今天在进行仓位管理计划的时候，跟师父认真的讨论了一下coinbase这家公司。共识是，市场并不了解coinbase这家公司的本质属性。仅从业务上来看，coinbase被严重低估，但是由于光头自肥计划等因素，coinbase也存在一些风险。 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $Strategy(MSTR)$ $Robinhood(HOOD)$ $Semler Scientific, Inc.(SMLR)$ @爱发红包的虎妞 1，机会 在对coinbase的研究中，我们对coinbase的估值分成以下几个板块。稳定币业务，其他订阅业务，web3基础设施业务和交易业务。 1.1 稳定币业务 首先是稳定币业务，我们认为稳定币业务是coinbase最大的价值来源。 coinbase和circle在2023年8月决定对usdc进行分拆托管，根据circle官网，他们协议上是这么说的。 Coinbase and Circle will continue to generate revenue from USDC reserves interest income. Under the parties’ new arrangement, this revenue will continue to be shared based on the amount

在mstr的老板saylor的演讲中，他多次提到了mstr创造的价值中包括mstr包含了波动率。对于波动率的创造是mstr创造价值的根源，也是mstr持续创造btc收益率的关键。（关于btc收益率的意思，可以看我之前的文章，庞太师！进化的旁氏：论mstr的股价上涨逻辑） $MicroStrategy(MSTR)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $Semler Scientific, Inc.(SMLR)$ $英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$ @爱发红包的虎妞 我之前一直不理解他说的这个波动率是什么意思，或者只有一个粗浅的理解。我以为是波动率越大，可转债隐含的期权价值就越高。这可以让可转债的买家接受零息以及55%的溢价。当然了这个想法当然是没错的，不过我还是想简单了。其实关于mstr可转债的玩法，是一个比较巧妙的资本游戏。这个资本游戏非常巧妙，以至于我不得不感慨saylor的天才。 买方视角 首先我们先从可转债买家的视角，来讲述买家为什么愿意去购买这种0利息，而且超高溢价的可转债。 目前mstr的股价是346，我们先假设，我买了50000美元的mstr的2027年6月到期的可转债。 那么这个可转债目前隐含的期权的价值是多少呢，是13900美元。

昨天trump币的爆火点燃了市场对于加密货币的热情，在今天凌晨特朗普的妻子MELANIA也发行了以自己名字命名的加密货币，再次上涨200倍，与此同时，也带崩了其他的加密货币，甚至大饼都因此出现了崩盘。不过还好，大饼后面还是涨上去了。 其实这种事情对web3行业的发展可能是负面的。这会让去中心化的 web3，变成了中心化的赌场，热闹之后便是一地鸡毛加密货币分为好多种，trump这种就被称为meme币，与具有实际用途的加密货币（如以太坊用于智能合约）或有资产背书的稳定币不同，Meme 币通常没有明确的内在价值。它们更多地是作为一种投机工具或文化符号存在。所以我非常支持我们这里打击加密货币，我觉得我们并不具备成熟的投资分为，meme币的没有真实资产支撑，也不需要什么工作量证明，也不具备什么应用价值。完全是发行人利用个人影响力在割韭菜。如果我们这可以发行meme币，那其实什么蔡徐坤，肖战什么的，也可以发行相应代币，然后利用疯狂的饭圈，疯狂的收割韭菜。我们这边的个人流量和影响力往往用于直播带货，反而也是有利于消化一些产能的，也许是工业国的宿命吧。 当然了纯加密我不能说太多，我只是觉得，如果持有加密货币，尽量不要持有太多meme，可以考虑持有一些基于工作量证明机制的加密货币，基于权益证明机制的加密货币，与法定货币或其他资产挂钩的加密货币，为特定平台或服务提供实用功能的加密货币，将现实世界资产（如房地产、股票、艺术品）代币化的加密货币。 不过纯加密货币也是不讲太多了。我参与的方式主要也是股市。在股市中，参与加密货币有交易所，币股和矿股。 交易所是那些提供加密货币交易的上市公司，比如coinbase,hood， 币股是指那些持币公司，比如mstr,smlr和日股的3350等股票。这些公司同时有三个逻辑在发挥作用，btc收益率，币价波动和溢价。相关逻辑我之前的文章中有详细论述。 矿股是指以挖

$Semler Scientific, Inc.(SMLR)$ 他这个最后一分钟那么大量，应该是增发，然后参考mstr最近买币也没那么猛，所以我估计下周吧，他们的币会增加100个左右，所以我买了点

其实美股有一个简单的逻辑，就是持有正股+buy the dip，或者直接用dca策略进行定投。但是我发现很多朋友是无法真的坚持这个策略的，他们总觉得美股是不是要有一个长期的下跌，现在买入就是抄在半山腰，还有好几年才解套。甚至，随着一些短期的下跌，现有仓位的持有都不再有那么自信。 $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $MicroStrategy(MSTR)$ 有这种想法一方面是对于美股的认知还不够深刻。另一方面是在另外一个不那么正规的市场，确实会出现这种情况，抄底可能抄在半山腰，然后可能一辈子都无法再解套了。 然后我今天打算从资金面层面和基本面层面来论证美股buy the dip方案的可能性。 资金面层面 不适用buy the dip的情况。韩国股市 在这个层面，我们可以拿韩国股市做一个对比。 我们可以看到韩国无论是三星，还是海力士，这么好的股票，其实在市场都很少进行分红。而且在持续融资。韩国股市是一个融资市场，并非投资市场，不具有储蓄价值。所以韩国股市以smart money,为主，real money为辅。 对于韩国人来说，绝大多数韩国老百姓的财富都是以存款或者房产的方式存在，股票的占比并不多。然后韩国的柚子们也拿韩国股市作为一个在特定时间进入投机的市场，赚了钱可能就跑到日本或者美国去了。韩国的公司大股东也可能只是拿韩国股市当成一个圈钱的市场。有机会套现之后也转变成了日本或者美国资产。 所以在韩国，韩国股市很难出现真正的慢牛，一方面是融资市场的本质和股东回报的缺失让韩国股市缺乏根本的储蓄价值。一方面是韩国的股市的资金流入流出

$Coinbase Global, Inc.(COIN)$   $MicroStrategy(MSTR)$   $谷歌(GOOG)$   $英伟达(NVDA)$   $特斯拉(TSLA)$  @爱发红包的虎妞   公众号当天发的，因为我在旅游，所以用手机发的，上传到公众号，发现老虎忘了发了，分享给大家。长期逻辑是一样的。 今天美联储鹰派降息，美股大跌，我们做了一些情景推演： 1、衰退，概率5%，通胀黏性→被迫加息→经济下行 2、软着陆，概率60%，通胀短暂回升（关税冲击）→利率维持→制造业低迷+道指小票承压，科技相对占优但更依赖产业趋势。 3、软着陆，概率35%，通胀顺利控制（削减赤字、关税冲击有限）→顺利降息→制造业复苏+服务业强劲，科技仍以产业趋势为主但会更加顺畅。 我还是更倾向于2和3的，我觉得2和3的概率更大，美国的中性利率，可能又回到了3%左右。 我们看美国，欧洲，日本。欧洲个日本的中性利率长期在下行轨道，市场一旦产生戒断反应之后，就很难上升了，经济缺乏发展动能，就跟一个人逐渐老化，慢慢死去一样。而美国的中性利率，呈现出大开大合的特点，美国经济，不知道啥时候，就感觉

$纳指100ETF(QQQ)$ $三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$ 我在之前写过一篇文章叫A美之间市场的差异，我在里面的主要观点是，A股不仅喜欢炒作，而且喜欢完全透支未来的业绩。这使得股票在垃圾股，概念炒作阶段股价得到非常显著的涨幅，而在成长阶段和稳定阶段，投资者就没有得到任何收益了。 我今天之所以想着聊这个问题是因为我发现很多人并不敢去追那些优秀的公司，他们觉得这些优秀的公司股价已经很高了，已经price in了公司的优秀，是否会利好出尽，进而大跌呢。而对于没那么好，股价喋喋不休的公司，他们则认为公司目前的股价可能已经price in了这些不好的信息。市场可能利好出尽，开始上涨。 这里提到了两个名词，否极泰来，物极必反。但是否极和泰来之间可能还有极极极极极......极极极极极，物极和必反之间也可能会有极极极极极......极极极极极。 当然了，在中区，否极泰来和物极必反还是蛮多的。比如yinn，在11月七号之前，市场在猜测刺激的力度，然后yinn的上涨持续到了11.7号，然后再结果之前开始兑现。在12.9号，一些政策上的态度展现和使得市场走出一个利好出尽的趋势。甚至从9.24到10.8号这段时间的走势，也呈现出一个利好出尽，物极必反的情况。 在中区这种情况是蛮多的，市场经常在利好出尽之前疯狂的炒作，透支所有预期，然后利好出尽之后就开始兑现。 其实市场的趋势和市场的资金结构有关。资金结构我们主要分为smart money，比如短线资金，量化资金，反正无所谓，只要不是real money的都是smart资金，smart资金的目的是赚交易对手的钱。 real money是哪些计划买入并持有的资金。这

$Semler Scientific, Inc.(SMLR)$ 也是一样的道理，不出意外的话，smlr下周会继续宣布增发买币，可能买两千万，也可能更多，大概率2000万把，随后宣布新的atm计划

$Semler Scientific, Inc.(SMLR)$   $MicroStrategy(MSTR)$   $Coinbase Global, Inc.(COIN)$   $MARA Holdings(MARA)$    不出意外的话，smlr本周宣布atm发行2000多万，买了250个币左右。持币量达到1820左右。上周的42万股大单应该就是这样。之前有一个类似的55万股大单