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灿谷昨晚刚发的第四季度和全年业绩，听完电话会，几个关键数据分享下： 1、营收：Q4 6.68亿，挖矿贡献6.53亿；2024全年8.045亿，去年是17亿。 2、净利润：Q4 5590万，全年净利润2.998亿，去年净亏损3790万。 3、数据：季度内933.8枚，平均开采成本（不含折旧）67769.9美元 4、现金情况：总余额25亿（截至2024年底，现金及等价物和短期投资） 5、汽车金融：融资余额39亿，公司承担未计提的11亿，年度坏账率M1和M3分别3.24%和1.78%，风险敞口下降。 灿谷Q4这个当期报告参考性意义蛮大的： 结合营收和净利润情况看，Q4挖矿收入6.53亿，营收占比差不多97.8%，后续基本就可以纯粹当矿业股看了；（插一句，公司新版IR网站上线，比旧版看上去舒服不少，效率也是真不错，Q4的Investor Presentation已经挂出来了，感兴趣的可以自己看） 之前主业车金融相关的，预估只会留有利润部分，而且还在不断降规模。 Q4净利润5590万基本都挖矿贡献，如果全部剔除这部分，全年净利润也有近2.4亿。 挖矿业务： 32EH/s算力全球第三，单币挖矿成本67,769.9美元。 对比纯矿业公司的话，确实要比行业均值稍微高一丢丢（1万美元左右，除了电费还包括托管等费用），但是综合来看，其实这个成本也还好，灿谷Q4经营利润率12.63%。 目前牛市预期非常一致，低于10万美元很多企业都在现金买、甚至发债贷款买，这个成本价还算可观。 对比看，MSTR，截至 2025 年3月2日，持有499,096枚，成本约331 亿美元，平均成本66,357 美元。 MARA之前发的2024年报，总体平均成本是87,250美元，一个是重资产，再一个现金购买部分拉高了成本。 关于设备折旧，翻了下MARA财报，Q4对应53.2EH/s，折旧摊销就高达1.368亿美元，全

最近消息面上其实利好蛮多的：懂王发贴，基本确定要搞数字战略储备；3月7日还要举办首次相关峰会；月初又基本也是各家矿业公司公布数据，行情预期上拉满了。 嘉楠最新发的数据，2024年第四季度预估收入约8900万美元，超出此前指引约10%，环比也有增长，熊市寒冬算是彻底过去了。 到2025年2月底，自营算力从5.53 EH/s增至5.73 EH/s，BTC持币量达到1355枚 。综合电力成本0.04美元/千瓦时，行业领先。 虽说对比来看的话，头部矿业公司持币基本都要1万枚，但目前嘉楠这个体量，单看自挖也算是个中型矿业股了。 1月份公司给的2025年业绩指引：全年收入在9亿美元至11亿美元之间，同比3-4倍的增长！这轮牛市应该会有点作为。 矿机业务：卖铲子的生意 算力机器业务属于典型的卖铲子生意，因为减半期存在，阶段性会打击矿工积极性，周期性很强，基本要按照周期股来炒，跟现货存在剪刀差。 周期股基本上属于干一年吃三年，牛市特别舒服，比如典型的2021年牛市，净利润就3个多亿美金。而2023年算力寒冬，算力机器平均售价从2022年的每TH/s 40.8美元暴跌到仅8.9美元，库存积压基本是买一台亏一台。 从嘉楠最近几个季度营收的净利润变化情况来看，牛市气息很明显了。实际上2024年Q2，也就是减半期之后，基本上就算牛市启动了，Q2营收直接翻倍，只不过利润还没起来，这个跟去库存相关。 2025年订单和交付预期： 这里简单提一下算力机器玩家，嘉楠是全球首批ASIC算力机器厂商，早在2013年就交付了全球第一代ASIC算力机器 Avalon 系列，是行业比较早的玩家，在芯片设计和供应链上都有积累。虽然龙头一直是比特大陆，嘉楠和MicroBT在上个减半期势头也非常猛。 根据沙利文发布的白皮书，2023年BTC算力机器全球算力销售总量达到1.62亿TH/S，嘉楠科技旗下的Avalon Mine

$嘉楠科技(CAN)$  刚刚战略储备宣布了，直接拉了10cm，下周3月7日首个峰会，希望一股作气回10万，嘉楠给我回点血吧

网易有道刚发了Q4和全年财报，整体跟我之前预期的差不多，利润方面略超预期。 说下网易有道最近热点和中长期看法 2024年财务上核心主题是“盈利”，几个核心数据： • Q4经营利润：8420万元人民币，同比增长10.3%； • 经营性现金流入：1.6亿元； • 全年净收入：56.3亿元，同比增长4.4%； • 全年经营利润：1.5亿元，首次实现全年盈利； • 经营性现金净流出：同比大幅收窄84.5%。 有道是去年Q4首次实现经营转正，今年盈利算超出市场预期。 简单说下具体业务情况： 学习服务里数字内容、领世这些搞聚焦不说了，硬件方面词典笔爆款硬件破了1000万也讲过。 这里提一下我比较关心的AI订阅，Q4继续保持高增速，连续八个季度同比增长超50%，全年超2亿，同比增长超过130%。 这个是AI时代最典型的商业模式，直接关系到公司所有AI投入的产出。目前有道产品矩阵里词典和Web、Hi Echo、iRecord、LectMate、外加小P这6个，都属于垂类赛道TOP3的产品，AI订阅习惯养成属于长期饭票。 另外广告，没记错的话，Q3之前广告业务也是连续8个季度同比50%左右的增长，这个Q增速下来了，净收入4.8亿，同比高基数情况下有1.6%增长，毛利率34.2%。 整体规模维持在5亿上下，如果看大盘的话，2024年广告市场整体同比上涨1.6%（CTR媒介智讯Ad Cube广告数据库），巧了。 话说这两年互联网广告都是下滑严重，除了拼多多、快手、B站等几个传统流量平台广告业务保持了双位数增长，其他互联网媒体的存量博弈非常激烈。 广告狂奔势头降下来了，这个节点上有必要再去谈一谈，未来增长与潜力在哪。 一、有道广告如何成为盈利黑马：从“

$KEEP(03650)$  感觉最近看KEEP、奈雪几个可能都要退港股通，市值是原罪啊。 简单看了下KEEP南向资金的体量，基本维持在5000万股这个量级，占比在10-12%之间，属于行业平均水平，从相关性来看的话，跟股价相关性也不太大，2月6日那种大阳线一定都是公司消息、多方资金合力，像2月14日小阳线，南水还是净卖出的，更多玩家也都是港美股选手了。 如果退通，这玩意只是不让买入了，卖出还是随时可以的，有信仰的可以当变相锁仓。 现在更需要关注的，还是公司基本面本身。 前两天创始人王宁发布全员信说KEEP也是all in AI，推了一堆海外App，另外2025年8.0要升级，也会发9.0 AI版。 等年报出来看看管理层指引和展望吧，赛道不担心、公司产品不担心，盈利才是公司关注点，包括月活会员渗透率，不过我预估2025年估计营销费用率估计又要上30%。

$赛力斯(601127)$   作为新能源汽车赛道的头部玩家，赛力斯近期虽经历短暂风波，但资本市场却呈现出一种沉稳与笃定，各大券商纷纷发布研报建议增持，数据显示，近半年内5家券商给予增持建议，27家券商给予买入建议。 市场对问界产品的持续看好，本质上离不开赛力斯经过长时间的创新和积累所展现出来的强大产品力、技术实力以及智造能力。 看来2024年，赛力斯以创新基因驱动全产业链升级，在智能汽车领域构建起多维竞争优势，为其长期发展奠定了坚实的基础。

哇，感谢虎妞[害羞][害羞]

$赛力斯(601127)$   问界M9连续10个月霸榜50万元级豪华车市场销冠，打破了传统外资豪华品牌的长期垄断。问界仅用了三年多时间就塑造了高端豪华的品牌形象，NPS用户推荐值和品牌信心指数均排名前列，这样的崛起并非偶然。如此强劲的发展态势与深厚底气，又何惧一时的风波？毕竟短期销量下滑，只是企业发展与车型产品周期性带来的阶段性影响，问界M9依旧表现稳健，市场口碑坚挺，消费者对新的产品周期以及存量产品改款仍很期待。

$赛力斯(601127)$   明星、企业家争当“野生销售员”，M9春晚灯光秀刷屏全球！真正的品牌力是用户自发传播，只要这个基础打牢，长远的发展就有保障。问界的口碑裂变，才刚刚开始，眼光放长远一点，不必在意一时的变化。

AppLovin这家看似低调的广告技术公司，在 2024 年股价暴涨744%，成为整个纳斯达克市场上最亮眼的明星之一。而就在 2025 年 Q4 财报公布后，它的股价盘后一度暴涨近30%，而且还在告诉市场：“哥们，我还能再涨！” 图片 但问题来了，AppLovin 这匹黑马的速度还能维持多久？AI 赋能的广告模式到底是昙花一现，还是下一个 “广告界的英伟达”？ 一、Q4财报，收入利润增长远超预期 先来看 AppLovin 最新发布的 2024 年 Q4 财报 图片 直接说重点：AppLovin 赚钱速度太快了，甚至有点像印钞机。            广告业务的爆发式增长（+73%）：广告已经占到总收入的 73%，基本就是AppLovin 的“现金奶牛”。 利润暴增（+248%）：Q4净利润增长三倍，公司赚钱能力越来越强，利润率在提升。 现金流充沛：全年自由现金流 21 亿美元，公司既可以投资 AI 研发，又可以回购股票，不需要靠外部融资续命。 另外，AppLovin 2025 年 Q1 业绩指引再次超预期： 预计营收$1.36B-$1.39B（超市场预期） 广告收入预计突破 $1B（核心增长动力） EBITDA 预计 $855M-$885M（利润率继续提升） 即便已经涨了这么多，市场对 AppLovin 仍然保持乐观，甚至觉得它还能继续涨。       二、AI 赋能广告的 “印钞机” 模型       AppLovin 通过 AI 驱动广告变现，成功打造了一套高效、可扩展的广告生态系统。其核心竞争力在于利用深度学习技术，提高广告投放精准度，从而帮助广告主提升 ROI（投资回报率）。 1. 传统广告 vs. AI 广告模式 图片 Ap