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金吾财讯 | 华泰证券表示，2月我国重卡批售约8万辆，同/环比+34%/11%，其中零售约4万辆，同/环比+50%/17%，出口同比持平，1-2月重卡累计批发销量15.2万辆，同比-3%。该行认为2月重卡数据超市场预期，该月销售水平仅次于21年2月，主要系春节后开工使物流需求攀升、车企为迎接开门红准备较多新车库存，考虑到25年以旧换新政策延续、未来国四淘汰政策有望逐步落地，该行看好重卡行业驱动力从LNG+电车变为LNG+电车+油车换新，全年销量有望超过百万台，尤其是内销或保持较快增长，该行看好行业头部车企受益此轮周期向上，加强内部控制和降本力度的企业利润弹性或更高。该行认为当前重卡市场形成多重利好共振：1）供给端格局向好：24年价格战后车市进入良性竞争，头部车企运营情况转好；2）需求端边际改善：2月底已有部分省市发布以旧换新政策，但仍未落实到县市级的关键环节。该行预计未来以旧换新政策逐步落地，红利释放下车市增长值得期待。25年政策发挥时间更长，且范围扩展至国四车。综合来看，该行认为在多重利好下，未来市场有望接续2月旺盛的置换需求，全年内销+出口或突破100万辆。看好运营稳健的头部企业，在需求向好中释放业绩弹性。