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默默翻倍的BTC与ETH 近期，虽然加息预期时常有波动，市场在加息与业绩衰退担忧之中波动明显加大，但有一类资产已经不管不顾的走出了独立行情，那就是虚拟资产，比特币低点起来已经翻倍，以太坊接近翻倍： 比特币为何抢跑？ 比特币等虚拟资产的独立行情意味着什么？虚拟资产不惧怕美联储一直鹰派的表态吗？ 从比特币的属性来看，比特币的表现与经济周期关系不大，更多看货币政策，深度锚定美元体系的流动性，本身不产生现金流，波动极大，贝塔极高，并且是信心资产，共识定价的典型代表。 • 与黄金不同，比特币锚定的是短端实际利率，本质是短端实际利率带来的流动性，低实际利率作为负债端，为资产端提供了充裕的资金，使得这些热钱涌入投机性强、风险性高的资产，比特币价格也借力直上云霄。另外，比特币价格与全球央行放水密不可分。 • 黄金锚定中长端实际利率，与中长端实际利率呈负相关关系。黄金抗通胀、能避险，是因为高通胀、风险事件会降低实际利率，从而造成黄金价格上涨。美元指数与黄金的负相关关系，也是通过隐含经济前景的中长端实际利率来挂钩。 • 根据采用各期限TIPS债券、BEI指数计算的实际利率进行测算，黄金与10年期实际利率相关性最高，与5年期以下实际利率的相关性最低。因此，在研究中，往往看到使用10年期TIPS国债与黄金价格的对比分析（负相关）。 从历史上来看，比特币在紧缩周期的尾部触底反弹，2018年12月份最后一次加息，比特币触底，这一次，比特币触底在2022年11月份，虽然加息周期未完，但是美债收益率见顶是在去年11月份，在美债收益率见顶以后，比特币见底回升。 回溯历史，可能影响比特币走势的关键因素： 风险偏好：在市场风险偏好较高的情况下，投资者可能更愿意将资金投向比特币等高风险、高回报的资产，而减少对美债等低风险资产的投资。在这种情况下，美债收益率可能上升，而比特币价格也可能上涨，二者之间呈正相关关系。