持续提升长期投资、稳健投资、价值投资三大核心能力，全面完善全链条投资管理体系，这不仅是保险业立足保障本源、坚守稳健经营的必然要求，更是保险机构扛起时代责任、做好金融 “五篇大文章”、为实体经济高质量发展注入强劲动能的重要支撑。 在此背景下，交银人寿凭借其卓越的穿越周期投资实力，获评“2025金柿奖·中国保险稳健投资样本”。这不仅是对其稳健投资业绩的认可，更是对其长期主义价值观和深度服务实体经济能力的高度肯定。 坚守“绝对收益+长期稳定收益”理念，业绩穿越周期领跑同业 作为国内首家银行系寿险公司，交银人寿在投资端始终坚守“两大追求”，即追求绝对收益而非相对收益、追求长期稳定收益而非短期高收益。在复杂多变的市场环境中，公司凭借前瞻的战略定力和灵活的策略执行，构建了稳健的投资底盘。 公开资料显示，2025年上半年，其旗下专业资管平台——交银保险资产管理有限公司综合收益率攀升至6.5%，表现亮眼。 如果按照长期业绩来看，截止三季度末，交银人寿综合投资收益率已连续三年在主要银行系寿险公司中稳居前列，并在全市场寿险公司中保持头部水平，近三年平均综合投资收益率达6.75%，彰显了持续、强劲的投资实力。 专业体系与多元布局：锻造穿越周期的核心能力 交银人寿的投资优势，源于其专业化、体系化的投资管理体系，以及在大类资产配置上的精准布局。主要表现在： 固收为“压舱石”，筑牢安全底线。在坚持资产负债匹配原则下，公司充分发挥寿险资金久期长优势，前瞻性、大规模配置长久期优质固收资产，在利率下行周期中尽量提升盈利的确定性和持续性，强化收益的“稳定器”和“压舱石”作用。 权益与另类“增强器”，把握结构性机遇。权益投资方面，坚持价值投资、长期投资、逆向投资，充分发挥负债久期长的特点，在市场波动中保持耐心，敢于在关键点位进行逆向布局，力求获取长期超额回报。另类投资方面，在严控风险的基础上，优先布局国家级重点

全面推进乡村振兴，加快实现农业农村现代化，金融机构也应当发挥积极作用。如何创新求变，利用自身优势助力乡村绿色发展，是金融机构的重要课题和光荣使命。 作为一家数字银行，微众银行依托数据科技能力，通过将拳头产品“微粒贷”业务核算落地的方式，定向为县域贡献税收，由当地政府将相关税收投入各项“乡村振兴帮扶项目”中，打造高质量的乡村振兴样板，为县域经济发展提供有力支撑。 拓宽县域税收来源 助力打造特色产业 黑龙江省海伦市是微粒贷乡村振兴模式落地的县域之一，微众银行与哈尔滨银行合作，将“微粒贷”业务落地在海伦市，为当地贡献税收，助力大豆、玉米等当地农产品产业发展与升级。“中国大豆看龙江，龙江大豆看海伦”，大豆是海伦市最具代表性的农产品，近年来，海伦市集聚项目资金，优先支持龙头企业提升产能，延伸链条，提高产品附加值。 海伦市按照“中国大豆名城”发展思路，以豆制品为主阵地，以企业培育为突破口，以提升品牌价值为关键环节，多次参与主办中国豆制品行业年会、中国大豆产业协会国际高峰论坛等具有较强影响力的活动，通过实施优质粮食工程品质品牌提升行动，用品牌效应促进海伦大豆产业发展。 在江西，微众银行与合作伙伴九江银行将微粒贷乡村振兴模式落地在万安县、修水县等地，助力当地特色产业与乡村发展；其中，万安县作为全国富硒示范县，积极发展当地水稻、脐橙等富硒产业；万安县是赣南脐橙的产区之一，属中亚热带季风气候区，有利于脐橙糖分积累，有着优质果品生产条件。 近年来，万安县进一步优化脐橙产业结构，在标准化、规模化、品牌化发展上持续深耕，创新发展线上+线下、外引内培多维发力的产销对接方式，持续提升品牌市场竞争力和影响力。 此外，微粒贷的创新帮扶模式还助力了重庆市巫山县双龙镇、金坪乡道路项目，改善当地基础设施；助力了河北省张家口市怀安县、张北县“互助幸福院”养老院项目，在产生经济效益的同时，收获了良好的社会效益，得到地

近年来，国内指数投资市场的扩容速度堪称迅猛。2003年，首只完全复制指数的基金诞生后，公募指数产品规模用16年突破1万亿；至2024年，仅5年便跨越了5万亿关口。截至今年三季度末，全市场非货币 ETF、ETF 联接基金及其他场外指数基金规模合计已逼近8万亿，年内增长达2.1万亿，其中易方达旗下的公募指数产品规模已突破万亿，位列行业之首。 指数产品的投资运作远非“简单复制”，从跟踪误差的控制、超额收益的获取，到全流程的风险管理，每一个环节都充满了技术细节，绝非易事。指数投资的专业性，体现在管理人对细微之处的极致追求和经年累月的打磨之中。 如何精准控制跟踪误差？ 对于指数投资而言，紧密跟踪标的指数是首要目标，跟踪误差的控制能力直接体现基金公司的专业功底。 指数基金跟踪误差主要源于股票仓位偏离、个股权重偏离，因此精准控制跟踪误差，简单来说，就是尽量保证指数基金的持仓组合与指数成份股权重分布一致。基金经理通常需要一方面做好基金股票仓位的管理，预留一定的现金比例保证基金的安全运作，另一方面则要深入钻研指数的编制规则，监控指数成份股的偏离程度，针对成份股定期调整、股本变动等事件进行优化处理，保证投资收益紧跟指数表现。 易方达旗下指数产品的跟踪误差控制能力行业领先。数据显示，截至2025年三季度末，该公司旗下A股ETF近一年相对全收益指数的规模加权跟踪误差为0.14%，在ETF规模前十的基金管理人中位居前列。其中，机器人ETF易方达（159530）、港股通医药ETF（513200）和港股通互联网ETF（513040）等产品近一年跟踪误差均在同类产品中领先。 如何创造超额收益？ 在精准控差的基础上，如何通过精细化管理创造超额收益，既是指数投资专业化的进阶方向，也是提升投资者体验的关键。这一过程既需要不断优化各类成本，也依赖于可持续的收益增厚策略体系。 具体来看，由于指数基金在运作过程会产生

文/每日财报 吕明侠 飞天茅台批价两年暴跌，经销商“躺赢”时代宣告终结。截至12月9日，其散瓶批发价已跌至1520元，逼近1499元的官方指导价，与2023年底2678元的高位相比，恍如隔世。 价差红利的消失，意味着经销商轻松赚钱的时代已然终结。以往，凭借市场价与出厂价之间的巨大空间，不少经销商扮演着“茅台搬运工”的角色，几乎无需营销也能利润丰厚。 但随着行业进入存量竞争，市场需求与价格稳定性双双动摇，“躺赢”逐渐成为过去式。由于茅台实行捆绑销售，经销商在进货时需搭配其他非标产品，而这些产品多已价格倒挂，导致飞天茅台实际综合成本高于当前市价，部分经销商每售一瓶即面临亏损。 为求生存，行业正集体转向。从举办品鉴会、文化直播，到拥抱电商直播、推动线上线下联动，行业正从“卖酒”转向“卖生活方式”。有经销商在抖音直播中单场实现近1500万元成交，也有商家通过线上引流，将部分观众转化为线下高价值客户。在这场转型中，效率与成本控制成为生存关键，“一瓶酒多卖50元，生存空间就多一分”成为不少人的现实目标。 面对“批价会否跌破1499元”的普遍疑虑，市场观点不一。部分经销商认为春节前大概率企稳，但也有人担忧持续阴跌可能击穿成本线。 然而，在焦虑之中亦不乏理性声音：价格回落反而拓宽了真实消费群体，茅台的需求根基并未动摇。长期来看，唯有主动适应变化、创造价值的经销商，才能在行业洗牌中真正站稳脚跟。 这场无声的战役，没有标准答案。当搬运工的时代落幕，茅台经销商的角色，正悄然重塑。 $贵州茅台(600519)$

2025年，中国经济行至结构升级与动能转换的深化之年，在持续复苏的进程中展现出强大韧性，但仍面临需求收缩与预期转弱等现实压力，投资、消费与出口的增长协同性有待进一步增强。在此育机开新的大背景下，金融体系正紧紧围绕“五篇大文章”的战略指引，加速从传统资金供给者向“产融生态共建者”跃迁，日益成为稳增长、促创新、畅循环的核心支撑。在此进程中，一批积极融入国家战略、勇于创新突破的金融机构正脱颖而出，成为推动金融高质量发展的重要实践样本。 12月7日，金融界瞩目的年度盛事——“财经中国2025年会暨第23届财经风云榜”评选结果正式揭晓。浙江稠州商业银行（以下简称“稠州银行”）凭借卓越的跨境金融服务创新与扎实的社会责任实践，其《无界跨境 智融全球》与《以“价值共创”构建“金融+”责任银行新范式》两大案例，分别荣获“跨境金融领军银行”与“社会责任先锋银行”两项大奖，展现了其“硬实力”与“软担当”兼备的全面发展格局。 本届风云榜由联办集团、和讯联合主办，财经中国会承办，以“寻找中国经济破局之路”为主题，采用“网络投票+专家评审”双轨评价机制，推出了引领金融业向上、向善发展的标杆金融机构名单，以其公正性、专业性和影响力受到金融业界广泛认可。稠州银行从众多参评机构中脱颖而出，双重获奖，彰显了其在业务创新与社会担当方面的综合实力与行业引领地位。 硬核实力：以“无界服务”智融全球 “跨境金融领军银行”奖项的背后，是稠州银行深度融入国家开放大局、锻造行业顶级服务能力的坚实足迹。作为从全球贸易枢纽义乌成长起来的银行，其跨境金融服务早已突破地域边界，成长为连接中国与世界的“金融动脉”。 成绩闪耀数字。截至2025年11月，国际结算量累计超1100亿美元，SWIFT支付类报文收报量稳居全国前列，与全球超120个国家和地区的近千家银行建立合作网络，直接清算币种达22个，品牌影响力遍及“一带一路”沿线及非洲、

着眼国家发展大局，在“十四五”临近收官、“十五五”即将开启征程的关键节点，人身险行业的使命更加艰巨：如何在高质量转型的基础上，进一步深化改革？险企又该怎样融入中国式现代化进程，在服务民生与实体中发挥更大作为？ 在微观发展与宏观命题交织的双重挑战下，寿险行业头雁——中国人寿保险股份有限公司（以下简称“中国人寿”，股票代码：601628.SH，2628.HK）为市场注入了更大的活力。据该公司公开信息披露，截至2025年11月30日，其总保费超过人民币7000亿元，较2024年全年总保费规模实现新的突破，市场领先地位持续稳固。 那么，中国人寿业务发展高位突破的背后，究竟做对了什么？体现了怎样的经营逻辑及行业洞察？作为大型国有金融保险企业，中国人寿又是如何与国家发展同频共振的？ 民生性：心怀国之大者，深耕民生保障、康养生态 近年来，我国加快推进金融强国建设，金融作为国民经济的血脉，被赋予了服务实体经济与民生福祉的使命，而保险作为金融体系的重要支柱，也肩负着社会“稳定器”与经济“减震器”的重要职能。 因此，险企在追求自身高质量转型的同时，更需将金融工作的政治性与人民性融入经营发展当中，这既是中国特色金融发展之路的必然要求，也与国家战略、监管导向以及人民群众对美好生活的期待相适应。 作为与新中国同生共长的国有金融保险企业，中国人寿有着与生俱来的政治底色和深厚的以民为本情怀，尤为可贵的是，其始终将这份初心与情怀融入主责主业，以实际行动践行“金融为民”理念。 聚焦主责主业，中国人寿倾力守护和保障社会民生，累计为6亿多客户提供了保险服务和增值服务。2025年上半年赔付人次超4800万，赔付支出为1609亿元，其中健康保险责任赔付支出超340亿元。切实满足特定群体保障需求，为小微企业和个体工商户提供风险保障约2.7万亿元。广泛参与养老第三支柱建设，个人养老金保费同比大幅增长，商业保险年金积累未