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寻找颠覆者，成为颠覆者。作 者丨三 川华商韬略原创文章，转载请联系客服微信：hstlkf华商韬略·华商名人堂 ID：hstl8888图片：网络、图虫创意2021年第一周，特斯拉创始人兼CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）以近 2000亿美元身价成为新晋全球首富。首富换位的同时，背后的资本推手也在华尔街风光无限，这是另一个暴打华尔街空头的故事。与特斯拉一起狂欢的，除了马斯克和股民，还有一位美国基金投资经理。过去一年，特斯拉股价上涨了8倍，市值也从不到1000亿美元冲至8000多亿美元，成为全球历史上市值最高的汽车企业，且远超排在第二位的传统汽车大厂丰田。如果把时间拉长至10年，特斯拉从上市至今股价翻了60倍，超过苹果、亚马逊等任何一家科技大公司的涨幅。业内普遍认为，特斯拉暴涨的原因除了电动汽车产业前景越来越被看好外，还与空头助攻有关。特斯拉是全球被做空最多的股票，当股价持续上涨，空头机构做空失败时会不断高价买入平仓，这一操作反而推动股价继续大涨。如此几轮押注后，看空者损失惨重，坚定看多者则收获颇丰。据美国金融数据机构S3 Partners的数据，去年1-12月，做空机构因做空特斯拉共计损失了350亿美元。而基金投资经理凯瑟琳·伍德（Catherine Wood）因重仓特斯拉，封神为“女版巴菲特”。她创办的诺亚方舟投资公司（ARK）旗下最大一支基金ARKK，去年暴涨170%，该基金还超过摩根大通旗下基金，成为美国规模最大的主动管理型ETF（交易型开放指数基金）。凯瑟琳是特斯拉的长期看好者，四年前特斯拉股价还不到50美元时，她就大幅建仓，此后在跌宕起伏的行情中，她从来没有摇摆过。2018年特斯拉曾面临破产危机，公司账面亏损翻倍，现金流最多只能支撑10 周，每周量产5000辆Model 3的目标一拖再拖，市场对其烧钱也换不来增长的质疑甚嚣尘上。马斯克几度情绪失控，在采访中抽大麻

昨天有朋友问我，如果打算抄底原油，并长期持有该买啥？想着这个问题比较复杂，就写了篇文章，想跟大家一起探讨一下。如有谬误，还望指正。 首先说说要不要抄底？ 美国总统特朗普表示，油价的下跌将是非常短期的；负油价反映了金融市场状况，是一种金融挤压，而非石油市场状况。现在是购买原油的大好时机，希望国会能支持。正在研究将至多7500万桶石油纳入战略石油储备；将考虑有关停止进口沙特石油的意见。 那么是不是真的可以抄底了？ 从长期来看，低油价对于各家来说都是有害而无一利的。虽然这场“石油战”是沙特发起的，但是跌到现在这种程度，对于各家都没啥好处。根据挪威能源公司Rystad Energy在2015年底公布的数据，美国原油开采成本在35美元/桶以上，而俄罗斯的成本约为17美元/桶，沙特成本为10美元/桶。不过短期来看，原油能否抄底这个问题是仁者见仁智者见智的问题， 先说需求侧，欧美最近临近复工，中美更是同时加大了原油储备，原油需求会出现一定的回升。 再说说供给侧，OPEC+原油减产协定将从5月开始，5,6两个月的减产幅度达到近1000万桶/日。 不过所需要面临的问题依然很多，原油减产协定能否执行？疫情是否会导致复工延后？就目前的原油库存情况来说，可以说并不乐观。据路透社报道，美国能源部下属的战略原油储备基地的储油空间最多能存放约7亿1350万桶原油，目前已储备了约6.4亿桶原油。在特朗普表态大举购买原油前，美国能源部已经把基地剩馀的约7700万桶存储空间向美国企业开放，从5月开始提供有偿存储企业过剩原油的服务。 在这种需求端明显跟不上，市场人心又不稳的情况下，抄底可能还需要多加思考，需要等待更明确的信号。 抄底的品种？ 至于说到抄底的品种，目前抄底原油可以通过以下几种方式 抄底期货 抄底原油ETF 抄底个股 抄底能源业ETF 先说说期货的问题， 期货是保证金制，一般只需缴纳成交额的

转载自风投说 1 确定一家公司的“质地” （描绘一家公司的总体印象） 1.天花板 天花板是指企业或行业的产品（或服务）趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投资之前，我们必须明确企业属于下列哪一种情况，并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上，既要重视行业前景，也必须关注企业素质。 1）已经达到天花板的行业——极度饱和的行业（如钢铁行业）。投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业，扩大市场份额，降低产品生产和销售的边际成本，从而进一步构筑市场壁垒，获得产品的定价权。如果兼并不能做到边际成本下降就不能算是好的投资标的。比如，国企在行政推动下的兼并做大，并非按照市场定价原则进行，因此其政治意义大于经济意义，此类国企不具备投资价值。 那些在行业萧条期末端仍有良好现金流，极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境之时极具潜在的投资价值。判断行业拐点或需求拐点是关键，重点关注那些大型企业的并购机会，如国内四大钢铁公司。 2）产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成。如汽车行业和通讯行业。这些行业通常已经比较成熟，其投资机会在于技术创新带来新需求。“创新”——会打破原有的行业平衡，创造出新的需求。关注新旧势力的平衡关系，代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品，如$特斯拉电动车(TSLA)$和$苹果(AAPL)$的创新对各自行业的冲击。 3）行业的天花板尚不明确的行业。这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，并且未来的市场容量难以估计，如新型节能材料；要么属于“快速消费”产品，如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。这类行业历来都是伟大企业的摇篮，牛股层出不穷，要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即：小行业里的大公司。 我们完全可以从公司和行业报道中，通过以上3点探讨深刻

过去几个月里，云计算公司的股票遭受了打击，未来可能还会受到更多重击。包括Twilio (TWLO)$Twilio Inc(TWLO)$ 、Zscaler$Zscaler Inc.(ZS)$ (ZS)和Okta$Okta Inc.(OKTA)$ 在内的软件公司都是价格高昂的云计算宠儿，在今年遭受重创之后，它们的股价仍有可能进一步下跌。华尔街在4月10日警告说，这三家公司，以及其他公司，如MongoDB (MDB)和Veeva Systems (VEEV)都太贵了，无法维持他们的增长势头。尽管在那篇文章之后，有些云宠儿曾一度受到赞赏，但就今年的表现而言，它们大多是毫无价值的。华尔街在4月份的那篇文章中重点提到的三家公司分别是Twilio 、Zscaler和Okta，前两家的股价分别下跌了16%和38%，而 Okta 上涨了5.4% 。Twilio和Zscaler的暴跌意味着，这两家公司今年迄今的回报率均低于标普和纳斯达克综合指数。不过，Okta的表现要好得多，今年迄今为止上涨了约53%。这三个名字都很贵。Twilio和Zscaler的股价分别为明年预期每股收益的318倍和159倍。Okta仍在亏损，预计到2021年1月仍将亏损。按股价与营收之比计算，Okta的股价相当于明年1月结束的财年预计营收5.63亿美元的20倍。相比之下，微软和甲骨文(仅举两家老牌软件公司的名字)的预期收入分别为7.6倍和4.5倍，当然

摘要 SaaS公司很受投资者欢迎，但只有少数几家公司值得你投资。 他们需要平衡增长和盈利能力，以创造持久的价值。 越来越多的人用40法则来衡量：增长率加上利润率应该超过40%。 你愿意为卓越付出代价，还是更愿意专注于价格更优惠的业务? 这里展示的两个图表可以帮助您评估所选SaaS企业的质量、它们的估值如何比较以及谁比较突出。 选择合适的SaaS公司添加到您的投资组合中可能是一项艰巨的任务。有这么多的选择，其中许多被认为是被严重高估了的。 没有简单的公式，我喜欢在我的研究和筛选过程中考虑很多标准来投资经济组合: 收入的快速增长显示了业务的实力 提高利润率显示可扩展性 内部持股显示了来自领导层的承诺 正向现金流显示出可持续性 基于交易量的未知公司 紧随其后的是华尔街 优秀的管理团队(基于Glassdoor的评价) 上涨的股票价格(赢家往往会继续赢) 很难找到一家满足所有标准的公司，更不用说估值合理的公司了。 我不断完善我的筛选过程,然后再决定在哪里投资,我意识到最后的赢家都有一个重要的共同点:他们倾向于满足40法则原则,一个软件公司的增长率和利润率应该超过40%。 贝恩公司合伙人蒂埃里•德佩罗(Thierry Depeyrot)和西蒙•希普(Simon Heap)解释道: "40法则……近年来，已成为衡量软件企业业绩的一个高水平指标，势头强劲，尤其是在风险投资和成长型股权领域。越来越多的软件行业高管开始接受40法则，将其作为衡量增长和盈利之间平衡的一个标准。" 当我调查我已经拥有或者已经列入观察名单的 SaaS 业务的健康状况时，我开始看到它们作为一只股票的表现和它们基于收入增长和盈利能力总和的效率得分之间的明显相关性。 需要说明的是，40法则并不是一种终极目标，我认为你可以在那些未能在特定时间达到令人满意的效率的公司中找到未来的赢家。同样，高效率的分数也不能保证赢家。对于快速

摘要 Workday $Workday(WDAY)$ 是基于云的人力资本管理和财务管理应用市场的领导者。 未来几年，该公司将受益于整体可寻址市场增长和云计算渗透率的提高。 该股目前的交易价格高于本文的基本估值，但营收有可能意外上升。 牛市意味着56%的涨幅。 业务概述 Workday(纳斯达克:WDAY)向企业、教育机构和政府机构提供基于云的企业应用程序，用户可以订阅这些应用程序。YouTube为公司的产品提供了很好的介绍，包括: Workday人力资本管理:应用程序集中招聘、员工跟踪、未来劳动力规划、继任规划、个人职业规划、薪酬、绩效评估、员工保留、持续教育、合规培训、医疗福利、旷工数据，以及餐饮和机票等费用管理。超过35%的财富500强和50%的财富50强使用这个产品(文字记录)。 Workday财务管理:应用程序集中组织会计、财务、采购、库存管理和项目管理。客户从2014年的45家增至2019年的530家，其中9家(前两个季度为8家)是财富500强企业。该产品是未来工作日的增长动力。虽然部分收入没有报告，但最近的一个分析师电话会议显示，财务管理和人力资本管理的订阅收入大致相等。产品表现良好的行业包括医疗、金融服务、保险、科技、高等教育和公共部门等服务业;基本上是不涉及制造或供应链运营的服务型企业。 附加产品包括: 业务规划:应用程序为人力资源、财务和销售团队生成财务建模和场景分析。在过去12个月里，订阅收入从4000多名用户增长了36%以上。总可寻址市场估计为40亿美元。 Workday Prism分析:包含内部和外部数据的数据分析。 Workday学生:应用程序管理学生招聘、申请、录取、注册、活动、课程、学生记录、财务援助和学生财务。 Workday数据即服务(Workday data as a-a - service):工作日基准测试是提供给企业的第一项服务，它允

在《2018美股“最强”个股盘点》系列文章中，英为财情Investing.com将为投资者筛选总结过去一年在美股动荡环境中“突围而出”的股票，分析其涨幅为何能远远跑赢同行及大盘，后市前景如何。 前三期文章： 《2018美股“最强”个股盘点（一）：美国要部署5G Intelsat顺势涨近5倍》 《2018美股“最强”个股盘点（二）：下一个AWS？云软件新秀Twilio被看好》 《2018美股“最强”个股盘点（三）：领涨中盘股的竟是一家职业摔角公司？》 在过去的2018年，电商股Etsy Inc $(ETSY)$涨势甚猛。这家以原创、复古手工艺买卖为主要特色的电商零售平台在去年的涨幅达到132.62%，并在市场大跌的12月份创下了58.3美元的历史高位。同期，亚马逊 (NASDAQ:AMZN)仅上涨28.43%。 Etsy在手工艺电商市场拥有不可撼动的领导地位。在谷歌搜索“Handmade Crafts”（手工艺品），你会发现排名第一的结果就是Etsy，亚马逊在2015年底上线的Amazon Handmade则没有出现在第一页。 从具体的数据来看，根据Marketplace Pluse截至去年9月份的统计，Etsy平台拥有来自120万名卖家的逾5500万件商品，相比之下，亚马逊Handmade上的卖家仅有1.65万名，商品逾100万件。在一年的时间内，Etsy新增商品有20万件，而亚马逊只有3000件。 亚马逊在2015年10月首推Handmade的几个月后，Etsy股价曾创下历史新低，但如今已经绝地反弹。 Etsy如何能够抵抗亚马逊这个“行业颠覆者”？ 成立于2005年的Etsy与亚马逊的最大区别在于，它不仅仅只是手工艺商品的目录，更是一个手工艺爱好者社区。Etsy创始人Rob Kalin在创建公司之初，主要是通过在美国纽约、洛杉矶等大城市举办各种线下活动，来达到在专业及业余