在江苏省扎实推进共同富裕、奋力谱写“强富美高”新江苏现代化建设新篇章的时代背景下，金融力量正发挥着越来越重要的作用。从普惠金融的精准滴灌，到乡村振兴的深耕不辍，再到绿色金融的持续创新，作为江苏首家数字银行，苏商银行以独具特色的服务模式，积极融入发展大局，为江苏经济社会高质量发展与人民美好生活贡献坚实的金融力量。 破题小微融资，筑实普惠共富路 在盐城一家以村镇妇女为主力的服装加工厂，曾因设备老旧陷入订单危机。苏商银行普惠团队深入一线、走进车间，凭借创新评估模型，24小时内完成200万元贷款审批，不仅守护了300名“妈妈工人”的饭碗，更让老厂房焕发新生机。 这是苏商银行服务民营小微的生动缩影。从“等客上门”到“主动上门”，从依赖抵押物到“信用画像”，从漫长等待到“24小时放款”，一场服务革命精准破解了小微企业“缺信息、缺抵押、审批慢”的三大难题。 苏商银行破解普惠难题的核心引擎是以金融科技重塑风控体系。该行运用大数据构建企业360度全景画像，在“科创贷”中引入研发投入、专利数量等非财务指标，信用贷款占比提升近50%。依托机器学习搭建动态预警系统，配套尽职免责机制，形成“敢贷、愿贷、能贷、会贷”的长效闭环。线上“秒批秒贷”、线下24-48小时审结，已成为服务常态。 近年来，苏商银行大力实施“繁星计划”，计划在三年内提供1000亿元专项信贷资金，精准助力重点产业链上的小微企业茁壮成长。围绕江苏“1650”现代化产业体系和“51010”战略性新兴产业集群的发展布局，苏商银行依据区域产业特色，将信贷资源重点投向强链政策行业与先进制造业领域。目前，该行企业贷款客户中民企占比高达99%，贷款金额中民企占比近80%，显著高于长三角同业水平，切实成为了滋养民营经济、拓宽就业渠道、助力共同富裕的“及时雨”，以实际行动响应全会“推动科技创新和产业创新融合”的部署。 深耕三农沃野，厚植乡村振兴田 乡

今年以来，信达澳亚基金管理规模缩水约274亿元，上半年净利润同比下降75%。 文/每日财报 楚风 信达澳亚基金正式迎来正职总经理。近日，信达澳亚基金发布公告显示，方敬新任公司总经理，并离任副总经理。今年9月份，信达澳亚基金前总经理朱永强到龄退休，方敬代任总经理职务，现在正式升任总经理。 今年来，信达澳亚基金的人事变动频繁，已出现“将帅企换”。8月份，公司前董事长祝瑞敏以工作安排为由离职，商健暂时代任董事长。同花顺iFinD数据显示，信达澳亚基金已有9位高管发生变动。 《每日财报》注意到，信达澳亚基金的管理规模波动较大，今年一季度末曾跌破1000亿元，经历一定回升后，仍较2024年末缩水近300亿元。其中，固收类产品规模缩水较大，主要是出于债券基金。 随着科技股走强，信达澳亚基金的权益规模增长近百亿元，但是未能弥补债券产品的规模缩水。从整体来看，其混合产品业绩表现良好，近1年来信澳业绩驱动混合的收益率翻倍。不过，其仍然有3只混合产品处于亏损中。 今年来“将帅齐换”，规模缩水近300亿 12月6日，信达澳亚基金发布高管变更公告显示，方敬自12月5日起担任公司总经理，同时卸任副总经理一职。这标志着方敬正式从公司副总经理升任为总经理。 从过往经历来安，方敬具备保险、银行、证券及基金等金融机构从业经验，曾任职于中国人寿资管、民生银行、中信证券、中新融创和中国银行等机构，后续在前海开源基金担任专户业务部负责人。 2020年8月，方敬加入信达澳亚基金，担任投资管理部负责人；2022年升任公司副总经理。今年9月，信达澳亚基金前总经理朱永强到龄退休，方敬代任总经理的职位。今年10月，方敬担任公司财务负责人，并获深圳市市场监督管理局核准，成为公司法定代表人。 值得注意的是，信达澳亚基金总经理离任，董事长刚离职不久。今年8月，公司董事长祝瑞敏离职，给出的原因是工作安排，商健暂时代任董事长。祝瑞敏

在营收排名前十位的券商中，招商证券的业绩增速排名落后。 文/每日财报 楚风 在金融加速出海的背景下，招商证券也在持续开拓海外市场。近日，招商证券发布公告显示，公司同意招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元，首次增资对象为招商证券（香港）有限公司，增资规模不超过40亿港元。 招商国际是招商证券海外市场的主要运营平台。近几年以来，招商国际的营收规模增长较为缓慢。2019年至2021年，招商国际的业绩持续增长，曾在2021年创造历史高点；2022年业绩急转直下，一度出现亏损。 《每日财报》注意到，今年资本市场走强，证券行业普遍获益颇丰，尤其是自营业务为券商贡献较大收入弹性。对比之下，招商证券的业绩落后于规模相近的券商，背后正是自营业务收入不及预期。 今年前三季度，招商证券的营收与净利润同比增速低于30%，在排名前十位的上市券商中排名倒数第二。第三季度，招商证券扩大业务规模，多项风险指标有所下行，流动性覆盖率和净稳定资金率降幅较大。 加快开拓海外市场，新增长点仍需培育 券商加快开拓海外市场已是大势所趋。证券行业面临竞争激烈及同质化困境，不少券商通过同业合并和开拓国际市场来推动高质量发展。在国际市场方面，头部券商正通过跨境一体化服务能力和多元业务布局，开启新一轮竞争。 《每日财报》根据营收排名前十位的券商名单，梳理出各家海外营收数据。中金公司、国泰海通、广发证券等券商均在国际市场取得良好成绩，境外收入分别为40.24亿元、24.59亿元和11.40亿元，同比增速均超过70%。招商证券的海外收入为4.77亿元，同比下降10.32%，相比中金公司等券商还有不小差距。 招商证券将国际市场视为重要发力点。12月8日，招商证券发布公告称，公司同意由招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元。首次增资对象为招商证券（香港）有限公司，增资规模不超过40亿港元。 招商国际是招商证券海外市

此次“磷虾油门”事件将同仁堂置于舆论中心，再次引发公众对老字号品牌信誉与产品质量的深切关注。 文/每日财报 南黎 近日，上海市消保委针对市面上热销的南极磷虾油产品展开了一场严格的专项检测，结果令人震惊：标称北京同仁堂（四川）健康药业有限公司经销的“北京同仁堂99%高纯南极磷虾油”，其磷脂含量实测竟然为0，与产品宣传的“高含量”相去甚远，这一巨大反差迅速引发了消费者的广泛质疑。 尽管12月15日，北京同仁堂健康药业股份有限公司通过微信公众号“同仁堂健康会员”，回应称已责令四川健康药业停止销售该产品，并对涉事产品展开全流程核查与追溯。公司同时指出，该产品未经授权擅自突出使用“北京同仁堂”字样，涉嫌违法，已启动司法程序对相关企业提起诉讼。 尽管企业已采取应对措施，但此次“磷虾油门”事件将同仁堂置于舆论中心，再次引发公众对老字号品牌信誉与产品质量的深切关注。 从高含量到零含量 虚假宣传遭消保委曝光 近日，上海市消保委以维护消费者权益为出发点，委托中国水产科学研究院东海水产研究所，对市面上热销的15款国内外南极磷虾油产品展开了一场全面且严格的专项检测，检测重点锁定在磷脂、虾青素、EPA、DHA含量以及价格等核心指标上。 检测结果令人咋舌：15款样品中，仅标称由安徽哈博药业有限公司生产、北京同仁堂（四川）健康药业有限公司经销的“北京同仁堂99%高纯南极磷虾油”磷脂含量实测为0，其余14款均符合基本指标要求。 该问题产品的电商页面赫然标注“高含量”“智利进口原料”“高度提纯”等宣传语，并以“1粒≈100只磷虾”强化营养价值认知，其磷脂标识值高达43%，远超我国磷虾油行业标准SC/T 3506-2020中合格品≥2.0%的要求，但实测结果与宣传形成巨大反差。 磷脂作为南极磷虾油的核心成分，具有维持神经系统功能和降低动脉硬化风险等健康益处，专家强调，真正以南极磷虾为原料提取的产品必定含有磷脂

自2023年起，国元证券的投行业务骤然“变脸”，营收大幅下滑，利润由盈转亏。 文/每日财报 楚风 国元证券的投行业务再次受到处罚。近日，据证监会披露，国元证券作为富煌钢构并购事项的财务顾问，未保持充分的职业审慎、未查明标的公司与部分经销商客户的交易实质、导致制作、出具的独立财务顾问报告存在不实记载。 今年以来，国元证券已收到4张罚单，且全部属于投行板块。 内控漏洞频现，投行业务吃4张罚单 投行成为国元证券的短板，内控漏洞屡见不鲜。《每日财报》从证监会官网获悉，国元证券作为富煌钢构收购合肥中科君达视界技术股份有限公司（下称“中科视界”）事项的财务顾问，出具的财务顾问报告却存在不实记载。 2024年12月，富煌钢构拟通过发行股份并支付现金的方式收购中科视界100%股权，并募集相关配套资金。2025年6月，富煌钢构宣布终止上述交易，给出的理由是市场环境、交易周期及二级市场等因素发生变化。 经安徽证监局查明，富煌钢构披露的收购报告书中，有关中科视界主要财务数据、标的资产权属状况存在虚假记载，以及关联交易存在重大漏洞。富煌钢构、中科视界、会计师事务所、资产评估公司、财务顾问以及相关责任人均受到处罚。 安徽证监局还指出，国元证券作为上述交易的财务顾问，在接受委托出具财务顾问专业意见过程中，未对中科视界收入确认跨期问题保持充分的职业审慎、未充分核查中科视界与部分经销类客户的交易实质，导致制作、出具的独立财务顾问报告存在不实记载。 此外还有3张罚单。2025年11月，内蒙古新华发行集团股份有限公司（下称“新华发行”）用募集资金置换先期投入自筹资金时，将某工程5万元保证金及与某公司《技术咨询合同》38.5万元尾款用募集资金进行置换。前述款项不属于可置换的自筹资金。国元证券作为新发发行的首发上市保荐机构，持续督导工作不到位，未发现上述问题，导致出具的相关专项核查报告不准确。 2025年3月，安

在贷款利率市场化改革持续推进、银行净息差普遍承压的背景下，地方金融机构如何依托区域战略实现稳健发展，成为行业关注焦点。今年前三季度，郑州银行就交出了一份满意的成绩单。实现资产规模突破7400亿元，营收与利润双双保持增长，零售业务与个人存款增速显著，展现出在复杂环境下的发展韧性与服务实体的坚定导向。 规模与效益协同增长，金融服务紧密对接区域需求 截至2025年9月末，郑州银行资产总额达到7435.52亿元，较年初上升9.93%，负债总额同步增长至6859.38亿元，增速创下近年同期新高。在这一规模增长的背后，是该行对区域经济发展方向的紧密跟随与精准投入。同期，该行发放贷款及垫款总额超过4060亿元，较年初增长近5%，信贷资源持续向经济社会发展重点领域倾斜。规模的有效提升，不仅强化了银行自身的综合实力，也为更好地服务地方实体经济奠定了扎实的资金基础，拓展了后续盈利与服务的空间，体现出区域银行在当今市场环境中实现可持续增长的关键路径。 在投向方面，该行围绕地方重点产业链与建设项目，强化对先进制造、城市更新等领域的融资支持；持续落实小微企业金融服务机制，通过开展专项走访活动，提升融资对接效率；针对企业差异化需求，制定“一企一策”支持方案，助力缓解经营压力；同时积极参与城市更新、民生保障等重大工程，切实发挥地方法人银行在稳定市场、增强信心方面的支撑作用。 在行业整体盈利增长放缓的形势下，该行仍实现了营收与净利润的双重提升。2025年前三季度，营业收入接近94亿元，同比增长约3.91%；实现归属于股东的净利润22.79亿元，增幅1.56%。这一表现得益于“稳固传统业务+拓展新兴领域”的双轮驱动：利息净收入保持稳健增长，同比上升5.83%，主要通过客户结构优化与定价管理实现；非利息收入规模同步提升至15.79亿元，收入结构持续改善。非息收入占比的提高，不仅是应对息差压力的有效方式，也反映

江苏吴中在退市之后，未来将何去何从。 文/每日财报 宋思 话题不断的医美江湖，又一次站在舆论中心。 最近，江苏吴中医药发展股份有限公司发布公告称，根据上海证券交易所出具的《关于江苏吴中医药发展股份有限公司股票终止上市的决定》，公司已经被上交所正式决定终止股票上市。退市整理期从2025年12月9日到2025年12月29日，退市整理期限满后5个交易日将会被摘牌终止上市。 这意味着，江苏吴中被强制退市已经是板上钉钉的事实。 事实上，自11月26日以来，江苏吴中的股票就已经处于停牌状态。 最终，经过中国证监会查明，江苏吴中长期存在多项信息披露违规及财务造假行为，已触及《上海证券交易所股票上市规则》中明确规定的重大违法强制退市情形，触发退市相关监管程序。 靠着“童颜针”才吃到医美红利的江苏吴中，如今却被曝出各种负面消息，甚至被迫退市，背后到底发生了什么？ 连续多年财务造假 倘若不是证监会出手，没有人会想到江苏吴中居然如此大胆。 经监管部门核查确认，江苏吴中存在两项重大违规事实：一是长期隐瞒实际控制人变更情况，二是通过虚构交易虚增财务数据并违规向关联方提供资金。 具体来看，2018年2月，公司控股股东苏州吴中投资控股有限公司发生股权变更，由钱群山来实际掌控江苏吴中运营决策，成为真正的实际控制人。 然而，在公司2018-2023 年的年度报告中，却并没有如实披露实际控制人，让外界误以为钱群英是公司控制人。 公开资料显示，钱群英出生于1968年，而钱群山生于1973年，两人系亲姐弟。 此外，从2020年到2023年期间，江苏吴中还连续四年进行财务造假，主要通过多家子公司与关联方开展无真实商业目的的贸易合作，人为抬高营收、成本及利润数据。 据统计，从2020年到2023年，江苏吴中累计虚增营业收入17.72亿元，各年度虚增额分别为4.95亿、4.69亿、4.31亿、3.77亿，占当期披露营业

国投证券分析师再次组团跳槽，国金证券对研究人才更加重视，分析师队伍持续扩容。 文/每日财报 楚风 国投证券再次被国金证券“挖墙脚”。近日，国投证券汽车行业首席分析师徐慧雄及团队成员入职国金证券，而这已是年内第二次上演“组团式”跳槽事件。今年3月份，前国投证券尹睿哲就携带团队成员加盟国金证券。 尽管国投证券的业绩有所回暖，但是相比国金证券，国投证券仍然逊色不少。今年上半年，国投证券的净利润同比增长四成，而国金证券的净利润同比翻倍。同时，国金证券的自营业务收入强势增长。 国投证券经纪业务和投资业务收入增长较快，但是投资业务相比国金证券的自营业务，收入增速仍相差不小。国金证券对研究人才更加重视，不断扩张分析师队伍，吸引行业内知名分析师加盟。 《每日财报》注意到，国投证券的新领导班子正式亮相。经历去年高管人事“巨震”后，其高管团队趋于稳定。其中，董事长王苏望和新任总经理廖笑非都有投行业务经验，新任领导班子能否提高发展势能，目前有待观察。 分析师团队再次出现集体跳槽 人才流失正成为国投证券发展的桎梏。近日，国投证券再次出现分析师团队组团式跳槽。据中国证券业协会的从业人员公示信息，国投证券汽车行业分析师徐慧雄正式加入国金证券，该团队核心成员也紧随其后入职国金证券。 公示信息显示，11月26日，徐慧雄在国投证券的登记信息显示为离职注销，并于11月28日将执业机构变更为国金证券，从离职到入职可谓“无缝衔接”。 紧接着，国投证券汽车行业分析师团队的核心成员也先后离职，何冠男、夏心怡、杨颖、者思琪等人于11月28日至12月2日期间入职国金证券。不难看出，此次离职事件系徐慧雄带领团队核心成员出走。 值得一提的是，恰好在11月28日，以徐慧雄为代表的国投证券汽车行业分析师团队获得第七届新浪财经金麒麟菁英分析师行业第三名。也就是说，该团队是捧着奖入职国金证券。 这已不是国投证券第一次出现集体跳槽事件

奋斗在城市各个角落的外卖骑手、快递小哥等一线员工是京东建设超级供应链的关键力量，为他们提供“安居乐业”的全场景保障，是京东的责任所在。 随着最新一批京东全职骑手入住位于北京通州区的“京东小哥之家”，京东已面向一线员工提供了2.8万套住房。今日，京东宣布，未来5年还将投入220亿，通过租赁、自建以及住房保障基金支持等方式，提供15万套“小哥之家”，进一步改善外卖骑手、快递小哥的居住条件。在住房保障之外，京东同步完善一线员工的福利保障、职业培训体系，把对员工的关怀落实到衣食住行与个人成长的全过程之中。 位于北京通州区的京东小哥之家 让小哥“住得好”：打造规模最大、质量最优、覆盖最广的住房保障体系 晚上8点，北京通州台湖家园“城市建设者管理者之家”，刚刚忙完“12.12”前夜配送服务的京东全职骑手夫妇朱红旗和陈若男，回到了自己的住处——“京东小哥之家”。他们入住的这套60平米二居室，家电家具齐备，可拎包入住，月租金低于周边50%。孩子随老人在老家，放假了到北京可以住次卧，一家其乐融融。此外，“小哥之家”就在他们的送餐区域之内，累了中午还能回来打个盹。陈若男说：“这样的小哥之家不仅是我们在北京的落脚点，更是安心工作生活的保障。” 位于北京大兴区的京东“亚洲一号”园区宿舍，是京东在全国范围内自建的60余处一线员工宿舍之一。原来住在朝阳区黑庄户的分拣员李秋月搬到这里后，上班通勤从1个小时缩短到10分钟，每月能节约上千元的租房支出。宿舍的衣柜、饮水机、洗衣机等配套都是公司定制的，秋月的室友刚毕业没多久，不用大费周章搬家和添置家具，从校园到工作的过渡也更加安心。 亚洲一号”园区宿舍，为一线员工打造了公共图书角 据了解，这些“小哥之家”，是京东在各级党委政府的政策指导下，通过租赁、自建等各种形式分配给一线员工的。近年来，京东以各种举措全方位推进一线员工住房保障，目前已为一线员工提供住房2.8

百年人寿新管理层下了一番苦功夫进行改革转型，而这些措施能否最终反哺于业绩增长，还有待检验。 文/每日财报 栗佳 近日，百年人寿在官网对高级管理人员名单进行了一次更新，冯金涛以副总裁身份出现其中，且根据履职信息显示，冯金涛副总裁任职资格已获大连金融监管总局批准。 早在今年2月份举办的海尔资本医疗健康领域共创方—上海细胞与百年人寿签署战略合作协议活动上，冯金涛当时就以拟任副总裁身份公开亮相，这也意味着，时隔10个月，冯金涛担任百年人寿副总裁正式落定。 今年开年至今，百年人寿高管层的人事变动其实并不大，除开此次冯金涛的履新，该公司仅在三月份任命陆欣为总经理助理，管理团队保持相对比较稳定的状态。 只不过，与之对立的是今年百年人寿过得并不太顺畅。不仅在6月份有公开报道该公司首任董事长何勇生和原总裁单勇因牵涉280亿关联交易案双双被查，同时电销与精算部门多名骨干一并接受调查，而且在接下来的8月份，百年人寿竟还与53名离职员工因集体诉讼纠纷对簿公堂。 更值得关注的是，目前百年人寿管理层确实下了一番苦功夫进行改革转型，并收获了不少成果，看点十足，而这些措施能否最终反哺于业绩增长，仍有待百年人寿后续重启披露已停更两年的偿付能力报告，才可见分晓。 太保系老将冯金涛履新副总裁，管理层格局稳固 根据履历，冯金涛是一位“75后”，今年49岁，拥有研究生学历。冯金涛出身于太保寿险，具有丰富的寿险从业经历和营销管理经验，早年曾历任太保寿险山东分公司个险业务总监、党委委员、副总经理，这是冯金涛在太保人寿体系内的重要起点。 在此之后，冯金涛进入太保寿险总公司，先后担任个人业务市场部副总经理（主持工作）、总经理，个险营销管理部总经理。2018年，冯金涛调任太保寿险河南分公司任河南联合党委书记，同年5月获批河南分公司总经理，期间兼豫东分公司党委书记、总经理。 不久后，冯金涛再度回到太保寿险总公司，先后担任个人业

名创优品门店数量突破8000家，净利润却同比下滑25%，巨资收购的永辉超市成拖累。 文/每日财报 楚风 名创优品开店步伐“狂奔”，全球门店数量突破8000家，但是利润增速却放缓。不久前，名创优品披露2025年三季报，公司实现营收同比增长超过20%，但是归属净利润下降逾25%。按照非国际标准报告准则，其利润增速降至个位数。 对名创优品的业绩拖累较大的是永辉超市。2024年9月，名创优品斥资近63亿元收购永辉超市29.4%的股权，但是该交易尚未带来回报。今年前三季度，永辉超市亏损加重，名创优品为此计提投资亏损2.84亿元。 名创优品完成收购永辉超市后，对公司财报的一大影响是负债率大幅提升。2024年末，其资产负债率仅40%出头，到2025年一季度末，资产负债率飙升至约60%，总负债翻了一倍。 《每日财报》注意到，TOP TOY品牌是名创优品的第二增长曲线。在潮玩市场受追捧的背景下，TOP TOY品牌备受重视，名创优品拟将其分拆至港股上市。相比泡泡玛特，TOP TOY的发展质量有待提高，目前还离不开名创优品的培育。 门店数量突破8000家，净利润增速明显放缓 名创优品交出一份喜忧参半的成绩单。2025年三季报显示，名创优品实现营收为151.90亿元，同比增长23.68%；实现归属净利润为13.47亿元，同比减少25.68%。第三季度，其实现营收与净利润同比增速分别为28.17%和-31.36%。 即使按照非国际财务报告准则，名创优品的利润增速仍处于下滑趋势。2025年前三季度，其经调整净利润为20.46亿元，同比增长6.09%，明显低于营收增速。去年同期，其经调整净利润同比增长13.7%，剔除净汇兑亏损及收益，经调整净利润同比增长18.3%。 《每日财报》注意到，名创优品的盈利能力也有所下降。同期，其经调整净利润率为13.5%，较去年同期减少2.2pct，较2023年同期减少3.

当前，行业变革窗口已然开启，资产与负债协同革新、“保险+”生态构建、数字化深度赋能，正共同勾勒出新一轮竞争格局。 文/每日财报 栗佳 在寿险业迈向高质量发展的重要关口，行业正经历一场深刻的结构性嬗变。昔日跑马圈地的发展红利逐渐消退，高质量发展成为时代命题。在这场转型大考中，光大永明人寿是一个独特样本。 韧性彰显：深度调整中夯实内生动力 面对客户需求持续升级、数字化转型加速推进以及“保险回归保障”的行业新要求，光大永明人寿始终坚持以客户需求为导向推进业务转型，不断夯实价值成长根基，在行业深度调整期中展现出强劲的经营韧性。 目前公司已在全国开设了24家分公司，业务范围覆盖了全国80%的人口区域，为客户提供涵盖养老、医疗、意外、教育及财富管理等多维度的保险保障与综合金融解决方案。 2025年，公司迎来实质性拐点，经营态势整体步入回升通道。根据公司官网披露的数据，2025年前三季度，公司营业收入实现约20%的同比增长，连续三个季度保持盈利。关键指标持续优化，成本收入比降至4.5%，经营效率不断提升；负债端表现稳健，原保费收入同比增长55%，长期险期交新单保费同比大幅增长158%，业务结构与价值成长能力同步增强。 作为衡量一家保险公司整体信用风险的监管指标—风险综合评级明显有了提高。该公司二季度监管风险综合评级从BB类跃升至AA类，三季度再次获评AA级，已连续两个季度稳居行业风险管控第一梯队，风险合规能力获监管权威认证。 立足行业转型关键期，多维构建新护城河 当前，行业变革窗口已然开启，资产与负债协同革新、“保险+”生态构建、数字化深度赋能，正共同勾勒出新一轮竞争格局。对中小险企而言，这既是挑战，更是实现差异化突围的重要机遇。 光大永明人寿基于对行业和自身发展阶段深度洞察，积极布局三大方向：强化投资与负债联动机制，加快转型步伐；依托“和光颐享”与“和光颐养”双品牌，打造“保险+养老+

10月以来，沪指在4000点上下持续震荡，板块之间轮动加速，让普通投资者难以把握进出时机。特别是对科技成长板块，在经历近一年的上涨后，估值压力逐步释放，叠加三季报后的业绩真空期，资金避险与“高切低”需求凸显。 自由现金流指数受到越来越多投资者的关注。以国证自由现金流指数为例，10月以来上涨6.0%，显著高于主流宽基指数。 竞争聚焦“中登”资产 巴菲特认为，自由现金流是衡量企业内在价值的核心标准，因为它反映了企业创造“真金白银”的能力。 具体而言，自由现金流(FCF)=经营活动产生的现金流量净额−资本性支出。它衡量的是企业能够自由支配的现金，更强调能持续把账面利润转化为“真金白银”的能力。 自由现金流充沛不仅意味着企业主营业务的盈利能力较强，也说明其资本投入更有纪律、扩张与股东回馈更可持续。 图：自由现金流率越高的企业未来分红回购潜力越高 注：数据来源Wind，截至2025/10/31，对比2023年末总市值500亿元以上的企业。 若用形象的类比来划分资产类型，处于萌芽期、充满增长潜力的科技成长标的，正是资本市场中的“小登”；自由现金流充沛的企业，则是承前启后的“中登”，既具备稳健的特质，又不失增长的潜力；以扎实的分红为投资者提供安全垫的红利资产，往往聚焦于成熟期的“老登”企业。 力争穿越周期 国证自由现金流指数以自由现金流率为核心选股逻辑，在剔除金融地产与ROE不稳定公司的基础上，选出100只自由现金流率（自由现金流/企业价值）靠前的公司，季度调仓，能更及时捕捉估值切换机会。 通过自由现金流率的严格筛选，指数天然剔除高资本开支、低现金转化效率的企业，同时自由现金流充裕的企业通常具备低负债、高内生增长的特征，抗风险能力相对更强。近年来，国证自由现金流指数的盈利能力优势凸显，股息率水平也相对较高。 图：指数净资产收益率（ROE-TTM）对比 数据来源：Wind，单位：% 从收益

荣登“中国寿险公司竞争力排行榜”四强，既是认可，亦是鞭策。 文/每日财报 栗佳 近日，21世纪经济报道最保险工作室发布《中国保险业竞争力研究报告（2025）》（以下简称“《报告》”）。基于2024年全年数据及2025年上半年数据，围绕核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率、保险业务收入、净利润和投资收益率等指标，《报告》对58家寿险公司进行了综合评估。新华保险凭借亮眼的经营质效与稳健的发展韧性，一举斩获寿险公司竞争力排行榜第四名。 此前，新华保险凭借“中长期资金入市”创新实践，刚刚成功入选央视“金融改革”年度案例，成为唯一入选的寿险公司。 一系列重磅荣誉加身，不仅是对其深耕寿险赛道、坚持质效经营的权威认可，更彰显出其在低利率、资产荒、强监管三重压力下，领跑行业的硬核实力与前瞻布局。 业绩是竞争力最直接的注脚。 财报数据显示，新华保险近年来关键经营指标全线飘红，2024年归母净利润创下历史新高后，2025年前三季度公司原保险保费收入攀升至1727.05亿元，同比增长18.6%；归母净利润328.57亿元，同比增长58.9%，在高基数基础上实现跨越式增长。 这背后发生了什么？ 以实力作答，用价值为证 坦率地说，近些年保险公司的竞争力承受了多重因素的扰动。 然而作为寿险行业的“排头兵”，新华保险面对复杂多变的外部挑战，持续巩固市场领先地位，综合实力稳步增强。 财报显示，2024年新华保险实现原保险保费收入1705.11亿元，同比增长2.8%；实现归母净利润262.29亿元，同比大涨201.1%，达到历史新高。喜人增势延续至今，今年前三季度该公司主要经营指标全面向好，实现原保险保费收入1727.05亿元，同比增长18.6%；归母净利润328.57亿元，同比增长58.9%，在2024年同期高基数基础上表现亮眼。 偿付能力是衡量险企抵御风险、穿越周期的核心指标。纵观近两年数据，2024

华创证券与贵州百灵实控人姜伟对薄公堂，被指从纾困变成夺取上市公司控制权。 文/每日财报 楚风 贵州百灵（002424.SZ）实控人姜伟与纾困方华创证券的诉讼纠纷，仍在媒体端持续发酵。 12月3日晚，贵州百灵方面发布上市公告披露，公司实控人姜伟近日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票，被证监会立案。 就在公告的前一天（12月2日），华创证券发布情况说明表示，鉴于此民事纠纷已进入司法审理程序，为确保企业正常经营，公司基于事实，期待并相信司法机关会给出客观公正的裁决。 2019年，姜伟等人接受华创证券的纾困救助，到期后责姜伟没有如期回购，而姜伟指责华创证券谋求贵州百灵的控制权。据华创云信披露，今年8月份，华创证券对姜伟等人发起诉讼。 从纾困变成夺权？双方各执一词 贵州百灵作为“苗药第一股”，2010年在深交所上市，是贵州当地医药行业的重要企业。双方的诉讼纠纷出于2019年的纾困救助。实控人姜伟因高额的个人负债及居高的质押率，叠加股价持续下跌等因素，面临严重的流动性问题。 经姜伟请求及地方政府协调，华创证券通过纾困计划向姜伟等人提供资金14亿元，持有贵州百灵1.61亿股股份，占总股本比例11.54%。此外，华创证券还向姜伟等提供股票质押借款3.61亿元，质押贵州百灵1.10亿股股份。 《每日财报》查询双方合作协议框架注意到，纾困基金存续期为三年，经协商后可延长至五年，存续期内姜伟等人可按照协议约定的条件回购股票。 华创证券也做出承诺：不谋求对上市公司的控制权，也不协助任何第三方谋求对上市公司的控制权，并放弃所持上市公司股票对应的表决权。 上述两期纾困计划分别于2022年7月、2024年3月到期，股票质押于2024年8月到期。华创证券方面表示，期间多次敦促姜伟等人履约，其既不履行股份回购和还款义务，也未提供切实可行的解决方案。 据华