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全自动驾驶已成为新能源汽车板块下一阶段的重要任务。 身处在该板块的头部科技公司都获得了不错的估值。 3月11日，“激光雷达第一股”禾赛科技发布了2024年第四季度以及全年未经审计财务数据。 根据禾赛科技披露的数据显示，2024年全年，禾赛科技 $禾赛(HSAI)$ 实现营收为20.8亿元人民币，同比增长10.7%，创下历史新高；归母净利润为-1.02亿元，同比增长78.49%；非通用会计准则下净利润约1370万元，经营现金流为6300万元。 值得注意的是，禾赛科技是全球首家且也是唯一一家已经实现全年盈利的激光雷达类上市公司，同样禾赛科技也是全球首家净现金流为正的上市激光雷达企业。 具体到第四季度，其表现则更为突出，四季度实现营收为7.2亿元，营收同比增长28%，环比增长33%；净利润为1.47亿元，同比扭亏为盈。 据悉，第四季度禾赛科技的激光雷达交付量达到了22.2万台，同比增长153.1%，超过了去年全年。2024年全年，禾赛科技的激光雷达交付数量达到了50.19万台，连续四年翻倍增长。 其财报发布之后，资本市场也给予了积极的反馈。3月11日，禾赛科技大涨超50%，总市值达到了30.07亿美元。若从2024年11月26日算起，禾赛科技最高涨幅已经超过500%，市值猛增超24亿美元，约合人民币174亿元。虽截至目前其股价有所回落，但不影响其长期趋势。 展望2025年，禾赛科技预计全年营收将达到30亿至35亿元，同比增长44%至49%；非通用会计准则下净利润将达到3.5亿元至5亿元。激光雷达出货量将达到120万至150万台，同比增长139%至200%。其中，ADAS激光雷达占比将超过80%，机器人激光雷达出货目标为20万台。 禾赛科技还称，预计二季度将量产面向L3自动驾驶的激光雷达，并持续拓展机器

京东物流发布了2024年财报，财报显示，2024年全年京东物流实现营收1828.38亿元，同比增长9.73%；实现净利润为61.98亿元，同比增长905.78%。经调整后净利润达到79亿元，同比增长186.8%。净利润的暴涨，得益于前期的稳定投入、较高市场占有率以及降本增效。 $京东物流(02618)$

“拿了这么久居然还亏这么多”。 “何帅曾经的优秀基金经理，现在这几年就吃老本了”。 “持有五年多，今夜终于清仓了，股市大涨它微涨，基金经理不知道咋想的持有那么多银行股”。 …… 上述抱怨，出自“交银优势行业混合”的基金吧，而基民口诛笔伐的对象则纷纷指向了交银施罗德旗下的基金经理——何帅。 作为交银施罗德基金“三剑客”之一，何帅在2015到2017年A股大熊市期间连续获得正收益，凭借亮眼的表现，其连续斩获了“金牛奖”“金基金奖”等重量级荣誉，但让人没想到的是，进入2022年后何帅的业绩突然急转直下。 以何帅的代表作交银优势行业混合为例，在2017年至2021年期间，该基金收益全部为正，即便是在沪深300暴跌25.31%的2018年，该基金仍实现了0.32%的收益。但进入2022年后，交银优势行业混合的表现大不如前，2022到2024年期间该基金连续3年负收益，其中2023年的阶段涨幅为-23.18%，在同类2331只基金中排名1994位，同期同类基金的阶段性涨幅为-9.01%，沪深300的阶段性涨幅为-11.38%。 在业绩下滑的影响下，目前何帅的管理规模已经从峰值的约200亿下降至113.99亿，管理规模接近“腰斩”。而像交银优势行业混合，在2021年时规模还维持在60亿区间上下波动，但到了2024年四季度末基金的规模却仅剩下37.19亿。 “三剑客”辉煌不再 过去，交银施罗德曾以王崇、何帅和杨浩“三剑客”响彻业内，但近年来这一组合却让市场失望。 在“三剑客”中，掉队最为明显的还是何帅。资料显示，何帅以布局金融、制造业等低估值板块见长，在2015到2020年期间，何帅管理的交银优势行业混合累计回报率一度超过240%，这一亮眼的成绩让何帅备受投资者追捧，管理规模更是超过了200亿。 然而，进入2022年后，何帅的业绩突然急转直下，交银优势行业混合在2022到2024年期间连续

商超行业还在周期底部徘徊。 作为新零售的重要一环，商超行业曾被互联网巨头寄予了厚望。在互联网巨头的加持下，商超行业迎来了大爆发。 为了拿到商超行业的入场券，几家互联网巨头甚至溢价，也要拿下一些头部商超的股权，成为其重要股东。 深度介入商超行业之后，互联网巨头们对行业的改造随即展开，包括仓储、配送、支付以及服务，都有了很深的互联网烙印，但遗憾的是，这些商超的新零售业态，则并没有想象中的那么赚钱。 以大润发的母公司高鑫零售为例，其2022年至2024年，营收分别为881.34亿元、836.62亿元以及725.67亿；净利润分别为-7.39亿元、1.09亿元以及-16.05亿元。 作为大润发曾经的控股股东，阿里巴巴曾在2017年、2020年分别拿出了224亿港元和279.57亿港元加码大润发。 但随着新零售的退潮，阿里选择出售高鑫零售，而这一笔出售亏损高达131.77亿元。 无独有偶，永辉超市也经历着同样的命运。 2024年9月23日深夜，永辉超市突然公告称，公司股东牛奶公司、京东世贸、宿迁涵邦计划通过协议转让的方式向骏才国际转让其所持股份，转让股份分别占公司总股本的 21.08%、4.05%和 4.27%。 据悉，交易前，牛奶公司、京东世贸、宿迁涵邦分别持有永辉超市21.08%、6.98%和4.27%的股份。其中，京东世贸与宿迁涵邦为一致行动人，均是京东集团旗下公司。交易完成后，牛奶公司、宿迁涵邦将不再持有永辉超市股份，京东世贸的持股比例也将降至2.94% 也就是说，叶国富并不信邪。 面对资本市场的不理解，叶国富发文称：大家看不懂就对了，如果看得懂我就错了。 3月11日晚间，永辉超市 $永辉超市(601933)$ 发布公告称，其重要股东京东世贸计划减持不超过2.66亿股永辉超市股份，占总股本的2

财报显示，2024年公司销量848.1万千升，同比下降8.8%；营收62.46亿美元，同比下滑8.9%；净利润为7.26亿美元 ，同比下滑15.2%。对于业绩的大幅下滑，百威亚太表示，虽然亚太地区东部的收入管理措施和亚洲各国有利的产品组合推动收入增长，但被中国地区的高基数及不利的渠道组合部分抵销。 $百威英博(BUD)$

中国AI赛道迎来“价值重估”浪潮。 DeepSeek的出圈引爆新一轮投资热潮，中国科技股迎来了一波“价值重估”浪潮，德意志银行直言，2025年或许正是全球资本重新发现中国的“斯普特尼克时刻”。 随着中国科技股价值重估趋势的显现，外资机构对中国资产的兴趣愈发浓厚，开始大规模买入中国股票。根据EPF2数据，外资长线基金已连续三个月流入中国股市，且2月份出现了由被动基金主导的净流入。 高盛预计，MSCI中国指数在乐观情景下2025年涨幅可达28%，核心驱动力为科技企业盈利改善和产业链重构。 那么问题来了，普通投资者该如何参与投资这一波人工智能的时代红利？ 随着今年年初中国开源大模型DeepSeek的推出，中国AI概念火爆出圈引爆新一轮投资热潮，中国科技股迎来了一波“价值重估”浪潮，以人工智能、云计算为代表的科技板块一马当先，领涨市场。 正如德意志银行所言，2025年或许正是全球资本重新发现中国的“斯普特尼克时刻”。 随着中国科技股价值重估趋势的显现，外资机构对中国资产的兴趣愈发浓厚，开始大规模买入中国股票。韩国证券存托结算院最新数据显示，今年2月，韩国投资者投资中国内地和香港股票的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近两倍，不仅创2022年8月以来新高，且远超同期韩国投资者对欧洲和日本股市的投资规模。 来自韩国最大证券公司的数据还显示，2月17日至28日期间，韩国投资者净买入规模排名前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。韩国投资者的这一举措，只是全球资本配置浪潮中的一个缩影。 3月11日，瑞银全球金融市场部的中国主管房东明也表示，过去一个月里，海外投资者更加积极地参与中国股市，全球性大型基金仍在评估中。整体而言，外资仍处于逐步加仓的过程中。目前观察到的现象是，流入中国资产的资金流主要来自于新兴市场，例如从印度、韩国股市转移至港股。

中国AI赛道迎来“价值重估”浪潮。 DeepSeek的出圈引爆新一轮投资热潮，中国科技股迎来了一波“价值重估”浪潮，德意志银行直言，2025年或许正是全球资本重新发现中国的“斯普特尼克时刻”。 随着中国科技股价值重估趋势的显现，外资机构对中国资产的兴趣愈发浓厚，开始大规模买入中国股票。根据EPF2数据，外资长线基金已连续三个月流入中国股市，且2月份出现了由被动基金主导的净流入。 高盛预计，MSCI中国指数在乐观情景下2025年涨幅可达28%，核心驱动力为科技企业盈利改善和产业链重构。 那么问题来了，普通投资者该如何参与投资这一波人工智能的时代红利？ AI“价值重估”浪潮 随着今年年初中国开源大模型DeepSeek的推出，中国AI概念火爆出圈引爆新一轮投资热潮，中国科技股迎来了一波“价值重估”浪潮，以人工智能、云计算为代表的科技板块一马当先，领涨市场。 正如德意志银行所言，2025年或许正是全球资本重新发现中国的“斯普特尼克时刻”。 随着中国科技股价值重估趋势的显现，外资机构对中国资产的兴趣愈发浓厚，开始大规模买入中国股票。韩国证券存托结算院最新数据显示，今年2月，韩国投资者投资中国内地和香港股票的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近两倍，不仅创2022年8月以来新高，且远超同期韩国投资者对欧洲和日本股市的投资规模。 来自韩国最大证券公司的数据还显示，2月17日至28日期间，韩国投资者净买入规模排名前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。韩国投资者的这一举措，只是全球资本配置浪潮中的一个缩影。 3月11日，瑞银全球金融市场部的中国主管房东明也表示，过去一个月里，海外投资者更加积极地参与中国股市，全球性大型基金仍在评估中。整体而言，外资仍处于逐步加仓的过程中。目前观察到的现象是，流入中国资产的资金流主要来自于新兴市场，例如从印度

大消费行业，正在复苏。 此前，蒙牛 $蒙牛乳业(02319)$ 发布了2024年的盈利预警公告，公告显示，预计2024年录得总收入同比有所下降，拥有人应占利润约0.5亿至2.5亿，较上年同期下降94.80%至98.96%。仅从这些数字来看，蒙牛2024年的业绩并不出色，但令外界意外的是，其业绩预警披露后，蒙牛股价不跌反涨，且涨势还不小。 次日开盘，蒙牛股价强势拉升，盘中股价涨幅最高近12%，截至收盘股价涨幅仍有10.36%。截至最新收盘，蒙牛乳业股价18.88港元/股，总市值为739.7亿港元。 那么为何蒙牛业绩暴跌，股价却能逆势走高？ 从这份财报数据，我们可以发现，导致净利润骤降的原因在于两笔合计超47亿元的资产减值，一是2019年以71亿元高价收购的澳大利亚奶粉品牌贝拉米，因经营持续低迷计提商誉减值38亿至40亿；二是联营公司现代牧业因原奶价格下跌和生物资产减值，拖累蒙牛利润7.9亿至9亿。若剔除这些非现金减值，蒙牛2024年实际利润约为46.4亿-51.5亿元，与2023年的48.09亿元基本持平。 诚然，资产减值对蒙牛的业绩造成了影响，但这也可以视为蒙牛“甩掉包袱，轻装上阵”的开始。 回过头来看，这种“甩掉包袱，轻装上阵”的操作已经不止一次在蒙牛的身上上演。资料显示，卢敏放在接任总裁后就曾对雅士利计提22.54亿元商誉减值，随后蒙牛迎来了三年复苏期。 蒙牛“纠错” 这一次资产减值计提，本质上是对卢敏放时期大力推行激进并购策略的一次“纠错”。 时间追溯到2016年，当时的蒙牛正在遭遇增长困境，为了重回增长，蒙牛改变策略，试图通过大举并购打破业绩增长瓶颈： 2017年，蒙牛以18.73亿港元增持现代牧业16.7%的股权，在本次增持后蒙牛成为现代牧业的实控人； 2018年，蒙牛收购中国圣牧旗

作为造车新势力中第一家实现盈利的车企，理想汽车已经是“行业标杆”。从销量来看，2024年理想汽车的全年销量高达50.05万辆，是造车新势力中的“销冠”。能斩获这么高的销量固然不容易，但另一方面其实也说明，如果依赖现有的“L系列”，理想汽车想要销量继续大幅增长的难度很大。 $理想汽车(LI)$

中国新式茶饮品牌霸王茶姬赴美IPO突生波折。 3月7日，证监会针对其境外上市备案提出四大核心质询，重点关注北京茶姬股权架构合规性，涉及2023年异常增资减资、外资企业股权交易对价公允性及离岸架构税收合规等敏感问题。 作为近四年首例冲刺美股的中国消费企业，霸王茶姬虽已获备案通知书，备受市场引发关注。 这家成立仅7年、门店数突破6000家的茶饮黑马，凭借“原叶鲜奶茶”定位和加盟模式狂飙突进，2024年GMV达200亿元。然而，面对国内新茶饮市场“内卷”加剧的现状，叠加出海面临的跨文化运营与美股监管风险，霸王茶姬能否延续其扩张神话，仍需经受资本市场的严苛检验。 监管出手 证监会的一则公告给霸王茶姬的IPO之路增添了不确定性。 3月7日，证监会官方网站发布《境外发行上市备案补充材料要求（2025年2月28日—2025年3月6日）》，要求多家公司补充说明相关事项，并请律师核查并出具明确的法律意见，其中便包括市场高度关注的茶姬控股有限公司（霸王茶姬）。 证监会重点关注北京茶姬股权架构设立的合规性，要求公司说明以下四个问题： 1、2023年10月，北京茶姬短时间内增资后减资的原因、对价、定价依据及公允性，相关决策程序履行及税费缴纳情况，是否涉及虚假出资、抽逃出资，是否符合《公司法》和税收相关法律法规。 2、2021年2月，Hniken HK Holding Limited增资北京茶姬的对价、定价依据及公允性、支付手段、支付期限，履行外商投资程序情况。 3、2023年10月，CHAGEE INVESTMENT受让北京茶姬股权的对价、定价依据及公允性、支付手段、支付期限、税费缴纳情况。 4、发行人搭建离岸架构和返程投资涉及的境外投资、外商投资、外汇管理、税务等监管程序履行情况，并就合规性出具结论性意见。 另外，证监会还要求霸王茶姬参照监管指引要求说明此次发行上市具体方案，包括发行股票占发行后