12月15日，港股的 $三花智控(02050)$ 大跌7.25%，报33.78港元/股，市值1421亿港元。 公司股价承压，一方面受今日疲软的恒生指数影响，另一方面也与即将到来的股份解禁有关。 三花智控于今年6月23日在港上市，将于12月23日迎来港股基石解禁，17家基石合计投资金额超44亿港元。市场分析认为，在解禁窗口临近时，部分投资者出于锁定利润或调整仓位考虑选择先行离场，对短期股价构成一定压力。 不过，以发行价计算，三花智控港股上市以来累计涨幅接近50%，整体表现仍不俗。 尽管短期波动，市场对三花智控的长期逻辑依然聚焦在其核心业务与新增长点上。作为全球热管理领域的龙头企业，公司在汽车零部件与制冷业务上建立了深厚优势，并持续受益于数据中心等新兴需求的增长。 更引人注目的是，三花智控作为特斯拉的供应商之一，同时也是其人形机器人项目的核心供应商。随着特斯拉在机器人领域的发力，三花智控有望打造第二增长曲线，市场对其抱有比较乐观的期待。 当前，人形机器人产业正从概念探索走向初步的商业化落地，多家厂商的产品已开始“进厂打工”进行测试。分析普遍认为，行业正处于0到1突破前夕的“去伪存真”阶段，市场情绪从早期的普遍乐观转向对技术路径、成本控制和真实应用场景的审慎验证。 在此背景下，像三花智控这样具备明确头部客户绑定、扎实技术积累和规模量产能力的核心供应商，其战略卡位价值反而在行业洗牌与验证期愈发凸显。 机构对公司的长期前景多持乐观态度。首创证券近期研报指出，三花智控深耕热管理技术领域，全球范围产能布局及管理提质增效推动行业竞争力持续提升。数据中心等新兴行业需求助力制冷业务持续增长，汽零业务持续推进效率提升，战略布局人形机器人业务符合当下产业趋势。 第十二届港股100强启动，机器人板块脱颖而出？ 机器人产

12月15日，港股三大指数集体走弱。其中，恒生指数跌1.34%，国企指数跌1.78%，恒生科技指数跌2.48%。 分板块看，医药股普跌，生物医药、创新药概念、医美概念、互联网医疗、AI医疗等板块均跌幅居前。其中，$百济神州(06160)$ 跌8.07%， $康方生物(09926)$ 跌6.67%，$诺诚健华(09969)$ 跌5.05%，复宏汉霖（02696.HK）跌5.71%，荣昌生物（09995.HK）跌5.13%，歌礼制药-B（01672.HK）跌10.81%，三生制药（01530.HK）跌5.68%，四环医药（00460.HK）跌2.29%。 芯片股多数下挫。英诺赛科（02577.HK）跌9.78%，华虹半导体（01347.HK）跌6.4%，中芯国际（00981.HK）跌4.43%，地平线机器人-W（09660.HK）跟跌。 近日有市场消息称，甲骨文将部分OpenAI数据中心建设项目的完工时间从2027年推迟至2028年，原因是劳动力和材料短缺。分析称，尽管甲骨文随后澄清项目仍在推进，但这一传闻触动了市场高度紧张的神经。它暴露了一个关键隐忧，投资者对AI的怀疑情绪正在加剧。 短视频概念、云办公、云计算、明星科网股、人工智能、手游股等科技板块也都表现不佳。快手-W（01024.HK）跌4.45%，阿里巴巴-W（09988.HK）跌3.57%，百度集团-SW（09888.HK）跌5.79%，小米集团-W（01810.HK）跌2.61%,微盟集团（02013.HK）跌2.6%，哔哩哔哩-W（09626.HK）跌1.02%。 其它方

12月15日，港股多家新消费股走强。截至发稿前， $沪上阿姨(02589)$ 表现最为突出，涨幅达13.55%； $锅圈(02517)$ 涨3.82%， $布鲁可(00325)$ 涨2.36%，古茗（01364.HK）涨1.97%，毛戈平（01318.HK）涨1.85%，名创优品（09596.HK）、奈雪的茶（02150.HK）、上美股份（02145.HK）等公司亦出现不同程度上涨。 消息面，12月15日，国家统计局发布2025年11月经济数据，延续总体平稳、稳中有进发展态势。11月，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。1-11月，社会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%。 除了宏观经济数据回暖外，近日政策层面频频释放暖意,也为消费板块注入了强劲动力。 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议明确坚持内需主导，建设强大国内市场。重点政策包括深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划；清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力；高质量推进城市更新等。 紧随其后，12月14日，商务部办公厅等三部门近日联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，围绕商品消费、服务消费、新型消费、消费场景、消费帮扶等重点领域和强机制、抓落实、促合力等关键环节，提出11条政策措施，加大金融对提振消费的支持力度。 展望后市，不少机构看好消费赛道潜力。 中国银河证券12月15日研报指出，11月CPI继续正增长；中央经济工作会议12月在北京举行，将扩大内需放在重点工作首位，并且提出“制定实施城乡居民增

12月15日，三大指数调整，上证指数跌0.55%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，科创50跌2.22%。两市超过2100只股票飘红，两市成交额也达到了约1.77万亿元。 大消费板块走强，乳业、白酒、啤酒概念涨幅居前， $皇氏集团(002329)$ 、 $阳光乳业(001318)$ 均录得涨停板； $贝因美(002570)$ 涨5.26%，三元股份（600429.SH）、西部牧业（300106.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）上涨。 消息面，近日，商务部办公厅等三部门再度发布关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知。 此外，全国医疗保障工作会议在北京召开，国家医保局在会议上发布多项数据和措施。其中包括，力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人无自付。分析指出，若这一政策落地，有望降低生育成本，或进一步释放生育意愿，从而带动母婴乳制品等相关细分市场的需求增长，直接利好乳业产业链。 零食板块亦走强，红旗连锁（002697.SZ）、百大集团（600865.SH）涨10%，友好集团（600778.SH）、中百集团（000759.SZ）、中兴商业（000715.SZ）、杭州解百（600814.SH）上涨。 国盛证券研报称，建议重视2026年在政策加码背景下的内需主线，商社板块具有显著的顺周期属性，看好以新谋变的子板块，即通过融合新场景和新技术，创新优质供给，激发消费活力。 保险板块活跃，中国平安（601318.SH）涨近5%创多年新高，中国太保（601601.SH）、新华保险（601

12月15日截至发稿， $裕元集团(00551)$ 大涨6.38%，$李宁(02331)$ 涨超5%，$361度(01361)$ 、 $特步国际(01368)$ 亦同步上涨。 消息面，中央经济工作会议定调2026年内需主导，分析人士认为，服装行业的消费预期或持续向好。 中国银河证券指出，12月11日召开的中央经济工作会议明确2026年经济工作重点任务为“坚持内需主导，建设强大国内市场”，并强调“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”。对于纺织服饰这一可选消费属性较强的板块而言，政策端对终端消费的实质性补贴和居民收入预期的改善将直接提振消费信心。内需方面，2025Q4以来行业零售端表现出较强韧性，2025年1-10月，服装零售额累计同比增长3.5%，增速较前三季度进一步扩大。10月单月同比增长达6.3%，连续第二个月单月增速超过社会零售额整体水平。 该机构认为，受益于宏观经济改善和政策催化，2026年纺服行业内需有望从“温和复苏”迈入“加速回暖”阶段。内需聚焦高景气户外运动赛道，国产体育龙头在丰富品类，精细化管理上具有竞争优势，建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度。 值得注意的是，随中美关税政策优化，近期纺织服装出口环比好转，带动出口链景气度回升。 数据显示，11月单月，我国纺织品、服装出口增速均较上月有所回升，出口额为238.7亿美元，同比下降5.1%。其中，纺织品出口122.8亿美元，在高基数下仍实现1%的同比增长，体现出较强韧性

12月15日，新股市场又迎来“三箭齐发”—— $翰思艾泰-B(03378)$ 、 $轻松健康(02661)$ 、 $诺比侃(02635)$ 同日启动招股。 其中，诺比侃的招股日期为2025年12月15日至12月18日，预期将于12月23日上市交易。 诺比侃此次拟全球发售约378.66万股H股（视乎超额配股权行使与否而定），采用B机制发行，其中香港公开发售37.87万股H股，占约10%，国际发售340.79万股H股，占约90%，另有约15%超额配股权。 此次的每股发售价介于80.0港元至106.0港元，假设超额配股权未获行使，按发售价中位数93.0港元测算，预期募集资金净额为约3.07亿港元。 诺比侃每手50股，入场费为5353.45港元，甲乙组共有7574手，中签率可能比较小一些。 公告披露，诺比侃拟将约40.0%的募资净额将用于进行及加强公司核心技术的继续研究；约40.0%将用于建设公司的研发技术中心和新总部基地；约10.0%将用于寻求潜在的战略投资及收购机会；约10.0%用作营运资金及一般公司用途。 根据资料，诺比侃主要提供基于全面的AI行业模型的软硬件一体化解决方案，用于监测、检测和运维等用途，旗下拥有三条针对以下垂直行业的业务线：（1）交通解决方案业务，涵盖轨道交通、城市交通及机场；（2）能源解决方案业务，涵盖电力及化工；（3）城市治理解决方案业务，主要涵盖园区、校园、应急及社区管理等应用场景。 根据灼识咨询，基于2024年公司轨道交通领域与供电相关的收入，诺比侃为中国第二大AI+供电检测监测系统提供商，市场份额约5.9%。

12月15日，港A乳业板块集体拉升，成为当日市场焦点之一！ 在港股市场，截至发稿前， $优然牧业(09858)$ 大涨9.07%， $现代牧业(01117)$ 涨5.07%， $中国飞鹤(06186)$ 涨2.18%， $蒙牛乳业(02319)$ 等均涨。 在A股市场，乳业板块同步冲高。其中，皇氏集团（002329.SZ）、阳光乳业（001318.SZ）均录得涨停板；贝因美（002570.SZ）涨5.26%，三元股份（600429.SH）涨3.88%，西部牧业（300106.SZ）涨3.08%，麦趣尔（002719.SZ）涨2.89%。 对于此次乳业股的集体上涨，市场分析认为，这是板块轮动、消费回暖、生育政策预期与行业周期反转等多重因素共同作用的结果。 消息面上，12月13日，全国医疗保障工作会议在北京召开，国家医保局在会议上发布多项数据和措施。其中包括，力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付”。 分析指出，若这一政策落地，有望降低生育成本，或进一步释放生育意愿，从而带动母婴乳制品等相关细分市场的需求增长，直接利好乳业产业链。 同时，12月14日，商务部办公厅等三部门再度发布关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知。其中提到，强化政策合力。 在消费提振的大背景下，居民消费能力的提升与消费意愿的回暖，有望为乳制品行业注入复苏动能，叠加春节临近，返乡团聚、走亲访友消费场景全面扩容，有望拉动乳业需求集中释放。 此外，行业自身的周期反转预期

12月以来，港股IPO市场迎来上市小高潮，共有21家企业启动上市或进入招股阶段。截至发稿，这20家企业中，9家已完成上市，2家完成招股并等待挂牌，9家正处于招股阶段。其中，近两个交易日招股活动尤为密集，6家企业集中招股，连续两日呈现“三箭齐发”的态势。 12月15日， $翰思艾泰-B(03378)$ 、 $轻松健康(02661)$ 、 $诺比侃(02635)$ 同日宣布招股。其中，翰思艾泰-B关注度相对较高，原因是此前上市生物科技股多数取得不错表现。 今年以来，借助第18A章登陆港股市场的创新药企首日表现不俗，宝济药业-B（02659.HK）首日飙涨近139%，旺山旺水-B（02630.HK）、轩竹生物-B（02575.HK）、劲方医药-B（02595.HK）等多股也在首日实现显著上升。 根据全球发售资料，翰思艾泰-B招股时间为15日至18日，预期将于12月23日上市。翰思艾泰全球发售约1832.1万股H股（视乎超额配股权行使与否而定），采用B机制发行。其中，香港公开发售183.21万股，占约10%，国际发售为1648.89万股，占约90%。另有近15%超额配股权。 翰思艾泰每股发售价介于28至32港元，假设超额配股权未获行使，按发售价中位数30港元测算，预期募集资金净额为4.96亿港元。 翰思艾泰每手100股，入场费为3232.27港元，甲乙组共有18321手，中签率可能会比较高一些。 公告披露，翰思艾泰拟将募资净额投往这些方向：约35%将用于公司的核心产品（即HX009）的研发；约33%将用于公司的主要产品（即HX301及HX0

12月15日，港股半导体、通信概念集体走弱，截至发稿， $长飞光纤光缆(06869)$ 跌7.82%， $华虹半导体(01347)$ 跌6.05%， $英诺赛科(02577)$ 、 $鸿腾精密(06088)$ 、 $剑桥科技(06166)$ 均大跌。 A股方面，截至发稿，芯原股份（688521.SH）大跌10.21%，江波龙（301308.SZ）跌7.09%，摩尔线程（688795.SH）、德明利（001309.SZ）均下挫。 消息面上，近日有市场消息称，甲骨文将部分OpenAI数据中心建设项目的完工时间从2027年推迟至2028年，原因是劳动力和材料短缺。 尽管甲骨文随后澄清项目仍在推进，但这一传闻触动了市场高度紧张的神经。它暴露了一个关键隐忧，投资者对AI的怀疑情绪正在加剧。 华尔街分析人士近期密集指出，当前市场对AI交易的乐观定价隐含了多重不确定性：包括巨大的开发成本、实际应用场景的商业化进程，以及最终消费者和企业是否会为此大规模买单。这些问题的答案将直接影响相关科技巨头的盈利前景。标普500指数近三年的牛市在很大程度上是由谷歌和微软等科技巨头，以及芯片制造商英伟达和博通等受益于AI基础设施支出的公司推动的。如果它们停止上涨，美股牛市很可能戛然而止。 Value Point Capital负责人Sameer Bhasin表示：“这些股票不会等到增长率下降而出现调整，

近期， $曹操出行(02643)$ 股价开启了俯冲模式，股价持续下行。 12月12日，该股单日大跌11.11%，收报41.44港元/股；12月15日,该股依旧疲软，截至发稿前股价下探至39.66港元，现5连跌，较8月27日创下的92.5港元高点，回调幅度已超57%，市值蒸发过半。 值得注意的是，曹操出行股价的持续走弱，恰好发生在公司上市满半年、解禁潮进入倒计时的关键节点。 根据公告，曹操出行的基石投资者及公开发售前股东将于12月24日迎来大规模解禁，总计约1.03亿股，占总股本约18.98%。若以当前股价测算，解禁市值金额约41亿港元。 有市场人士指出，港股市场素来对解禁敏感，尤其是大规模解禁带来的抛压预期，易引发恐慌性抛售。在解禁节点临近的背景下，部分资本选择提前落袋为安也在情理之中。 其实，曹操出行近期并非缺乏利好支撑。12月3日，曹操出行宣布升级Robotaxi战略，提出“十年百城千亿”战略目标，并发布首个未来城市交通枢纽——“绿色智能通行岛”，加速推进Robotaxi的商业化落地。 受这一战略利好消息提振，该股曾迎来短暂反弹，12月4日-8日现3连涨。但好景不长，短暂的情绪修复未能抵消解禁预期带来的压力，股价随后再度进入下行通道。 此外，作为吉利集团孵化的网约车平台，曹操出行目前已跻身国内第二大网约车阵营，市场份额稳步提升，但长期未能解决的亏损问题仍为其发展蒙上阴影。财务数据显示，公司 2025年上半年净亏损人民币4.95亿元，持续的盈利压力也成为制约股价估值的关键因素。 有分析指出，曹操出行的Robotaxi业务虽布局积极，但目前仍处于技术验证与小规模测试阶段，距离规模化盈利尚有较长周期。 综合来看，后续该股能否企稳，既取决于解禁后实际抛压情况，也依赖于公司在网约车主业盈利改善、Ro

12月11日，来自A股的 $孩子王(301078)$ 向港交所递交了招股书，计划在主板挂牌上市；由华泰国际担任独家保荐人。 据资料显示，孩子王已于2021年在深交所创业板上市；若此次顺利登陆港交所，将实现“A+H”两地上市。 孩子王是中国领先的亲子家庭新消费领域综合性的全渠道服务商。孩子王的主要业务包括母婴童商品销售及全龄段亲子育儿成长服务、头皮及头发护理产品销售及服务。 截至2025年9月30日，孩子王自成立以来累计注册会员人数超过9700万，2024年实现GMV超过人民币138亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，以截至2025年9月30日累计注册的会员数量计及2024年年度GMV计，孩子王在中国亲子家庭新消费领域均排名第一。 业绩方面，截至2025年9月30日止9个月，孩子王录得收入约73.49亿元人民币(单位下同)，同比增长约8.1%；股东应占利润约2.09亿元，同比增长约59%。

近几年的AI热潮催生了大规模算力基建，让 $英伟达(NVDA)$ 、 $博通(AVGO)$ 等算力芯片巨头，以及 $谷歌A(GOOGL)$ 、 $甲骨文(ORCL)$ 等云基建服务商的股价迎来飙升。 不过，大规模算力基建正遭遇电、水、土地等资源瓶颈的制约。为多快好省地建设算力基础设施，有消息显示，一些科技巨头已经目光瞄准了太空，探索将部分AI计算负载迁移至轨道，以利用太空24小时太阳能、无天气干扰等优势，由此诞生了太空算力这一新兴领域。 科技巨头角逐太空算力 12月10日（以下均指当地时间），有媒体报道称，马斯克旗下的SpaceX计划使用升级版的“星链”卫星来承载AI计算负载。更关键的是，据悉SpaceX将此技术作为其股份出售的一部分进行推介，预期将推升SpaceX公司的估值，而这家公司近日频繁传出要上市的消息。 作为马斯克和SpaceX的“老对头”，贝佐斯旗下的蓝色起源（Blue Origin）也不甘人后，据传已经组建一个专业团队，就轨道AI数据中心所需的技术进行了超过一年的研发。 12月11日，美国初创公司Starcloud宣布，其于11月发射的卫星已成功在轨道上完成人类首次大语言模型训练，成为太空AI计算里程碑。资料显示，该卫星搭载英伟达H100芯片，目前运行谷歌开源模型Gemma。 Starcloud还表示，希望在太空建造规模更大的数据中心，构想部署一个由4平方公里太阳能阵列供电的5GW数据中心卫星。 此外，谷歌、英伟达、亚马逊、OpenAI等一些科

当“蔚小理”从创业神话步入规模化竞逐的舞台，叠加后来者零跑的强势进击，一场关于生存与领跑的深层博弈已然展开。交付量、战略路径、海外野心与财务健康度——每项指标都像一把手术刀，剖开这些明星车企的真实肌理。2025年即将进入尾声，它们交出的不只是一张成绩单，更是一份关于未来生存权的预答卷。 交付量分野：理想掉队，小鹏零跑狂奔 若以交付量增速论英雄，今年的格局出现了戏剧性扭转。 $小鹏汽车-W(09868)$ 一马当先，前11个月累计交付39.19万辆，同比激增155.54%，增速在四家中拔得头筹。其8月焕新上市的P7车型及持续迭代的G6、G9系列，提供了强劲推力。 紧随其后的是$零跑汽车(09863)$ ，凭借覆盖A到D系列、纯电增程并举的完善产品矩阵（如C10、B01及旗舰D19），实现了快速上量，11月21日，A系列首款车型A10也在广州车展亮相，全系列出圈。我们按照其官方公众号披露的数据估算，今年前11个月的交付量或为53.61万辆，同比增长113.42%，从量上来看遥遥领先其余三家新势力。 昔日“交付王” $理想汽车-W(02015)$ 今年明显失速。尽管第3季其纯电车型i6、i8订单号称突破10万，但整体交付量已被小鹏（XPEV.US）大幅拉开。今年前11个月，理想（LI.US）的累计交付量为36.21万辆，同比下降18.08%。 相比之下， $蔚来-SW(09866)$ 凭借多品牌战略稳住了增长态势：定位家庭的乐道L60自去年9月交付、高端小车

12月12日，港股 $鹰普精密(01286)$ 大涨6.54%，报5.05港元/股，市值95.31亿港元。 本轮上涨的核心驱动力，在于人工智能数据中心的全球建设热潮，正在催生一个意外却强劲的需求：曾被视为主流电力边缘技术的燃气轮机，正以数据中心备用电源的身份重回舞台中央。 随着AI的持续发展，全球科技巨头面临的核心瓶颈已从芯片转向电力供应。为保障数据中心在电力高峰或主网中断时的稳定运行，可靠的备用电源系统成为刚需。当前普遍采用的柴油发电机，由于环保法规趋严（尤其在欧美），在运行时长、噪音与排放方面受到严格限制，正逐步被更清洁、高效的燃气轮机所替代。 这一产业趋势已获得巨头业绩的强力印证。全球燃气轮机领军企业GE Vernova近期大幅上调了未来数年的业绩指引，宣布股息翻倍并扩大股票回购规模。其CEO在投资者日上透露，受大型数据中心建设推动，公司预计年底前将签署高达80吉瓦的联合循环燃气轮机合同。更引人注目的是，其燃气轮机产能已售罄至2028年，2029年产能也仅剩10%。受此强劲需求拉动，GE Vernova（GEV.US）股价于近日创下历史新高。 资料显示，鹰普精密主要从事高精密度、高复杂度铸件及机加工零部件的研发、制造与表面处理服务。公司属于燃气轮机赛道的核心零部件供应商。 对于公司前景，多家机构表示乐观。天风证券预计至2027年全球燃机供给87GW、其中净增量26GW，供需缺口存在。该行判断海外燃气轮机公司2027年后仍需继续扩产，对应预计中国相关零部件公司有望受益。 华西证券也认为，国内燃气轮机技术布局领先企业有望充分受益于此轮海外需求外溢，订单或持续兑现，看好鹰普精密等核心零部件供应商。 兴业证券此前研报指出，鹰普精密是全球Top10高精密度、高复杂度、高性能铸件及机加工零部件制造商

12月12日，港股智能驾驶概念股集体冲高，趋于领涨态势。 成份股中， $图达通(02665)$ 大涨12.44%， $知行科技(01274)$ 涨7.17%， $小马智行-W(02026)$ 涨4.99%，商汤-W（00020.HK）涨4.74%，速腾聚创（02498.HK）涨4.73%，地平线机器人-W（09660.HK）涨3.8%，禾赛-W（02525.HK）、佑驾创新（02431.HK）等跟涨。 今日智能驾驶板块大幅异动，背后有多重因素驱动。一方面，受大盘整体交投情绪升温的影响；另一方面，近期行业利好消息密集释放，多重积极因素叠加共振。 在海外，当地时间12月10日，Alphabet（谷歌母公司）旗下无人驾驶技术公司Waymo发布声明称，2025年至今，其累计出行量已超1400万次，同比增长3倍多，并有望在年底前实现累计出行量超2000万次。该公司表示，正为明年在包括东京和伦敦在内的超20座城市开展网约车业务做准备。 同日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在xAI黑客马拉松活动上确认，公司计划在未来三周内从奥斯汀的Robotaxi（自动驾驶出租车）中撤除安全监督员。 在国内，智能驾驶的商业化落地进程正进入加速期，引发资金对智驾关注。 12月11日，上海市交通委员会宣布，浦东新区新增1439条、总里程2113.78公里的自动驾驶测试道路。至此，上海累计开放测试道路达3173条，总里程 5238.82公里，覆盖全市1/3市域面积，为上海市建设全球领先的高级别自动驾驶引领区提供核心支撑。 此前，天津发布《智能网联汽车发展条例》（2026年1

12月12日，港股三大指数集体反弹。其中，恒生指数涨1.75%，国企指数涨1.62%，恒生科技指数涨1.87%。 分板块，电力设备股、风电股等板块涨幅居前。其中， $东方电气(01072)$ 涨13.59%， $哈尔滨电气(01133)$ 涨11.37%， $上海电气(02727)$ 涨8.68%。 华泰证券表示，看好全国统一电力市场建设加速推进下，十五五期间电网投资保持稳步增长态势，跨省输电通道建设与西部薄弱电网补强需求明确，特高压建设需求处于高位，主网投资有望进一步提速。 有色金属股、黄金股也涨势喜人。中国白银集团（00815.HK）涨5.8%，紫金矿业（02899.HK）涨3.75%，紫金黄金国际（02259.HK）涨3.59%，山东黄金（01787.HK）涨3.76%，招金矿业（01818.HK）涨3.38%。 消息面上，现货黄金一度逼近4300美元，最新报4288.53美元/盎司。白银更是出现史诗级暴涨，国内沪银主力合约一举突破15000元关口，再创历史新高。今年以来，现货白银涨幅已达120%，远超黄金。 大金融板块，中资券商股、保险股都表现活跃。中国银河（06881.HK）涨6.97%，国泰海通（02611.HK）涨5.55%，中信证券（06030.HK）涨5%，国联民生（01456.HK）涨4.4%；中国太保（02601.HK）涨5.68%，中国人寿（02628.HK）涨5.52%，中国平安（02318.HK）涨3.66%，中国太平（00966.HK）涨3.53%。 国盛证券研报称，长期来看，保险行业持续受益于银行存款

目前国内许多金融相关企业已实现“A+H”布局，包括 $中金公司(601995)$ $中金公司(03908)$ 、 $弘业期货(001236)$ $弘业期货(03678)$ 等。 而在今日，南华期货（02691.HK）也正式启动香港全球招股，即将完成“A+H”两地上市。 根据公告，南华期货此次拟全球发售约1.08亿股H股（视乎超额配股权行使与否而定），采用B机制发行。其中，香港公开发售为1076.6万股，占约10%，国际发售为9689.3万股，占约90%。另有15%超额配股权。 南华期货每股发售价介于12至16港元，假设超额配股权未获行使，按发售价中位数14港元测算，预期募集资金净额为14.10亿港元。 南华期货每手500股，入场费为8080.68港元。相较于同日开启招股的华芢生物-B、明基医院、印象大红袍，南华期货甲乙组共有21532手，中签率可能会比较高。 公告还披露，南华期货拟将（1）约30%的募资净额用于增加集团香港经营业务的资本基础，以及于马来西亚成立一间附属公司；（2）约30%净额用于增加集团于英国经营业务的资本基础，主要为期货经纪及结算服务，亦将投资于合规报告、结算及风险管理系统，同时扩展销售及营运团队；（3）约20%净额用于增加集团于美国经营业务的资本基础，主要为期货经纪及结算服务；以及建立当地营销网络；（4）约10%的净额用于增加集团于新加坡经营业务的资本基础，主要用于期货经纪及结算服务及资产管理服务，以及扩展集团为东南亚客户提供实

12月12日，三大指数走强，上证指数涨0.41%，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97%，科创50涨1.74%。两市超过2500只股票飘红，两市成交额也达到了约2.09万亿元。 贵金属板块走强，成为今天最亮眼的板块。 $招金黄金(000506)$ 涨7.8%， $晓程科技(300139)$ 、 $西部黄金(601069)$ 、山东黄金（600547.SH）、湖南白银（002716.SZ）上涨。 消息面上，2025年12月11日美联储降息25个基点，连续三次降息累计75个基点，推高贵金属价格。此外，市场对美联储未来继续降息的预期增强，叠加通胀上行预期，支撑贵金属价格维持强势。 电网设备概念股亦走强，通光线缆（300265.SZ）、中能电气（300062.SZ）涨20%，新特电气（301120.SZ）、久盛电气（301082.SZ）、中国西电（601179.SH）大涨。 机构认为，全球能源转型与AI算力增长，正驱动电网系统向更智能、更坚韧的方向演进。国内特高压等主干网建设持续推进，而海外尤其是欧美地区，为弥补电网基础设施短板、接纳更多可再生能源，正在掀起一轮变压器等电力设备的升级与采购浪潮。这为国内具备技术优势和出海能力的电力设备龙头企业提供了历史性机遇，产业链有望持续受益。 商业航天概念持续活跃，超捷股份（301005.SZ）涨20%，斯瑞新材（688102.SH）涨17.58%，航天动力（600343.SH）涨10%，通宇通讯（002792.SZ）跟涨。 据中国航天科技集团消息，12月12日7时0分，长征十二号运载火箭在海