轻松赚的利润多。猴子掰苞谷，最后可能一无所获，你忙碌下来做的可能只是给国家税收和券商佣金做贡献。5.不要去听信一些内幕消息，内幕消息往往传到你耳朵里时只是为了让你去接盘站岗。高岗上的歌声往往格外嘹亮！6.当我们看好一只股，在买入前一定要认真分析、梳理出看好逻辑、做好操作计划，当看好逻辑没有发生变化就继续持有，直到看好逻辑不再符合时卖出。7.困境反转股由于前期公司经营惨的不能再惨，股价跌的不能再跌，不怕公司造假，所以公司只要不退市，在最困难时期是具有很大安全性的，一旦出现反转迹象，这时我们需要的是克服恐惧的买入勇气。8.在牛市要学会适度贪婪，牛市里有泡沫不是卖出的理由，要学会在泡沫里游泳，因为行情涨幅很可能超出你预期很多，而你在刚启程时下车。9.牛市重势，牛市里不要用放大镜去审视一个企业估值。往往错过大牛股的都是最了解这个行业或公司的人。医药股牛时，从事相关行业的不敢买医药股，因为觉得贵了。网络安全股牛时，从事网络安全相关行业的人不敢买网络安全，因为觉得估值高了。互联金融股牛时，从事互联网金融的人不敢买互联金融，因为他们不知道还能继续涨多少。10","listText":"<a 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“现金就是垃圾！” 这是昨天桥水基金的创始人雷·达利欧( Ray Dalio)在CNBC节目中说的。 &nbsp;但是这不是他第一次这样说，早在一年多前，这位全球最强的对冲基金经理就曾在Reddit上，和网友们互动时说过。 在去年1月份，达利欧就曾喊话“现金就是垃圾”，然后很不幸，疫情猝不及防的爆发，大多资产价值暴跌，桥水的产品在一季度也亏损了20%，美元指数不断冲高，人们开始纷纷囤积现金。 一年多之后，达利欧看法依旧未曾改变。他说：“我认为个人投资者或任何投资者能做的最重要的事情就是知道如何很好地分散投资”。 所谓的“分散投资”，并不是指把资金分散到股票的不同行业，而是指跨越国家、跨越货币、跨越资产类别的多元化投资，不单单是股票，还有黄金、房地产等具有内在价值的有形资产。 达利欧认为，所有这些资产类别的表现都将会超过现金。 不过显然股票市场对投资者的吸引力要更大一些，但是达利欧认为，美国的财政状况并不好，虽然政府可以通过印钞来填补空缺，创造债务，但是这并不是稳健的财务状况。 未来，随着美联储和世界各地的其他中央银行开始撤回量化宽松政策，“当兴奋情绪消退时，情况就会有所不同“，股市可能会受到挤压，所以单把资金压押注到股市可能并不明智。 比特币不会涨十倍 5月，在外媒的采访，女股神木头姐力挺比特币，并预计比特币将在五年内要翻十倍，价格涨到50万美元。 不过，被达利欧隔空怼了一番，送上无稽之谈双重套餐——“不合逻辑”（doesn’t make sense），“非常夸张”（very much a stretch）。 政府对比特币的监管已经愈加的严格，美国证券交易所的新任掌门人说：从严监管加密货币是SEC的优先任务之一。某种程度上，政府并不希望比特币获得成功，所以最后即便比特币被用于支付，真的成功了，它也会在政府的监管下被控制住。 但是，话又说回来，虽然比特币缺乏基本","listText":"现金就是垃圾 “现金就是垃圾！” 这是昨天桥水基金的创始人雷·达利欧( Ray Dalio)在CNBC节目中说的。 &nbsp;但是这不是他第一次这样说，早在一年多前，这位全球最强的对冲基金经理就曾在Reddit上，和网友们互动时说过。 在去年1月份，达利欧就曾喊话“现金就是垃圾”，然后很不幸，疫情猝不及防的爆发，大多资产价值暴跌，桥水的产品在一季度也亏损了20%，美元指数不断冲高，人们开始纷纷囤积现金。 一年多之后，达利欧看法依旧未曾改变。他说：“我认为个人投资者或任何投资者能做的最重要的事情就是知道如何很好地分散投资”。 所谓的“分散投资”，并不是指把资金分散到股票的不同行业，而是指跨越国家、跨越货币、跨越资产类别的多元化投资，不单单是股票，还有黄金、房地产等具有内在价值的有形资产。 达利欧认为，所有这些资产类别的表现都将会超过现金。 不过显然股票市场对投资者的吸引力要更大一些，但是达利欧认为，美国的财政状况并不好，虽然政府可以通过印钞来填补空缺，创造债务，但是这并不是稳健的财务状况。 未来，随着美联储和世界各地的其他中央银行开始撤回量化宽松政策，“当兴奋情绪消退时，情况就会有所不同“，股市可能会受到挤压，所以单把资金压押注到股市可能并不明智。 比特币不会涨十倍 5月，在外媒的采访，女股神木头姐力挺比特币，并预计比特币将在五年内要翻十倍，价格涨到50万美元。 不过，被达利欧隔空怼了一番，送上无稽之谈双重套餐——“不合逻辑”（doesn’t make sense），“非常夸张”（very much a stretch）。 政府对比特币的监管已经愈加的严格，美国证券交易所的新任掌门人说：从严监管加密货币是SEC的优先任务之一。某种程度上，政府并不希望比特币获得成功，所以最后即便比特币被用于支付，真的成功了，它也会在政府的监管下被控制住。 但是，话又说回来，虽然比特币缺乏基本","text":"现金就是垃圾 “现金就是垃圾！” 这是昨天桥水基金的创始人雷·达利欧( Ray Dalio)在CNBC节目中说的。 但是这不是他第一次这样说，早在一年多前，这位全球最强的对冲基金经理就曾在Reddit上，和网友们互动时说过。 在去年1月份，达利欧就曾喊话“现金就是垃圾”，然后很不幸，疫情猝不及防的爆发，大多资产价值暴跌，桥水的产品在一季度也亏损了20%，美元指数不断冲高，人们开始纷纷囤积现金。 一年多之后，达利欧看法依旧未曾改变。他说：“我认为个人投资者或任何投资者能做的最重要的事情就是知道如何很好地分散投资”。 所谓的“分散投资”，并不是指把资金分散到股票的不同行业，而是指跨越国家、跨越货币、跨越资产类别的多元化投资，不单单是股票，还有黄金、房地产等具有内在价值的有形资产。 达利欧认为，所有这些资产类别的表现都将会超过现金。 不过显然股票市场对投资者的吸引力要更大一些，但是达利欧认为，美国的财政状况并不好，虽然政府可以通过印钞来填补空缺，创造债务，但是这并不是稳健的财务状况。 未来，随着美联储和世界各地的其他中央银行开始撤回量化宽松政策，“当兴奋情绪消退时，情况就会有所不同“，股市可能会受到挤压，所以单把资金压押注到股市可能并不明智。 比特币不会涨十倍 5月，在外媒的采访，女股神木头姐力挺比特币，并预计比特币将在五年内要翻十倍，价格涨到50万美元。 不过，被达利欧隔空怼了一番，送上无稽之谈双重套餐——“不合逻辑”（doesn’t make sense），“非常夸张”（very much a stretch）。 政府对比特币的监管已经愈加的严格，美国证券交易所的新任掌门人说：从严监管加密货币是SEC的优先任务之一。某种程度上，政府并不希望比特币获得成功，所以最后即便比特币被用于支付，真的成功了，它也会在政府的监管下被控制住。 但是，话又说回来，虽然比特币缺乏基本","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6f00f3818ea99d1709cd8f2118748166","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/885687917","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"subType":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1685,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":395696383,"gmtCreate":1607643922142,"gmtModify":1703849224692,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"好标的回撤","listText":"好标的回撤","text":"好标的回撤","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/395696383","repostId":"392160974","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1327,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":391398547,"gmtCreate":1606483237889,"gmtModify":1703843302605,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"电动车资料","listText":"电动车资料","text":"电动车资料","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/391398547","repostId":"393773853","repostType":1,"repost":{"id":393773853,"gmtCreate":1606401020372,"gmtModify":1703842993378,"author":{"id":"3535281594531938","authorId":"3535281594531938","name":"进击的阿甘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a29fd4df6c60f92879d15c0ac934b7e","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3535281594531938","authorIdStr":"3535281594531938"},"themes":[],"title":"美股新能源汽车还能上车吗？看这里！全面梳理新能源四大车企各项数据！","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>2020年美股市场上回报率最高，最火的当属新能源汽车，现在全球前六大市值车企里已经有两家是中国的。大家最为关注的是特斯拉、蔚来、小鹏、理想。我从去年11月买进特斯拉和蔚来持有到现在，给我带来巨大的回报，同时现在也持有理想和小鹏期权。有些小伙伴觉得现在新能源汽车火情太火爆，一边后悔没有早点上车参加这场资本盛宴心有不甘，一面害怕追高被套。在害怕和犹豫之间一直徘徊，最后只能是错过了时机。本文从交付数据、工厂、毛利率、换电站/超充桩、门店数量、收入等各项数据给你带来现阶段四家车企最全面的数据分析对比，帮你理清思路，有助于你的决策。数据比较全面，内容挺多，大家可以多花点时间仔细看看，相信你看完之后对四家公司的基本面会有很好的了解。欢迎关注点赞留言，您的支持是我最大的动力，谢谢。好了话不多说上图，用数据说话！新能源三傻掌门人：下图为蔚来和特斯拉股价叠加图，小鹏和理想股价叠加图。特斯拉市值5440.95亿$，蔚来729.89亿$，小鹏462.58$，理想340.56亿$。四家车企截止三季度各项数据：最新消息特斯拉汽车确认计划在上海投资4200万元人民币，建设一座超级充电桩工厂。按计划，该工厂将集研发、生产于一体。特斯拉方面介绍，超级充电桩工厂项目计划于2021年第一季度投产，初期规划年产1万根超级充电桩，主要产品为V3超级充电桩。工厂投产后，将加速V3超级充电桩在中国的普及。此外，除了已有的北京研发中心，特斯拉还将在上海超级工厂建立全新的研发中心，围绕整车开发、能源产品、充电设备等原创开发工作，全面推进特斯拉中国本土化战略。可以看到特斯拉很重视中国市场，明年推出国产Model Y，想买的小伙伴可以等等，大概率会降价哈哈哈。Model 3毛利现在也挺高，大概率也会降价，最终价格可能在18-20万","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>2020年美股市场上回报率最高，最火的当属新能源汽车，现在全球前六大市值车企里已经有两家是中国的。大家最为关注的是特斯拉、蔚来、小鹏、理想。我从去年11月买进特斯拉和蔚来持有到现在，给我带来巨大的回报，同时现在也持有理想和小鹏期权。有些小伙伴觉得现在新能源汽车火情太火爆，一边后悔没有早点上车参加这场资本盛宴心有不甘，一面害怕追高被套。在害怕和犹豫之间一直徘徊，最后只能是错过了时机。本文从交付数据、工厂、毛利率、换电站/超充桩、门店数量、收入等各项数据给你带来现阶段四家车企最全面的数据分析对比，帮你理清思路，有助于你的决策。数据比较全面，内容挺多，大家可以多花点时间仔细看看，相信你看完之后对四家公司的基本面会有很好的了解。欢迎关注点赞留言，您的支持是我最大的动力，谢谢。好了话不多说上图，用数据说话！新能源三傻掌门人：下图为蔚来和特斯拉股价叠加图，小鹏和理想股价叠加图。特斯拉市值5440.95亿$，蔚来729.89亿$，小鹏462.58$，理想340.56亿$。四家车企截止三季度各项数据：最新消息特斯拉汽车确认计划在上海投资4200万元人民币，建设一座超级充电桩工厂。按计划，该工厂将集研发、生产于一体。特斯拉方面介绍，超级充电桩工厂项目计划于2021年第一季度投产，初期规划年产1万根超级充电桩，主要产品为V3超级充电桩。工厂投产后，将加速V3超级充电桩在中国的普及。此外，除了已有的北京研发中心，特斯拉还将在上海超级工厂建立全新的研发中心，围绕整车开发、能源产品、充电设备等原创开发工作，全面推进特斯拉中国本土化战略。可以看到特斯拉很重视中国市场，明年推出国产Model Y，想买的小伙伴可以等等，大概率会降价哈哈哈。Model 3毛利现在也挺高，大概率也会降价，最终价格可能在18-20万","text":"$蔚来(NIO)$2020年美股市场上回报率最高，最火的当属新能源汽车，现在全球前六大市值车企里已经有两家是中国的。大家最为关注的是特斯拉、蔚来、小鹏、理想。我从去年11月买进特斯拉和蔚来持有到现在，给我带来巨大的回报，同时现在也持有理想和小鹏期权。有些小伙伴觉得现在新能源汽车火情太火爆，一边后悔没有早点上车参加这场资本盛宴心有不甘，一面害怕追高被套。在害怕和犹豫之间一直徘徊，最后只能是错过了时机。本文从交付数据、工厂、毛利率、换电站/超充桩、门店数量、收入等各项数据给你带来现阶段四家车企最全面的数据分析对比，帮你理清思路，有助于你的决策。数据比较全面，内容挺多，大家可以多花点时间仔细看看，相信你看完之后对四家公司的基本面会有很好的了解。欢迎关注点赞留言，您的支持是我最大的动力，谢谢。好了话不多说上图，用数据说话！新能源三傻掌门人：下图为蔚来和特斯拉股价叠加图，小鹏和理想股价叠加图。特斯拉市值5440.95亿$，蔚来729.89亿$，小鹏462.58$，理想340.56亿$。四家车企截止三季度各项数据：最新消息特斯拉汽车确认计划在上海投资4200万元人民币，建设一座超级充电桩工厂。按计划，该工厂将集研发、生产于一体。特斯拉方面介绍，超级充电桩工厂项目计划于2021年第一季度投产，初期规划年产1万根超级充电桩，主要产品为V3超级充电桩。工厂投产后，将加速V3超级充电桩在中国的普及。此外，除了已有的北京研发中心，特斯拉还将在上海超级工厂建立全新的研发中心，围绕整车开发、能源产品、充电设备等原创开发工作，全面推进特斯拉中国本土化战略。可以看到特斯拉很重视中国市场，明年推出国产Model Y，想买的小伙伴可以等等，大概率会降价哈哈哈。Model 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前面三期，咱们聊了择时的三种策略： （1）长期持有。即放弃择时，只去赚公司业绩增长的收益，这样虽然赚不到市场波动的钱，但也避免了踏空或卖飞。 （2）趋势交易。即根据趋势信号买入和卖出，严守纪律。 （3）根据估值择时。即根据股市的估值指标，做大区域的择时，在估值低时加仓，在估值高时减仓。 没有哪种策略更好，而是要看自己能够理解、相信，坚持执行哪种策略，那就是适合自己的好选择。 当然啦，择时的方法远远不止上面这三种，但我觉得它们是最适合业余投资者的。为什么这么说呢？ 在股市里，想赚市场平均收益很简单，只要长期持有市场整体组合就可以了。我们去做择时和选股，都是因为不甘心只赚平均，还想赚一些超额收益。但超额收益一定是有对手方的，就像牌桌上有人赢钱，必然有人输钱一样，市场里一部分人赚了超额收益，必然就有另一部分人跑输平均。 股市的超额收益一样是内卷的，想赚超额收益，就是要赚别人的钱，那就要扬长避短，寻找自己在某方面能够超越其他投资者的优势，同时回避自己不如其他投资者的短处。 我简要总结了业余个人投资者和专业机构投资者的特点： 业余个人投资者 专业机构投资者 投资期限 取决于家庭的资金使用需求 取决于产品的存续期限、资金方的要求 考核压力 无考核压力，投资决策不需要受年末节点的影响，无需关注短期表现 年末有排名和考核压力，投资决策受到排名和考核影响，需要关注年度表现 情绪管理 取决于个人性格和投资经验 由于公募基金等产品会受到基民申购赎回的影响，基金经理并无法完全排除市场情绪波动的影响 资金量 小，买入卖不会对市场价格造成影响，进出速度快，选股限制小 大，买入卖出可能影响市场价格，进出速度较慢，选股需考虑成交量 研究能力 弱，通常不具备可靠的投研能力，部分","listText":"这个专栏每周五更新，聊投资思路和理念。之前有读者问能不能推荐一些有系统性的投资入门读物，这个专栏就满适合，每周一篇，看起来也不累。 前面三期，咱们聊了择时的三种策略： （1）长期持有。即放弃择时，只去赚公司业绩增长的收益，这样虽然赚不到市场波动的钱，但也避免了踏空或卖飞。 （2）趋势交易。即根据趋势信号买入和卖出，严守纪律。 （3）根据估值择时。即根据股市的估值指标，做大区域的择时，在估值低时加仓，在估值高时减仓。 没有哪种策略更好，而是要看自己能够理解、相信，坚持执行哪种策略，那就是适合自己的好选择。 当然啦，择时的方法远远不止上面这三种，但我觉得它们是最适合业余投资者的。为什么这么说呢？ 在股市里，想赚市场平均收益很简单，只要长期持有市场整体组合就可以了。我们去做择时和选股，都是因为不甘心只赚平均，还想赚一些超额收益。但超额收益一定是有对手方的，就像牌桌上有人赢钱，必然有人输钱一样，市场里一部分人赚了超额收益，必然就有另一部分人跑输平均。 股市的超额收益一样是内卷的，想赚超额收益，就是要赚别人的钱，那就要扬长避短，寻找自己在某方面能够超越其他投资者的优势，同时回避自己不如其他投资者的短处。 我简要总结了业余个人投资者和专业机构投资者的特点： 业余个人投资者 专业机构投资者 投资期限 取决于家庭的资金使用需求 取决于产品的存续期限、资金方的要求 考核压力 无考核压力，投资决策不需要受年末节点的影响，无需关注短期表现 年末有排名和考核压力，投资决策受到排名和考核影响，需要关注年度表现 情绪管理 取决于个人性格和投资经验 由于公募基金等产品会受到基民申购赎回的影响，基金经理并无法完全排除市场情绪波动的影响 资金量 小，买入卖不会对市场价格造成影响，进出速度快，选股限制小 大，买入卖出可能影响市场价格，进出速度较慢，选股需考虑成交量 研究能力 弱，通常不具备可靠的投研能力，部分","text":"这个专栏每周五更新，聊投资思路和理念。之前有读者问能不能推荐一些有系统性的投资入门读物，这个专栏就满适合，每周一篇，看起来也不累。 前面三期，咱们聊了择时的三种策略： （1）长期持有。即放弃择时，只去赚公司业绩增长的收益，这样虽然赚不到市场波动的钱，但也避免了踏空或卖飞。 （2）趋势交易。即根据趋势信号买入和卖出，严守纪律。 （3）根据估值择时。即根据股市的估值指标，做大区域的择时，在估值低时加仓，在估值高时减仓。 没有哪种策略更好，而是要看自己能够理解、相信，坚持执行哪种策略，那就是适合自己的好选择。 当然啦，择时的方法远远不止上面这三种，但我觉得它们是最适合业余投资者的。为什么这么说呢？ 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兴证全球的谢治宇、中欧基金的周蔚文 谢谢大伙点赞视频支持~ 谢治宇，他从2013年1月开始管理的兴全合润基金，到2021年3月末，8年多的时间里，在全市场基金里收益排第二。收益更高的那只基金，是由不同基金经理分段管理的，不是一个人的功劳，如果看持续管理的，谢治宇就是第一名，年化收益达到了近30%。 周蔚文，现任基金经理里，资历最老的一批，有14年管理经验，差不多可以排进前10吧。他从2011年开始管理中欧新蓝筹，到2021年3月末，年化收益大约17%，虽然没有谢治宇那么好，但时间越长要维持高业绩越不容易，在10年连续管理基金里排名，他也是名列前茅的。周蔚文最早也是在富国基金，和朱少醒是同事。朱少醒2005年开始管基金，周蔚文是2006年，后来2011年跳槽到了中欧。在富国这段时期，朱少醒的业绩比周蔚文更好一些，但是周蔚文到了中欧后，从2011年开始管的中欧新蓝筹，业绩又比朱少醒同期要好一些。&nbsp; 01 谢治宇和周蔚文的评级得分&nbsp; &nbsp; &nbsp; 先来看看两位的能力值PK。评价能力值用的是我们设计的基金经理评级工具，(点击文末阅读原文可查看详细说明）。 他俩的综合评级都是A级，得分也很接近。谢治宇71分，周蔚文73分。得分是用过去5年的数据来评估的，从5个方面分别打分，经风险调整后的收益、选股能力、经验、基金公司实力、灵活性，最后再加权得出总分和综合评级。 综合得分65以上就是A级，评分是每个季度更新一次，这次的是按照基金的2020年四季度报告来评的，全市场A级以上的只有68个人。能评到A级，都是比较优秀的。 1、经风险调整后的收益 先说收益，谢治宇是8分，周蔚文是9分。收益维度打分，不是光看赚了多少钱，还要看承担了多大风险。虽然看谢治宇的收益高，但他承担的风险也更大，按经风险调整的收益算，周蔚文过去5年是更好的，排在前2","listText":"本期聊两位优秀基金经理 兴证全球的谢治宇、中欧基金的周蔚文 谢谢大伙点赞视频支持~ 谢治宇，他从2013年1月开始管理的兴全合润基金，到2021年3月末，8年多的时间里，在全市场基金里收益排第二。收益更高的那只基金，是由不同基金经理分段管理的，不是一个人的功劳，如果看持续管理的，谢治宇就是第一名，年化收益达到了近30%。 周蔚文，现任基金经理里，资历最老的一批，有14年管理经验，差不多可以排进前10吧。他从2011年开始管理中欧新蓝筹，到2021年3月末，年化收益大约17%，虽然没有谢治宇那么好，但时间越长要维持高业绩越不容易，在10年连续管理基金里排名，他也是名列前茅的。周蔚文最早也是在富国基金，和朱少醒是同事。朱少醒2005年开始管基金，周蔚文是2006年，后来2011年跳槽到了中欧。在富国这段时期，朱少醒的业绩比周蔚文更好一些，但是周蔚文到了中欧后，从2011年开始管的中欧新蓝筹，业绩又比朱少醒同期要好一些。&nbsp; 01 谢治宇和周蔚文的评级得分&nbsp; &nbsp; &nbsp; 先来看看两位的能力值PK。评价能力值用的是我们设计的基金经理评级工具，(点击文末阅读原文可查看详细说明）。 他俩的综合评级都是A级，得分也很接近。谢治宇71分，周蔚文73分。得分是用过去5年的数据来评估的，从5个方面分别打分，经风险调整后的收益、选股能力、经验、基金公司实力、灵活性，最后再加权得出总分和综合评级。 综合得分65以上就是A级，评分是每个季度更新一次，这次的是按照基金的2020年四季度报告来评的，全市场A级以上的只有68个人。能评到A级，都是比较优秀的。 1、经风险调整后的收益 先说收益，谢治宇是8分，周蔚文是9分。收益维度打分，不是光看赚了多少钱，还要看承担了多大风险。虽然看谢治宇的收益高，但他承担的风险也更大，按经风险调整的收益算，周蔚文过去5年是更好的，排在前2","text":"本期聊两位优秀基金经理 兴证全球的谢治宇、中欧基金的周蔚文 谢谢大伙点赞视频支持~ 谢治宇，他从2013年1月开始管理的兴全合润基金，到2021年3月末，8年多的时间里，在全市场基金里收益排第二。收益更高的那只基金，是由不同基金经理分段管理的，不是一个人的功劳，如果看持续管理的，谢治宇就是第一名，年化收益达到了近30%。 周蔚文，现任基金经理里，资历最老的一批，有14年管理经验，差不多可以排进前10吧。他从2011年开始管理中欧新蓝筹，到2021年3月末，年化收益大约17%，虽然没有谢治宇那么好，但时间越长要维持高业绩越不容易，在10年连续管理基金里排名，他也是名列前茅的。周蔚文最早也是在富国基金，和朱少醒是同事。朱少醒2005年开始管基金，周蔚文是2006年，后来2011年跳槽到了中欧。在富国这段时期，朱少醒的业绩比周蔚文更好一些，但是周蔚文到了中欧后，从2011年开始管的中欧新蓝筹，业绩又比朱少醒同期要好一些。 01 谢治宇和周蔚文的评级得分 先来看看两位的能力值PK。评价能力值用的是我们设计的基金经理评级工具，(点击文末阅读原文可查看详细说明）。 他俩的综合评级都是A级，得分也很接近。谢治宇71分，周蔚文73分。得分是用过去5年的数据来评估的，从5个方面分别打分，经风险调整后的收益、选股能力、经验、基金公司实力、灵活性，最后再加权得出总分和综合评级。 综合得分65以上就是A级，评分是每个季度更新一次，这次的是按照基金的2020年四季度报告来评的，全市场A级以上的只有68个人。能评到A级，都是比较优秀的。 1、经风险调整后的收益 先说收益，谢治宇是8分，周蔚文是9分。收益维度打分，不是光看赚了多少钱，还要看承担了多大风险。虽然看谢治宇的收益高，但他承担的风险也更大，按经风险调整的收益算，周蔚文过去5年是更好的，排在前2","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c9ef0e14e7ce4af0bc590a95b67c4ca8","width":"1080","height":"645"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/370718166","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1368,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":307121653,"gmtCreate":1605518326472,"gmtModify":1703837944513,"author":{"id":"3454045658283227","authorId":"3454045658283227","name":"喵个猫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/696cc8cd361e47c57dd7bca3d95d08da","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3454045658283227","authorIdStr":"3454045658283227"},"themes":[],"htmlText":"知难行易啊！坚持学习","listText":"知难行易啊！坚持学习","text":"知难行易啊！坚持学习","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/307121653","repostId":"2083080601","repostType":2,"repost":{"id":"2083080601","kind":"news","pubTimestamp":1605261600,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2083080601?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-13 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src=\"http://k.sinaimg.cn/n/sinakd20201113s/5/w482h323/20201113/3357-kcunqze6744549.jpg/w720fin.jpg\"/></div><p><font>5. 在展示自己时，请记住，印象非常重要。整体形象必须毫无瑕疵。其他人会通过各种线索和端倪，判断你的真实面貌。所以，要重诺守时，要真实诚信，要准备充分。</font></p><p><font>6. 处于困境中的人往往只关注自己的问题，而解决问题的途径通常在于你如何解决别人的问题。</font></p><p><font>7. 一个人的信念必须超越自我和个人需求，它可以是自己的公司、祖国或服役义务。任何因信念和核心价值观的激励而选择的挑战都是值得的，无论最终的结果是成功还是失败。</font></p><p><font>8. 永远要黑白分明、百折不回。你的诚信必须要毋庸置疑。当一个人不需要付出代价或承担后果的时候，坚持做正确的事情并非难事。但当必须得放弃一些东西时，你就很难保持信用记录。要始终言而有信，不要为了自己的利益误导任何人。</font></p><p><font>9. 永远不要骄傲自满。没有什么是一成不变的。无论是个人还是企业，如果不经常寻求自我重塑和自我改进的方法，就会被竞争对手打败。尤其是组织，因为组织比想象中更脆弱。</font></p><p><font>10. 极少有人能在首次推介中完成销售。仅仅因为你对一些事物有信念，并不意味着其他人也愿意接受。你需要能够一次又一次坚定地推销你的愿景。大多数人不喜欢改变，所以你需要说服他们为什么要接受改变。不要因为畏惧而不去争取自己想得到的东西。</font></p><p><font>11. 如果你看到一个巨大的变革性机会，不要疑虑其他人为什么没有采取行动。你可能看到了他人没有看到的东西。问题越严峻，竞争就越有限，对问题解决者的回报就越大。</font></p><p><font>12. 归根到底，成功就是抓住了寥寥可数的机遇。要始终保持开放的思维，冷静观察，高度警觉，随时准备抓住机会。要统筹合适的人力和其他资源，然后全力以赴。如果你没有准备好拼尽全力，要么是因为这个机会没有你想象的那么有吸引力，要么是因为你不是把握这一机遇的合适人选。</font></p><p><font>13. 时间会对所有交易造成负面影响，有时甚至产生致命影响。一般情况下，等待的时间越久，意料之外的事情就越多。特别是在艰难的谈判中，要让所有人都在谈判桌上协商足够长的时间，以此达成协议。</font></p><p><font>14. 要在准备<a href=\"https://laohu8.com/S/HSY\">好时</a>做出决定，而不是在压力之下。或为了达到个人目的，或因为内部政治斗争，或因为一些外部需求，其他人总会催促你做出决策。但几乎每次你都可以这么说：“我需要更多的时间来考虑这个问题。我想清楚了再回复你。” 即使是在最艰难、最令人不快的情况下，这种策略也非常有效。</font></p><p><font>15. 失败是一个组织最好的老师。开诚布公地客观谈论失败，分析问题所在，你就会从失败中学到关于决策和组织行为的新规则。如果评估得当，失败就有可能改变一个组织的进程，使其在未来更加成功。</font></p><p><font>16.充分使用手中的一切工具是投资的关键。</font></p><p><font>17.在<a href=\"https://laohu8.com/S/JRJC\">金融界</a>，突如其来的运气逆转，一笔糟糕交易，一笔不良投资，都可能将你击垮。</font></p><p><font>18.打造多样化的业务类型以应对市场的竞争和变故。</font></p><p><font>19.在寻找投资人的过程中，投资人的决策难度越低，各方获得的利益越大。</font></p><p><font>20.在充满变化和高压的投资环境中，启动和管理变化是衡量成功与否的标准。</font></p><p><font>21.为了排除投资流程中的个人因素和风险因素，要鼓励群策群力、增强集体责任感。</font></p><p><font>22.洞察模式、研究新型解决方案、打造新模型，加上锲而不舍的意志力，一切想法都能变为现实。</font></p><p><font>23.如何面对压力？（1）客观、理性地认识眼前形势。（2）屏蔽其他所有内容，只关注交易要点。（3）花点时间让自己舒缓下来，倾听者不介意多花一点时间。</font></p><p><font>24.企业需要摒弃“单人决策”的做法，审查并收紧企业流程，制定规则来剔除投资流程中的个人化因素。</font></p><p><font>25.额外的付出一定会换来意外的收获，并将逐渐变成一种志在必得的信念，一种锲而不舍的精神，这些会在投资过程中成为取之不尽、用之不竭的无形资产。</font></p><p><font>26.杠杆收购中投资者采取的运营改进措施包括：提高制造、能源利用和采购效率，投产新的产品线，拓展新的市场，技术升级以及提升公司管理团队的领导水平。</font></p><p><font>27.杠杆收购有三件事情令人印象深刻：（1）无论经济环境如何，杠杆收购都可以从经常性费用和投资利润中收集资产、赚取收入。（2）你可以通过杠杆收购真正改善你所收购的公司。（3）可以赚大钱。</font></p><p><font>28.投资的首要原则是：不——要——赔——钱！为了反映这一基本原则，需要创建一个投资流程，并随着时间推移不断完善这一流程。需要打造一个极为可靠的风险评估框架。需要为公司内部的专业人士提供培训，教他们如何把每个投资机会提炼为两个或三个主要变量，这些变量将决定投资能否成功、能否创造价值。投资决策的核心在于程序严格、冷静稳健的风险评估。这不仅是一个流程，更是一种思维方式。</font></p><p><font>29.任何投资的成功与否在很大程度上取决于所处经济周期的节点。周期会对企业的成长轨迹、估值及潜在回报率造成重大影响。周期最终是由各种各样的供需因素决定的。理解这些供需因素，对其进行量化分析，就可以很好地确定你与市场离顶部或底部的距离。</font></p><p><font>30.坚持成长就要不断提出问题，预测事件、审时度势，主动寻求进步和变革。</font></p><p><font>31.优秀的企业文化兼具规模优势和小公司的灵魂，员工可以自由表达想法。</font></p><p><font>32.不断创新，才能永远不被淘汰。</font></p><p><font>33.为了取得成功，你必须有勇气打破边界，进军自己无权进入的行业和领域。</font></p><p><font>34.谨慎做出决策：每一个微小的行为都有可能对其他人造成深远的影响，无论好坏。</font></p><p><font>35.对企业进行精英管理，追求卓越、保持开放、坚守诚信，并竭力聘用拥有同样信念的人。</font></p><p><font>36.创业的三项基本测试：你的设想必须足够宏大，企业的产品或服务应该是独一无二的，时机必须是正确的。</font></p><p><font>37.企业的一切要素都相互关联。企业如果要取得成功，那么每一个部门既需要独立运转，又需要与其他部门顺利协作。系统中任何一环出现问题都有可能造成亏损或破产。</font></p><p><font>38.创业的重要结论：创立和运营小企业的难度和大企业相差无几。一个企业的创立，无论规模大小，都有一个从无到有的过程，你会承受相同的经济负担和心理压力。筹集资金并找到合适人才的难度也同样大。在同样的困难和压力面前，要确保创业成功，唯一的办法就是全身心的投入。</font></p><p><font>39.企业“八九十”人才观：得8分的人是任务执行者，得9分的人非常擅长执行和制订一流策略。如果公司都是9分人才，就可以获得成功。但10分人才，无须得到指令，就能主动发现问题、设计解决方案，并将业务推向新的方向。10分人才能够为企业带来源源不断的收益。</font></p><p><font>40.最优秀的高管不是天生的，而是后天磨砺的结果。他们好学不倦，永无止境。要善于研究你生活中取得巨大成功的人和组织，他们能够提供关于如何在现实世界获得成功的免费教程，可以帮助你进行自我提升。</font></p><p><font>41.每个企业都是一个封闭的集成系统，内部各个组成部分性能独特却又相互关联。优秀的管理者既洞悉每个部分如何独立运行，也熟知各部分之间如何相互协作。</font></p><p><font>42.信息是最重要的商业资产。掌握得越多，拥有的视角就越多，在竞争对手面前就越有可能发现常规模式和异常现象。所以要始终对进入企业的新鲜事物保持开放的态度，无论是新的人、新的经验，还是新的知识。</font></p><p><font>43.再聪明的人也不能解决所有问题。聪明人组成的开诚布公的团队却可以无往而不利。</font></p><p><font>44.要勇往直前。成功的企业家、经理和个人都是具有志在必得的气魄和一往无前的精神的人。他们会在恰当的时刻当仁不让。当其他人谨小慎微时，他们会接受风险；当其他人瞻前顾后时，他们会采取行动，但他们会选择明智的做法。这种特质是领导者的标志。</font></p><p><font>45.卓越成就 = 原则 + 经验 + 教训 + 做法。</font></p><p><font>46.有意义的人生 = 创造出人意料、影响深远的新事物。成功的秘密：发现机会、抓住机会、永不言弃。</font></p><p><font>47.面对问题时，要勇于挑战权威、挑战等级制度。</font></p><p><font>48.忧虑是一种积极的心理活动，可以开阔人的思路。如果能正确引导这一情绪，你就可以洞察任何形势下的负面风险，并采取行动规避这些风险。</font></p><p><font>49.了解问题的角度越多，越接近问题的答案。问题越困难，解决方案越少，你的建议就越有价值。</font></p><p><font>50.追求卓越的人往往对学习充满热情，孜孜以求，他们善于提问、勤于思考，能够敏锐地捕捉到想法之间的联系，从不失手。</font></p><p><font>51.成功就是充分利用那些你无法预测的罕见的机会，但抓住这些机会的前提是你必须时刻保持开放的思维、高度的警觉和严阵以待的姿态，并愿意接受重大变革。</font></p><p><font>52.有时现实与自己想象的生活和事业之间存在巨大差距，这一差距会压得人喘不过气，几乎令人绝望。人们往往只能看到成功的光环或是失败的黯淡，却忽视那些可能彻底改变人生轨迹的转折点，可正是在这些转折点上，我们学到了事业和人生中最重要的经验和教训。</font></p><p><font>53.如果你认为一个人的本质是好的，就要随时为这个人提供帮助，即使其他人都离他而去。任何人都可能陷入困境。在别人需要的时候，一个偶然的善意行为就会改变他的生命轨迹，造就意想不到的友谊或忠诚。</font></p><p><font><font>54.</font><font>人生有无限可能，你可以成为你想成为的任何人，做成你想做的任何事。</font><font>每个人都有梦想。尽你所能帮助别人实现他们的目标。</font></font></p><p><font>— </font></p><p><font>—</font></p><p><font><font><font>如涉及版权请告知删除，我们对文中观点保持中立</font></font></font></p> 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一个人的信念必须超越自我和个人需求，它可以是自己的公司、祖国或服役义务。任何因信念和核心价值观的激励而选择的挑战都是值得的，无论最终的结果是成功还是失败。8. 永远要黑白分明、百折不回。你的诚信必须要毋庸置疑。当一个人不需要付出代价或承担后果的时候，坚持做正确的事情并非难事。但当必须得放弃一些东西时，你就很难保持信用记录。要始终言而有信，不要为了自己的利益误导任何人。9. 永远不要骄傲自满。没有什么是一成不变的。无论是个人还是企业，如果不经常寻求自我重塑和自我改进的方法，就会被竞争对手打败。尤其是组织，因为组织比想象中更脆弱。10. 极少有人能在首次推介中完成销售。仅仅因为你对一些事物有信念，并不意味着其他人也愿意接受。你需要能够一次又一次坚定地推销你的愿景。大多数人不喜欢改变，所以你需要说服他们为什么要接受改变。不要因为畏惧而不去争取自己想得到的东西。11. 如果你看到一个巨大的变革性机会，不要疑虑其他人为什么没有采取行动。你可能看到了他人没有看到的东西。问题越严峻，竞争就越有限，对问题解决者的回报就越大。12. 归根到底，成功就是抓住了寥寥可数的机遇。要始终保持开放的思维，冷静观察，高度警觉，随时准备抓住机会。要统筹合适的人力和其他资源，然后全力以赴。如果你没有准备好拼尽全力，要么是因为这个机会没有你想象的那么有吸引力，要么是因为你不是把握这一机遇的合适人选。13. 时间会对所有交易造成负面影响，有时甚至产生致命影响。一般情况下，等待的时间越久，意料之外的事情就越多。特别是在艰难的谈判中，要让所有人都在谈判桌上协商足够长的时间，以此达成协议。14. 要在准备好时做出决定，而不是在压力之下。或为了达到个人目的，或因为内部政治斗争，或因为一些外部需求，其他人总会催促你做出决策。但几乎每次你都可以这么说：“我需要更多的时间来考虑这个问题。我想清楚了再回复你。” 即使是在最艰难、最令人不快的情况下，这种策略也非常有效。15. 失败是一个组织最好的老师。开诚布公地客观谈论失败，分析问题所在，你就会从失败中学到关于决策和组织行为的新规则。如果评估得当，失败就有可能改变一个组织的进程，使其在未来更加成功。16.充分使用手中的一切工具是投资的关键。17.在金融界，突如其来的运气逆转，一笔糟糕交易，一笔不良投资，都可能将你击垮。18.打造多样化的业务类型以应对市场的竞争和变故。19.在寻找投资人的过程中，投资人的决策难度越低，各方获得的利益越大。20.在充满变化和高压的投资环境中，启动和管理变化是衡量成功与否的标准。21.为了排除投资流程中的个人因素和风险因素，要鼓励群策群力、增强集体责任感。22.洞察模式、研究新型解决方案、打造新模型，加上锲而不舍的意志力，一切想法都能变为现实。23.如何面对压力？（1）客观、理性地认识眼前形势。（2）屏蔽其他所有内容，只关注交易要点。（3）花点时间让自己舒缓下来，倾听者不介意多花一点时间。24.企业需要摒弃“单人决策”的做法，审查并收紧企业流程，制定规则来剔除投资流程中的个人化因素。25.额外的付出一定会换来意外的收获，并将逐渐变成一种志在必得的信念，一种锲而不舍的精神，这些会在投资过程中成为取之不尽、用之不竭的无形资产。26.杠杆收购中投资者采取的运营改进措施包括：提高制造、能源利用和采购效率，投产新的产品线，拓展新的市场，技术升级以及提升公司管理团队的领导水平。27.杠杆收购有三件事情令人印象深刻：（1）无论经济环境如何，杠杆收购都可以从经常性费用和投资利润中收集资产、赚取收入。（2）你可以通过杠杆收购真正改善你所收购的公司。（3）可以赚大钱。28.投资的首要原则是：不——要——赔——钱！为了反映这一基本原则，需要创建一个投资流程，并随着时间推移不断完善这一流程。需要打造一个极为可靠的风险评估框架。需要为公司内部的专业人士提供培训，教他们如何把每个投资机会提炼为两个或三个主要变量，这些变量将决定投资能否成功、能否创造价值。投资决策的核心在于程序严格、冷静稳健的风险评估。这不仅是一个流程，更是一种思维方式。29.任何投资的成功与否在很大程度上取决于所处经济周期的节点。周期会对企业的成长轨迹、估值及潜在回报率造成重大影响。周期最终是由各种各样的供需因素决定的。理解这些供需因素，对其进行量化分析，就可以很好地确定你与市场离顶部或底部的距离。30.坚持成长就要不断提出问题，预测事件、审时度势，主动寻求进步和变革。31.优秀的企业文化兼具规模优势和小公司的灵魂，员工可以自由表达想法。32.不断创新，才能永远不被淘汰。33.为了取得成功，你必须有勇气打破边界，进军自己无权进入的行业和领域。34.谨慎做出决策：每一个微小的行为都有可能对其他人造成深远的影响，无论好坏。35.对企业进行精英管理，追求卓越、保持开放、坚守诚信，并竭力聘用拥有同样信念的人。36.创业的三项基本测试：你的设想必须足够宏大，企业的产品或服务应该是独一无二的，时机必须是正确的。37.企业的一切要素都相互关联。企业如果要取得成功，那么每一个部门既需要独立运转，又需要与其他部门顺利协作。系统中任何一环出现问题都有可能造成亏损或破产。38.创业的重要结论：创立和运营小企业的难度和大企业相差无几。一个企业的创立，无论规模大小，都有一个从无到有的过程，你会承受相同的经济负担和心理压力。筹集资金并找到合适人才的难度也同样大。在同样的困难和压力面前，要确保创业成功，唯一的办法就是全身心的投入。39.企业“八九十”人才观：得8分的人是任务执行者，得9分的人非常擅长执行和制订一流策略。如果公司都是9分人才，就可以获得成功。但10分人才，无须得到指令，就能主动发现问题、设计解决方案，并将业务推向新的方向。10分人才能够为企业带来源源不断的收益。40.最优秀的高管不是天生的，而是后天磨砺的结果。他们好学不倦，永无止境。要善于研究你生活中取得巨大成功的人和组织，他们能够提供关于如何在现实世界获得成功的免费教程，可以帮助你进行自我提升。41.每个企业都是一个封闭的集成系统，内部各个组成部分性能独特却又相互关联。优秀的管理者既洞悉每个部分如何独立运行，也熟知各部分之间如何相互协作。42.信息是最重要的商业资产。掌握得越多，拥有的视角就越多，在竞争对手面前就越有可能发现常规模式和异常现象。所以要始终对进入企业的新鲜事物保持开放的态度，无论是新的人、新的经验，还是新的知识。43.再聪明的人也不能解决所有问题。聪明人组成的开诚布公的团队却可以无往而不利。44.要勇往直前。成功的企业家、经理和个人都是具有志在必得的气魄和一往无前的精神的人。他们会在恰当的时刻当仁不让。当其他人谨小慎微时，他们会接受风险；当其他人瞻前顾后时，他们会采取行动，但他们会选择明智的做法。这种特质是领导者的标志。45.卓越成就 = 原则 + 经验 + 教训 + 做法。46.有意义的人生 = 创造出人意料、影响深远的新事物。成功的秘密：发现机会、抓住机会、永不言弃。47.面对问题时，要勇于挑战权威、挑战等级制度。48.忧虑是一种积极的心理活动，可以开阔人的思路。如果能正确引导这一情绪，你就可以洞察任何形势下的负面风险，并采取行动规避这些风险。49.了解问题的角度越多，越接近问题的答案。问题越困难，解决方案越少，你的建议就越有价值。50.追求卓越的人往往对学习充满热情，孜孜以求，他们善于提问、勤于思考，能够敏锐地捕捉到想法之间的联系，从不失手。51.成功就是充分利用那些你无法预测的罕见的机会，但抓住这些机会的前提是你必须时刻保持开放的思维、高度的警觉和严阵以待的姿态，并愿意接受重大变革。52.有时现实与自己想象的生活和事业之间存在巨大差距，这一差距会压得人喘不过气，几乎令人绝望。人们往往只能看到成功的光环或是失败的黯淡，却忽视那些可能彻底改变人生轨迹的转折点，可正是在这些转折点上，我们学到了事业和人生中最重要的经验和教训。53.如果你认为一个人的本质是好的，就要随时为这个人提供帮助，即使其他人都离他而去。任何人都可能陷入困境。在别人需要的时候，一个偶然的善意行为就会改变他的生命轨迹，造就意想不到的友谊或忠诚。54.人生有无限可能，你可以成为你想成为的任何人，做成你想做的任何事。每个人都有梦想。尽你所能帮助别人实现他们的目标。— —如涉及版权请告知删除，我们对文中观点保持中立","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1539,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}