1.关税引发美股大跌！ 特朗普关税引发全球市场动荡，美股大幅低开，道指跌3%，纳指跌4.6%，标普500指数跌3.4%。科技股、芯片股重挫，苹果跌超8%，亚马逊、特斯拉、Me­ta、英伟达、台积电跌超6%。耐克跌超13%，特朗普宣布对越南进口商品征收46%的关税，远超市场预期。而耐克在越南的产能占比高达其全球总产量的50%以上，关税政策将增加其额外成本。 【布伦特原油期货跌幅扩大至7%】布伦特原油期货跌幅扩大至7%，报69.688美元/桶。 【美股科技“七姐妹”开盘总市值蒸发8400亿美元】因美国总统特朗普宣布“历史性”关税政策，美国股市受到严重冲击。道指开盘跌3%，纳指跌4.6%，标普500指数跌3.4%。苹果跌超8%，亚马逊、特斯拉、Me­ta、英伟达、台积电跌超6%，谷歌跌近4%。 标普500指数开盘之际，大约抹去了1.7万亿美元的市值。有着美股“七姐妹”之称的苹果，英伟达，Me­ta，谷歌，微软，亚马逊，特斯拉7只股票开盘总市值蒸发8400亿美元。苹果损失市值最大，达到近2700亿美元。英伟达、亚马逊分别损失市值1713亿美元、1364亿美元。 图片 2.但斌巨亏60%?！！大跌前空仓又买回来！ 图片 前一段时间显示他亏了百分之二十二，不知道有没有这么快到60%有些夸张。 要是真的🥲就牛了，前两年增长50%，今年一年打回原形，1.5*1.5×0.4=0.9。最近三年一场空啊，还亏了10%！ 图片 但斌发文自己证实了空仓没忍住！又加回来了，结结实实吃下跌了！ 但斌最大的错误就是单吊美股了，而且还买了二倍三倍做多英伟达。在高位的时候打满了杠杠，那时候英伟达持仓30%。 图片 董宝珍对但斌批评太严重了。上升到意识形态了。 3.段永平提前半仓躲过！ 为什么段永平能够大跌前减仓一半，我很不解。苹果40pe没怎么减仓，但是35倍的时候却大幅度减仓了？ 图片 我认为有三点原因：一

1.我的操作 昨天晚上挂了英伟达84美元的买单，可惜最低价86元，没有成交。 而在美股夜盘，英伟达最低跌到了82美元每股。 由于对宏观我是缺乏判断的，所以我会仍然按照之前计划来。当下掉入低估最狠，买的不够的就是英伟达。 其次是中国海洋石油。在表外值得买的是小米和纳斯达克指数基金。 如果能下跌，对我来说无疑是好事。前段时间，我已经说没有啥低估的了，只有畜牧业和药业，药业我还不懂，畜牧业长期天花板明显，产品差异化小，也不值得重仓。 而这次美股的大跌，给了我机会，我对科技股还是热爱的，中国的美国的，只要是好公司好价格我都喜欢。 英伟达是很闪耀的明珠，我没有理由不加仓。但斌也再次证明他是真相信英伟达，我相信英伟达未来五万亿美元市值。 你认为，现在该怕还是该贪？借用别人的一句话。我对美股的下跌感到兴奋，因为越跌价值越凸显。如果不跌，反倒让我觉得难过、遗憾。 我都已经想好了2400以下开杠杆，2200以下到时候卖房子。想好了可能要卖掉一些股票，去加仓更喜欢，更低估的股票了。 2.对下跌收涨的失望、对巴菲特的质疑。 今天出来了结果：美股股指期货涨幅扩大，道指期货涨超1%，标普500指数期货上涨0.78%，纳指期货上涨0.88%。 美股收涨，我想要的结果都没出现，并且都有些生气。因为显示出老巴不如大家说的那么厉害。 巴菲特空仓了半年，卖出价格是181美元，而今苹果股价也还是181美元，这说明不了巴菲特持有三千多亿美元厉害，反倒说明不应该去预测宏观，而是要一直拿着好公司。 半年前特朗普可还没有上任，关税政策是不定的。如果等了大半年，苹果没跌个30%以上，巴菲特那一套就是过于保守了。这次操作就是有问题的。 同时，我要申明自己也吃面，但是我没有对下跌视为敌人，反倒觉得是机会。 苹果才下跌到27pe，至少跌到25pe以下吧。然而已经止跌了。 3.特朗普很可笑！ 特朗普搁这儿玩服从性测试呢，大国岂是

谢谢！

小米高位配股，su7安徽铜陵高速事故热度都非常高，导致小米股价下跌25%。 个人在55港元清仓小米，预计可能会在40港元以下买回来些小米。 本次我谈谈小米的不足，前提说明我不是疯狂的米粉，也不是米黑。态度处于中间，两边不讨喜，要是米黑或者疯狂米粉就不要看了，防止你破发心态爆炸！ 雷军是影响我很深的人，我对其更多是崇拜，但绝不是说他是神。还有些不足的。 以下作为七年持仓小米，做了两个大波段的投资者对小米比较客观的陈述（可以翻翻我之前的文章）。 1.小米不具备产品统治力 小米产品不具备统治力，手机是全世界老三，利润排名的话不知道老几。国内是第五第六。家电是第四样子。各种设备难有持续的第一。好像维持第一最多的是小米电视。世界第一也不是小米，而且是黑色家电，没啥差异化。其实也有，就是更在乎价格的人多些。Xiaomi显示画质不够好，就差那么点。但考虑价格能接受，要收消费者有追求肯定也不买小米电视。 当然小米消费者也有问题，买个两千块钱的手机，就是希望六千以上的品质。买苹果手机上万块，出问题了，往往感觉是自己的问题，并不会上网发抱怨。 小米汽车比其他产品厉害些，但一些方面比如百公里能耗，比如智能驾驶。 要比特斯拉的车更安全，更节能，产品做到第一，我就愿意给出二万亿以上的估值。 我之前疯狂觉得小米手机好，结果四千的手机拍照不如荣耀两千的手机，所以市场才有那句话“参数没输过，体验没赢过”。小米深深被刺痛。 有人说，都说是性价比之王，怀疑它的参数是不是有问题。 2.商业模式欠佳，要依靠股民输血 目前生意模式也不错，股民掏400亿，公司赚300亿。 按照pe20估值，能值1.4万亿。以后公司赚500亿，股权融资600亿，能值二万亿，当然这是瞎**估值法。 雷军商业模式就是让股民买单一部分，对公司价值太了解了。我实在佩服。投资人背景名不虚传。 原以为雷军悟了，结果并没有选择高价格策略，而是选择让

朋友们，泡泡玛特真不错呀！ 简直就是这两年的股票之王，拳打寒武纪，脚踢奶茶股，关键要业绩有业绩，股价上涨到十几倍了还不觉得贵呢?简直太商谱了。 图片 之前市盈率一百多倍，公布财报后变成五十多，要是再翻一倍😀明年市盈率就只有三十了！ 今天我们来详细分析下十倍大牛股-泡泡玛特。 干货满满，不要走开！ 一、2024年业绩爆炸！今年继续狂飙！ 图片 2024年泡泡玛特营收130.4亿元（+106.9%），调整后净利润34亿元（+185.9%），远超市场预期！ 图片 海外市场暴涨375%，东南亚狂赚24亿！ 创始人王宁更是放话：今年泡泡玛特有信心做到50%以上的同比增长，海外做到100%+增速，也就是海外销售突破100亿。2025年营收破200亿！ 二、超级好生意，比肩茅台！ 图片 商业模式堪比茅台，高毛利毛利率高达67%.成瘾性，复购率49.4%! 很多方面比茅台还要优秀：产品IP多，不是只依赖一个超级大单品。 Molly、Labubu、MOKOKO、ZIMOMO…你以为它靠一个IP吃饭？错！四大IP营收破10亿，13个IP破亿！一个凉了？还有100个顶上！**没有明星塌房，没有IP暴雷！资本最爱这种稳如老狗的、类似迪斯尼的好生意！ 图片 全球化做的更好，茅台国外的人不喝。商业模式更轻资产。 广受年轻人喜欢,客户粘性高，92.7%的销售额靠会员贡献，这不是消费者，是人形ATM机。 三、之前2022年底为啥这么被低估呢？ 主要原因是2022年业绩无增长，政策上不被国内鼓励，当年多地出台盲盒新规，要求限制稀有款比例、设定购买上限等，市场担忧盲盒核心玩法(赌性与稀缺性)被削弱。 图片 此外疫情冲击，线下场景停摆:2022 年疫情反复导致多地封控，泡泡玛特线下门店、机器人商店及物流均受严重影响，尤其是一线城市店效下滑明显。存货周转天数从 2021年的 128 天延长至 160 天，部分 S

一、回顾2023年财报当时的感受 回看2024年3月对腾讯2023年财报解读： 图片 里面写到，市盈率只有十倍的腾讯，确实是不错的选择，下跌有限，上涨无限，值得等待。 2024年初，我对腾讯的感觉是只有十倍pe的腾讯还能涨一倍以上的感觉，此时的腾讯282,港元，我那时候走在胡同里面有种平静的释然感，那是2018年底的时候我对苹果公司15倍pe一样的感觉，就是会大涨。那份内心的坚定现在回忆起来都是力量。 二、2024年腾讯财报解读 对腾讯财报的常规分析还是三板斧。 1.看社交基本盘依旧稳健 图片 腾讯微信继续保持上涨，人数快赶超中国总人数，继续保持国民级app应用称号。 QQ继续下跌，但仍有五亿多人在玩，很好奇为啥这么多。 另外收费增值付费会员用户增多，身边直接充值会员的人确实更多了如腾讯视频，微信读书，腾讯音乐。 基本盘还是稳，没有什么可以撼动腾讯的社交属性。 2.投资业务正在准备起飞！ 图片 马云回归了2025年初的民营经济会，马化腾同样入席。政策已放开民企投资限制，腾讯投资可以大展拳脚。 腾讯是我心目中的中国的伯克希尔哈撒韦，是中国的纳斯达克科技投资指数。高度看好腾讯的投资业务。 从财报上看ai投资大幅度增加： 腾讯公司2024年全年自由现金流为1553亿元人民币，较2023年同比下降7%。这一下降主要由于资本支出大幅增加，全年资本支出达768亿元，同比增长221%，其中超过92%投向AI相关项目（如GPU采购、大模型研发等） 图片 腾讯加速混元大模型，加速推进多模型ai对用户使用，加大了对ai相关企业的投资。 2024Q4 狂砸 390 亿元搞 AI 基建，约占腾讯单季利润的 76%。2025年还将进一步追加对ai的支出。个人非常看好腾讯此时加大投资ai，当然投资还是很有风险的，各大厂主要是字节跳动、阿里都在竞赛ai，具体成效未来才知道。 具体比如近日：《科创板日报》

3月19日，段永平发了一个简短的操作图片和解释文字。 图片 图片放大是这样，确实看不懂，我们可以用ai解读下具体操作。 图片 图片 没想到deepseek清晰的告诉我具体操作含义是什么：买入了一万股英伟达，同时卖出了看涨期权。 这个操作挺基础的，我们主要看看什么情况下收益最大。直接问ds： 图片 图片 简单来说，就是当股价在120美元附近不涨不跌收益最大。 由于ds讲解虽然很清楚，没有财务或者操作经验的朋友还是不容易理解，我们还是画个图吧。 1.买入正股收益图像如下所示： 图片 2.卖出看涨期权收益图像如下所示： 图片 3.两者合计就是段永平的买卖收益曲线图了。 当股价为116.76时候收益最大。 图片 4.比较直接买入正股收益，到底适用什么情况。 图片 上图比较可知：当股价大于141.18元的时候，也就是买入正股的收益更大。 操作的收益我们明白了，确实有些复杂。结合段永平的持仓份额不足1%来看，我们再总结解读下： 段永平认为英伟达不会下跌太多，认为92.52美元每股的价格是很低的值得入手的价格。如果正股股价跌到这个价格附近，有的是时间可以选择是否加仓。 同时认为股价一年内难以超过141.18美元的价格，如果超过，就是认知以外的钱不赚。 图片 但斌认为是放弃120元以上的收益，我认为少说了些。 我个人这次卖小米换茅台加英伟达，给了一个指导，大约就是90-140元的价格区间。90以下买，140元以上卖，是比较符合认知内的操作。 图片 当然，以上是认为英伟达有价值，并且对其价值不清楚的情况下给的操作，同时给予了自己真下跌到90美元附近以思考时间。 如果你坚定看好英伟达，简单点，直接买多。仓位开始少点，越跌越买就是了，大约90可以认为是铁底。 以上就是我个人对段永平操作的解读。如果有错误，完全是因为我揣测错了段永平的意思。 最后，欢迎关注我，一起安心发大财！

先说结论：整体感受小米财报业绩非常好，财务表现超预计了，估值并不显得多离谱了，属于合理估值，不过看情绪估计还得上涨。产品力我还没有看出来是否具备未来十年统治力，短期不介入了。 但确实55港元清仓卖飞了承认错误。不够高估了😓之前觉得非常高估了，突破认知。现在觉得认知还能提高20%。 图片 1.业绩表现： 四季度业绩确实超预期了，单季度利润居然到了83亿，净利润率8%。 手机毛利润率达到了21%，相比以前好太多。电动车居然有18.5%的毛利率，关注2024年一季度汽车毛利率变化，反馈su7 ultra的毛利率。电动车全年亏了62亿。如果排除这部分，全年盈利高达330亿。 图片 小米净利率排除汽车，高达10%了，很显然打我脸了。我预计8%的。 图片 雷军说小米的综合净利率不超过5%，现在超过了2.5%，不知道会不会分红，怎么处理呢？ 图片 可见小米已经是一家利润率不错的科技企业。 2.销售门店： 小米2w家门店了，200家小米汽车店。 图片 三个工厂，高端手机、小米汽车、大家电。外加这么多销售网络。小米现在俨然是一家重资产企业。 3.手机销量： 图片 中国大陆小米手机没显示出要倒退的痕迹。继续保持前进。但是排名还是比较靠后，手机业务要是进入大陆前三就牛了，目前我还不敢有这个期望。 4.iot大家电： 图片 大家电增长真强势，美的、海尔、格力的低估值也是小米造成了一部分原因。 图片 值得注意的是小米平板体验较差，却出货量增加不少。 图片 这个耳机苹果耳机一样的售价，居然销量这么高，可能是把无线耳机都算上了。合计第一。 5.营销费用和研发费用： 图片 营销费全年418亿，大幅度高于全年研发支出240亿。不知道是否说明小米商业模式很依赖营销？ 图片 2024年全年研发支出241亿。 图片 图片 我现在也发现这一点，为啥小米最近女粉、学生那么多，真感觉营销做得好。 6.人均薪资： 图片

最近小米市值突破1.3万亿，雷军身价3800亿，成为新首富。 然而雪球上对小米的争议却非常大，典型如下所示： 图片 格力的坚定股东-流放疯认为小米目前市值透支了未来很多业绩空间。到2027年，小米很难超3000亿营收，利润很难超500亿。 图片 靠单吊中国海洋石油赚了四倍的会计误工人员认为：中国神华和中海油未来10年平均利润合计不低于2000亿。 小米未来十年平均业绩有多少？完全不理解小米股价的狂热，认为创造不了那么多价值。 图片 我觉得他说的很有道理，至少从谨慎性来看没问题。 按照他这么说的话，二千亿利润，俩公司合理估值按照二万亿算吧（对应十倍市盈率）。中国神华+中国海油A股总市值为1.9万亿，港股市值合计1.4万亿（除以28%股息税，折算为1.8万亿），只是略微低估一点罢了。 小米虽然有道理，但也很会计思维，不是产品思维（我本身就是财务出身，所以知道财务思维的人很难出大投资家，当然会计兄的成绩已经非常好了）。 我来稍微预测下小米五年后也就是2030年的业绩：1.2万亿营收，700亿净利润。三百万左右的汽车销量。按照二十倍市盈率估计，也就是1.4万亿市值了。此处没有现金流折算，所以略高估了些。 问题的关键是很难说五年后营收是三倍，还是五倍，亦或是二倍。因为雷军做成了汽车，做成机器人，也并不是不能。 特斯拉的经验告诉我，伟大的产品，牛逼的人，线性思维都是错误的，资本市场大多数的时候都是对的。 图片 那两年，我两次翻倍，三百买，六百卖。当时感觉自己很厉害。当时觉得市场太疯狂，不会那么一下子给特斯拉预期打满。但是我错了。 18年底那时候特斯拉市值500亿美元，而今特斯拉市值1.1万亿美元，增长了二十多倍。 最重要的是当时涨到四千亿的时候，已经八倍，我觉得严重透支了未来业绩，甚至做空了点，但市场和后来实际的业绩结结实实打了我的脸。 即使你说现在的特斯拉高估，那么四千亿美元的特斯拉

今年的收益情况非常好，我很满意。 图片 本年以来收益率超过20%，达到21.3%，主要超过这一收益率的有小米40%，拼多多30%（当然不在这个账户显示），腾讯25%，金山云60%多（碰巧买到了）等。拖后腿的很多就不点名了。 按照个人预计今年很难超过35%，原因主要是自己在不断减仓变现。等差不多清仓了，也就是35%的收益率了。 1.持续减仓 再次对小米及雷军表示感谢！小米都已经减仓差不多了，预计55港元清仓。 图片 港股小米集团持续拉升，涨幅扩大至5%再创新高，市值逼近1.2万亿港元。今天南向资金净买入超100亿港元。 图片 港股今年累计买入了近2000亿港元。大家真是都不玩大a，都来港股了。 其他港股也涨的非常好，我把一些杂草也都清仓了。之后还将按计划减仓美团，腾讯等。当然腾讯目前卖得最少。 2.减仓后的资金去处 现在减仓的钱有点麻烦，没好公司好价格可以投。 想了一圈觉得，这几个可能比较低估：茅台，中国移动h股，牧原，东方甄选，中国海洋石油，中兴通讯h股。 你们觉得哪个比较好呢？欢迎留言告诉我。 我个人是已经有茅台，牧原和中海油，少量中国移动h股的。东方甄选和中兴通讯暂时没有。 图片 deepseek是最推荐中国海洋石油，其次中国移动，再者是中兴通信。 很多人都加仓了中国海洋石油，我也加了些，但是石油确实难以形成量价齐生的局面，未来收益率肯定比前三年低。 图片 图片 从财务指标看中国海洋石油确实不错，但是估计成本难以下降，石油价格难以提高，甚至会下降。所以只是比现金好些，但具体好多少，却不好说。 另外自己最近比较喜欢东鹏特饮，但是有两点缺点：护城河看起来没那么深，价格估值很高（反正不至于说便宜）。优点也很明显：运动提神性饮料，赛道不错。加上红牛在中国这边发展不好，确实有很大市场。 目前暂时计划：一半取出来还房贷，一半等机会寻找好公司好价格。要是等不到好价格，就一部分改善生活

图片 2024年11月6日，根据2024年福布斯中国内地富豪榜，首富钟睒睒身价3700亿元，此时的雷军位于第十，身价1450亿元。 图片 伴随着小米公司股价水涨船高，雷军身价激增！很快有望成为新首富。 雷军的身价主要通过以下几种方式计算： 1. 主要资产 小米集团：雷军持有小米集团约24.16%的股份。截至2025年2月18日，小米集团的市值为1.22万亿港元，因此雷军持有的小米集团股份价值约为2947.52港元（约合2741亿人民币）。 金山办公：雷军直接和间接持有金山办公约15.61%的股份。截至2025年2月18日，金山办公的市值为1665亿元，因此雷军持有的金山办公股份价值约为260亿元。 金山软件：雷军持有金山软件约26.9%的股份。截至2025年2月18日，金山软件的市值为600亿港元，因此雷军持有的金山软件股份价值约为161亿港元（约合150亿人民币）。 金山云：雷军拥有小米公司11.82%的股权.截至2025年2月18日，金山云港股的市值为391亿港元，因此雷军持有的金山软件股份价值约为46亿港元（约合43亿人民币）。 迅雷：雷军在迅雷的持股比例相当于9.96%，迅雷的市值为2.25亿美元，因此雷军在迅雷的股权价值约为0.225亿美元（约合1.64亿人民币）。 猎豹移动：雷军在猎豹移动的直接控股比例相当于6.95%，猎豹移动的市值为1.72亿美元，因此雷军在猎豹移动的股权价值约为0.12亿美元（0.87亿人民币）。 顺为资本：雷军持有51%,顺为资本管理规模500亿，包括蔚来汽车、美菜 、一起作业、今日头条、快手等。市场没有估值，按照250亿人民币估算。 字节跳动（传1.2%）：按照字节按照腾讯市值估算4.62万亿，折合554亿港币（510亿人民币），未上市6折为（306亿） 以上合计金额为3741亿元。已经超过2014年11月的钟睒睒，我们更新下钟睒睒身价

图片 小米的股价已经来到了45块多，遥想2020年9月，雷军给周受资的一亿股票期权，目前最少值20亿元。 然而2023年初周受资选择更大的舞台，来到了字节跳动，出任TikTok的CEO。 在小米任职的几年里，薪酬在2.3亿-3.2亿港元，来到字节后，薪资暴涨到9.6亿，比苹果公司库克薪资（2024年的总薪酬为7460万美元）还要高不少。 小米没有留住核心人才确实可惜，对周受资也许也是如此。这两年半拼命干，多赚的薪资也不如期权赚20亿多。 后视镜看：雷军对周受资确实不错。 补充介绍： 周受资（Shou Zi Chew），新加坡人，祖籍广东潮汕，男，1983年1月1日出生于新加坡，毕业于伦敦大学学院经济系，并持有哈佛商学院MBA学位。 由于个人专业和职业与周受资相似，当初第一次看到小米CFO是他的时候，相当惊讶。因为此时他才32岁。 2015年7月1日，小米任命周受资担任首席财务官。 图片 周受资在小米期间有两大贡献： 1.小米上市：不是简单的上市，而是港股第一家ab股权制度的上市，并且是以比较高的市值上市的（这点虽然坑了很多小散户，但对上市前的机构是有帮助的）。 图片 2.海外业务的拓展：到2020年，小米的海外营收达到1224亿元，占总营收的近一半。 雷军非常喜欢和看好小米，在2020年9月给了周受资一个大饼—一亿股票期权。 图片 然而财务出身的周受资，可能会觉得24.5港元的行权价格太高了（他太了解小米是不是硬件公司，值多少钱了）。并且贫穷限制了我对他薪资的想象（从三亿到九个亿年薪）。 从他个人来看，小米的舞台发展阶段到了不是特别需要他的时候，他要怒放的生命，此时字节跳动抛出了橄榄枝。 字节需要一个中美沟通桥梁的领袖人物，新加坡人一口流利英语的周受资则极为合适。 出席听证会，一炮而红。人们惊呼小米居然能出这样的人才！ 图片 tiktok禁止与否他都不是关键。但如果这件事成

最近，披露了段永平其中一个账户的持仓信息，我们直接说最重要的两点： 图片 段永平最新持仓，拼多多和阿里都加仓了，其中pdd比阿里多。 苹果继续降低，但仍然非常高（持仓比例70%）。 关于苹果，段永平比巴菲特拿得更早（大约早五年）），并且更重仓（从比例来看），更持久。这背后是顶级高手的认知差异。 以下详细再补充说明一下信息： 1.段永平有好几个账户，这个是比较大的账号，必须要披露，根据揣测，段永平股票总资产应该在1500亿以上（该账户为1000亿资产）。个人身价2500亿以上。 据说茅台就持仓总市值比例1%以上，大约为180亿人民币以上。 2.账户套现了28亿美元（减仓的钱减去加仓的钱后），自个估计哈，是买了腾讯，茅台。腾讯应该是主要的。 依据是段永平在雪球发的动态。 图片 图片 根据段永平所说，应该是目标买下超过自己原持仓仅1%的腾讯，毕竟约20亿美元资金的话约占他总资产10%。 3.拼多多：Q4增持332.1万股，持股从390.8万股增加到722.9万股，增持比例85%。持仓比例从3.2%提高到4.8%，Q4和Q3两个季度拼多多股价低迷，段永平连续两个季度大幅增加拼多多的持仓。 可见段永平对拼多多的喜爱，超过阿里。 对于我自己值得表扬的是，操作与大师基本同步，注意我看到他披露持仓得实际操作一个季度后了。所以我很庆幸对段永平的理解算是比较深的了。 4.阿里神操作：阿里最难的时候，段永平为其说话，相信马云还是那个正义的男人～骑着自行车准备逃跑但依然壮着胆子对着几个偷井盖的大汉大吼一句的汉子。 图片 雪球方丈对其认知经历了看好到不看好再到看好，这很有意思，对于我来说，很显然是看低阿里。 图片 5.对比高瓴资本： 图片 高瓴资本自从投资格力后，自从领导朋友事件后，表现很不咋样。 去年底大幅度减仓阿里和pdd让人大跌眼见。 6.加仓西方石油，我对应也加仓了点中国海洋石油。无它，减仓

前言：前段时间段永平回国在浙大进行交流，所讲得话，我是反复听，反复想。每次都有醍醐灌顶的感觉，但只是那么一瞬间，还不是特别通透，现在又到了一个阶段，似乎打通了。所以妄言总结下，如有不对，欢迎提出意见。 段永平说的话围绕最核心的一句话就是“做对的事，把事情做对”。 总结如上图，下文具体说明： 1.如何判断是对的事？ 一般时候都是知道的，就是有些事情你不知道。那你做了你将来也是会知道，因为你会受到惩罚。知道错了一定要停下来。改正错误要尽快，多大的代价都是最小的代价。 另外如何做：反复想问题的本质，想长远。所谓本分，也就是做对的事。 2.知不可为而不为/不对的事情有哪些？ 赚不了快钱； 不要盲目冒险、盲目创业、盲目追求创新； 有些东西是赌博（短期暴利，举例十分钟20美元变成一千多美元），有些投资机会可遇而不可求（投资网易），都不能重复，不要刻意寻找这样的机会； 不要什么新事物都要去学习， 知识渊博也比不上人工智能；低毛利、低产品差异化的生意一定是不好的商业模式； 不要一些名词作为自己的追求，特别是有悖于人性，比如说追求勤奋。要具体事情具体看待，最重要的是看是否正确，是否对； 不要总是批判性思维，想问题的本质和长远影响比批判性思维好。 不要让重要的事情变成紧急的事情：举例开的车200公里的时速，前面20米有一堵墙，危机时候怎么办？就是不要让这样的事情发生，开慢点。 不能用自己需要的钱去赌一个不需要的钱。只需要富一次就够了，富裕后没必要冒险对着脑门扣动扳机，即使概率很低都不行。 这上面的大v，给我的感觉就是瞎评价段永平，而且还是指点别人做不可为的事情-把控政治、军事、文化脉络，不如做些自己可以作为的事情，思考好公司，是不是好公司好价格，抓大放小，抓住主要矛盾。知不可为而为之，是大多数人收益率很低或者不长久的原因。 3.可以重复做的事情/对的事情 投资像苹果这样的公司（当然也很难能多次

小米终于新高了！时隔四年，可喜可贺，市值9000亿港币超越比亚迪。 此前是35.9元，下一站40了。如果小米涨到55元，雷军差不多可以成为新首富。 雷军目前身价2400亿，有着小米集团24%的股票，还有着金山软件、金山云、顺为等公司股票，间接投资的公司更是多。 如果雷军成为首富，这将是大众喜闻乐见的一件事。 1.回顾个人操作记录 个人操作过小米两波，我自己总结就是第一波低买高卖，第二波正认为小米也许就是伟大的公司，我应该伴随他成长： 最近一波的买点很运气。之前光小米最高的时候持仓能占55%。太高了，而且这个股很大的成分是靠运气的。所以我减少到现在大约33%。 在35-55路上，我肯定会卖点。但又不敢卖多。卖的理由是：看错了，高估，有更好标的三种。现在也就高估理由沾点边，要忍住点。忍不住就卖掉点，这就是我的办法。 第一波的卖点很运气。那时候就是因为情怀和信仰，确实太热爱小米了。在苹果和小米之间选择了小米。不断补仓，心都碎了。 最后在参加完小米股东大会后，在小米35的时候觉得高了，当时的产品力还不够好，管理层也很动荡，最主要是觉得不够热爱小米。 2.这么多年的持仓逻辑是什么？ 当初买入逻辑有三点：1、小米的薄利多销商业模式很不错，高周转低毛利。2、相信雷军，有多次成功的经验，且给人感觉人很好。3、小米很小，赛道好，有着很大的想象空间，比如说ai，还有那时候刚宣布的小米汽车。 后来证明第一个逻辑是错误的😔所以我说自己是运气好。 如今再看，小米已经不再是薄利多销，小米2018年年报披露的毛利率，少得可怜。而是让红米承担极致性价比的重担，小米品牌有着不错的毛利率，我相信商业模式将有质的提升，已经走进入了正向循环，研发支出将大幅提升，科技水平将大幅提升。 3.如何看现在的小米？估值怎么说？ 小米才刚开始走在正确的道路上。也许估值看有些贵，但是五年后小米确实有希望成为几万亿市值公司。当然

1.缘起：到底商业模式是重资产好，还是轻资产好 2013年12月12日，雷军和董明珠同时获得央视财经“中国经济年度人物”荣誉。在颁奖典礼上，董明珠对小米的互联网的轻资产商业模式不看好，风头正盛的雷军自然不服，两人互相呛声，现场打赌。 图片 雷军：“小米模式能不能战胜格力模式，我觉得要看未来五年。请全国人民作证，五年之内，如果我们的营业额击败格力的话，董明珠输我一块钱就行了。” 董明珠：“第一，我告诉你不可能；第二，要赌就赌10个亿。” 2013年格力营收1200亿，小米300亿，差4倍。 2013年的雷军认为，互联网模式最大的好处是轻资产，没有渠道成本，没有店面成本，没有销售成本，因为没有工厂和零售店，它的注意力全部在产品研发和与客户沟通。 这是一次轻资产模式VS重资产模式的商业对比之战。 图片 2018年格力营业收入2000亿元，比小米1700多亿多出250多亿元，董明珠获得了这次赌注的胜利。 图片 但下一个五年，小米越来越拉开与格力的差距了。2024年开始后在小米汽车业务的带动下，营收差距将会更大。图中可见小米汽车开始发力。 图片 图为2019年到2023年第二个五年营收对比，其中2021年的时候差距最大，主要原因是华为被制裁，导致小米营收激增。那么雷军是如何赢得之后的胜利呢？这些年为啥有着这么大的提升呢。 二 雷军逐步靠近重资产模式旧三斧和新三斧 图片 雷军，2013年到2022年主要做了下面三板斧，对业绩拉升巨大。 第一斧🪓：扩大产品线-iot设备大爆发、小米生态链初建 图片 iot设备很多是蓝海，移动充电宝、小米盒子、小米手环、小米插排等。后续又有小米生态链公司：紫米，石头，九号公司等。 图片 第二斧头🪓：出海 印度市场一度成为小米的重要基地，海外业务节节攀升，最高占比50%。 这为全球化打下来基础，以后小米汽车出海不是难题。 第三斧🪓：开拓线下渠道-1万家门店销

今年岁至32岁，感觉通透了很多。以前总觉得越长大越迷茫，现在终于感觉度过了。 一、工作 今年最重要的事应该是换了份工作。 践行了知行合一的理念，对于自己的认知达到了一种平和。之前公司山重租赁是一家太辛苦的公司，在其中我获得不了什么，只是为了顾虑找不到工作而不敢辞职。当我深思段永平、雷军、于东来的时候，我就知道怎么做：做正确的事，最好还是简单的。 那时候我选择了裸辞，很幸运休完调休假就顺利来到现在的公司-金风科技。这里更人性化些，公司也有着便利的运动设施。公司可持续、更长久的观点符合我个人价值追求-更健康、更快乐。 图片 投后评估岗位也比较适合我，个人有着比较专业的会计、审计背景，对投资有着很强的热爱和较强的投资能力。2024年也收获了不错的投资收益。 二、投资 图片 2024年投资收益率达到了61%，第二次投资收益超过年薪。上一次是2020年，那一年我有幸在互联网股大涨的时候享受了下泡沫，并完成关注粉丝上万。 去年没赚没亏，去年的投资总结没有写，大家都下跌挺多，自己也就没啥心情，但还是比较坚定认为手里都是好股票。回头来看，在亏钱的时候还能保持热爱，应该是真热爱了。   图片 之后我将继续沿着价值投资的路线，什么是正确的道路：就是坚持低买高卖，跟随伟大公司。就是不断研究公司，把控好公司好价格。就是关注公司，发财之道。 今年从利润贡献上看：在小米、腾讯、美团三只股票上，贡献了今年的收益。去年还有拼多多的功劳。 2024年发现并获得不错收益的是农夫山泉，短期获利并卖出的有泸州老窖、中芯国际、英伟达。 2024年清仓了京沪高铁，持仓五年，收益20%多，真的蛮辛苦的。一开始上市的时候股价上涨的多，后来疫情来了，业绩下滑，疫情第二年清仓了，在疫情结束后2023年年中再次买入，然而并没有想象中的大涨，此次上涨30%多，也属实不错了。但平滑成五年，则是很一般的数据。 2024年错

上涨不少呢

图片 发行价14.5的华润饮料-怡宝，获得了230多倍的认购，但是10月25日收盘价却是15元，认购资金呢？仅仅高了这么点，没人去买了，很奇怪。 之前已经分析过很多篇关于农夫山泉，这次正好借用华润怡宝对比，加深对于软饮市场的了解。做下简要记录和分享。 1、华润饮料的业务与行业数据 图片 通过招股书可以看到，99%收入都是纯净水贡献。也就是我们常见到的怡宝。 图片 图片 从专业机构统计分析，可以看到未来饮料市场规模增速还是挺高的，大约为年化6%。这是个增量市场，而相对玩家比较有限，这几年冒出来的仅有元气森林。 图片 图中灰色部分主要是农夫山泉天然水，不属于中间的矿泉水。大约占比20%左右。在华润饮料的报告中故意做了弱化，强调了纯净水是市场的主要部分，占比56%。 图片 饮用水市场，2023年前四是农夫山泉、怡宝、百岁山、娃哈哈。2024年娃哈哈至少第二，很可能第一。农夫山泉大概会是第二，市场份额值得关注。 图片 怡宝的水源来自于第三方供水系统，由于需要对地表水和地下水进行净化，所以成本较高，利润率大幅低于农夫山泉。同时有31个合作伙伴，也有可能在合作伙伴上出现水质问题。自有工厂目前13处。 图片 2、财务数据比较 农夫山泉和怡宝的主要业绩数据以23年为例：营收分别是427亿和135亿，3倍多。毛利分别是254亿和60亿，4倍多。毛利率分别是59.6%和44.7%，差15%。净利润分别是121亿和13亿，9倍多。净利率分别是28.3%和9.9%，3倍。 整体来看，符合市值十倍差距。接下来具体看看各个财务数据指标。 图片 怡宝各项指标表现已经非常不错了，毛利率44%，流动比例1.07，应付账款周转期大于应收账款周期13天，并且天数都很低。 图片 农夫山泉无论是盈利能力、资产偿债能力、还是运营能力都要强于华润怡宝，当然其中存货周转率农夫山泉55天不如怡宝14天。 图片 翻一下农夫山

110就害怕了