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一、市场背景与研判 欢迎来到美股研报站，回顾过去两年，美股整体表现强劲，主要受益于降息、通胀阶段性缓解、企业盈利好于预期及人工智能等新兴领域的迅速发展。尤其在 2024 年，大幅降息与选举年所带来的政策预期，使标普 500 指数上涨约 23%，纳斯达克涨幅 30%，道琼斯工业平均指数也录得两位数增长。 进入 2025 年，市场将面临通胀顽固、利率不确定性、地缘政治风险等多重因素的考验。然而，历史数据表明，美联储降息后，股市在随后的数月到一年内通常能取得较为正面的收益，而美国大选后的年份也往往能获得正回报。因此，综合来看，市场虽有波动，但仍可在基本面优质的板块和个股中发掘机会。 二、筛选逻辑与量化思路 本研报核心依托“量化评级”方法，结合估值、增长、盈利能力、EPS 修正、动能等多维指标，优选出美国市场中具备高成长性和较强抗风险能力的个股。量化模型每日更新数百万个数据点，涵盖各公司财务报表、分析师预期修订、股价动能等要素，并将这些指标与行业同业平均值进行对比与排名。 估值 ：优先考虑 PEG（市盈率与成长性之比）合理或较低的股票，兼顾市盈率、EV/EBITDA、市销率等。 增长 ：收入、利润、自由现金流的同比增长以及未来 3~5 年的远期增速。 盈利能力 ：如净利率、毛利率、ROE、ROA 等关键指标。 EPS 修正 ：分析师对公司盈利预测的上调或下调幅度与次数。 动能 ：股价相对于过去 52 周的表现及阶段性换手情况。 通过上述数据筛选，本文精选出 2025 年值得关注的十大美股，本文仅供交流学习，不构成投资建议。 三、2025年美股十大潜力股及推荐理由 以下公司排名不分先后，所列数据基于近期财报

今日，布鲁可开启招股，计划在1月10日挂牌上市。 $布鲁可(00325)$ 布鲁可是中国拼搭角色类玩具的领导者，成立于2014年，创始人朱伟松是一位有成功经验的连续创业者，他的另一个身份是A股游戏龙头“游族网络”的前合伙人。 2009年，林奇和朱伟松一起成立了游族网络，朱伟松负责产品研发，5年后成功借壳上市。 根据弗若斯特沙利文的资料，布鲁可是中国最大及领先的拼搭角色类玩具企业，俗称中国版“乐高”： 2022年1月，布鲁可开始推出拼搭角色类玩具，大获成功，当年营收达到1.2亿，2023年达到7.7亿，同比暴增554%： 在拼搭角色类玩具带动下，布鲁可业绩突飞猛进，今年上半年，公司营收10.5亿，同比增长239%： 由于收入规模较小，销售费用及人员开支占比较高，布鲁可目前的净利润尚是亏损状态。 不过，喜人的是，布鲁可的毛利率连年提升，今年上半年达到了52.9%，随着规模效应的提升，布鲁可未来的净利润很快将转正： 不同于乐高，布鲁可的售价较低，完全错位竞争，以最核心的奥特曼产品为例，平均售价才20元： 100元以上就是布鲁可的高端产品了： 虽然定位廉价，但恰好迎合了当下消费降级的趋势，而且，布鲁可的产品基于IP制造，当下资本市场最火的概念莫过于谷子经济（“谷子”实际上是英文单词“Goods”的音译，有商品的意思，是一些动漫、游戏等IP的周边产品，买这些周边产品又叫“吃谷”。 “谷子经济”，就是围绕二次元文化、IP衍生品和年轻消费群体展开的经济现象）。 港股最火热的谷子经济概念股便是泡泡玛特，公司产品主要是盲盒，非常受年轻人的喜欢，这两年在消费低迷的情况下，泡泡玛特的业绩连年增长，而且最近两年成功出海，迎来戴维斯双击，今年的股价暴涨347%！

最近一个月，禾赛涨疯了，从最低的4.75美元，一口气涨到16.35，涨幅高达244%： $禾赛(HSAI)$ 禾赛是中国激光雷达第一股，也是继滴滴赴美上市之后最大的科技集团，发行价高达19美元，上市首日一度大涨26%。 然而，如同多数中概股悲惨的命运一样，禾赛上市即巅峰，股价最低跌至3.28美元，投资者损失惨重。 当激光雷达逐渐被投资者淡忘时，禾赛的暴涨，似乎又唤醒了大家的记忆，但股价暴涨的同时，有媒体报道称禾赛年底裁员数百人，这不得不让人疑惑，禾赛的暴涨到底是昙花一现还是柳暗花明？ 问题的答案藏在禾赛的三季报中。 2024年11月25日，禾赛公布三季报，营收5.4亿人民币，同比增长21%： 毛利率47.7%，创历史新高，主要是一次性NRE 服务贡献，去除该收入影响后，毛利率约40%，明显高于去年同期31%的水平： 三季度营业利润率和净利率虽仍为负值，但亏损率明显收窄： 最激动人心的是，禾赛在三季报中预测四季度营收将达到1亿美元，净利润2000万美元，有望实现2024年非GAAG准则下盈利，成为全球第一家实现盈利的激光雷达公司！ 受此影响，禾赛在三季报发布后次日，股价暴涨44%，拉开了暴涨的序幕！ 展望未来，禾赛的盈利能否持续？ 根据管理层的指引，四季度的毛利率在40%左右，费用环比保持稳定，据此测算，禾赛四季度的费用率为46%，超过了毛利率： 四季度，公司其他及利息收入约3000万，带动公司实现盈亏平衡。 而预计四季度2000万美元的净利润，主要是某客户额外付款（NRE）带来的，因此，未来能否持续盈利有一定的不确定性。 展望2025年，禾赛预计激光雷达年出货量超过100万，2024年预计在48万。 虽然出货量有望翻倍增长，但激光雷达客单价持续下降，如今年三季度，单个激光雷达的收入为4019元，

大家好，这里是美股研报站，我是站长。本篇文章将带您深入分析即将到来的冬季天气对天然气市场的潜在影响，并探讨适合投资者的交易策略。通过大量数据和专业解读，我们为您提供精准洞察。如果您觉得内容对您有帮助，请关注我们的公众号，及时获取最新的市场动态！下图：1 月份北极附近的气流模型一、冬季天气与天然气市场的核心影响1. 极端天气对天然气需求的推动冬季天气预测显示，2024-2025 年美国东部可能经历历史性的寒冷天气。主要原因包括：l臭氧空洞：导致极地涡旋南下，美国东部地区将迎来极端低温。l拉尼娜现象减弱：尽管 NOAA 预测拉尼娜现象可能形成，但实际概率正逐渐降低，反而可能带来异常寒冷的天气。低温将直接影响供暖需求，并可能导致墨西哥湾的天然气井口冻结，短期内对供应造成冲击。2. 数据支持的寒冷预测根据平流层温度模型和 WPO 指数（西太平洋涛动指数），12 月至明年 1 月，美国部分地区可能经历以下天气状况：l极地气团南下：北方寒潮将扩展至美国中西部和东部。l供暖需求高峰：极寒天气或将使天然气价格短期突破 4.00 美元/百万英热单位。此外，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至 2024 年 10 月底，美国天然气库存为 3.347 万亿立方英尺，比 5 年均值高出 7.7%。但即使库存高企，冬季寒冷可能推动库存快速下降。二、全球地缘政治与能源政策的影响1. 地缘政治格局l乌克兰战争：俄罗斯限制向欧洲出口天然气，增加了美国液化天然气（LNG）的需求。l欧洲天气敏感性：欧洲若经历寒冬，可能导致全球天然气价格上涨，进一步推高美国市场的期货价格。下图 ：各国天然气产量三、天然

一文带你了解BTC现货ETF上市第一天表现，哪个ETF最受欢迎？欢迎各位朋友来讨论一下 哪个更有投资价值？在1月11日推出的11只美国现货比特币ETF中，首个交易日的交易量和交易次数与机构规模成正比，贝莱德 $iShares Bitcoin Trust(IBIT)$ 以 10 亿美元的成交额遥遥领先，富达 $Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund(FBTC)$ 的成交额为 7.15 亿美元，这两只ETF聚集了最多的管理资产（AUM）。首个交易日的交易量超过 70 万笔，成交额接近 50 亿美元。$ARK 21Shares Bitcoin ETF(ARKB)$ 在交易的第一天就聚集了近 3 亿美元的资产。由于 $ARK 21Shares Bitcoin ETF(ARKB)$ 和 $Bitwise Bitcoin ETF(BITB)$ Bitwise目前都收取0%的管理费，资金可能会继续流入，因为贝莱德（BlackRock）目前对其美国现货比特币ETF收取12个基点的费用，而富达（Fidelity）的0%费用豁免只持续到7月31日。灰度 $比特币基金(GBTC)$ 因信托转换为 ETF 而拥有约 290 亿美元的资产管理规模，以23亿美元的成交量居首，但大部分可能是资金流出。 <

资本市场对$思摩尔国际(06969)$ 有些陌生，但如果提到麦克韦尔，则立马振聋发聩。 即将上市的思摩尔国际，前身就是麦克韦尔，主做电子烟代工，主要客户有日本烟草、英美烟草等国际烟草巨头。2015年曾在新三板挂牌上市，在不到3年的时间内，股价从上市时的9.67元涨到最高124元，妥妥的十倍大牛股。 退市一年后，麦克韦尔化身思摩尔重新登录资本市场，其电子烟全球总龙头的身份、爆炸式增长的业绩和争议极大的电子烟，让思摩尔成为全市场的焦点。 乘东风踏平万里浪 电子烟的概念最早由西方人提出，但却是在国人手中得以量产，原本主打的概念是电子烟无害，有“戒烟”奇效，这样的定位注定是个小众市场。 在电子烟登陆美国市场后，FDA认为电子烟既然有治疗功效，那就应当属于药品之列，但生产厂家拿不出具备戒烟功效的明确证据，无奈只好放弃戒烟的旗号。 这一转变，竟然带来了电子烟市场的大爆发。各个厂家不再将电子烟局限于戒烟设备，而是具备一定的满足烟瘾功效，同时减少卷烟带来的危害，其雾化功能，机缘巧合赢得了年轻人的喜爱。 超大的烟圈，让烟民有种酷酷的感觉，加上社交媒体推波助澜，迅速在年轻人中得以普及。 乘此东风，加上思摩尔的努力，短短几年，已是全球最大的电子烟制造商，市场份额占比16.5%，比后四名的总额还要多。 根据弗若斯特沙利文的资料，2014年至2019年，全球电子烟市场规模复合增速达到24.2%，下一个5年，预计年复合增速将达到24.9%，市场空间将从2019年的367亿美元上涨到1115亿美元，这是一个高速发展过的并将继续高速发展的市场。 技术领先震九天 在全球，有超过1200家电子雾化设备制造商，大部分为小中型企业，由此可见，思摩尔所在的电子烟制造门槛并不高，但为何思摩尔成为遥遥领先的那一个？ 最为主要的一个原因就是

炒新归炒新，价值是价值。这两者其实很大程度上并不能被等同。网易这么大体量的公司，来到香港，还是被爆买。尚未截止申购，就能预见顶格回拨，作为机构之外的散户，自然是开心的。 对于大公司来说，拆解业务来分布估值(sum of the part)比单纯用整体利润来进行倍数估值要合理一些。 拆解网易的业务，比阿里更容易——游戏（现金奶牛）、有道（已上市的在线教育），以及创新业务。其中创新业务又包括云音乐、电商（严选）、广告（媒体+邮箱）和直播等。 最新一季的季报显示，游戏收入占比79%，创新业务18%，有道只有3%。但是从毛利的角度来看，游戏占了92.4%，有道2.5%，创新业务5.1%。游戏业务显然是利润的顶梁柱。 有道是可以单独从报表中获得的运营利润（亏损）的，而创新业务包含的项目很多，其中电商和广告相对是毛利较高的业务，而云音乐随着体量的增大（Q1三位数增长），在创新业务中的比重也不断增大。 参照腾讯音乐的毛利率（30%）和净利率（14%），则运营费率在15%左右，正好与网易创新业务Q1毛利率大致相等，那大致可以将创新业务的运营利润率假设在0%的水平。 第一部分——游戏 游戏是稳定盈利、稳定提供现金流的业务，其实较适合用DCF模型来估值。但考虑到二次上市后现金流变化水平较大，且公司在香港的招股书揭示了更多潜在的收购计划，反而现金流的变数会很多。 用EV/EBITDA的倍数来给网易的游戏部分估值，虽然误差会大一些，但也合理。 过去15年网易的平均EV/EBITDA(T12M)的平均值13.73，其中2004-2007年的偏差较大，2007年之后的平均值只有11.63。就以12倍均值作为基准参考（中值）。 假如网易能保持2020-2021年的游戏收入与20Q1的15%增长水平持平，考虑到有道的亏损，用比较乐观的35%的游戏EBITDA利润率来算，2020-2021年的游戏部分EBI