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春节期间，DeepSeek引爆AI市场，引领了AI领域的降本增效。无独有偶，就在最近，百度智能云也成功点亮昆仑芯三代万卡集群，成为国内首个正式点亮的自研万卡集群。万卡集群的建成，不仅为百度提供了强大的算力支持，还通过降本增效的方式，推动了整个行业的成本优化，进一步提升了百度的竞争力。 来源：网络 万卡集群，AI行业的超级引擎 过去一年，AI行业一直面临一个难题，那就是大模型训练的高成本，尤其是因为算力紧张所导致的天价支出。而百度的万卡集群通过自研芯片和超大规模集群，成功解决了这一问题，为AI行业带来了全新的“降本增效”方案。 首先，万卡集群拥有超强的并行计算能力，这意味着可以大幅缩短大规模AI模型的训练周期。过去，训练一个千亿参数的大模型可能需要几个月甚至几年，但如今在万卡集群的助力下，这个周期大幅缩短，不仅满足了AI原生应用快速迭代的需求，还让产品能够迅速进入市场，占得先机。 更厉害的是，万卡集群支持多任务并发，能够通过动态资源切分同时训练多个轻量化模型。这就意味着，企业不再需要为每个模型单独配置计算环境，硬件资源得到了极大的复用，从而降低了整体成本。通过优化通信和容错机制，算力浪费降到最低，减少了计算资源闲置的情况，让整个训练过程更加高效。 降本增效，驱动股价飞涨 DeepSeek、万卡集群不仅引领了AI技术的创新，而且驱动着中国资产的价值重估。花旗银行发布的研报指出，DeepSeek、百度等中国模型展现出高效和低成本优势，将加速全球AI应用开发，并在全球引发更多技术创新，推动2025年人工智能应用的拐点。 这种变化，意味着中国企业的资产价值不再被低估，可能会引发中国企业股价的全面上涨。万卡集群的成功落地，让百度在AI领域的竞争力更上一层楼，未来有望提升百度的盈利预期，进而推动百度股价超越行业平均水平。 根据华尔街投行分析师的最新预期，目前百度的平均评级为“买入”， 平

12月27日，长城证券发布了优克联研究报告，认为公司“积极进行生活场景产品全球市场布局，助力公司营收稳步增长”，看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 长城证券首先点评了优克联的2024年Q3业绩，公司持续推进 GlocalMe SIM、GlocalMe Life 和 GlocalMe IoT 业务线从旅游领域向日常生活领域拓展，有效提升了全球影响力，并积极开拓业务合作渠道。在 2024 年三季度，服务业务收入从 2023 年同期的 1,660 万美元增长至 1,730 万美元，增长 3.9%，服务收入占比达 68.6%，且服务毛利率从 55.9% 提升至 60.0%。其中，UCL 1.0 国际数据连接业务稳定，产生 1,150 万美元营收，巩固了其在国际数据漫游市场的领先地位。PaaS/SaaS 服务也维持稳定发展，三季度收入 300 万美元，同比增长 29.1%。 长城证券认为，随着全球国际旅游的稳定增长以及公司市场影响力的持续提升，特别是全球 5G 数据连接的快速发展，优克联的全速 5G 漫游解决方案有望在全球范围内得到更广泛应用，为公司业绩增长提供坚实支撑。根据 GSMA 报告，全球 5G 连接数量预计从 2023 年的 16 亿美元增长至 2030 年的 55 亿美元，优克联有望充分受益于这一趋势。 优克联持续保持创新研发能力，积极布局新产品业务渠道。公司基于自身 HyperConn 及 SIM 技术大力推进产品创新，计划推出与 HyperConn 解决方案集成的下一代便携式 Mi - Fi 产品。同时，KeyTracker、UniCord 和 RoamPlug 等产品在 2024 年取得重大进展，通过开展广泛的营销活动和积极开发新的分销渠道来支持产品发布，有效增加了新的收入来源。 在市场推广方面，公司积极参与全球重要展会，如 Viva Technology、亚

双11电商大促的第一阶段结束，得益于降温补贴的持续投入和新品速爆策略落地，服饰品牌在天猫双11迎来成交爆发。 久谦中台数据显示，双11第一阶段的销售中，淘宝天猫在服饰类目种占比达50.7%，抖音占据36.1%，京东占据13.2%，淘天主场优势明显。另外在天猫平台大力度补贴下，服饰类目爆发系数高达208%，显示出日常高频消费品类的持续吸引力。 据媒体报道，一线服饰大牌在天猫双11迎来成交爆发。10月24日，天猫双11开卖首小时，3754个服饰品牌成交同比去年翻倍，显示出强劲的市场需求和显著回升的消费信心。在这3754个品牌中，羽绒服类目表现尤为突出，成交同比增长超50%。开场仅1小时，高端羽绒品牌Moncler、高梵的成交额就超过了去年全天；一线时尚潮牌表现亮眼。10月14日预售1小时内，we11done成交同比暴涨超600%，AcneStudios成交同比暴涨超400%。 今年双11一个明显变化是，电商平台不再鼓励单纯的“低价内卷”，大众对大促的期待仍是有品质的实惠，“好货”仍具有最高优先级。 天猫继续加大对新品的资源投入，推出“新品速爆计划”，资源规模提升3倍，新品启动周期缩短为7~14天， 30天完成“打爆”。数据显示，2024年第三季度，天猫新入驻品牌环比大涨超70%。而服饰更是新品牌入驻数量最多的行业，新入驻品牌数量连续两年保持100%以上的同比高速增长。 天猫双11还通过平台官方补贴、跨店满减、行业大额券等优惠策略，让消费者直观感受到优惠力度。 今年双11，天猫服饰更多次突发“降温大额补贴“，并且上线了降温会场，一线大牌秋冬新品低至5折。高梵、波司登、MOCO等头部羽绒品牌们都拿出了自己的“当家花旦”。比如高梵黑金鹅绒服、波司登科技蓄热羽绒服、鸭鸭黑标鹅超模同款等人气新品均出现在保暖会场中，消费者都领取降温大额补贴使用。 作为激活消费市场、提升消费意愿的关键窗口，

双11电商大促的第一阶段结束，得益于降温补贴的持续投入和新品速爆策略落地，服饰品牌在天猫双11迎来成交爆发。 久谦中台数据显示，双11第一阶段的销售中，淘宝天猫在服饰类目种占比达50.7%，抖音占据36.1%，京东占据13.2%，淘天主场优势明显。另外在天猫平台大力度补贴下，服饰类目爆发系数高达208%，显示出日常高频消费品类的持续吸引力。 据媒体报道，一线服饰大牌在天猫双11迎来成交爆发。10月24日，天猫双11开卖首小时，3754个服饰品牌成交同比去年翻倍，显示出强劲的市场需求和显著回升的消费信心。在这3754个品牌中，羽绒服类目表现尤为突出，成交同比增长超50%。开场仅1小时，高端羽绒品牌Moncler、高梵的成交额就超过了去年全天；一线时尚潮牌表现亮眼。10月14日预售1小时内，we11done成交同比暴涨超600%，AcneStudios成交同比暴涨超400%。 今年双11一个明显变化是，电商平台不再鼓励单纯的“低价内卷”，大众对大促的期待仍是有品质的实惠，“好货”仍具有最高优先级。 天猫继续加大对新品的资源投入，推出“新品速爆计划”，资源规模提升3倍，新品启动周期缩短为7~14天， 30天完成“打爆”。数据显示，2024年第三季度，天猫新入驻品牌环比大涨超70%。而服饰更是新品牌入驻数量最多的行业，新入驻品牌数量连续两年保持100%以上的同比高速增长。 天猫双11还通过平台官方补贴、跨店满减、行业大额券等优惠策略，让消费者直观感受到优惠力度。 今年双11，天猫服饰更多次突发“降温大额补贴“，并且上线了降温会场，一线大牌秋冬新品低至5折。高梵、波司登、MOCO等头部羽绒品牌们都拿出了自己的“当家花旦”。比如高梵黑金鹅绒服、波司登科技蓄热羽绒服、鸭鸭黑标鹅超模同款等人气新品均出现在保暖会场中，消费者都领取降温大额补贴使用。 作为激活消费市场、提升消费意愿的关键窗口，

阿里旗下源头厂货直销平台1688开始猛补服务短板。 $阿里巴巴(BABA)$ 9月4日，1688发布《买家保障服务升级公告》，全面升级买家采购体验。从9月12日开始，退货包运费、极速退款和争议订单平台赔付等服务将陆续覆盖1688所有站内订单。在“坚决”补短板的同时，1688在汹涌的商家情绪之下也展示了“听劝”姿态，公开表示要打击商家吐槽集中的恶意仅退款和恶意薅羊毛行为。在上述公告中，1688调整了“已收货仅退款”（业内称为“仅退款”）规则。平台依然会支持买家合理的仅退款申请，但也会出资补贴有高回头率的商家，并为商家提供绿色申诉通道。记者了解到，1688将设置专项资金，定向投入到买家体验提升和商家经营减负。“听劝”之举，反映出1688在激烈的竞争环境下捍卫其供给侧核心竞争力的压力。但据一位要求匿名的1688内部人士透露，“平台不会去搞平衡，而是更看重买家体验，希望跟商家一起服务好买家，因为买家是商家和平台共同的第一客户”。恶补服务短板，所有订单退货包运费1688是一个批发起家的平台。这两年，随着平替消费趋势兴起，大量一二线城市年轻的消费者涌入1688找大牌代工厂和品牌平替货源，从而带动了1688严选和 1688会员店的快速发展。但这些年轻买家也吐槽平台体验不好。实际上，买家体验一直是1688和商家的共同短板。2年前，1688每天要收到5000起卖家辱骂买家的投诉，还有大量买家直接用脚投票走人。平台的说法是，经过两年治理，每天收到的买家被骂投诉下降到个位数。但实际情况是，商家的服务水平并没有明显改善。在不少商家眼里，新涌入的年轻消费者“钱少事多”。尤其是习惯了批发生意的商家，很难接受买一件也要砍价和包邮的需求。不少商家对买家响应时间慢、履约服务差。今年3月，1688曾试图大力升级平台买家体验。一方面

近期追踪的一家AI企业 $第四范式(06682)$ ，前几天中报显示上半年营收增长27%，今天股价涨了将近9%。简单做了张图跟大家分享下： 第一，这个公司盈利能力一直在提升：现阶段所有AI公司都在烧钱，但这家公司近 3 年连续减亏，在成本管理和运营效率方面应该是不断在做优化，未来实现盈利可期。 第二，高客户粘性挖深护城河：就未来规模和上升空间而言，高客户粘性以及 5 年超过 9 倍的客户增长，公司去年40亿的营收中，应该能拆出不少recurring的收入。在AI ToB的企业中，其未来营收还是可预期的。 第三，重视技术：管理层在研发上一直保持投入和商业模式的创新，公司的核心业务先知平台升级到了5.0版本，这次中报还披露了先知Inside模式，产品形态和服务模式一直跑在市场前沿。 若能持续挖掘现有客户需求，并开拓新的客户群体，结合技术优势推出更多创新产品和服务，估计公司的营收有望实现大幅增长。 总体来讲，个人觉得未来规模可期，上升空间也比较广阔，很可能在行业中占据更重要的地位，在烧钱的行业现状里杀出一条路。

2024年8月14日， $优克联(UCL)$ 发布2024年二季度业绩报告。财报显示，公司本季度净利润为224万美元；随着国际旅游业的逐步复苏，优克联的国际漫游业务实现了快速反弹。 业绩发布后，Litchfield Hills Research于8月19日发布研报，重申优克联“买入”评级及9美元的目标价。研报指出，优克联本财季的收入和每股收益（EPS）均超出该机构预期，这主要得益于公司销售额和利润的提高，以及费用的降低。 研报指出，受益于公司今年5月在巴黎VIVA Technology活动上推出的全新定位跟踪解决方案，预计优克联将会进入一个超过10亿美元的新市场。该机构进一步指出，按照行业内其他公司的估值倍数计算，优克联股价有可能超11美元，远超当前目标价。 8月21日，Diamond Equity Research发布报告，维持优克联10美元的目标价。该机构分析师认为优克联二季度2240万美元的总营收超出原本2220万美元的预期，且相比去年同期扭亏为盈。此外，公司在VivaTech上推出的三款GlocalMe Life新产品预计将从2024年第三季度起产生更多收益。基于公司战略的持续执行与落地，将优克联的目标价维持在每股10.00美元。 更多详细信息，以研报内容为准，以下为部分研报摘录：

8月15日，阿里巴巴集团 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 公布2025财年1季度业绩。淘宝天猫业绩表现延续了上一季度的增长趋势。财报显示，淘天集团商品交易总额（GMV）、购买人数、购买频次继续保持高增长，订单量取得同比两位数增长。其中88VIP会员人数持续同比双位数增长，超过4200万，上一季度该数字为3500万。一线城市中，每10人就有1人是88VIP。88VIP是淘宝天猫于2018年8月8号推出的一项付费会员服务，推出6年来，会员权益多次扩容，逐渐从阿里生态向外扩展，为平台积累了大量高活跃、高购买力与高黏性用户。88VIP会员对品牌认同度更高，在淘宝天猫的年度消费额也明显高于一般用户，是淘宝天猫最有价值的人群资产。今年以来，淘天集团对88VIP会员权益进行多轮升级。年初，连续上线了原价购茅台天天开奖、专享百补价、天天5折大牌内购会等多项会员权益。并从4月22日起，推出88VIP会员无限次退货包运费服务。今年天猫618，88VIP首次推出购物月卡，消费者首月花8块8即可开通，降低会员权益门槛。618期间，天猫就88VIP投入超过百亿，为历史最多。88VIP大额消费券使用门槛也从原先的满1500元，下调为满1200元即可使用。多项权益升级后，88VIP的开卡率、领券率快速增长。2024年5月，88VIP新增会员数同比增幅超过3倍。5月20日开卖当天，88VIP购买人数同比去年618增长超50%，会员访问量同比增长40%，人均购买金额同比增长超30%。年轻群体开卡意愿强烈，88VIP会员中，00后开卡人数较去年同期增幅上涨533%，月环比增长226%。国家统计局数据显示，上半年，社会消费品

斗鱼，这个名字在中国的直播行业里已经响亮了多年。它不仅仅是一个直播平台，更是一种文化现象，一种网络社区的象征。作为国内游戏直播行业的领头羊，斗鱼以其独特的风格和丰富的内容吸引着众多游戏爱好者的目光。随着时间的推移，斗鱼在市场上的地位愈发稳固，成为了无数玩家、观众乃至投资人关注的焦点。 最近，斗鱼再次成为了业界讨论的热点。这次不是因为新的游戏上线或者主播的人气飙升，而是因为斗鱼对外公布了一个令人震惊的分红计划——高达3亿美元的分红活动。这个分红计划一经公布，立刻引发了投资界和直播界的广泛关注，也让斗鱼的股价有了显著的上涨，消息发布后，斗鱼股价直接暴涨42.49%。那么，这样的分红策略背后有着怎样的经济逻辑呢？我们来仔细分析一下。 分红背景与动机分析 首先我们来看看这次分红的背景。根据斗鱼发布的信息显示，这是斗鱼上市以来的首次大规模分红。总额高达3亿美元，这一数字在资本市场上无疑是相当吸引眼球的，而且每股或每ADS能够获得的分红高达9.76美元，已经接近斗鱼发布分红公告前的股价，这意味着之前的多数投资者一旦拿到分红即可实现回本。即使在上涨后的18.33美元来看，股息率也高达53.2%。这样的股息率毫无疑问是非常具有吸引力的。 需要注意到，斗鱼这次高分红下有个独特的背景是今年以来中国资金对高股息表现出了很高的兴趣，包括银行、煤炭、石油、水电等传统的高股息股票受到了资金的追捧，其股价也表现出了远高于市场指数的行情。而与高股息板块的火热相比，成长股正处于被资金抛弃的尴尬境地，估值不断下滑。因此，斗鱼这次高分红有着顺应资金偏好，吸引更多投资者，从而推动股价上涨的目的。 除了高股息吸引更多的投资者之外，大股东也能获得充裕的现金，相比减持来说，这对公司股价的影响更加积极。根据股权结构，腾讯将独自享受超过1.14亿美元的现金红利，而创始人陈少杰持有的17.2%股份，预计可分得5160万美元的

品牌在天猫618实现上半年最大的生意爆发。截至6月18日24点，365个品牌在天猫618成交破亿，超36000个品牌成交翻倍。88VIP新增会员人数同比增长65%，会员规模创历史新高。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 365个破亿品牌中，苹果、美的、海尔、小米、茅台、五粮液、华为、格力、耐克、源氏木语等品牌稳占天猫618“10亿俱乐部”，天猫始终是全球品牌成交爆发最强主阵地。机构数据显示，618天猫美妆、3C数码、家电、食品生鲜等行业成交增速及规模名列全网双第一。今年天猫618，576个创立3年内的新品牌拿下趋势品类第一名，实现从新品牌到“星品牌”的跃升。8个商家第一次参加天猫618即破亿，189个新商家成交突破一千万，实现开局即爆发。淘宝天猫全面践行“用户为先”战略，品牌成交全面爆发。今年天猫618 简化玩法，取消预售现货开卖，升级88VIP权益、打通淘宝天猫满减；并作出史上最大力度投入，加投150亿的红包、品类券，给消费者简单、省心、实惠的购物体验，为商家创造稳定可持续的增长机会。淘天核心用户88VIP会员持续增长、对品牌成交拉动作用明显。天猫618期间，88VIP新增会员数同比增长超65%。今年天猫618期间，小米等品牌，88VIP用户累计成交金额增长近2倍。品牌会员持续扩大，带来品牌私域成交爆发。截至6月16日24点，超过120家品牌来自会员的成交额突破1亿，超1100家品牌相关成交额突破千万。截至6月16日24点，天猫618开卖后新增商家会员总数超9000万。主打好货好价的淘宝百亿补贴，成为品牌增长新引擎。截至6月17日24点，成交金额同比增长550%，其中3C数码同比增长87