「基本盘」和「资产端」的占优，是中美股市脱钩的本质因素。
我们在《中美股市脱钩的可能：再次审视冲击》中强调，不应忽视中美股市脱钩的可能。其脱钩的核心原因，在于「基本盘」和「资产端」的不同。
第一，疫情、经济增长和政策空间的「基本盘」，中国全方位优于美国。
1）疫情防控：中国进入良性阶段而美国存疑，应对不同情形测算中国影响均小于美国。
2）经济增长：中国消费挫伤有限且可控、而工业部门处于底部复苏进程之中，而美国受冲击增加通缩、债务风险。
3）政策对冲：美国降息效用有限、新一轮QE预期充分，反观中国货币政策空间更大且更有效，财政等手段更为丰富。
第二，中国股市性价比大幅优于美股。
当前市场风险偏好稳中有升、贴现率易下难上、有力对冲令盈利修复确定性更高；而美股恰巧相反，风险偏好大幅下行、贴现率因货币政策体系失效而趋势反转、政策工具效用有限加剧盈利恶化预期，且存在一定的交易拥挤风险。
脱钩之后：市场主线由「疫情」转向「经济」，逆周期需求拉动下，信用-库存-盈利的传导加速中国基本盘的修复。
中美股市的脱钩，意味着当前外生变量「可控预期」下的产生的冲击基本price in，后续需要关注外生变量演绎成风险的可能，但更需要关注脱钩之后的主线变化。「疫情」之余，「经济基本盘」修复路径、「新老基建」之辩等因素更为重要。
我们认为，在货币政策扩张带动下，「信用-库存-盈利」传导更为顺畅，有望进一步向上修正中国基本盘。在此预期之下DDM模型分子、分母将形成共振，进一步强化A股独立趋势。
「成长-价值」螺旋：先周期后科技。
当前，行业配置逻辑从中期（2-3年）的供给逻辑转向阶段性（2-3季度）的需求逻辑，产业链传导、量价传递逻辑重演。
伴随「防疫」让位于「开工复工」、「货币手段」让位于「财政预期」，短期周期风格兼具「低估值」、「强催化」的交易逻辑和「量价传导」、「流动性宽松」的基本面逻辑，持续时间和空间将超出预期。
基于产业链维度，从逆周期政策的预期影响及产业链景气周期2个维度寻找投资机会：
1）放眼短期，风格切换，建议超配传统行业（建材、机械、汽车、家电）和「盈利-弹性」兼具的券商；
2）展望中期，成长价值螺旋，不可忘科技，调整中凸显科技性价比：新能源、计算机、通信、电子。
大势之下，仍需关注风险带来的节奏扰动。当前重要的外生变量是油价和疫情，基于此有三大风险点值得持续关注：
1）油价超预期波动带来的相关资产价格波动；
2）病毒变异、防控不到位等因素带来海外疫情不确定性超预期；
3）1和2共振下，全球金融市场债务危机等系统性风险预期的发酵。