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港股上周进入修复盘整模式，$恒生指数(HSI)$ 涨0.8%，市场整体还在消化互联网监管压力，不过这样的走势，也多少反应监管冲击带来的下跌动能已经阶段减弱。但事实上，除了监管因素以外，未来港股市场的演变还面临诸多非监管因素。 比如，宏观面上下半年压制港股反弹的因素就包括海外流动性收紧的风险，以及国内输入型通胀压力。前者主要受美国就业修复进度影响，操作不慎容易带来偏系统性利空，后者则考验国内对海外输入型通胀的防御能力，不过由于通胀并非全产业链的通胀，更多属于非系统性利空范畴。 我们注意到8月初，像钢铁品类再度取消部分品类退税，也是在一定程度上阻隔了通胀链条的传导。货币政策进退有序（逆周期调节）,本身也是为对抗通胀而服务。$国企指数(HSCEI)$ $红筹指数(HSCCI)$技术性角度，从偏长期窗口来看，恒指在季度窗口，仍然处于技术性调整路径途中；且恒指指标股大部分来自于非互联网领域，这些指标股仍受十四五政策支撑，我们认为中期并不悲观。但这一偏长窗口的修正用时可能需要更多耐心观察。

据白宫网站，当地时间6月9日，美国总统拜登签署了一项行政令，撤销前总统特朗普在任期间对中国社交软件TikTok和微信的禁令。但目前腾讯股价并无明显波动$腾讯控股(00700)$ 与此同时，根据白宫的一份情况说明书，拜登的新命令将指示商务部审查与外国对手相关的应用程序，并列出它应该考虑的“不可接受的风险”。它还指示商务部与其他机构合作，提出保护美国消费者数据免受外国对手攻击的建议。 从最近一系列事件来看，拜登的风格逐渐呈现于世人面前。无论是新冠溯源，还是此次撤销微信和TikTok禁令，都是有一个程序性在里面：即推翻前任的结论，重新审视和调查。这一个过程，其实会给调查对象带来相当大的不确实性，而美国则可以在这种不确定性中谋得利益。 微信和TikTok解禁 据白宫网站披露，根据美利坚合众国宪法和法律，包括《国际紧急经济权力法》（50 U.S.C.1701）授予我作为总统的权力和顺序）（IEEPA），《国家紧急情况法》（50 U.S.C.1601和顺序），以及《美国法典》第3编第301节，拜登认为，有必要详细说明在5月15日第13873号行政命令中宣布的信息和通信技术及服务供应链方面应对国家紧急情况的措施。 他表示，通过在美国信息和通信技术设备上运行，包括智能手机、平板电脑和电脑等个人电子设备，互联软件应用程序可以访问和捕获用户的大量信息，包括美国人的个人信息和专有商业信息。这种数据收集有可能为外国对手提供获取这些信息的机会。大量的外国数据存储库也给美国带来了巨大的风险。 第13873号行政命令宣布的持续紧急状态是由各种因素造成的，包括外国敌手继续试图窃取或以其他方式获取美国人的数据。外国敌对势力的持续努力对美国的国家安全、外交政策和经济构成了不寻常的、非同寻常的威胁。为了应对这一威胁，美国必须采取行

2020年，新冠疫情突袭，线下消费面临较大的健康风险，网购成为救命稻草。 于是乎，快递公司成为疫情受益股。拿行业的佼佼者顺丰举例，去年股价暴涨了140%，快递茅响彻A股。 然而，仅仅过了一个春节，快递江湖便狼烟四起。受行业价格战重启影响，快递茅顺丰今年一季度业绩爆雷，由去年同期的盈利9个亿变脸为巨亏近10亿，震惊国内外！ 顺丰重挫，其他玩家的日子过得同样糟心，无论是圆通，还是韵达，抑或是申通，近年来的股价萎靡不振，当最后标杆倒下，京东物流此时上市，时运似乎不济。 抛开行业困境，借助京东物流IPO的时机，不妨将快递茅顺丰拿来PK，看看京东物流能不能打？ 护城河PK：京东物流略胜一筹 京东物流和顺丰在业务类型上稍有不同。 比如顺丰最引以为傲的是独立第三方综合物流企业，始终坚持不碰商流。因此，在业务结构中，时效快递占比最高，2020年的营收占比在43%。 而京东物流，公司的主营业务是一体化供应链物流服务供应商。 相比顺丰的时效件，一体化物流包括快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储及其他增值服务（如上门安装和售后服务）。 也即京东物流参与到客户生产与流通的整个环节，而顺丰更侧重将产品配送到消费者手中，并不深度参与供应链流程。 从仓库数量上也可看出区别，截止2020年底，京东物流有900+个仓库，总管理面积约2100万平方米，而顺丰拥有228个不同类型的自营仓库，面积约278万平方米。 业务结构上的区别，注定京东物流的客户在更换物流服务商时更加困难，在护城河深浅上，京东物流略胜一筹。 除了供应链物流和快递之间的差异，京东物流有一个好爸爸即京东集团，虽然在京东物流分拆之后，京东集团贡献的收入比例连年下降，但截至2020年，来自京东集团的收入依然占到了53.9%！ 依赖京东集团的同时也是京东物流确定性增长的来源，根据券商测算，京东物流的票均收入保持在18元左右，而顺丰的票均收入由2

$loanDepot, Inc.(LDI)$今晚上市，这公司的招股书分析写到财务部分，我决定不写了，因为感觉索然无味，具体原因如下： 1、融资3亿美元，大股东Parthenon Capital Partners持有的基金出售559万股将获利1亿。然后公司上市的募资用途是为了从投资者和高管手中回购IPO前的股票，其中包括一些创始人和首席执行官Anthony Hsieh的股份。妈的这帮人上市套现还不够，还要用融资的钱来搞内部回购。这种公司高管是我最讨厌的，这就是贪得无厌没得辩论。 2、公司老板Anthony Hsieh是房地产抵押贷款业务的老油条，在成立LDI公司之前，他就已经开了两个受欢迎的抵押贷款网站LoansDirect.com和HomeLoanCenter.com，然后把HomeLoanCenter.com卖给了$LendingTree(TREE)$ ，把LoansDirect.com卖给给E * Trade，E*trade现在是摩根士丹利的。 3、公司业绩在2020年出现十倍业绩，原因是因为新冠疫情导致美联储不得不执行低利率政策，然后很多房主就利用这样的低利率进行了再融资，在2020年一季度的192万住房贷款中再融资比例达到55.7%。而2018年美联储曾经多次加息，这家公司业绩亏损比17年也是翻了5倍，也就是说这个公司业绩不看运营效率，就是看天（利率）吃饭。 4、美国的住宅抵押贷款市场规模庞大，截至2020年9月30日，未偿还抵押贷款总额约为11.0万亿美元，蛋糕虽大但是竞争对手太多，LDI的市占率才3%。[正经] 5、去年9月彭博报道说这家公司估