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本周，港股巨震，恒生指数小幅下跌1.12%，失守24000点整数关口。消息面上，本周美股大幅下跌，纳斯达克指数大跌4.9%。导致大跌的原因主要是美国总统特朗普对全世界高举关税大棒，华尔街担忧美国经济会陷入衰退。面对股市大跌，特朗普一改上任呵护态度，称美国经济可能会有一些动荡，但坚持所做的事情非常大，要把财富带回给美国人，这需要时间。此后，美国公布2月CPI数据，同比上涨2.8%，为去年11月来新低；预期值2.9%，前值3%。CPI数据发布后，美股一度走高，但冲高回落，并在周四再度大跌，纳斯达克指数创出新低。美股大幅下跌给港股带来干扰，但在南下资金疯狂涌入之下，恒生指数抗住了抛压。国内方面，两会于本周闭幕，央行宣布将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，信号意义非常明确。同时，国新办预告将于下周一举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任李春临和财政部、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行、市场监管总局有关负责人介绍提振消费有关情况，并答记者问。引发市场对消费股炒作。南下资金本周爆买港股，其中，周一净买入296亿港股，创下单日净流入记录：板块方面，能源和通信板块领涨，房地产表现不佳：下周，统计局将公布社会消费品零售额、工业增加值等诸多经济数据，腾讯、美团等公司也将发布财报，或对港股行情有较大影响。本周港股大事件：1.    南向资金单日净买入296亿港元，创历史新高；2.    零跑汽车发布2024年财报，全年营收大增92%，今年冲击60万辆销量目标，力争实现盈利；3.    老铺黄金股价再创历史新高，最高达798港元，较发行价上涨近20倍；4.    中国协作机器人第一股越疆股价大涨，创历史新高；5.   

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：鲍威尔能与特朗普要“合作”吗？虽然鲍威尔没太搭理特朗普，但特朗普是多次喊话鲍威尔要降息。本周的CPI数据意外低于预期，超级核心服务CPI更是回到23年中水平，而住房数据一般都有延迟，从前几个月的行业数据来看，未来下行的概率更大。虽然美联储主要看的是PCE，但整体通胀下行是趋势，而且通胀是目前鲍威尔和特朗普的重要桥梁（都想降）。但通胀目前有关税这个变量，鲍威尔也不愿意拿“取决于数据”这种说辞来应付市场了（因为关税要推高通胀他宁愿加息）。特朗普的目标是降低赤字，这必然需要降息（降息带来的收益远超DOGE），但鲍威尔点“执念”，更担心关税带来的严重的经济衰退，而且大家都知道他不喜欢很直接地表达。周一的回调也反应了市场目前的担忧，既要面对特朗普的不确定性，反过来也无法从鲍威尔那边获得安慰（目前美联储处于静默期），3月FOMC会议是否会表现出在关税不确定性下的鸽派，也是波动更大的美股市场的关键看点。大科技公司方面，除了上周提到的特斯拉的“Musk涉政风险”集中爆发之外，苹果的股价也出现了较大回调，虽然可能以关税等至3月13日收盘，过去一周，大科技公司全面走跌。其中 $苹果(AAPL)$ -0.83%， $英伟达(NVDA)$ -7.97%， $微软(MSFT)$ +1.11%， $亚马逊(AMZN)$ -3.85%， $谷歌(GOOG)$

港股IPO观察截止2025年的第10周，港交所1家新股上市，1家招股，1家通过聆讯，2家递交招股书。当周上市现制茶饮企业 $蜜雪集团(02097)$ （首日开盘+43.21%）当周招股中国最大的民营黄金生产商，AH上市的黄金企业 $赤峰黄金(06693)$ （暗盘-0.29%）通过聆讯（无）东南亚领先的优质氧化铝制造商南山铝业国际（A+H）递表公司在线人身险中介服务供应商手回集团中小微企业财税解决方案提供商慧算账其他近10只新股暗盘平均上涨6.39%，首日平均上涨0.53%老铺黄金、天津建发通过备案，申请股份“全流通”港股通纳入27只，剔除28只：纳入华润饮料、英诺赛科、毛戈平、越疆、讯飞医疗科技、多点数智、佑驾创新等27只港股，剔除海伦司、奈雪的茶、康宁杰瑞制药B、宜明昂科B。12家在证监会备案：粮投集团、信华信、盘兴数智、图达通、美联钢构、群核科技、真实生物、沪鸽口腔、博泰车联网、思格新能源、先导智能、荣联再生科技名创优品考虑分拆潮玩品牌TOP TOY赴港IPO南山铝业国际通过聆讯3月4日，分拆自 $南山铝业(600219)$ 的南山铝业国际控股Nanshan Aluminium International Holdings 在港交所披露聆讯后的招股书，或很快在香港主板挂牌上市。华泰国际为其独家保荐人。公司是东南亚领先的优质氧化铝制造商，由A股上市公司南山铝业分拆而来。自成立以来，公司的主要重点一直是开发印度尼西亚丰富的铝土矿和煤炭资源，利用这些资源为公司的业务提供动力。公司深耕铝业数十年并已建立完整的产业链，凭借南山铝业在整

本周，港股继续大涨，恒生指数周涨幅达到5.6%，收复24000点整数关口，创3年来新高！消息面上，上周末，国家统计局公布了2月制造业PMI数据，为50.2%，重回扩张区间，超过分析师预期的49.9%。随后，财新公布2月制造业PMI数据，为50.8%，回升0.7个百分点，同样超预期，为近三个月来高点！经济回升之下，本周举世瞩目的两会召开，中国政府公布了一系列的经济目标，包括2025年GDP增长预期目标为5%左右，赤字率拟按4%左右安排，实施适度宽松的货币政策，更大力度促进楼市股市健康发展，支持人工智能大模型广泛应用！给火热的股市增添新动力。海外市场，本周并不平静，美股在特朗普关税及科技股抛售下，纳指大跌，周内跌幅已超4%。与美股科技股走势相反，本周阿里巴巴推出QwQ-32B大语言模型，参数只有320亿，但性能媲美拥有6710亿参数的DeepSeek-R1；腾讯控股旗下AI应用"元宝APP"在苹果中国区应用商店免费App下载排行榜升至第一，超越DeepSeek，引发资金疯狂抢筹港股科技股！摩根资管表示：“中国资产重估的过程才刚刚开始，远未结束”。南下资金本周净流入355.5亿港币：信息技术板块领涨：周末，中国将公布2月CPI数据，下周三，美国将公布2月CPI数据，预计对行情有较大影响。本周港股大事件：1.    美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在媒体前爆发激烈争吵，美乌矿产协议未能签署；2.    小米SU7 Ultra大定超过1.9万台；3.    特朗普宣布将五种加密货币纳入战略储备；4.    2月财新中国制造业PMI升至50.8，超过分析师预期的50.3；5.    蜜雪集团上市首日大涨43.2%，打破茶饮“破发魔咒”；

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：“美国例外”交易的退潮。最近两周，市场风险偏好极端转向，AI叙事的芯片制造商纷纷大跌，拉动纳斯达克整体回调，避险情绪回升，同时，Trump政府的关税议题不断波澜，甚至成为市场首要关注点。投资者降低美元多头，涌入欧洲、亚洲，以分散对美国市场的投资。与2018年时期不同的是，目前美股估值处于高位，市场（CTA等具有一致性的机构投资者行为）趋于谨慎、增长预期的走弱（Walmart/Target/Bestbuy等零售数据），叠加此前并没有Price-in太多的Trump政策不确定性，市场目前的回调只能说是渐渐回到合理区间。接下来的走势会更加依赖经济的基本面。大科技公司自然也是整体回调：Tesla的销量问题恶化了基本面（2月销量断崖式下降，内因Model Y的更新换代，外因是Elon Musk的DOGE/政治言论）；Nvidia财报后大幅回调，目前前瞻市盈率已经达到10年的低点（24倍左右），但投资者重新考虑AI仓位，针对算力需求/二次导等讨论也让市场出现分歧。至3月6日收盘，过去一周，大科技公司全面走跌。其中 $苹果(AAPL)$ -0.83%， $英伟达(NVDA)$ -7.97%， $微软(MSFT)$ +1.11%， $亚马逊(AMZN)$ -3.85%， $谷歌(GOOG)$

港股IPO观察截止2025年的第9周，港交所1家新股上市，1家开启招股，1家通过聆讯，5家递交招股书。当周上市现制茶饮企业蜜雪冰城 $蜜雪集团(02097)$ （首日开盘+29.7%）当周招股现制茶饮企业蜜雪冰城中国最大的民营黄金生产商，AH上市的黄金企业 $赤峰黄金(06693)$ $赤峰黄金(600988)$ 通过聆讯（无）递表公司碳化硅衬底龙头天岳先进（A+H） $天岳先进(688234)$ 锂电池智能设备龙头先导智能（A+H） $先导智能(300450)$ RPG手游公司星邦互娱电容器薄膜制造商海伟电子ADC创新药研发公司映恩生物-B中国第二大自主品牌车企、全球第十一大车企奇瑞汽车领先的场景险数字化风险管理解决方案提供商白鸽在线领先的珠宝公司周六福其他奥克斯或于3月10日启动香港上市管理层NDR(非交易路演)，预期交易规模将介于5亿至10亿美元； $奥克斯国际(02080)$ $均胜电子(600699)$ 或于3月初启动香港上市管理层NDR(非交易路演)，预期交易规模将介于4亿至5亿美元之间15家在证监会备案：印象大红袍、峰岹科技、八马茶业、聚智科技、

本周，港股冲高回落，恒生指数周跌2.29%。消息面上，美国经济降温迹象增多，滞涨风险袭来，如上周首次申请失业救济人数24.2万人，为去年12月初来最高；房地产市场受高房价、高利率及自然灾害影响，新房和二手房销量不佳，1月待售房屋销量环比降4.6%至历史最低；另PCE通胀数据上修至2.7%，通胀预期再升温。周四，美国总统特朗普表示，将从3月4日起对来自中国的进口商品加征10%的关税。特朗普政府已于2月4日对中国加征了10%的关税，加征关税合计将达到20%。与此同时，AI之王英伟达本周发布财报，业绩虽然超出预期，但股价大跌8.5%，引发AI概念股大跌，美股亦受挫。多重利空之下，港股大跌，前期大涨的板块，如信息技术领跌，房地产和消费补涨：纵使本周港股波动剧烈，南下资金依然大幅净流入，本周净买入金额高达750亿港币：下周，中国将召开一年一度的两会，预计将对股市产生较大影响，关注会上是否会推出经济刺激政策。本周港股大事件：1.    香港考虑将篮球博彩合法化，以增加税收收入；2.    老铺黄金发布调价、限购通知；3.    京东集团宣布外卖骑手五险一金的所有成本，全部由京东承担；4.    理想汽车官博发布首款纯电SUV理想i8官图信息；5.    蜜雪集团融资认购倍数高达5125倍，认购金额突破1.77万亿港元，远超2021年快手创下的1.26万亿港元纪录，成为港股新一代“冻资王”；6.    香港将优化双重主要上市及第二上市门槛；7.    香港交易所2024年股东应占溢利130.5亿元，同比上升10%；8.    香港证监会建议放宽主要交易

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线美股风险情绪急升，纳指创DeepSeek以来最大单日跌幅。关税再起波澜，美元再度走强，不过日元开始回归“避险”属性市场对失业金数据的担忧开始升级，有可能是经济问题的信号，也可能是近期DOGE部门的广泛裁员带来的后果，怀疑市场把气都撒在了TSLA上美股大科技方面，英伟达的财报自然是重点，但影响力有所下降，即便数据依然很棒，但“靓丽得不够”的也会让投资者获利踩踏。从年初以来，大科技中只有META录得正回报，而META也将在4月推出META AI的App，正式下场竞争。至2月27日收盘，过去一周，大科技公司全面走跌。其中 $苹果(AAPL)$ -3.47%， $英伟达(NVDA)$ -14.25%， $微软(MSFT)$ -5.67%， $亚马逊(AMZN)$ -6.34%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ -8.7%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -5.27%， $特斯拉(TSLA)$ -20.44%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点英伟达的财报，关

港股IPO观察截止2025年的第8周，港交所无新股上市（1家转板），1家开启招股，1家通过聆讯，5家递交招股书。当周上市（无） $比优集团(09893)$ 正式由创业板(GEM)转至主板当周招股现制茶饮企业 $蜜雪集团(02097)$ 通过聆讯中国最大的民营黄金生产商，AH上市的黄金企业 $赤峰黄金(600988)$ 递表公司食品级甘氨酸及三氯蔗糖生产商新琪安科技创新研发为驱动力的生物科技公司真实生物领先的口腔材料公司之一沪鸽口腔可再生能源解决方案、储能系统公司思格新能源事故车拍卖平台博车网其他正力新能、舒宝国际、一亩田、巨龙控股4家通过中国证监会备案友宝在线、十月稻田、科伦博泰、傲基科技、梦金园5家公司申请股份“全流通”备案恒生指数系列季度检讨结果：恒生中国企业指数成份股数目维持50只，成份股纳入 $中通快递-W(02057)$ 、 $百济神州(06160)$ ，剔除 $中国生物制药(01177)$ 、 $李宁(02331)$ 恒生科技指数的成份股数目维持30只，成份股纳入 $腾讯音乐-SW(01698)$ 、

本周，港股继续大涨，恒生指数周涨3.79%，超越去年10月7日最高点，创3年来记录！消息面上，本周一，中央召开民营企业座谈会。总书记强调，党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。参加座谈会的民营企业家包括：宁德时代董事长曾毓群、阿里巴巴创始人马云、飞鹤乳业董事长冷友斌、正泰集团董事长南存辉、宇树科技创始人王兴兴、新希望董事长刘永好、华为创始人任正非、比亚迪董事长王传福、韦尔股份董事长虞仁荣、小米董事长雷军、奇安信董事长齐向东等。上次总书记亲自主持召开民营企业座谈会是在2018年11月1日， 当时他充分肯定中国民营经济的重要地位和作用，表明坚持基本经济制度、坚持“两个毫不动摇”的坚定立场，提出有力举措，为民营企业未来发展指明方向。此次民营经济座谈会召开意义非凡，尤其是参会企业代表当下最火热的新质生产力，给火热的科技股空中加油！与此同时，DeepSeek继续搅动资本市场，腾讯宣布微信接入DeepSeek“满血版”，引爆股价！周四盘后，阿里巴巴公布2025财年三季报，淘天集团、阿里云等核心业务营收超预期，公司表示未来三年将在云和AI基础设施投入预计将超过去十年总和，目标是实现AGI，引爆了股价，同时带动科技股集体大涨！除了阿里巴巴外，周四发布财报的还有哔哩哔哩和瑞幸，悉数超预期，股价大涨，中概股吸引了全世界的目光！比如有着“妖股之王”之称的游戏驿站CEO Ryan Cohen将其个人持有的阿里巴巴股票增至约10亿美元。除此之外，政策面上，中国人民银行行长潘功胜表示，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动中国经济增长模式转型，巩固和增强经济回升向好势头。国办转发商务部、国家