过去几周美股市场持续震荡，但"按兵不动"绝非唯一选择。通过期权交易，投资者可采用多元策略在任何市况中捕捉收益——在横盘整理或温和看跌的市场环境中，熊市看涨价差（Bear Call Spread）等策略无需多做预判即可创造收益。本文将详解该策略运作机制。一、什么是熊市看涨价差（Bear Call Spread）？熊市看涨价差由两份看涨期权组成：一份卖出（short call），一份买入（long call）。看涨期权赋予买方在特定到期日之前，以既定行权价向卖方购买 100 股标的资产的权利，但无义务。期权溢价：就是期权本身的价值。期权链中同时显示买价（bid）和卖价（ask），分别代表市场愿支付的最高价和卖方愿接受的最低价。由于每份期权对应 100 股标的，合约总价需将单股溢价乘以 100。买入看涨期权：获得买入标的的权利，但无义务。卖出看涨期权：如果买方执行，您有义务卖出标的。在熊市看涨价差中，您以较低行权价卖出看涨期权，同时以更高行权价买入同一期限的看涨期权。卖出期权获得的溢价高于买入期权支付的溢价，因此从一开始就获得净权利金（credit），这也是所谓“价差策略”能带来收入的原因。核心要素要掌握熊市看涨价差，需关注三大关键点：最大盈利、盈亏平衡点和最大亏损。最大盈利= 卖出期权收到的溢价 − 买入期权支付的溢价× 100（每份合约）盈亏平衡点= 卖出期权行权价 + 净权利金最大亏损=（两行权价差 − 净权利金） × 100何时使用熊市看涨价差适合标的价格在到期前维持在卖出行权价下方的中性至略看跌行情。若标的价格到期时低于卖出价，两份期权均作废，您可全额保留权利金。二、策略案例：以 $Strategy(MSTR)$ （MSTR）为例策略构建卖出1张行权价400美元的看涨期权权利金收入：3.3美

$Meta Platforms, Inc.(META)$（META）将于周三美股盘后公布业绩，华尔街多数分析师看好这家公司一季度业绩。作为Facebook、Instagram和WhatsApp的母公司，预计Meta 一季度每股收益5.24美元，营收413.5亿美元，分别同比增长11%和13%。在Visible Alpha追踪的27位分析师中，有25位给予Meta“买入”评级，只有两位给予“持有”评级。分析师给予该股的平均目标价接近695美元。但Needham分析师Laura Martin预警“可能下调Meta 2025财年收入、利润率及自由现金流预期”，给予“跑输大市”评级Bespoke数据显示Meta业绩公布后股价平均上涨近2%。Meta当前估值具有吸引力，在人工智能和增强现实领域增长强劲，风险回报比优异。看涨逻辑基于远期市盈率，Meta估值略高于行业水平，但其盈利能力远超同业，是市场复苏期的优质科技股选择。 远期市盈率：20.5倍 vs 行业中位数19.5倍未来3-5年EPS增长率：12% vs 行业平均13%未来3-5年收入增长率：13% vs 行业平均13%净利润率：38% vs 行业平均16%人工智能领军地位：AI始终是其增长战略基石，最新发布的Llama 4模型彰显其在该领域的领导地位AR/VR雄心：Meta Quest 3S凭借AI驱动的先进手部追踪和混合现实功能，确立其在平价混合现实设备的领先地位期权策略以下看跌期权牛市价差策略，适用于Meta财报后股价不会跌至520美元；卖出跨式组合策略，适用于预期财报后波动率会回落。策略一：看跌期权牛市价差策略（Put Vertical Spread）买入 5 月 2 日 到期、行权价为500 美元看跌期权，成本 520 美元；卖出 5 月

苹果（AAPL）将于美东时间5月1日（周四）美股盘后公布2025财年第二季度财报。市场预计苹果第二季度营收将同比增长4%，达到941亿美元，去年同期则是下降了4%。每股收益（EPS）预计上涨6%，至1.61美元，说明即使在市场环境不太理想的情况下，苹果仍有稳定盈利的能力。虽然整体增速不算惊人，但供应链问题预计将是本次财报电话会议上最受关注的焦点。一季度全球智能手机销量：苹果首次夺冠在2025财年第一季度中，iPhone 占据了苹果总营收的56%。iPhone 的表现将是本次财报中的重头戏。根据调研机构 Counterpoint 的数据，苹果在第一季度全球智能手机销量中首次登顶，主要得益于 iPhone 16e 的推出，以及日本、印度市场的强劲需求。虽然在美国、欧洲和中国的销量表现一般，苹果仍拿下了全球19%的市场份额。根据 IDC 的数据，今年第一季度全球智能手机出货量增长了1.5%。为了避免特朗普政府征收新一轮关税，苹果加快了备货节奏，从印度空运了多达600吨（约150万部）的 iPhone 运往美国。这些关税是在苹果第二季度初期传出的消息，但直到4月才正式实施，所以对第二季度财报不会有直接影响。不过，它们大概率会对第三季度及之后的财报产生影响。iPhone换机周期放缓，分析师下调出货预期摩根士丹利的分析师指出，由于 Siri 迟迟未升级，可能会影响用户的换机动力。他们将苹果全年 iPhone 出货量预期下调至2.3亿部（同比持平），预计2026年将增长至2.43亿部。与此同时，换机周期放缓也让分析师将苹果全年营收预期下调至4360亿美元。期权策略：牛市看涨价差（Bull Call Spread）策略核心：买入一个较低执行价的看涨期权（如205美元），同时卖出一个较高执行价的看涨期权（如210美元），合约到期日为财报公布后的那周（2025年5月2日）。当前股价：204.6

$谷歌A(GOOGL)$ 公司将在本周四美股收盘后发布最新一季的财务数据，根据彭博分析师预期，谷歌2025财年第一季度营收为754.01亿美元，调整后净利润为260.04亿美元，调整后EPS为2.039美元。谷歌本季度的整体预期自 2 月以来保持稳定。管理层指出，预计2025年第一季度收入为 890 亿美元，每股收益为 2.00 美元，这两项预期自去年秋季以来一直维持不变。面对即将到来的财报，投资者如何用期权撬动收益呢？一、熊市看跌价差策略：广告业务风险与垄断指控，谷歌可能被要求“卖身”？最近市场弥漫着不安情绪，投资者们担心特朗普主张的经济政策，尤其是针对主要贸易伙伴加征关税的计划，可能会把美国经济拖入衰退。对于像 $谷歌A(GOOGL)$ 这样依赖广告业务的公司来说，一旦经济进入衰退，企业广告支出缩水，直接影响其主要收入来源，从而导致股价波动加剧。同时，美司法部正在进行一场为期三周的审判，决定如何对谷歌业务进行彻底改革，打破其搜索霸权。听证会上，司法部称谷歌不仅在搜索领域占据主导地位，还试图将其垄断力量扩展到AI领域。他们希望法院阻止，谷歌通过与设备制造商达成独占分销协议，即确保其搜索和其他APP在手机上预装，扼杀其他竞争对手的生存空间。而他们给出另一个方案，那便是——要求谷歌出售Chrome浏览器。相关看空策略：熊市看跌价差熊市看跌价差通过买入较高行权价的看跌期权并卖出较低行权价的看跌期权（同到期日），在降低成本的同时限制潜在收益和损失。交易设置到期日：2025年5月16日（财报后约3周，捕捉财报后股价波动）买入行权价为150美元的看跌期权，卖出行权价为140美元看跌期权：‌

周三 $英伟达(NVDA)$ （NVDA）收于104.49美元，单日大跌6.87%，过去5日累计跌幅达8.61%，年初至今下跌22.19%。英伟达坏消息不断：英伟达在周二晚向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中披露，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。因此，英伟达将在 2026 财年第一季度，即当前季度，为 H20 存货及被取消的订单计提 55 亿美元的费用。另一则消息：4月17日，应中国贸促会邀请，$英伟达(NVDA)$公司首席执行官黄仁勋抵达北京。三个月前，黄仁勋曾在华表态称，要继续与中国合作。中国贸促会会长任鸿斌今天在北京与英伟达公司首席执行官黄仁勋举行会谈。这是黄仁勋时隔3个月再次到访北京。黄仁勋在会谈中表示，中国是英伟达非常重要的市场，希望将继续与中国合作。分析师观点：摩根士丹利分析师下调了英伟达的营收预期，理由是担心美国对中国的最新芯片出口限制对英伟达的影响，将比预期的“更具破坏性”。摩根士丹利表示，尽管对新的出口限制感到担忧，但英伟达的股票仍是他们在美股市场上的“首选”。大摩维持对英伟达162美元的目标价，指出该公司仍将受益于对人工智能硬件不断增长的需求。美国银行全球研究分析师Vivek Arya指出，英伟达的限制措施将影响其供应商和客户的"生态系统"。受影响的供应商包括半导体设备制造商科磊（KLA）和ASML控股。荷兰ASML公司在公布低于分析师预期的第一季度订单后股价大跌。Melius Research分析师Ben Reitzes写道："可以看出该公司已不指望未来能获得任何出口许可。"Reitzes预测，凭借大型科技客户

特朗普宣布“解放日”关税，原本是想展现经济强硬，但市场却炸了锅。技术分析师甚至发出警告，说这可能引发类似大萧条时期的大崩盘。这波关税风暴下，几乎所有公司股价都遭到冲击，就连近几年靠AI大火的 $英伟达(NVDA)$ 也没能幸免：最近5个交易日，英伟达股价跌了 约11%；从今年年初到现在，累计下跌了 28%。之前英伟达因为AI芯片需求爆炸，市值一路飞涨。但现在，竞争对手增多、AI市场的格局变化，加上不确定的政治环境，让英伟达股价遇到强大阻力。现在的市场情绪非常悲观，期权市场也“定价”了英伟达未来会继续下跌。但反过来说，这种极端悲观也给了逆向投资者一些“机会”。“下跌”也能“赢”：看涨价差策略的反转机会通常来说，看涨价差策略（bull call spread）是这样运作的：买入一个较低行权价的call；同时卖出一个较高行权价的call；如果股价上涨到某个“盈亏平衡点”之上，策略就赚钱；但如果股价不上涨，买方就亏掉这笔投入。但在目前这种极端恐慌的情况下，部分牛市价差策略的风险结构发生了“反转”，怎么讲呢？现在的市场太恐慌，以至于：只要NVDA“不跌太多”，你就可以赚钱！不需要它上涨，只要它不“崩盘”就行。实际例子：92/93 牛市看涨价差（本周五到期）买入 $92 的 call卖出 $93 的 call $72.5$NVDA 跨价 250411 92C/93C$  盈利逻辑：不涨也能赚如果英伟达（NVDA）股价在期权到期时保持在$93 或以上（也就是你卖出的那个call的行权价），你就能拿

"美股七巨头"（Magnificent Seven）经历剧烈估值修正后，投资者遭遇了近年来最艰难的单月表现。随着科技板块近期步入回调区间，四月或将迎来布局良机。可以通过 $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ （XLK）构建期权收益策略，押注科技股反弹。多重因素引发估值重构尽管关税政策被视为美股本轮无差别抛售的导火索，但投资者需清醒认识到，"七巨头"此前已严重超买。这些科技股此前呈现抛物线式上涨：例如 $Meta Platforms, Inc.(META)$在2月创下连续20日上涨纪录，股价冲至740美元，但3月又回落至575美元下方——如此持续的连涨行情前所未见，市场显然处于异常状态。波动中寻找机会尽管波动率飙升（恐慌指数VIX徘徊于20附近），但要对科技板块重拾信心，核心逻辑在于市场对贸易关税的担忧有望化解。但为防范"七巨头"再度下挫的风险，需通过期权策略明确风险边界。构建看跌期权价差策略在科技板块试图于四月企稳之际，卖出看跌期权价差组合可让投资者在收取可观权利金的同时控制风险：具体操作卖出4月17日到期、行权价205美元（平值）的XLK看跌期权，收取4.8美元权利金买入4月17日到期、行权价200美元（虚值）的XLK看跌期权，支付3.1美元权利金‌‌$XLK 跨价 250417 200P/205P$  ‌该信用价差策略使投资者每份组合净收1.7美元（170美元/每手），潜在最大亏损为3.3美元（330美元/每

马斯克掌舵的电动汽车巨头 $特斯拉(TSLA)$ （Tesla，TSLA），长期以来一直是寻求创新科技与可持续能源领域成长机遇投资者的宠儿。然而近期高歌猛进的科技股集体回调，特斯拉股价首当其冲。当前特斯拉股价较历史高点已下挫近50%。这波跌势或许令部分投资者惶恐不安，但对另一些人而言却意味着难得的机遇窗口。此刻或许是考虑建仓特斯拉的良机。特斯拉股票素以高波动性著称，其走势受市场情绪、宏观经济环境及公司动态等多重因素影响，往往呈现剧烈震荡。此番腰斩虽引人注目，但历史早有先例：2016、2019、2020、2022及2024年均出现过50%甚至更大幅度的回调。作为电动汽车行业的领军者，特斯拉在各国政府力推碳中和、消费者日益青睐可持续交通工具的大趋势下，有望继续受益于行业爆发式增长。据行业预测，全球电动汽车市场规模2030年将突破万亿美元，而特斯拉显然已占据有利身位。当然，电动汽车概念远不足以支撑当前估值。即便经历大幅调整，截至周一收盘，特斯拉市值仍然高达约7,655亿美元。投资特斯拉的真正价值若相信特斯拉股价将重拾升势，还需着眼于其他潜在收入来源与创新业务——特斯拉在这方面确有亮点。公司正积极拓展能源存储（Powerwall、Megapack）、太阳能（Solar Roof）及人工智能领域，其全自动驾驶（FSD）技术尤其值得关注。FSD系统可能彻底改变行业游戏规则，有望创造类似订阅模式的持续性软件收入。分析师预估，未来数年该业务将为特斯拉带来数十亿美元新增收入，更是实现无人驾驶出租车（robotaxi）商业化的关键。尽管前景广阔，但特斯拉在中国、印度等高增长市场的扩张面临激烈竞争。以 $比亚迪股份(01211)$ 为例