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FX168财经报社(香港)讯 《南华早报》周四(8月19日)撰文称，在德国中央合作银行(DZ Bank)分析师Manuel Muhl看来，在中国政府恢复投资者对科技股的信任之前，困扰中国科技股的万亿美元溃败可能不会结束，因为在出人意料的监管打击之后，投资者已经失去了防御能力。Muhl上月下调了中国互联网平台行业的评级，使他成为全球唯一一位对该行业标杆阿里巴巴集团和腾讯控股给出“卖出”评级的分析师。

(截图来源：《南华早报》)

文章指出，滴滴因公司治理失误而失去信任，以及中国互联网经济中从电子商务到营利性校外辅导的监管收紧，这些都对基本的股票估值模型造成了冲击。

Muhl在接受《南华早报》采访时表示：“要使该行业触底并有可能复苏，政府需要恢复被它摧毁的信任。要做到这一点，他们只能公开声明，他们的打压已经达到目的，暂时结束了。那是什么时候呢？”

7月份，中国科技和教育类股下跌，使它们在国内和美国的市值蒸发了1.2万亿美元，令基金经理和主权财富基金遭受重创。对滴滴的调查和对辅导业务的整顿，推翻了去年11月的反垄断打击是一次性事件风险的观点。

在与美国进行了多年的技术战争后，中国正在加强数据隐私保护，同时根除在线平台运营商的反竞争行为，以稳定经济。

Muhl补充道：“例如，滴滴的IPO激怒了很多投资者，暴露了整个行业的公司治理问题。这损害了投资者对中国存托凭证的信任。我们现在看到的教育板块简直就是国有化。一眨眼的功夫，投资者几乎失去了全部投资。”

Muhl将阿里巴巴的ADR评级下调为“卖出”，目标价为196美元，同时将腾讯在香港的目标价下调为490港元。这两只股票目前的交易价格比他的目标价都低10%以上，这让那些注意到他“卖出”建议的投资者获利了结。

这使得Muhl成为在50多名看涨证券分析师中唯一的看跌者，尽管最近多次下调股价评级，但这些分析师仍维持对这两支股票的“买入”或“持有”判断。

(截止2021年6月30日全球最大对冲基金桥水的持股情况 来源：《南华早报》)

欧洲最大的资产管理公司——东方汇理资产管理公司(Amundi)在8月10日曾表示：“对投资者来说，坏消息是，短期内当前的监管浪潮可能会持续，并可能加剧。最近的监管变化突显出，除了信贷和流动性/利率等传统政策驱动因素外，还有一层风险可能影响投资框架。”

本周，美国证券交易委员会(SEC)也警告投资者不要投资在美上市的中国公司。投资者只持有离岸可变利益实体(VIE)，东方汇理表示，这种安排可能会受到更严格的审查，并促使公司采取退市措施。

Manuel Muhl补充说：“很明显，没有人有任何法律手段来反对这些决定。公司不能投诉，投资者也不能保护自己的产权。无论如何，我们发现很难推荐投资一个具有如此多不确定性的行业。”