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2021-12-29
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什么情况？交易员开始大规模买入美股看跌期权
“当通货膨胀、创纪录的高资产价格和不断上升的利率三者重叠时，人们总想获得一些额外的保护。”
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2021-12-28
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伊核谈判重启，国际油价为何狂飙？
12月27日，伊朗核问题全面协议联合委员会在维也纳举行第八轮谈判，继续讨论美伊如何恢复履约问题。 在新一轮就恢复《联合全面行动计划》（JCPOA）谈判过程中，伊朗表示，恢复原油的合法出口是关键。然而，
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2021-12-28
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阿特斯：“跟随者”不一定总能喝上汤
2021年的初冬，光伏组件龙头阿特斯科创板IPO过会成功，这意味着光伏组件TOP 5即将齐聚A股。曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。 2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆
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2021-12-27
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无惧Taper！新兴市场成为今年债市大赢家
随着各国央行加快收紧货币政策的步伐，新兴市场债券本应受到拖累。但恰恰相反，表现最好的全球债券都来自发展中国家。 上周，彭博发布的数据显示，2021年南非、中国、印度尼西亚、印度和克罗地亚发行的主权债券
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2021-12-27
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Nikola盘前涨超5%，上周交付了其首辆电动卡车
周一，Nikola盘前涨5.6%，上一交易日收涨近18%。消息面上，Nikola上周宣布向Total Transportation Services交付了其首辆Tre电动卡车。
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2021-12-27
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蜘蛛侠能否拯救摇摇欲坠的迪士尼
迪士尼和索尼之前达成了一项协议，允许索尼旗下的蜘蛛侠出现在漫威的电影宇宙中。
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2021-12-24
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休市提醒：圣诞假期主要市场休市安排一览
2021年圣诞节假期即将来临，部分交易所的早市开市和收市时间有所变动，敬请各位投资者密切留意。圣诞节，基督教纪念耶稣诞生的重要节日。亦称耶稣圣诞节、主降生节，天主教亦称耶稣圣诞瞻礼。有人认为选择这天庆祝圣诞，是因为基督教徒认为耶稣就是正义、永恒的太阳。现在西方在圣诞节常互赠礼物，举行欢宴，并以圣诞老人、圣诞树等增添节日气氛，已成为普遍习俗。圣诞节也成为西方世界以及其他很多地区的公共假日。
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2021-12-24
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雷军造车要错过风口了
12月28日，小米年度旗舰数字系列手机小米12就要发布了，以往重要的小米手机型号发布都由雷军主持讲解，不过此次新品发布或将由新的产品经理担任。今年下半年来，雷军连卸任多家关联公司法人代表、执行董事、董
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“对我们来说，最重要的问题是首先让伊朗轻易和不受阻碍地出售石油。石油（销售）的收入要作为外汇存入伊朗的银行，这样我们才可以享有JCPOA规定的所有经济利益。”\n</blockquote>\n<p>另据新华社，伊朗外长阿卜杜拉希扬12月27日表示，伊朗核问题全面协议相关方将重点讨论一份“新的共同草案”，新一轮谈判将以该草案为蓝本。这份“新的共同草案”在12月初结束的第七轮磋商中达成，涉及取消对伊制裁和核查等问题。</p>\n<h2>谈判进展缓慢，国际油价大涨</h2>\n<p>华尔街见闻提及，2015年7月，伊朗与美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国达成伊核协议。2018年5月，特朗普带领下的美国政府单方面退出伊核协议，随后重启并新增一系列对伊制裁。2019年5月，伊朗逐步中止履行伊核协议部分条款。</p>\n<p>当拜登带领下的本届美国政府打算重返伊核协议时，伊朗官员声称，必须先取消制裁，并保证未来的美国政府能够履约。同时，取消原油出口制裁也一直是伊朗的首要诉求之一。据路透社，西方谈判代表则希望，伊朗能在取消制裁之前就减少核活动。</p>\n<p>今年4月以来，伊核谈判已在维也纳举行了七轮，但始终未能达成一致意见。同时，据路透社，<b>在本月初结束的第七轮磋商中双方几乎没有取得任何进展，这导致国际社会对美国取消对伊朗石油出口的制裁的前景感到悲观。</b></p>\n<p>本次谈判将继续由欧盟对外行动署副秘书长莫拉主持。12月27日晚间，莫拉重新强调了会谈的紧迫性：</p>\n<blockquote>\n “所有代表团都有一种紧迫感，即必须在相对合理的时间内完成谈判。同样，我不会设置限制，但我们希望能在几周而非几个月内完成。”\n</blockquote>\n<p>华尔街见闻提及，联合国原子能监管机构 IAEA 在今年10月表示，德黑兰将在“几个月内”拥有足够的材料制造核武器。对此，伊朗回应称其核计划是用于民用目的，没有军事意图。</p>\n<p>对此，美国伊朗问题特使 Rob Malley 在12月21日也警告称，给谈判留下的时间不多了，若谈判不迅速达成，伊朗将接近具备研制核武器的能力，伊核危机或进一步升级。</p>\n<blockquote>\n “或许在不久的将来，我们将不得不得出结论，JCPOA 已不复存在，我们将不得不谈判一项全新的协议，当然我们会经历一段不断升级的危机时期。”\n</blockquote>\n<p>这一背景下，叠加市场对奥密克戎病毒紧张程度的下降，周一，国际油价盘中涨3%，美油上逼76美元布油突破78美元。截至发稿，布伦特原油期货主力合约跃升至78美元/桶上方，WTI原油报75.97美元/桶。</p>\n<p>值得一提的是，对于原油价格，除需关注<b>新变异病毒影响、伊朗核谈判恢复对该国石油出口的影响，于下周二举行的OPEC+联盟2月产量决策也值得投资者关注。</b></p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伊核谈判重启，国际油价为何狂飙？</title>\n<style 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“对我们来说，最重要的问题是首先让伊朗轻易和不受阻碍地出售石油。石油（销售）的收入要作为外汇存入伊朗的银行，这样我们才可以享有JCPOA规定的所有经济利益。”\n\n另据新华社，伊朗外长阿卜杜拉希扬12月27日表示，伊朗核问题全面协议相关方将重点讨论一份“新的共同草案”，新一轮谈判将以该草案为蓝本。这份“新的共同草案”在12月初结束的第七轮磋商中达成，涉及取消对伊制裁和核查等问题。\n谈判进展缓慢，国际油价大涨\n华尔街见闻提及，2015年7月，伊朗与美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国达成伊核协议。2018年5月，特朗普带领下的美国政府单方面退出伊核协议，随后重启并新增一系列对伊制裁。2019年5月，伊朗逐步中止履行伊核协议部分条款。\n当拜登带领下的本届美国政府打算重返伊核协议时，伊朗官员声称，必须先取消制裁，并保证未来的美国政府能够履约。同时，取消原油出口制裁也一直是伊朗的首要诉求之一。据路透社，西方谈判代表则希望，伊朗能在取消制裁之前就减少核活动。\n今年4月以来，伊核谈判已在维也纳举行了七轮，但始终未能达成一致意见。同时，据路透社，在本月初结束的第七轮磋商中双方几乎没有取得任何进展，这导致国际社会对美国取消对伊朗石油出口的制裁的前景感到悲观。\n本次谈判将继续由欧盟对外行动署副秘书长莫拉主持。12月27日晚间，莫拉重新强调了会谈的紧迫性：\n\n “所有代表团都有一种紧迫感，即必须在相对合理的时间内完成谈判。同样，我不会设置限制，但我们希望能在几周而非几个月内完成。”\n\n华尔街见闻提及，联合国原子能监管机构 IAEA 在今年10月表示，德黑兰将在“几个月内”拥有足够的材料制造核武器。对此，伊朗回应称其核计划是用于民用目的，没有军事意图。\n对此，美国伊朗问题特使 Rob Malley 在12月21日也警告称，给谈判留下的时间不多了，若谈判不迅速达成，伊朗将接近具备研制核武器的能力，伊核危机或进一步升级。\n\n “或许在不久的将来，我们将不得不得出结论，JCPOA 已不复存在，我们将不得不谈判一项全新的协议，当然我们会经历一段不断升级的危机时期。”\n\n这一背景下，叠加市场对奥密克戎病毒紧张程度的下降，周一，国际油价盘中涨3%，美油上逼76美元布油突破78美元。截至发稿，布伦特原油期货主力合约跃升至78美元/桶上方，WTI原油报75.97美元/桶。\n值得一提的是，对于原油价格，除需关注新变异病毒影响、伊朗核谈判恢复对该国石油出口的影响，于下周二举行的OPEC+联盟2月产量决策也值得投资者关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2006,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696888698,"gmtCreate":1640662541533,"gmtModify":1640662541597,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696888698","repostId":"1157524588","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1484,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696888858,"gmtCreate":1640662517243,"gmtModify":1640662517243,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696888858","repostId":"1162914570","repostType":4,"repost":{"id":"1162914570","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"民间投资共享平台——汇集投资高手，发现投资好点子。","home_visible":1,"media_name":"阿尔法工场研究院","id":"1026500124","head_image":"https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a"},"pubTimestamp":1640662133,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162914570?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-28 11:28","market":"us","language":"zh","title":"阿特斯：“跟随者”不一定总能喝上汤","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1162914570","media":"阿尔法工场研究院","summary":"2021年的初冬，光伏组件龙头阿特斯科创板IPO过会成功，这意味着光伏组件TOP 5即将齐聚A股。曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。\n2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆","content":"<p>2021年的初冬，光伏组件龙头阿特斯科创板IPO过会成功，这意味着光伏组件TOP 5即将齐聚A股。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2018324e06e7700c035f4d0bd1a5172\" tg-width=\"864\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。</p>\n<p>2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆纽交所，施正荣凭借23.13亿美元身价登顶中国首富，一时风光无量。</p>\n<p>此后，阿特斯、天合、英利、晶澳、赛维、晶科等诸多耳熟能详的中国光伏企业纷纷出海上市。的确，彼时的纽交所更具备资本吸引力。</p>\n<p>历史总是惊人得相似，五大组件再度聚首。每一次的轮回又有不同之处，当年远渡重洋，而今回归本土。</p>\n<p>今时不同往日，历经二十年风雨洗礼，中国光伏产业已然一骑绝尘，在全球的市占率超过60%，部分环节甚至超过90%。A股上市的本土企业中孕育出了隆基股份、通威股份、阳光电源等诸多全球光伏龙头。</p>\n<p>这意味着蓬勃发展的产业、日益成熟的中国资本市场无疑更能发掘企业的价值，故此，吸引了大量光伏企业回归A股。</p>\n<p>2015年，天合光能与晶澳太阳能先后提出私有化要约，并分别于2017年、2018年从美股退市。</p>\n<p>天合光能于2020年6月正式登录科创板。晶澳科技另辟蹊径，仅仅用了不到一年半的时间，就通过“借壳”从美股回转A股上市。二者之后均开启了股价10倍上涨的旅途。</p>\n<p>此后，2021年9月30日，晶科能源首发上会通过，距离回A上市只差最后临门一脚。如今，随着阿特斯的回归，5大组件有望齐聚A股，华山论剑，一决雌雄。</p>\n<p>在五大组件中有两位故友——天合光能和阿特斯，他们彼此之间可能有更多的话要说。</p>\n<p><b>曾经沧海难为水</b></p>\n<p>时间回到10年前的初冬，2011年11月29日，飘着零星雪花的北京，光伏四巨头齐聚。他们分别是全球组件出货量排名第一的尚德、第三名的英利、第四名的天合、第五名的阿特斯。</p>\n<p>彼时的光伏组件在全球已颇具话语权。</p>\n<p>促成此次行业巨头相会的理由是情况日益严峻的美国双反调查。</p>\n<p>就在不久前，10月19日，7家美国光伏电池厂商向美国政府提出申请，对来源于中国的晶硅光伏电池产品提起反倾销、反补贴调查。美国国际贸易委员会和美国商务部分别于10月19日和11月8日予以立案。</p>\n<p>这场由机电商会牵头组织的“双反”调查新闻发布会引发了市场的高度关注。与会者包括14家应诉美国“双反”调查案件在内的几十家企业，以及相关行业组织的代表，还有来自近百家中外媒体约160位记者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/843b3634e756cb22244d10f1706c02f8\" tg-width=\"865\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">图片来源：黑鹰光伏</p>\n<p>即便仍可以谈笑风生，施正荣、苗连生、高纪凡、瞿晓铧四位大佬此时此刻的内心深处或许远不如在镁光灯下闪亮。也许没人料到，未来的情况远比现在要糟糕得多。</p>\n<p>一年后，2012年10月10日，美国商务部发布最终裁决，美国商务部宣布，对从中国进口的光伏产品，征收34%到47%的关税。</p>\n<p>与此同时，欧盟正式发起了反倾销和反补贴的“双反调查”。热了八年的光伏行业顿遭重挫。</p>\n<p>此举无疑对中国光伏组件厂商形成致命打击，受此影响，如日中天的无锡尚德轰然倒坍，最终破产清算。</p>\n<p>不仅压垮了龙头尚德，也击倒了步子迈得太大的赛维，在接连巨亏后宣告破产。另一位与会巨头英利能源因股价暴跌低于面值最后退市。</p>\n<p>在这场由经济下滑，需求紧缩、补贴退坡导致的产业退潮中，同一个战壕中的中国光伏也不乏幸存者，天合、晶澳、晶科在日后的岁月里成为了国内光伏军团的中坚力量。</p>\n<p>当然，还有我们本片报告的主角——阿特斯。</p>\n<p><b>“骑墙者”——阿特斯</b></p>\n<p>相比于隆基、天合、晶科等明显中文化的光伏企业名称，阿特斯这个名字貌似有所不同。</p>\n<p>实际上，阿特斯的母公司阿特斯太阳能（CanadianSolar）的注册地在加拿大，其实控人瞿晓铧、张含冰夫妇也都是加拿大国籍。通过引入比亚迪等投资人，阿特斯从外商独资企业转变为中外合资企业，降低了上市门槛，正式开启了回A之路。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b160c6f76714073c349114fbebb1acd\" tg-width=\"865\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>“阿特斯不想做老大，只想做最后一个死的光伏企业。”阿特斯的创始人瞿晓铧多年前说过这句话。</p>\n<p>稳重、低调是业界给与瞿晓铧的口碑，这位企业家祖籍江苏常熟，生于北京。在清华大学物理系毕业后，远赴加拿大求学，相继获得了曼尼托巴大学固体物理学硕士学位，多伦多大学半导体材料科学博士学位。</p>\n<p>在其学习和工作的大部分时间，都在从事半导体材料和半导体光伏特性的研究工作，在太阳能发电的理论和实践上有较高的造诣。</p>\n<p>加盟ATS公司后，对供应链管理、质量管理体系、市场销售开发等方面均有较深的涉猎。形成了全方面的企业经营管理能力，为以后独自创业打下了坚实的基础。</p>\n<p>于是在2001年11月，瞿晓铧带着先进的光伏技术和设备回国创业。在江苏常熟市建起了第一家公司―――阿特斯光伏电子（常熟）有限公司。随后，于2006年登录纳斯达克。</p>\n<p>在未来的岁月里，历经双反、5.31等政策变动，接受了单晶硅片取代多晶硅片，PERC取代铝背场电池，大尺寸硅片的替代等多次光伏产业革命的洗礼。</p>\n<p>能够在光伏20年的激荡沉浮中带领阿特斯砥砺前行，瞿晓铧的行事风格不可不谓之稳健。</p>\n<p>瞿晓铧曾经表示过希望做行业内的头部，但不希望争做第一。故而在光伏发展史上，龙头轮番做，而跟随者的名单中常常可以看见阿特斯的身影。</p>\n<p>也许就是因为这种“稳”吧，导致了阿特斯在光伏产业技术迭代时期，没有走到前头。一直处于不上不下的尴尬地位。</p>\n<p>因为其对技术路径的摇摆，有人给阿特斯赋予了“骑墙者”的绰号。</p>\n<p>譬如，去年开始的182和210硅片组件尺寸之争，阿特斯先是加入了隆基等企业创建的182联盟，而后不出半年又加入了中环为首的210尺寸联盟。</p>\n<p>其实，若是因为对未来技术发展路径的不确定性产生的摇摆而被定义为“骑墙者”，有些锱铢必较。</p>\n<p>182和210在未来的一段时间内仍会共存，二者相辅相成，各有优劣，成本优势和性能优势缺一不可。</p>\n<p>可是，在技术迭代如此之快的光伏产业，摇摆不定说明了什么？是不是对产业的认知不够？是不是没有抓住产业的本质？没有把握产业未来发展的方向？这样造成的后果是可想而知的。</p>\n<p><b>摇摆制痛</b></p>\n<p>迄今为止，单晶硅片早已完成对多晶硅片的取代，市场占有率一度达到90%，各大主流厂商几年前便把产品中心放到了单晶硅电池上。</p>\n<p>可是，阿特斯前两年依然深耕在多晶硅电池领域。将研发资金用于已经被抛弃的技术路径中，确实有些不同寻常。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c961e452723a5ed09fbc700d8b4e1c2\" tg-width=\"864\" tg-height=\"229\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>瞿晓铧一直对多晶硅技术路径情有独钟，在2018年市场各界发出有关多晶硅电池即将终结之时，瞿晓铧回应称“等着我们多晶给你诈一个尸，吓你一跳。”</p>\n<p>然而，事物的发展毕竟不会以人的意志为转移，在阿特斯依旧看好多晶硅的同时，业界竞争对手单晶硅电池已经迭代完成。等到阿特斯幡然醒悟之时，差距已然被拉得很远了。</p>\n<p>根据阿特斯招股书披露，2021年1-6月，公司净利润为-3.55亿元，较2020年半年度未经审计的净利润同比下降122.16%。</p>\n<p>即便抛却硅料、附件价格上涨等因素，业绩比起行业内其它龙头仍是相形见绌。</p>\n<p>2021年1-6月，同行业公司隆基股份、天合光能、晶澳科技净利润分别为49.92亿元、7.36 亿元、7.40亿元、5.65亿元，分别同比增长17.58%、44.62%、1.83%。</p>\n<p>阿特斯2021年上半年的净利润显著低于同行业领先企业，且净利润下降幅度显著高于同行业领先企业。</p>\n<p>论及一个企业的盈利能力，毛利率是核心要素，在这一点上阿特斯也低于同行业公司。</p>\n<p>2020年和2021年1-6月，阿特斯单晶组件的毛利率分别为9.71%和0.95%。同行业单晶组件领先企业中，隆基股份、天合光能、晶澳科技2020年的组件业务毛利率分别为20.53%、14.90%、16.09%。</p>\n<p>毛利率落后于同行，有一个关键原因是产品转型。正是由于对技术路径选择的摇摆，错过了最佳时机，导致转型缓慢。</p>\n<p>报告期内，阿特斯的产品布局处于从多晶产品为主转向以单晶产品为主的过程中，单晶组件收入占组件业务总收入的比例不断上升，逐步上升到62.32%。但与同行业主要公司相比，公司产品调整的进度仍相对滞后。</p>\n<p>根据公开可得的信息，同行业公司中，隆基股份一直专注于单晶产品，晶科能源单晶组件收入2020年占比99.72%，天合光能单晶组件收入占比99.59%，晶澳科技主流产品均为单晶组件。</p>\n<p>阿特斯在招股说明书也承认，未来，若公司产品调整的进度不及预期或显著滞后于同行业公司，将面临错失单晶市场机会、丧失市场份额的风险。</p>\n<p>在组件环节，决定成败的技术路径除了单晶多晶外，还有尺寸。</p>\n<p>由于大尺寸产品技术附加值相对较高，因此短期内存在一定溢价。比如2021年上半年，晶科能源182mm尺寸组件的毛利率为18.91%，163-166mm尺寸组件的毛利率为14.93%。</p>\n<p>同样的，正是由于阿特斯本身摇摆不定导致了在大尺寸组件落后于行业公司。</p>\n<p>根据公开可得的信息，天合光能(210mm)、晶澳科技(182mm)大尺寸产品2021年上半年出货量占比分别约为50%、35%，晶科能源大尺寸产品(182mm)2020年和2021年上半年收入占比分别约为1%和15%。</p>\n<p>2021年上半年，阿特斯大尺寸产品销售量和收入占比约为4%，低于同行业公司水平。</p>\n<p>影响未来行业格局的不仅仅在于技术路径的选择，对资源的整合也是极为关键的，而一体化始终是绕不开的话题。</p>\n<p>一体化的含义是整合资源，将产业链不同环节产生的利润留存到终端环节，以实现降本增利的目的。故此，各大组件厂纷纷加入到了一体化的道路中。</p>\n<p>与同行业公司相比，阿特斯的单晶产能目前主要集中在产业链后端的电池片及组件制造环节，垂直一体化程度相对较低。</p>\n<p>2021年1-6月，公司单晶硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 0.90GW、1.86GW、2.52GW、5.76GW。</p>\n<p>根据公开信息，晶科能源硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 12.85GW、11.91GW、5.94GW、13.45GW；天合光能硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 2.35 亿片、9.85 亿片、11.11GW；</p>\n<p>隆基股份在定期报告中提及“2020年年底单晶硅片产能85GW，单晶电池产能30GW，单晶组件产能50GW”。</p>\n<p>晶澳科技在定期报告中提及“2020 年年底组件产能 23GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的 80%，预计2021年年底组件产能超过40GW，硅片和电池产能继续保持组件产能的 80%左右”</p>\n<p>相比之下，同行业整体垂直一体化程度均高于阿特斯。</p>\n<p>与此同时，可以明显看出来，阿特斯单晶产能布局相较于同行业公司处于较低水平。2021年1-6月，公司组件有效产能为8.40GW（未年化），其中单晶组件为5.76GW，多晶组件为2.64GW。远逊于竞争对手。</p>\n<p>未来上产能的话，在规模效应及成本控制等方面与同行业领先公司存在一定差距，进而对毛利率水平存在一定不利影响。</p>\n<p>关于阿特斯的业绩和经营情况我们不必多加负赘。的确与业内龙头相比缺乏相应竞争力。</p>\n<p>因此，导致了科创板IPO的三次问询。而第三次问询的核心内容恰恰便是转型期亏损，持续经营能力。阿特斯未来之路比起上市艰难的多。</p>\n<p>在写文章的过程中，本来以为自己要整理这些数据，可是发现以上数据大部分都可以从阿特斯招股说明书看到，看来阿特斯对其目前处境了解得很清晰。</p>\n<p>知而不行，是为不知。行而不知，可以致知。坚守多晶，大尺寸硅片的举棋不定造就目前的困境，而后幡然醒悟，后知后觉如恐不及。不知诸如此类讽刺的事情会否再度上演。</p>\n<p>对未来确定性技术路径的犹豫或者是忽略，是否是一个企业家恪守中庸之道的解释？中庸之道在技术迭代如此之快的光伏产业是否是正确的策略？中庸之道是否符合企业家精神？</p>\n<p><b>尾声</b></p>\n<p>不可否认，瞿晓铧可能成为光伏产业的最后幸存者。</p>\n<p>可是，幸存者也不一定总能喝得上汤。与此同时，先行者获取巨大成功的同时也伴随着极大的风险。</p>\n<p>在改变企业格局命运的历史机遇前，不敢说率先布局的就能笑到最后，但是要做到敢为人先。</p>\n<p>与其说阿特斯转型带来得阵痛是因为偏重多晶硅赛道，不如说“中庸之道”的行事风格带来得必然性。稳不代表着贻误战机，更谈不上精明。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿特斯：“跟随者”不一定总能喝上汤</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">阿尔法工场研究院 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-28 11:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>2021年的初冬，光伏组件龙头阿特斯科创板IPO过会成功，这意味着光伏组件TOP 5即将齐聚A股。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2018324e06e7700c035f4d0bd1a5172\" tg-width=\"864\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。</p>\n<p>2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆纽交所，施正荣凭借23.13亿美元身价登顶中国首富，一时风光无量。</p>\n<p>此后，阿特斯、天合、英利、晶澳、赛维、晶科等诸多耳熟能详的中国光伏企业纷纷出海上市。的确，彼时的纽交所更具备资本吸引力。</p>\n<p>历史总是惊人得相似，五大组件再度聚首。每一次的轮回又有不同之处，当年远渡重洋，而今回归本土。</p>\n<p>今时不同往日，历经二十年风雨洗礼，中国光伏产业已然一骑绝尘，在全球的市占率超过60%，部分环节甚至超过90%。A股上市的本土企业中孕育出了隆基股份、通威股份、阳光电源等诸多全球光伏龙头。</p>\n<p>这意味着蓬勃发展的产业、日益成熟的中国资本市场无疑更能发掘企业的价值，故此，吸引了大量光伏企业回归A股。</p>\n<p>2015年，天合光能与晶澳太阳能先后提出私有化要约，并分别于2017年、2018年从美股退市。</p>\n<p>天合光能于2020年6月正式登录科创板。晶澳科技另辟蹊径，仅仅用了不到一年半的时间，就通过“借壳”从美股回转A股上市。二者之后均开启了股价10倍上涨的旅途。</p>\n<p>此后，2021年9月30日，晶科能源首发上会通过，距离回A上市只差最后临门一脚。如今，随着阿特斯的回归，5大组件有望齐聚A股，华山论剑，一决雌雄。</p>\n<p>在五大组件中有两位故友——天合光能和阿特斯，他们彼此之间可能有更多的话要说。</p>\n<p><b>曾经沧海难为水</b></p>\n<p>时间回到10年前的初冬，2011年11月29日，飘着零星雪花的北京，光伏四巨头齐聚。他们分别是全球组件出货量排名第一的尚德、第三名的英利、第四名的天合、第五名的阿特斯。</p>\n<p>彼时的光伏组件在全球已颇具话语权。</p>\n<p>促成此次行业巨头相会的理由是情况日益严峻的美国双反调查。</p>\n<p>就在不久前，10月19日，7家美国光伏电池厂商向美国政府提出申请，对来源于中国的晶硅光伏电池产品提起反倾销、反补贴调查。美国国际贸易委员会和美国商务部分别于10月19日和11月8日予以立案。</p>\n<p>这场由机电商会牵头组织的“双反”调查新闻发布会引发了市场的高度关注。与会者包括14家应诉美国“双反”调查案件在内的几十家企业，以及相关行业组织的代表，还有来自近百家中外媒体约160位记者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/843b3634e756cb22244d10f1706c02f8\" tg-width=\"865\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">图片来源：黑鹰光伏</p>\n<p>即便仍可以谈笑风生，施正荣、苗连生、高纪凡、瞿晓铧四位大佬此时此刻的内心深处或许远不如在镁光灯下闪亮。也许没人料到，未来的情况远比现在要糟糕得多。</p>\n<p>一年后，2012年10月10日，美国商务部发布最终裁决，美国商务部宣布，对从中国进口的光伏产品，征收34%到47%的关税。</p>\n<p>与此同时，欧盟正式发起了反倾销和反补贴的“双反调查”。热了八年的光伏行业顿遭重挫。</p>\n<p>此举无疑对中国光伏组件厂商形成致命打击，受此影响，如日中天的无锡尚德轰然倒坍，最终破产清算。</p>\n<p>不仅压垮了龙头尚德，也击倒了步子迈得太大的赛维，在接连巨亏后宣告破产。另一位与会巨头英利能源因股价暴跌低于面值最后退市。</p>\n<p>在这场由经济下滑，需求紧缩、补贴退坡导致的产业退潮中，同一个战壕中的中国光伏也不乏幸存者，天合、晶澳、晶科在日后的岁月里成为了国内光伏军团的中坚力量。</p>\n<p>当然，还有我们本片报告的主角——阿特斯。</p>\n<p><b>“骑墙者”——阿特斯</b></p>\n<p>相比于隆基、天合、晶科等明显中文化的光伏企业名称，阿特斯这个名字貌似有所不同。</p>\n<p>实际上，阿特斯的母公司阿特斯太阳能（CanadianSolar）的注册地在加拿大，其实控人瞿晓铧、张含冰夫妇也都是加拿大国籍。通过引入比亚迪等投资人，阿特斯从外商独资企业转变为中外合资企业，降低了上市门槛，正式开启了回A之路。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b160c6f76714073c349114fbebb1acd\" tg-width=\"865\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>“阿特斯不想做老大，只想做最后一个死的光伏企业。”阿特斯的创始人瞿晓铧多年前说过这句话。</p>\n<p>稳重、低调是业界给与瞿晓铧的口碑，这位企业家祖籍江苏常熟，生于北京。在清华大学物理系毕业后，远赴加拿大求学，相继获得了曼尼托巴大学固体物理学硕士学位，多伦多大学半导体材料科学博士学位。</p>\n<p>在其学习和工作的大部分时间，都在从事半导体材料和半导体光伏特性的研究工作，在太阳能发电的理论和实践上有较高的造诣。</p>\n<p>加盟ATS公司后，对供应链管理、质量管理体系、市场销售开发等方面均有较深的涉猎。形成了全方面的企业经营管理能力，为以后独自创业打下了坚实的基础。</p>\n<p>于是在2001年11月，瞿晓铧带着先进的光伏技术和设备回国创业。在江苏常熟市建起了第一家公司―――阿特斯光伏电子（常熟）有限公司。随后，于2006年登录纳斯达克。</p>\n<p>在未来的岁月里，历经双反、5.31等政策变动，接受了单晶硅片取代多晶硅片，PERC取代铝背场电池，大尺寸硅片的替代等多次光伏产业革命的洗礼。</p>\n<p>能够在光伏20年的激荡沉浮中带领阿特斯砥砺前行，瞿晓铧的行事风格不可不谓之稳健。</p>\n<p>瞿晓铧曾经表示过希望做行业内的头部，但不希望争做第一。故而在光伏发展史上，龙头轮番做，而跟随者的名单中常常可以看见阿特斯的身影。</p>\n<p>也许就是因为这种“稳”吧，导致了阿特斯在光伏产业技术迭代时期，没有走到前头。一直处于不上不下的尴尬地位。</p>\n<p>因为其对技术路径的摇摆，有人给阿特斯赋予了“骑墙者”的绰号。</p>\n<p>譬如，去年开始的182和210硅片组件尺寸之争，阿特斯先是加入了隆基等企业创建的182联盟，而后不出半年又加入了中环为首的210尺寸联盟。</p>\n<p>其实，若是因为对未来技术发展路径的不确定性产生的摇摆而被定义为“骑墙者”，有些锱铢必较。</p>\n<p>182和210在未来的一段时间内仍会共存，二者相辅相成，各有优劣，成本优势和性能优势缺一不可。</p>\n<p>可是，在技术迭代如此之快的光伏产业，摇摆不定说明了什么？是不是对产业的认知不够？是不是没有抓住产业的本质？没有把握产业未来发展的方向？这样造成的后果是可想而知的。</p>\n<p><b>摇摆制痛</b></p>\n<p>迄今为止，单晶硅片早已完成对多晶硅片的取代，市场占有率一度达到90%，各大主流厂商几年前便把产品中心放到了单晶硅电池上。</p>\n<p>可是，阿特斯前两年依然深耕在多晶硅电池领域。将研发资金用于已经被抛弃的技术路径中，确实有些不同寻常。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c961e452723a5ed09fbc700d8b4e1c2\" tg-width=\"864\" tg-height=\"229\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图片来源：阿特斯招股说明书</p>\n<p>瞿晓铧一直对多晶硅技术路径情有独钟，在2018年市场各界发出有关多晶硅电池即将终结之时，瞿晓铧回应称“等着我们多晶给你诈一个尸，吓你一跳。”</p>\n<p>然而，事物的发展毕竟不会以人的意志为转移，在阿特斯依旧看好多晶硅的同时，业界竞争对手单晶硅电池已经迭代完成。等到阿特斯幡然醒悟之时，差距已然被拉得很远了。</p>\n<p>根据阿特斯招股书披露，2021年1-6月，公司净利润为-3.55亿元，较2020年半年度未经审计的净利润同比下降122.16%。</p>\n<p>即便抛却硅料、附件价格上涨等因素，业绩比起行业内其它龙头仍是相形见绌。</p>\n<p>2021年1-6月，同行业公司隆基股份、天合光能、晶澳科技净利润分别为49.92亿元、7.36 亿元、7.40亿元、5.65亿元，分别同比增长17.58%、44.62%、1.83%。</p>\n<p>阿特斯2021年上半年的净利润显著低于同行业领先企业，且净利润下降幅度显著高于同行业领先企业。</p>\n<p>论及一个企业的盈利能力，毛利率是核心要素，在这一点上阿特斯也低于同行业公司。</p>\n<p>2020年和2021年1-6月，阿特斯单晶组件的毛利率分别为9.71%和0.95%。同行业单晶组件领先企业中，隆基股份、天合光能、晶澳科技2020年的组件业务毛利率分别为20.53%、14.90%、16.09%。</p>\n<p>毛利率落后于同行，有一个关键原因是产品转型。正是由于对技术路径选择的摇摆，错过了最佳时机，导致转型缓慢。</p>\n<p>报告期内，阿特斯的产品布局处于从多晶产品为主转向以单晶产品为主的过程中，单晶组件收入占组件业务总收入的比例不断上升，逐步上升到62.32%。但与同行业主要公司相比，公司产品调整的进度仍相对滞后。</p>\n<p>根据公开可得的信息，同行业公司中，隆基股份一直专注于单晶产品，晶科能源单晶组件收入2020年占比99.72%，天合光能单晶组件收入占比99.59%，晶澳科技主流产品均为单晶组件。</p>\n<p>阿特斯在招股说明书也承认，未来，若公司产品调整的进度不及预期或显著滞后于同行业公司，将面临错失单晶市场机会、丧失市场份额的风险。</p>\n<p>在组件环节，决定成败的技术路径除了单晶多晶外，还有尺寸。</p>\n<p>由于大尺寸产品技术附加值相对较高，因此短期内存在一定溢价。比如2021年上半年，晶科能源182mm尺寸组件的毛利率为18.91%，163-166mm尺寸组件的毛利率为14.93%。</p>\n<p>同样的，正是由于阿特斯本身摇摆不定导致了在大尺寸组件落后于行业公司。</p>\n<p>根据公开可得的信息，天合光能(210mm)、晶澳科技(182mm)大尺寸产品2021年上半年出货量占比分别约为50%、35%，晶科能源大尺寸产品(182mm)2020年和2021年上半年收入占比分别约为1%和15%。</p>\n<p>2021年上半年，阿特斯大尺寸产品销售量和收入占比约为4%，低于同行业公司水平。</p>\n<p>影响未来行业格局的不仅仅在于技术路径的选择，对资源的整合也是极为关键的，而一体化始终是绕不开的话题。</p>\n<p>一体化的含义是整合资源，将产业链不同环节产生的利润留存到终端环节，以实现降本增利的目的。故此，各大组件厂纷纷加入到了一体化的道路中。</p>\n<p>与同行业公司相比，阿特斯的单晶产能目前主要集中在产业链后端的电池片及组件制造环节，垂直一体化程度相对较低。</p>\n<p>2021年1-6月，公司单晶硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 0.90GW、1.86GW、2.52GW、5.76GW。</p>\n<p>根据公开信息，晶科能源硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 12.85GW、11.91GW、5.94GW、13.45GW；天合光能硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 2.35 亿片、9.85 亿片、11.11GW；</p>\n<p>隆基股份在定期报告中提及“2020年年底单晶硅片产能85GW，单晶电池产能30GW，单晶组件产能50GW”。</p>\n<p>晶澳科技在定期报告中提及“2020 年年底组件产能 23GW，上游硅片和电池产能约为组件产能的 80%，预计2021年年底组件产能超过40GW，硅片和电池产能继续保持组件产能的 80%左右”</p>\n<p>相比之下，同行业整体垂直一体化程度均高于阿特斯。</p>\n<p>与此同时，可以明显看出来，阿特斯单晶产能布局相较于同行业公司处于较低水平。2021年1-6月，公司组件有效产能为8.40GW（未年化），其中单晶组件为5.76GW，多晶组件为2.64GW。远逊于竞争对手。</p>\n<p>未来上产能的话，在规模效应及成本控制等方面与同行业领先公司存在一定差距，进而对毛利率水平存在一定不利影响。</p>\n<p>关于阿特斯的业绩和经营情况我们不必多加负赘。的确与业内龙头相比缺乏相应竞争力。</p>\n<p>因此，导致了科创板IPO的三次问询。而第三次问询的核心内容恰恰便是转型期亏损，持续经营能力。阿特斯未来之路比起上市艰难的多。</p>\n<p>在写文章的过程中，本来以为自己要整理这些数据，可是发现以上数据大部分都可以从阿特斯招股说明书看到，看来阿特斯对其目前处境了解得很清晰。</p>\n<p>知而不行，是为不知。行而不知，可以致知。坚守多晶，大尺寸硅片的举棋不定造就目前的困境，而后幡然醒悟，后知后觉如恐不及。不知诸如此类讽刺的事情会否再度上演。</p>\n<p>对未来确定性技术路径的犹豫或者是忽略，是否是一个企业家恪守中庸之道的解释？中庸之道在技术迭代如此之快的光伏产业是否是正确的策略？中庸之道是否符合企业家精神？</p>\n<p><b>尾声</b></p>\n<p>不可否认，瞿晓铧可能成为光伏产业的最后幸存者。</p>\n<p>可是，幸存者也不一定总能喝得上汤。与此同时，先行者获取巨大成功的同时也伴随着极大的风险。</p>\n<p>在改变企业格局命运的历史机遇前，不敢说率先布局的就能笑到最后，但是要做到敢为人先。</p>\n<p>与其说阿特斯转型带来得阵痛是因为偏重多晶硅赛道，不如说“中庸之道”的行事风格带来得必然性。稳不代表着贻误战机，更谈不上精明。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/096e374818f94a1d385200d65a9cc2aa","relate_stocks":{"CSIQ":"阿特斯太阳能"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1162914570","content_text":"2021年的初冬，光伏组件龙头阿特斯科创板IPO过会成功，这意味着光伏组件TOP 5即将齐聚A股。曾几何时，这种盛况也曾上演，不过那是在大洋彼岸的美利坚。\n2005年12月，如日中天的无锡尚德率先登陆纽交所，施正荣凭借23.13亿美元身价登顶中国首富，一时风光无量。\n此后，阿特斯、天合、英利、晶澳、赛维、晶科等诸多耳熟能详的中国光伏企业纷纷出海上市。的确，彼时的纽交所更具备资本吸引力。\n历史总是惊人得相似，五大组件再度聚首。每一次的轮回又有不同之处，当年远渡重洋，而今回归本土。\n今时不同往日，历经二十年风雨洗礼，中国光伏产业已然一骑绝尘，在全球的市占率超过60%，部分环节甚至超过90%。A股上市的本土企业中孕育出了隆基股份、通威股份、阳光电源等诸多全球光伏龙头。\n这意味着蓬勃发展的产业、日益成熟的中国资本市场无疑更能发掘企业的价值，故此，吸引了大量光伏企业回归A股。\n2015年，天合光能与晶澳太阳能先后提出私有化要约，并分别于2017年、2018年从美股退市。\n天合光能于2020年6月正式登录科创板。晶澳科技另辟蹊径，仅仅用了不到一年半的时间，就通过“借壳”从美股回转A股上市。二者之后均开启了股价10倍上涨的旅途。\n此后，2021年9月30日，晶科能源首发上会通过，距离回A上市只差最后临门一脚。如今，随着阿特斯的回归，5大组件有望齐聚A股，华山论剑，一决雌雄。\n在五大组件中有两位故友——天合光能和阿特斯，他们彼此之间可能有更多的话要说。\n曾经沧海难为水\n时间回到10年前的初冬，2011年11月29日，飘着零星雪花的北京，光伏四巨头齐聚。他们分别是全球组件出货量排名第一的尚德、第三名的英利、第四名的天合、第五名的阿特斯。\n彼时的光伏组件在全球已颇具话语权。\n促成此次行业巨头相会的理由是情况日益严峻的美国双反调查。\n就在不久前，10月19日，7家美国光伏电池厂商向美国政府提出申请，对来源于中国的晶硅光伏电池产品提起反倾销、反补贴调查。美国国际贸易委员会和美国商务部分别于10月19日和11月8日予以立案。\n这场由机电商会牵头组织的“双反”调查新闻发布会引发了市场的高度关注。与会者包括14家应诉美国“双反”调查案件在内的几十家企业，以及相关行业组织的代表，还有来自近百家中外媒体约160位记者。\n图片来源：黑鹰光伏\n即便仍可以谈笑风生，施正荣、苗连生、高纪凡、瞿晓铧四位大佬此时此刻的内心深处或许远不如在镁光灯下闪亮。也许没人料到，未来的情况远比现在要糟糕得多。\n一年后，2012年10月10日，美国商务部发布最终裁决，美国商务部宣布，对从中国进口的光伏产品，征收34%到47%的关税。\n与此同时，欧盟正式发起了反倾销和反补贴的“双反调查”。热了八年的光伏行业顿遭重挫。\n此举无疑对中国光伏组件厂商形成致命打击，受此影响，如日中天的无锡尚德轰然倒坍，最终破产清算。\n不仅压垮了龙头尚德，也击倒了步子迈得太大的赛维，在接连巨亏后宣告破产。另一位与会巨头英利能源因股价暴跌低于面值最后退市。\n在这场由经济下滑，需求紧缩、补贴退坡导致的产业退潮中，同一个战壕中的中国光伏也不乏幸存者，天合、晶澳、晶科在日后的岁月里成为了国内光伏军团的中坚力量。\n当然，还有我们本片报告的主角——阿特斯。\n“骑墙者”——阿特斯\n相比于隆基、天合、晶科等明显中文化的光伏企业名称，阿特斯这个名字貌似有所不同。\n实际上，阿特斯的母公司阿特斯太阳能（CanadianSolar）的注册地在加拿大，其实控人瞿晓铧、张含冰夫妇也都是加拿大国籍。通过引入比亚迪等投资人，阿特斯从外商独资企业转变为中外合资企业，降低了上市门槛，正式开启了回A之路。\n\n图片来源：阿特斯招股说明书\n“阿特斯不想做老大，只想做最后一个死的光伏企业。”阿特斯的创始人瞿晓铧多年前说过这句话。\n稳重、低调是业界给与瞿晓铧的口碑，这位企业家祖籍江苏常熟，生于北京。在清华大学物理系毕业后，远赴加拿大求学，相继获得了曼尼托巴大学固体物理学硕士学位，多伦多大学半导体材料科学博士学位。\n在其学习和工作的大部分时间，都在从事半导体材料和半导体光伏特性的研究工作，在太阳能发电的理论和实践上有较高的造诣。\n加盟ATS公司后，对供应链管理、质量管理体系、市场销售开发等方面均有较深的涉猎。形成了全方面的企业经营管理能力，为以后独自创业打下了坚实的基础。\n于是在2001年11月，瞿晓铧带着先进的光伏技术和设备回国创业。在江苏常熟市建起了第一家公司―――阿特斯光伏电子（常熟）有限公司。随后，于2006年登录纳斯达克。\n在未来的岁月里，历经双反、5.31等政策变动，接受了单晶硅片取代多晶硅片，PERC取代铝背场电池，大尺寸硅片的替代等多次光伏产业革命的洗礼。\n能够在光伏20年的激荡沉浮中带领阿特斯砥砺前行，瞿晓铧的行事风格不可不谓之稳健。\n瞿晓铧曾经表示过希望做行业内的头部，但不希望争做第一。故而在光伏发展史上，龙头轮番做，而跟随者的名单中常常可以看见阿特斯的身影。\n也许就是因为这种“稳”吧，导致了阿特斯在光伏产业技术迭代时期，没有走到前头。一直处于不上不下的尴尬地位。\n因为其对技术路径的摇摆，有人给阿特斯赋予了“骑墙者”的绰号。\n譬如，去年开始的182和210硅片组件尺寸之争，阿特斯先是加入了隆基等企业创建的182联盟，而后不出半年又加入了中环为首的210尺寸联盟。\n其实，若是因为对未来技术发展路径的不确定性产生的摇摆而被定义为“骑墙者”，有些锱铢必较。\n182和210在未来的一段时间内仍会共存，二者相辅相成，各有优劣，成本优势和性能优势缺一不可。\n可是，在技术迭代如此之快的光伏产业，摇摆不定说明了什么？是不是对产业的认知不够？是不是没有抓住产业的本质？没有把握产业未来发展的方向？这样造成的后果是可想而知的。\n摇摆制痛\n迄今为止，单晶硅片早已完成对多晶硅片的取代，市场占有率一度达到90%，各大主流厂商几年前便把产品中心放到了单晶硅电池上。\n可是，阿特斯前两年依然深耕在多晶硅电池领域。将研发资金用于已经被抛弃的技术路径中，确实有些不同寻常。\n\n图片来源：阿特斯招股说明书\n瞿晓铧一直对多晶硅技术路径情有独钟，在2018年市场各界发出有关多晶硅电池即将终结之时，瞿晓铧回应称“等着我们多晶给你诈一个尸，吓你一跳。”\n然而，事物的发展毕竟不会以人的意志为转移，在阿特斯依旧看好多晶硅的同时，业界竞争对手单晶硅电池已经迭代完成。等到阿特斯幡然醒悟之时，差距已然被拉得很远了。\n根据阿特斯招股书披露，2021年1-6月，公司净利润为-3.55亿元，较2020年半年度未经审计的净利润同比下降122.16%。\n即便抛却硅料、附件价格上涨等因素，业绩比起行业内其它龙头仍是相形见绌。\n2021年1-6月，同行业公司隆基股份、天合光能、晶澳科技净利润分别为49.92亿元、7.36 亿元、7.40亿元、5.65亿元，分别同比增长17.58%、44.62%、1.83%。\n阿特斯2021年上半年的净利润显著低于同行业领先企业，且净利润下降幅度显著高于同行业领先企业。\n论及一个企业的盈利能力，毛利率是核心要素，在这一点上阿特斯也低于同行业公司。\n2020年和2021年1-6月，阿特斯单晶组件的毛利率分别为9.71%和0.95%。同行业单晶组件领先企业中，隆基股份、天合光能、晶澳科技2020年的组件业务毛利率分别为20.53%、14.90%、16.09%。\n毛利率落后于同行，有一个关键原因是产品转型。正是由于对技术路径选择的摇摆，错过了最佳时机，导致转型缓慢。\n报告期内，阿特斯的产品布局处于从多晶产品为主转向以单晶产品为主的过程中，单晶组件收入占组件业务总收入的比例不断上升，逐步上升到62.32%。但与同行业主要公司相比，公司产品调整的进度仍相对滞后。\n根据公开可得的信息，同行业公司中，隆基股份一直专注于单晶产品，晶科能源单晶组件收入2020年占比99.72%，天合光能单晶组件收入占比99.59%，晶澳科技主流产品均为单晶组件。\n阿特斯在招股说明书也承认，未来，若公司产品调整的进度不及预期或显著滞后于同行业公司，将面临错失单晶市场机会、丧失市场份额的风险。\n在组件环节，决定成败的技术路径除了单晶多晶外，还有尺寸。\n由于大尺寸产品技术附加值相对较高，因此短期内存在一定溢价。比如2021年上半年，晶科能源182mm尺寸组件的毛利率为18.91%，163-166mm尺寸组件的毛利率为14.93%。\n同样的，正是由于阿特斯本身摇摆不定导致了在大尺寸组件落后于行业公司。\n根据公开可得的信息，天合光能(210mm)、晶澳科技(182mm)大尺寸产品2021年上半年出货量占比分别约为50%、35%，晶科能源大尺寸产品(182mm)2020年和2021年上半年收入占比分别约为1%和15%。\n2021年上半年，阿特斯大尺寸产品销售量和收入占比约为4%，低于同行业公司水平。\n影响未来行业格局的不仅仅在于技术路径的选择，对资源的整合也是极为关键的，而一体化始终是绕不开的话题。\n一体化的含义是整合资源，将产业链不同环节产生的利润留存到终端环节，以实现降本增利的目的。故此，各大组件厂纷纷加入到了一体化的道路中。\n与同行业公司相比，阿特斯的单晶产能目前主要集中在产业链后端的电池片及组件制造环节，垂直一体化程度相对较低。\n2021年1-6月，公司单晶硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的有效产能（未年化）分别为 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80%左右”\n相比之下，同行业整体垂直一体化程度均高于阿特斯。\n与此同时，可以明显看出来，阿特斯单晶产能布局相较于同行业公司处于较低水平。2021年1-6月，公司组件有效产能为8.40GW（未年化），其中单晶组件为5.76GW，多晶组件为2.64GW。远逊于竞争对手。\n未来上产能的话，在规模效应及成本控制等方面与同行业领先公司存在一定差距，进而对毛利率水平存在一定不利影响。\n关于阿特斯的业绩和经营情况我们不必多加负赘。的确与业内龙头相比缺乏相应竞争力。\n因此，导致了科创板IPO的三次问询。而第三次问询的核心内容恰恰便是转型期亏损，持续经营能力。阿特斯未来之路比起上市艰难的多。\n在写文章的过程中，本来以为自己要整理这些数据，可是发现以上数据大部分都可以从阿特斯招股说明书看到，看来阿特斯对其目前处境了解得很清晰。\n知而不行，是为不知。行而不知，可以致知。坚守多晶，大尺寸硅片的举棋不定造就目前的困境，而后幡然醒悟，后知后觉如恐不及。不知诸如此类讽刺的事情会否再度上演。\n对未来确定性技术路径的犹豫或者是忽略，是否是一个企业家恪守中庸之道的解释？中庸之道在技术迭代如此之快的光伏产业是否是正确的策略？中庸之道是否符合企业家精神？\n尾声\n不可否认，瞿晓铧可能成为光伏产业的最后幸存者。\n可是，幸存者也不一定总能喝得上汤。与此同时，先行者获取巨大成功的同时也伴随着极大的风险。\n在改变企业格局命运的历史机遇前，不敢说率先布局的就能笑到最后，但是要做到敢为人先。\n与其说阿特斯转型带来得阵痛是因为偏重多晶硅赛道，不如说“中庸之道”的行事风格带来得必然性。稳不代表着贻误战机，更谈不上精明。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2043,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696980364,"gmtCreate":1640598188660,"gmtModify":1640598188797,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696980364","repostId":"2194543105","repostType":4,"repost":{"id":"2194543105","kind":"highlight","pubTimestamp":1640594308,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2194543105?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-27 16:38","market":"hk","language":"zh","title":"无惧Taper！新兴市场成为今年债市大赢家","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2194543105","media":"华尔街见闻","summary":"随着各国央行加快收紧货币政策的步伐，新兴市场债券本应受到拖累。但恰恰相反，表现最好的全球债券都来自发展中国家。\n上周，彭博发布的数据显示，2021年南非、中国、印度尼西亚、印度和克罗地亚发行的主权债券","content":"<p>随着各国央行加快收紧货币政策的步伐，新兴市场债券本应受到拖累。但恰恰相反，表现最好的全球债券都来自发展中国家。</p>\n<p>上周，彭博发布的数据显示，2021年南非、中国、印度尼西亚、印度和克罗地亚发行的主权债券回报率在全球46个市场中排名靠前。仅其中一个国家债券成绩就超过了2013年以来美债收益率最大年涨幅，这一冲击颠覆了货币套利交易和新兴市场股票。</p>\n<p><b>同时这些市场的收益回报也给投资者增添了更多信心，因为美联储开始减少资产购买，并开始提高利率，并不会引发全球波动性的飙升。</b>此外，对2021年债市表现的深入分析得出，尽管表现好的债券价格大多下跌，但息票率足以抵消这些损失。</p>\n<p>需要注意的是，彭博数据显示，<b>2021新兴市场债券整体下跌了1.3%，表现远远好于2013年缩减购债期间的情况</b>，当时美联储发出taper信号，债券购买量在年内下降了3.8%，新兴市场债券跌幅高达11%。</p>\n<p>巴黎银行财富管理部亚洲固定收益、货币和大宗商品主管Shafali Sachdev表示，<b>在2022年紧缩的环境下，债券息票和利差将在投资决策中扮演重要角色。</b>而投资某些新兴市场债券可能是实现目标的最较优方式，而不是延长期限或降低信用利差。</p>\n<p>此外，<b>尽管奥密克戎新变体引发了南非新一波疫情，但今年南非债券的总回报率为8.7%，</b>是全球领头羊。中国债券上涨5.6%，印度尼西亚债券上涨5.2%，印度上涨2.7%，而克罗地亚上涨1%。债券损失最大的是匈牙利、秘鲁和智利，这三个国家的央行在今年提高了利率。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/HBC\">汇丰控股</a>称，2022年南非、印度尼西亚和中国的债券有望将延续上涨趋势。<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>分析师Andre de Silva在报告中写道，<b>南非的债券是新兴市场中曲线最陡峭、收益率最高的国家之一，在货币对冲基础上提供相当大的利差，所以温和的看涨姿态是合理的。</b></p>\n<p>总部位于伦敦的投资管理公司首席投资官Damien Buchet表示，今年，包括南非在内的新兴市场中面临财政挑战的国家有了很大改善。“我们仍然爱”债券市场就是因为这个原因。</p>\n<p>Finisterre Capital投资也对南非和印度尼西亚的债券持积极态度。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>无惧Taper！新兴市场成为今年债市大赢家</title>\n<style 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Sachdev表示，在2022年紧缩的环境下，债券息票和利差将在投资决策中扮演重要角色。而投资某些新兴市场债券可能是实现目标的最较优方式，而不是延长期限或降低信用利差。\n此外，尽管奥密克戎新变体引发了南非新一波疫情，但今年南非债券的总回报率为8.7%，是全球领头羊。中国债券上涨5.6%，印度尼西亚债券上涨5.2%，印度上涨2.7%，而克罗地亚上涨1%。债券损失最大的是匈牙利、秘鲁和智利，这三个国家的央行在今年提高了利率。\n汇丰控股称，2022年南非、印度尼西亚和中国的债券有望将延续上涨趋势。汇丰分析师Andre de Silva在报告中写道，南非的债券是新兴市场中曲线最陡峭、收益率最高的国家之一，在货币对冲基础上提供相当大的利差，所以温和的看涨姿态是合理的。\n总部位于伦敦的投资管理公司首席投资官Damien Buchet表示，今年，包括南非在内的新兴市场中面临财政挑战的国家有了很大改善。“我们仍然爱”债券市场就是因为这个原因。\nFinisterre 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17:34","market":"us","language":"zh","title":"蜘蛛侠能否拯救摇摇欲坠的迪士尼","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1142268268","media":"英为财情","summary":"迪士尼和索尼之前达成了一项协议，允许索尼旗下的蜘蛛侠出现在漫威的电影宇宙中。","content":"<p>作者：潘奕衡</p>\n<p>在奥密克戎变种病毒肆虐全球的当下，各国纷纷实施了新的封锁限制，旅游、电影和游乐园等华特<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>公司几乎所有的业务都受到了严重的影响，迪士尼的股价也在这寒冷的冬夜里摇摇欲坠。</p>\n<p><b>票房一路高歌猛进</b></p>\n<p>不过令人欣喜的是，由迪士尼和Sony 联合制作的电影《蜘蛛侠：英雄无归》为这个阴暗的圣诞节注入了一抹亮色。</p>\n<p>上映不到两周的《蜘蛛侠：英雄无归》已经斩获10.5亿美元的超高票房，周末首映便打破了疫情期间北美多项票房纪录，同时也打破了由《长津湖》创下的本年度全球票房纪录。在奥密克戎变异毒株影响下，美国疫情再度加重。《蜘蛛侠：英雄无归》能够取得如此高的票房，足见其吸金实力。</p>\n<p>迪士尼和<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>之前达成了一项协议，允许<a href=\"https://laohu8.com/S/SONY\">索尼</a>旗下的蜘蛛侠出现在漫威的电影宇宙中。这项协议不仅意味着漫威将参与由索尼拥有电影版权的蜘蛛侠项目，还意味着蜘蛛侠可以出现在漫威的其他电影中。两大超级IP的融合相信未来将会有更多的票房奇迹出现。</p>\n<p><b>股价暴跌</b></p>\n<p>与火热的电影票房相比，迪士尼的股价却令人心寒。</p>\n<p>在年初3月8日达到历史新高203.02美元之后，迪士尼就开启了震荡下跌的模式。在11月份公布三季度财报之后更是加速下跌，一度下跌至去年11月份以来的新低142.04美元，距离203.02美元的高点跌幅达30%。</p>\n<p>截止12月23日，迪士尼收盘于153.63,在今年下跌了15.21%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c8360c040d54d8cc03ba5df3f8cd608\" tg-width=\"1848\" tg-height=\"791\" referrerpolicy=\"no-referrer\">迪士尼日线图，来源：Investing.com</p>\n<p><b>财报疲软，流媒体增长放缓</b></p>\n<p>11月10日迪士尼公布了第三季度财务报告。财报显示，迪士尼三季度营收185.3亿美元，同比增长26%，但是低于预期的189.7亿美元； EPS为 0.37美元，同样低于预期的0.50美元。</p>\n<p>虽然关键数据低于预期，整体表现虽然差强人意，但是最关键最令市场失望的是流媒体增长放缓。</p>\n<p>单季Disney+的新增用户仅210万，达到1.18亿，虽然同比增长了仍有60%，但是大大低于预期的1.25亿。</p>\n<p>此前迪士尼与《黑寡妇》斯嘉丽·约翰逊产生了法律纠纷，斯嘉丽认为《黑寡妇》大电影在Disney+上线影响了她的票房分成，并且获得了大部分好莱坞同行的支持，一时间迪士尼变成了 “资本恶魔”。</p>\n<p>迪士尼很快与斯嘉丽和解，但是但对迪士尼来说，未来就很难在Disney+上线新的院线内容了，换句话说，对Disney+的订阅者来说，他们原本是想花7.99美元看一部原本要好几十美金的大片同时还能看Disney海量剧集的愿望落空了，自然就会对持续订阅产生犹豫。</p>\n<p>而Disney+上线院线电影，的确也是与传统影院抢生意，肯定会遭到大部分电影同行抵制。迪士尼被两面夹击，里外不是人的处境相当尴尬。</p>\n<p>此外，订阅用户的疲软最关键的还是其内容的质量。9月之后迪士尼的剧集和电影表现并不尽如人意，比如《尚气》和《永恒族》等，并不受市场欢迎。</p>\n<p>不过，迪士尼的管理层依旧信心十足。迪斯尼的首席执行官Bob Chapek表示，公司将在2024财年达成2.3-2.6亿全球付费订阅用户，并在同年实现Disney+盈利。</p>\n<p><b>传统业务</b></p>\n<p>随着迪士尼向流媒体的转型，我们都快忘记了它还有着庞大的传统业务。</p>\n<p>这些传统业务都严重依赖旅游业和消费者的娱乐需求。而现在正值奥密克戎变种病毒肆虐全球，病例不断增加和封锁政策的实施都会对其业务造成重大影响。</p>\n<p>疫情的复苏一波三折，迪士尼传统的业务仍将步履维艰。不过最坏的日子已经过去，人们的娱乐需求最终将会恢复，疫情缓解或彻底结束后，相信迪士尼的业绩会迎来大爆发。</p>\n<p><b>技术面</b></p>\n<p>迪士尼的日线图显示，目前正在构筑双底形态，若突破颈线位置，短期内将迎来一波反弹。不过若想彻底结束下跌走势，还需要反弹至红色三角形整理区间并突破该区间才能扭转。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80baea71eb95c87a0085e713020c44ac\" tg-width=\"1849\" tg-height=\"796\" referrerpolicy=\"no-referrer\">迪士尼日线图，来源：Investing.com</p>\n<p><b>总结</b></p>\n<p>迪士尼正面临着流媒体增长放缓和疫情的双重夹击，股价的下跌也反应了其所处 不利处境。不过我对迪士尼未来的前景比较看好，迪士尼拥有太多同行所不具备的核心竞争力，比如强大的品牌、无敌的IP、完整的内容生态和线下乐园等，短期内转型的阵痛不可避免，期待它浴火重生的那天。</p>\n<p>同时，迪士尼也是最近大火的元宇宙概念相关股，迪士尼乐园加上Disney+数字平台使该公司具备了无可匹敌的元宇宙构建能力。若元宇宙在未来大放异彩的话，相信迪士尼也会有一席之地。</p>","source":"lsy1594375853987","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蜘蛛侠能否拯救摇摇欲坠的迪士尼</title>\n<style 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联合制作的电影《蜘蛛侠：英雄无归》为这个阴暗的圣诞节注入了一抹亮色。\n上映不到两周的《蜘蛛侠：英雄无归》已经斩获10.5亿美元的超高票房，周末首映便打破了疫情期间北美多项票房纪录，同时也打破了由《长津湖》创下的本年度全球票房纪录。在奥密克戎变异毒株影响下，美国疫情再度加重。《蜘蛛侠：英雄无归》能够取得如此高的票房，足见其吸金实力。\n迪士尼和索尼之前达成了一项协议，允许索尼旗下的蜘蛛侠出现在漫威的电影宇宙中。这项协议不仅意味着漫威将参与由索尼拥有电影版权的蜘蛛侠项目，还意味着蜘蛛侠可以出现在漫威的其他电影中。两大超级IP的融合相信未来将会有更多的票房奇迹出现。\n股价暴跌\n与火热的电影票房相比，迪士尼的股价却令人心寒。\n在年初3月8日达到历史新高203.02美元之后，迪士尼就开启了震荡下跌的模式。在11月份公布三季度财报之后更是加速下跌，一度下跌至去年11月份以来的新低142.04美元，距离203.02美元的高点跌幅达30%。\n截止12月23日，迪士尼收盘于153.63,在今年下跌了15.21%。\n迪士尼日线图，来源：Investing.com\n财报疲软，流媒体增长放缓\n11月10日迪士尼公布了第三季度财务报告。财报显示，迪士尼三季度营收185.3亿美元，同比增长26%，但是低于预期的189.7亿美元； EPS为 0.37美元，同样低于预期的0.50美元。\n虽然关键数据低于预期，整体表现虽然差强人意，但是最关键最令市场失望的是流媒体增长放缓。\n单季Disney+的新增用户仅210万，达到1.18亿，虽然同比增长了仍有60%，但是大大低于预期的1.25亿。\n此前迪士尼与《黑寡妇》斯嘉丽·约翰逊产生了法律纠纷，斯嘉丽认为《黑寡妇》大电影在Disney+上线影响了她的票房分成，并且获得了大部分好莱坞同行的支持，一时间迪士尼变成了 “资本恶魔”。\n迪士尼很快与斯嘉丽和解，但是但对迪士尼来说，未来就很难在Disney+上线新的院线内容了，换句话说，对Disney+的订阅者来说，他们原本是想花7.99美元看一部原本要好几十美金的大片同时还能看Disney海量剧集的愿望落空了，自然就会对持续订阅产生犹豫。\n而Disney+上线院线电影，的确也是与传统影院抢生意，肯定会遭到大部分电影同行抵制。迪士尼被两面夹击，里外不是人的处境相当尴尬。\n此外，订阅用户的疲软最关键的还是其内容的质量。9月之后迪士尼的剧集和电影表现并不尽如人意，比如《尚气》和《永恒族》等，并不受市场欢迎。\n不过，迪士尼的管理层依旧信心十足。迪斯尼的首席执行官Bob Chapek表示，公司将在2024财年达成2.3-2.6亿全球付费订阅用户，并在同年实现Disney+盈利。\n传统业务\n随着迪士尼向流媒体的转型，我们都快忘记了它还有着庞大的传统业务。\n这些传统业务都严重依赖旅游业和消费者的娱乐需求。而现在正值奥密克戎变种病毒肆虐全球，病例不断增加和封锁政策的实施都会对其业务造成重大影响。\n疫情的复苏一波三折，迪士尼传统的业务仍将步履维艰。不过最坏的日子已经过去，人们的娱乐需求最终将会恢复，疫情缓解或彻底结束后，相信迪士尼的业绩会迎来大爆发。\n技术面\n迪士尼的日线图显示，目前正在构筑双底形态，若突破颈线位置，短期内将迎来一波反弹。不过若想彻底结束下跌走势，还需要反弹至红色三角形整理区间并突破该区间才能扭转。\n迪士尼日线图，来源：Investing.com\n总结\n迪士尼正面临着流媒体增长放缓和疫情的双重夹击，股价的下跌也反应了其所处 不利处境。不过我对迪士尼未来的前景比较看好，迪士尼拥有太多同行所不具备的核心竞争力，比如强大的品牌、无敌的IP、完整的内容生态和线下乐园等，短期内转型的阵痛不可避免，期待它浴火重生的那天。\n同时，迪士尼也是最近大火的元宇宙概念相关股，迪士尼乐园加上Disney+数字平台使该公司具备了无可匹敌的元宇宙构建能力。若元宇宙在未来大放异彩的话，相信迪士尼也会有一席之地。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1946,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698601301,"gmtCreate":1640356175817,"gmtModify":1640356175882,"author":{"id":"3586591951932367","authorId":"3586591951932367","name":"Kellytan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d9e5c19d9d4908b66f605e189b42b6","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586591951932367","authorIdStr":"3586591951932367"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698601301","repostId":"1162181744","repostType":4,"repost":{"id":"1162181744","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1639977228,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162181744?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-20 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23:17","market":"hk","language":"zh","title":"雷军造车要错过风口了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1197599115","media":"嗨牛财经","summary":"12月28日，小米年度旗舰数字系列手机小米12就要发布了，以往重要的小米手机型号发布都由雷军主持讲解，不过此次新品发布或将由新的产品经理担任。今年下半年来，雷军连卸任多家关联公司法人代表、执行董事、董","content":"<p>12月28日，小米年度旗舰数字系列手机小米12就要发布了，以往重要的小米手机型号发布都由雷军主持讲解，不过此次新品发布或将由新的产品经理担任。今年下半年来，雷军连卸任多家关联公司法人代表、执行董事、董事长职务，种种动作，外界普遍猜测，雷军的此番举动，是将从台前走向幕后，从关联公司解脱出来，专注于小米的造车计划。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2816443bd336ebc1230e65c1c33d124\" tg-width=\"446\" tg-height=\"746\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年3月，雷军公布了小米汽车的长远规划，就在9月初，小米汽车有限公司完成了工商登记，注册总资本达到了100亿元。</p>\n<p>此前，雷军曾表示，“这是小米历史上最重大的决定”、“这将是我人生中最后一次重大创业项目，愿意押上人生积累的所有战绩和声誉”。</p>\n<p>从一碗小米粥开始，雷军从0开始带领小米手机成为全球知名的手机品牌，如今在手机行业日趋饱和的情况下，又迎来了新能源汽车风口，雷军大概是想all in造车，带领小米走上新的高度，但造车难度远比造手机要困难得多，雷军还能复制小米手机的奇迹吗？从现在看，这次的赢面似乎没那么大。</p>\n<p>而从入局时间看，传统汽车厂商正加大布局智能电动车，而造车新势力也完成了从0到1，并开始往100冲刺，而三年后小米汽车将才发布，届时智能电动车市场或已成定局。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90a147ed06d8c41e9de70fe446671fde\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“站在风口上的猪都会飞”，这是雷军说过的一句经典的言论，智能电动汽车发展势头好、市场前景广、政策支持力度大，显然是未来十年最大的风口，小米也想抓住这个风口，此外也有百度、创维、滴滴等一众互联网大厂都抢着入局。</p>\n<p>大厂都盯上造车，智能电动车好造吗？造车至少有资金投入大、生产周期长、技术挑战多三个门槛。</p>\n<p><b>资金投入大。</b>自2020年之后，新能源车成为全球性的风口之后，造车行业的门槛就一直在提高，蔚来董事长李斌也表示，随着国内市场环境的变化，要成为一家有竞争力、可持续的新造车企业，至少需要400亿元的资金储备。成立7年，蔚来仍在亏损，其他几家造车新势力也差不多。</p>\n<p><b>生产周期长。</b>2014年成立的蔚来汽车，第一辆车ES8的量产交付却是在2018年，历时4年；小鹏汽车用了3年量产交付了第一款车G3；理想汽车的第一款车理想One2019也是在公司成立4年后才实现量产交付。</p>\n<p>不止如此，现金储备只是新能源车的第一步，其后还有要解决的产业链问题、自动驾驶技术问题以及电池问题。</p>\n<p>造车不容易，但是互联网企业认为自身在智能电动汽车领域具备“先天优势”，使其有敢于尝试造车的底气。</p>\n<p>小米造车的底气主要来源于：不差钱。2021年末，现金流量准备1080亿人民币，雷军直言能承受；有全球排名前三的手机业务；有世界上最完善的智能生态系统；工程师有一万多人，预计今年还会增加5000人。当然，还有庞大的粉丝用户基础，这都将有机会转化成为小米汽车的用户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c75753d4014f8de9964a009ee1b81b4c\" tg-width=\"724\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>雷军认为，小米拥有业内最丰富的软硬件融合经验、大量的关键技术积累和业内规模最大、连接最活跃的成熟智能生态以及充足的现金储备，对于造车，小米有着非常显著的独特优势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5934bf2d6da93adddb2aa602cbc66c36\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于小米造车而言，诚然有资金、用户基础等优势，但也面临着诸多挑战。</p>\n<p><b>一是缺乏成熟造车产业链。</b>这是任何造车新势力相较于传统车企都老生常谈的问题。一款车，重点不仅是软件，电池、车架、平台都缺一不可。而生产资质、生产工厂、生产经验、研发人才、研发技术、研发经验都是造车新势力的不足之处，包括小米。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8a5c18a72f23d2ff5581a3bd2a9bf61\" tg-width=\"640\" tg-height=\"339\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>相比于手机，造车所需的零件更多，工序更加复杂，对供应链整合能力要求更高。在造车之前，小米手机曾多次备货不足而被消费者认为是“饥饿营销”或是“耍猴”，一定程度上反映了小米在手机供应链整合能力不足。那么面对庞大的汽车供应链和体系，小米能否做好还需要打个问号。</p>\n<p><b>二是外部竞争对手强悍。</b>自主车企如比亚迪、传祺等品牌在高端新能源汽车领域不断推出新品牌外，外资和合资车企在新能源汽车领域的布局也开始提速，就连一向保守的日系车企，如丰田、本田等也纷纷推出自己的电动化品牌。还有造车新势力领域的特斯拉、蔚来、理想、小鹏，这些都是小米汽车不可忽视的对手。</p>\n<p>造车新势力小鹏、蔚来、理想大都完成了0到1的阶段，现在三家均不断发布新车型、迭代新技术、扩大产能，比如三家品牌均已完成自有工厂的建设，正处于产能的爬坡期，同时在近期，各自也都更新迭代了其自动驾驶技术，他们正处于1到100的飞跃阶段。</p>\n<p>而3年后，小米首款车型可能才刚刚发布，刚刚从0到1，那么届时的小米汽车还有胜算吗？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c48ee494b67f1ebac6f40be436c6e07d\" tg-width=\"700\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>从行业的发展进程看，留给小米汽车的时间窗口期不多了。据中汽协预测，今年全年我国新能源汽车销量将达到340万辆，同比增长1.5倍，明年新能源汽车销量将突破500万辆，渗透率将超过20％。</p>\n<p>中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高指出，合资车企会在明后年集体发力，2023年中外品牌新能源汽车将进入激烈竞争期，未来五年随着我国新能源汽车市场进入高速增长期，竞争也会愈发激烈，届时新能源领域的末位淘汰赛也将来临。</p>\n<p>换句话说，随着合资车企大规模进军新能源市场的时间临近，留给自主品牌的机会已经不多了，留给小米造车的时间也不多了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abee14b1e836582e3820137f0aa86db1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于小米而言，当下迫切需要解决的或许是手机主业这个主心骨不稳的问题。</p>\n<p>在今年8月10日的小米秋季新品发布会上，雷军立下了未来三年的新目标：“我们当前的任务就是：站稳全球第二。下一步目标是：三年全球第一。”</p>\n<p>根据此前多家调研机构的数据，2021Q2全球智能手机市场中，小米手机销量超越了苹果，首次晋升全球第二。其中据IDC数据显示，小米Q2出货量5310万台手机，同比增长86.6%，全球智能手机市占率达到16.9%。</p>\n<p><b>不过“全球第二”的位置并没站稳，到了第三季度，小米出货量为4430万部，占13.4%的市场份额，较去年同期下降4.6%，被苹果反超。在国内的销售量也不及荣耀，位居第四。</b>手机市场竞争的加剧导致小米前景的不确定增加。</p>\n<p>手机主业销售不稳，跟小米手机的产品力有关。</p>\n<p>在雷军一些微博下，不少网友在话题下质疑小米11手机过热、WiFi故障、MIUI系统Bug等。在黑猫投诉和小米论坛上，以“小米11、发烧”等为关键词进行搜索，也有上万条关于小米11手机的投诉，问题有黑屏、死机等原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8221a3b164b6be5c0d1e013779fcd71d\" tg-width=\"890\" tg-height=\"862\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>还有更关键是小米的MIUI系统也常被质疑，在哔哩哔哩上，UP主@木羽说科技发布了标题为《小米高端路的最大障碍——MIUI》的视频，吐槽MIUI存在的种种问题，“杀后台”、“黑屏”、“掉帧”等问题不断，视频超过了287万播放，有超过1.7万的弹幕跟着吐槽。事实上，当小米准备发布新机时，一些用户就会发出灵魂拷问：MIUI系统优化好了吗？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e59212a03adafae395a85de2634c533b\" tg-width=\"902\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在造车路上，小米当下还有重要的是解决手机产品和MIUI的问题，否则会影响到小米产品的口碑和品牌形象，进而影响手机的销售。</p>\n<p>而造车所需的现金流以及消费群体有赖于小米手机，显然这对造车又会增加许多的不确定性。</p>","source":"lsy1595499097637","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>雷军造车要错过风口了</title>\n<style 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in造车，带领小米走上新的高度，但造车难度远比造手机要困难得多，雷军还能复制小米手机的奇迹吗？从现在看，这次的赢面似乎没那么大。\n而从入局时间看，传统汽车厂商正加大布局智能电动车，而造车新势力也完成了从0到1，并开始往100冲刺，而三年后小米汽车将才发布，届时智能电动车市场或已成定局。\n\n“站在风口上的猪都会飞”，这是雷军说过的一句经典的言论，智能电动汽车发展势头好、市场前景广、政策支持力度大，显然是未来十年最大的风口，小米也想抓住这个风口，此外也有百度、创维、滴滴等一众互联网大厂都抢着入局。\n大厂都盯上造车，智能电动车好造吗？造车至少有资金投入大、生产周期长、技术挑战多三个门槛。\n资金投入大。自2020年之后，新能源车成为全球性的风口之后，造车行业的门槛就一直在提高，蔚来董事长李斌也表示，随着国内市场环境的变化，要成为一家有竞争力、可持续的新造车企业，至少需要400亿元的资金储备。成立7年，蔚来仍在亏损，其他几家造车新势力也差不多。\n生产周期长。2014年成立的蔚来汽车，第一辆车ES8的量产交付却是在2018年，历时4年；小鹏汽车用了3年量产交付了第一款车G3；理想汽车的第一款车理想One2019也是在公司成立4年后才实现量产交付。\n不止如此，现金储备只是新能源车的第一步，其后还有要解决的产业链问题、自动驾驶技术问题以及电池问题。\n造车不容易，但是互联网企业认为自身在智能电动汽车领域具备“先天优势”，使其有敢于尝试造车的底气。\n小米造车的底气主要来源于：不差钱。2021年末，现金流量准备1080亿人民币，雷军直言能承受；有全球排名前三的手机业务；有世界上最完善的智能生态系统；工程师有一万多人，预计今年还会增加5000人。当然，还有庞大的粉丝用户基础，这都将有机会转化成为小米汽车的用户。\n\n雷军认为，小米拥有业内最丰富的软硬件融合经验、大量的关键技术积累和业内规模最大、连接最活跃的成熟智能生态以及充足的现金储备，对于造车，小米有着非常显著的独特优势。\n\n对于小米造车而言，诚然有资金、用户基础等优势，但也面临着诸多挑战。\n一是缺乏成熟造车产业链。这是任何造车新势力相较于传统车企都老生常谈的问题。一款车，重点不仅是软件，电池、车架、平台都缺一不可。而生产资质、生产工厂、生产经验、研发人才、研发技术、研发经验都是造车新势力的不足之处，包括小米。\n\n相比于手机，造车所需的零件更多，工序更加复杂，对供应链整合能力要求更高。在造车之前，小米手机曾多次备货不足而被消费者认为是“饥饿营销”或是“耍猴”，一定程度上反映了小米在手机供应链整合能力不足。那么面对庞大的汽车供应链和体系，小米能否做好还需要打个问号。\n二是外部竞争对手强悍。自主车企如比亚迪、传祺等品牌在高端新能源汽车领域不断推出新品牌外，外资和合资车企在新能源汽车领域的布局也开始提速，就连一向保守的日系车企，如丰田、本田等也纷纷推出自己的电动化品牌。还有造车新势力领域的特斯拉、蔚来、理想、小鹏，这些都是小米汽车不可忽视的对手。\n造车新势力小鹏、蔚来、理想大都完成了0到1的阶段，现在三家均不断发布新车型、迭代新技术、扩大产能，比如三家品牌均已完成自有工厂的建设，正处于产能的爬坡期，同时在近期，各自也都更新迭代了其自动驾驶技术，他们正处于1到100的飞跃阶段。\n而3年后，小米首款车型可能才刚刚发布，刚刚从0到1，那么届时的小米汽车还有胜算吗？\n\n从行业的发展进程看，留给小米汽车的时间窗口期不多了。据中汽协预测，今年全年我国新能源汽车销量将达到340万辆，同比增长1.5倍，明年新能源汽车销量将突破500万辆，渗透率将超过20％。\n中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高指出，合资车企会在明后年集体发力，2023年中外品牌新能源汽车将进入激烈竞争期，未来五年随着我国新能源汽车市场进入高速增长期，竞争也会愈发激烈，届时新能源领域的末位淘汰赛也将来临。\n换句话说，随着合资车企大规模进军新能源市场的时间临近，留给自主品牌的机会已经不多了，留给小米造车的时间也不多了。\n\n对于小米而言，当下迫切需要解决的或许是手机主业这个主心骨不稳的问题。\n在今年8月10日的小米秋季新品发布会上，雷军立下了未来三年的新目标：“我们当前的任务就是：站稳全球第二。下一步目标是：三年全球第一。”\n根据此前多家调研机构的数据，2021Q2全球智能手机市场中，小米手机销量超越了苹果，首次晋升全球第二。其中据IDC数据显示，小米Q2出货量5310万台手机，同比增长86.6%，全球智能手机市占率达到16.9%。\n不过“全球第二”的位置并没站稳，到了第三季度，小米出货量为4430万部，占13.4%的市场份额，较去年同期下降4.6%，被苹果反超。在国内的销售量也不及荣耀，位居第四。手机市场竞争的加剧导致小米前景的不确定增加。\n手机主业销售不稳，跟小米手机的产品力有关。\n在雷军一些微博下，不少网友在话题下质疑小米11手机过热、WiFi故障、MIUI系统Bug等。在黑猫投诉和小米论坛上，以“小米11、发烧”等为关键词进行搜索，也有上万条关于小米11手机的投诉，问题有黑屏、死机等原因。\n\n还有更关键是小米的MIUI系统也常被质疑，在哔哩哔哩上，UP主@木羽说科技发布了标题为《小米高端路的最大障碍——MIUI》的视频，吐槽MIUI存在的种种问题，“杀后台”、“黑屏”、“掉帧”等问题不断，视频超过了287万播放，有超过1.7万的弹幕跟着吐槽。事实上，当小米准备发布新机时，一些用户就会发出灵魂拷问：MIUI系统优化好了吗？\n\n在造车路上，小米当下还有重要的是解决手机产品和MIUI的问题，否则会影响到小米产品的口碑和品牌形象，进而影响手机的销售。\n而造车所需的现金流以及消费群体有赖于小米手机，显然这对造车又会增加许多的不确定性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1775,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}