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“ 国内的基民也可以享受美股的降息红利了” 近期，在9月份降息明确的影响下，此前备受压制的中小盘成长股风险释放，抓住降息红利：这些长期资产能让你财富持续增长！我们在前期的文章中已经多次分析，降息红利将近，一定要抓住！ 图片 罗素2000指数指数近4个交易日大幅度跑赢纳斯达克10%左右，终于扬眉吐气了一把，降息将释放成长股的压力，关注时机到了！ 具体参考我们的文章【美股ETF投资】风格切换进行时，何时配置成长股ETF？ 01 — 华宝海外科技QDII-LOF（501312） 基金概述华宝海外科技QDII-LOF（A类：501312/C类：017204）是一只专注于投资海外颠覆性创新和中小盘科技股的基金。该基金通过投资多只ARK系列ETF及其他科技股相关ETF，致力于把握全球科技领域的投资机会。自成立以来，华宝海外科技QDII-LOF凭借其独特的投资策略和出色的市场表现，吸引了大量投资者的关注。 图片 基金经理及投资团队 华宝海外科技QDII-LOF由一支经验丰富的投资团队管理，团队成员在全球科技领域具有深厚的研究背景和投资经验。基金经理通过深入分析全球科技行业的发展趋势，筛选出具有高成长潜力的科技公司进行投资，以期为投资者实现长期稳健的收益。 基金投资策略 华宝海外科技基金主要投资于海外创新性科技主题的ETF，采用自上而下和自下而上相结合的方式进行选股。这种策略具有以下特点： 自上而下（Top-down）：通过宏观经济分析、行业趋势研究等，确定整体投资方向和行业配置。优先选择具备高成长性的科技领域，如人工智能、金融科技、基因科技等。 自下而上（Bottom-up）：通过对个股或ETF的基本面分析，选择具体的投资标的。注重个股或ETF的财务状况、增长潜力和市场表现。 持仓结构 根据2024年一季报，华宝海外科技QDII-LOF的持仓结构如下： 图片 ARK系列ETF：

“资金高低切，降息周期，AI加持，美股生物科技板块值得重视。” 随着这些大型科技公司开始回调，资金流向了小盘股、生物医药板块。SPDR标普生物科技ETF（XBI）近期涨势喜人，涨幅超过纳斯达克。这样的市场动态表明投资者的关注点正在从大型科技股转向其他领域，尤其是生物医药，因为这些板块在当前的市场环境中具有更大的增长潜力或防御属性。 01 — 为什么降息周期要配置生物科技指数？ 作为典型的长久期资产，生物科技板块的很多公司，研发周期长、研发投入大，非常看研发管线以及未来的收入折现，所以对利率尤其敏感，所以，美联储降息对于生物科技板块影响很大： 美联储降息对生物科技行业的中长期投资趋势会产生多方面的影响。以下是一些主要的影响因素和趋势分析： 1. 融资环境改善 降息会降低借贷成本，使生物科技公司更容易获得资金。这对于需要大量资金支持研发和临床试验的生物科技公司尤为重要。融资环境的改善可以加速新药和新技术的开发，从而推动行业整体发展。 2. 并购和整合活动增加 在低利率环境下，大型制药公司和生物科技公司更有可能进行并购和整合，以快速扩展其产品线和市场份额。这不仅有助于被收购公司的股票表现，也能通过整合资源和技术，提高整个行业的创新效率和竞争力。 3. 投资者风险偏好增加 低利率环境通常会提高投资者的风险偏好，促使他们寻找高回报的投资机会。生物科技行业以其高增长潜力和创新能力，成为吸引风险偏好投资者的重要领域。这种趋势可能会导致更多资金流入生物科技板块，推动股票价格上升。 4. 研发投入增加 降息使得融资成本降低，生物科技公司可以更大程度地投入研发。这将有助于推动新药和新技术的开发，加速行业创新。更多的研发投入也可能带来更多的突破性成果，提高行业整体的技术水平和市场竞争力。 5. 市场流动性增加 降息通常会增加市场流动性，更多的资金流入股市。生物科技板块作为一个高增长潜力的领域，可

“ 大盘股与中小盘成长股命运的齿轮将会就此转动了吗” 近期因为巨头在高位陷入到震荡中，而沉寂许久的罗素2000指数连续大涨，市场又在憧憬风格切换了，再持续强势了两年以后，伴随降息周期的开启，大盘股与中小盘成长股命运的齿轮将会就此转动了吗？ 图片 本期ETF投资带大家回顾罗素2000的投资节奏，以期待找到好的介入时点 01 — 罗素2000指数投资的注意事项 投资罗素2000指数（中小盘成长股）需要考虑多个因素，包括市场环境、经济数据、利率政策以及技术指标等，以下是几个可能的有利时机和考虑因素： 1. 经济增长预期增强时 当经济数据（如GDP增长、就业数据、消费者支出等）显示出强劲的增长趋势时，罗素2000指数中的中小盘成长股通常表现良好。这是因为中小盘公司通常对经济增长更为敏感，在经济扩张期能够快速增长。 2. 利率下降或保持低位时 中小盘成长股通常对利率变化非常敏感。低利率环境有助于降低企业的融资成本，支持其扩张和增长。当市场预期美联储将降息或维持低利率时，这通常是一个利好信号。 3. 市场风险偏好提升时 投资者风险偏好提升时，他们通常更愿意投资于高增长、高风险的中小盘成长股。这通常伴随着股市整体上涨、市场情绪乐观的时期。 4. 企业盈利预期提升时 如果市场普遍预期中小盘企业的盈利将显著提升，这是一个积极信号。例如，当标普500指数的企业盈利预期上调时，这可能表明整个经济环境改善，有利于中小盘成长股的表现。 5. 技术指标发出买入信号时 技术分析可以提供一些入市的具体信号。例如： 突破重要阻力位：如果罗素2000指数突破了一个重要的技术阻力位，这可能表明上涨趋势的开始。 均线交叉：如50日均线向上穿过200日均线（黄金交叉），通常被视为一个强烈的买入信号。 相对强弱指数（RSI）：当RSI从超卖区（低于30）回升

谁是最强大模型？该如何评判？ 从千团大战，到共享之战，再到如今的大模型之争，百模大战正如火如荼上演，孰优孰劣，各执一词。 今天我会结合第三方平台的数据对目前通用的大模型进行一次五大维度能力的排序： 对AI模型在关键性能指标（包括质量、价格、输出速度、延迟、上下文窗口等）进行比较和分析。 六大关键指标亮点： 质量指数：用于评估模型在各种任务和基准测试中的性能表现，得分越高表示模型表现越好。 输出速度：衡量模型生成输出的速度，输出速度越高表示模型处理能力越强。 价格：表示模型的成本，价格越低表示性价比越高。 延迟：指从发送请求到接收到第一个响应之间的时间间隔，延迟越低表示模型响应速度越快。 上下文窗口：表示模型在处理文本时能够同时考虑的标记数量的限制，较大的上下文窗口有助于模型更好地理解和生成文本。 总响应时间：从发送请求到接收到完整输出结果所经历的时间，综合考虑了延迟和输出速度等因素。 这些关键指标可以帮助用户全面评估和比较不同AI模型的性能和特点，从而选择最适合特定任务需求的模型。 质量指数越高越好。质量与输出速度、价格之间存在权衡。质量指数代表在聊天机器人领域、MMLU和MT-Bench中的相对性能。 速度指标代表模型生成标记时的每秒标记数。 价格指标代表每百万标记的价格。模型之间存在速度差异，质量和价格不一定成正比。 总响应时间代表接收100个标记输出所需的时间，由延迟和输出速度指标计算。 延迟指标代表接收第一个标记所需的时间。总响应时间随着输入标记长度的增加而变化。速度和价格之间存在权衡。延迟和输出速度之间存在关系。 总响应时间随着输入标记长度的增加而变化。模型之间存在速度差异。总响应时间代表接收100个标记输出所需的时间。模型之间存在总响应时间的差异。 根据不同指标对AI模型进行排序如下： 第一,质量指数： 得分越高越好，大型AI模型的质量指数通常是根据模型在各种基

从机器到人的转变：自动驾驶的智慧进化，过去的技术革命，把人变得像机器，如今，AI加持之下，我们正把机器变得像人，最近自动驾驶爆火，就是自动驾驶越来越像人了！！！ 这一变革尤其体现在自动驾驶技术的发展上。在过去，工业革命和信息革命中，人类通过机械化和自动化提高生产效率，但这也导致了人们在工作中如同机器一般的重复操作和标准化流程。而现在，随着AI技术的飞速发展，我们正在迎来一场新的革命，让机器变得更像人类，特别是在自动驾驶领域，这一转变尤为显著。 我认为，以前自动驾驶的核心问题，到底是听规则（rule based）or 听从人性，符合人性的FSD是关键的，因为人性本质上是不遵守规则的。以前自动驾驶的软件都是基于规则判断，IF-ELSE的软件底层逻辑，回答的是：如果这样，怎么做，如果那样，怎么做，比如遇到一个减速带，传统的自动驾驶是通过传回来的数据判断这个减速带的特征（长宽高等）来决定如何操作，而无法真正做到像人脑思考一般。而在大模型爆火以后，FSD的升级的核心关键在于系统重构，以前的系统分模块来展开，包括收集数据、规则制定、路径规划等，核心都是rule based 的判断系统，而以大模型作为基底，结合传统的积累的自动驾驶的各种数据（录制的图片或者图像）以及Uber五星司机的行业专家经验，真正做到了能像人脑一样思考。 自动驾驶的智能进化，传统自动驾驶的局限： 规则驱动：传统的自动驾驶系统依赖于预定义的规则和逻辑，通过固定的IF-ELSE判断来应对不同的驾驶场景。这种方法虽然在简单和稳定的环境下表现尚可，但在复杂和多变的实际道路环境中，显得力不从心。 模块化设计：传统系统通常分为感知、决策、控制等多个模块，各模块之间通过接口进行数据传输和通信。这种模块化设计在面临实时性要求高、数据量大的情况下，容易产生延迟和误差。 AI加持的突破： 端到端学习：通过大模型和深度学习技术，自动驾驶系

突发集体暴跌，加密货币发生了什么事件？ 图片 图片 比特币抛售是指在市场上大量比特币被迅速出售的情况。这通常导致比特币价格的急剧下跌，并对市场和投资者产生显著影响。 近期的抛售导火索来自于德国政府： 德国政府最近加大了比特币的出售力度，将大约7500万美元转移到Coinbase、Kraken和Bitstamp等交易所。自6月中旬以来，已售出3.15亿美元的比特币，不到一个月的时间总销售额超过3.9亿美元。尽管市场担忧，但转移的金额仍只占德国持有的比特币总量的一小部分，仍有40359枚比特币储备。然而，最近德国政府突然撤回了价值1.115亿美元的1915枚比特币，引发更多质疑和怀疑。这一策略与最近美国政府对没收比特币的大规模出售相似，引发市场影响的担忧，尤其是Mt. Gox债权人偿还问题即将到来。德国议会独立议员Joana Cotar对政府缺乏一致的策略感到沮丧和担忧，呼吁制定战略，强调错失的机会。德国的比特币销售行为备受关注，分析师预测短期市场波动。这些行动对德国的财政未来和更广泛的加密货币市场的战略影响仍是一个重要的辩论领域。 背后发生了什么？ 最近加密货币市场大幅下跌，有以下几个主要原因： 1. 美国比特币交易所交易基金（ETF）需求减少 今年3月，美国比特币ETF引发的狂热推动比特币价格接近7.4万美元的创纪录高点。然而，随着市场对美联储降息的押注减弱，高风险投资的需求也随之减少。这导致流入比特币ETF的资金大幅下降，对比特币价格产生了负面影响。 2. 政府处置被没收的比特币 德国政府最近将其庞大的比特币储备中的一部分转移到交易所。据Bitcoin Magazine报道，德国联邦刑事警察局（BKA）在7月4日的多笔交易中转移了价值约7500万美元的比特币，这些资金被分散到Coinbase、Kraken和Bitstamp等交易所。自6月中旬以来，德国政府已将约3.15亿

图片 最近高知网友一个简短评论，火了起来！ 短短一句：自从买了纳斯达克，才知道巴菲特也不过如此！暴露了多少国内投资者的透心凉心飞扬！ 短期A股视角几乎每天4000家下跌，然而股市上涨下跌，作为股民接受在所难免，可怕的地方在于，全球市场几乎都在拉伸； 历次下跌我们都能接受，2015年消化泡沫，2018（毛衣战）全球都在跌 现在隔壁小日子马上历史新高，而且小日子的旅游数据也是大好，说人话就是人家想不涨都难，对岸纳斯达克天天新高，印度8万点。 图片 导致千万网友瞬间就破防了，就算炒股犯了天条也不至于这样啊 难道A股股民就不配成为这个星球上的物种吗？ 所以今年不管是场内还是场外的纳指ETF就受到不少投资的青睐！ 今年以来，基金公司已80余次提示溢价风险，纳指科技ETF多次停牌 但还是未能止住投资者的交易热情。 图片 继7月1日出现20.15%超高溢价率之后，2号纳指科技ETF下跌1.16%，溢价率仍然高达17.59%；这几天稍微缓和！ 图片 值得关注的是，纳指科技ETF因市场炒作引发关注，被深交所列为重点监控证券。 今年以来，还有MSCI美国50ETF、日经ETF等QDII因高溢价率被交易所重点监控。 纳指科技ETF是今年以来全市场表现最好的基金产品，年内累计收益34.24%。如果持续定投买入纳指ETF的股友，难怪会感觉到：巴菲特也不过如此； 图片 因为是真香！ 多少人，手上一堆绿油油的A股，唯独一抹红就是纳指！ 就靠纳指赚钱了，“群嘲”巴菲特老爷子！ 图片 此外社长还观察到，跟着纳指科技同一天发布溢价风险提示公告的还有国泰标普500ETF、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、博时纳斯达克100ETF、博时标普500ETF、华夏纳斯达克100ETF、华夏野村日经225ETF、华夏标普500ETF、易方达原油A人民币等8只QDII产品。 易方达标普信息科技A人民币、博时标普500ET

随着美联储进入降息周期，长久期资产和软件服务行业将迎来新的投资机会。具体而言，降息周期通常会降低企业的融资成本，鼓励更多投资和支出，从而推动经济增长。对于长久期资产和软件服务行业来说，这将带来软件服务行业的转机： SaaS（软件即服务）： 成本效益：随着融资成本降低，企业能够更轻松地投资于SaaS解决方案，从而优化其运营成本。SaaS服务提供的灵活订阅模式和降低的前期投资使得企业更愿意采用这些服务。 市场需求增长：降息通常会刺激经济增长，企业会有更多预算投入到数字化转型和IT基础设施建设中，增加对SaaS产品的需求。 创新和扩展：SaaS公司可以利用低息贷款进行更多研发和市场扩展，推出新功能和服务，吸引更多客户。 客户续约率提升：企业在经济环境改善的情况下，更倾向于续订或扩展现有的SaaS服务，从而提高SaaS公司的收入稳定性。 私募股权和风险投资：较低的融资成本会激励更多的投资活动，特别是在创新和技术驱动的领域，SaaS行业的融资可能会重新活跃。 估值锚（十年期美债收益率下行）带来估值修复的机会 云计算SaaS行业，因其特殊的商业模式，其估值依靠未来很多年的预期现金流折现对于折现率也就是利率极度敏感，所以也是长久期资产的典型代表。 估值锚（valuation anchor）指的是在特定市场环境下，决定资产或公司的估值基准或参考点。在降息环境下，估值锚的转变往往会导致估值上升： 降息对估值的影响，核心体现在折现率下行降息会导致折现率（discount rate）的下行。折现率用于计算未来现金流的现值，折现率越低，未来现金流的现值就越高。因此，在降息周期中，未来的预期收益将以较低的折现率折现，导致公司估值上升。 融资成本降低降息意味着企业融资成本的降低，使得企业可以更便宜地获取资金进行扩展和投资。这提升了企业的盈利能力和增长潜力，从而提高了其估值。 投资回报率相对提高随着利率

分析一下社长很少涉及的A股。 近期大A的走势让人焦虑，跌跌不休，麻木不堪，这个时候，还能有什么念想，只能寄希望于央妈救市了，希望隧道尽头能有些光亮。 图片 7月1日，国债期货今日全线跳水转跌，30年期主力合约跌幅达0.6%，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%。此次市场波动与央行近期决定面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作的消息有关。 图片 我们最关心的是“借债相当于央行放水了吗？” 央行开展国债借入操作不完全等同于传统意义上的“放水”（即增加货币供应量）。然而，它确实与市场流动性管理相关，并且可以产生类似的效果： 国债借入操作的机制：国债借入操作是指央行通过借入市场上的国债，向金融机构提供短期资金。这种操作通常是为了缓解市场上的流动性紧张，确保金融体系的稳定运行。 流动性管理：通过国债借入操作，央行可以向市场注入流动性，增加市场上的资金供应。这种操作在一定程度上可以缓解市场的资金压力，但与传统的量化宽松（QE）或降准（降低存款准备金率）等直接增加基础货币供应的措施有所不同。 市场影响：尽管国债借入操作增加了市场上的流动性，但其影响可能较为短期和有限，主要目的是维持市场稳定，避免出现流动性紧张局面。它不会像降准或QE那样大规模增加货币供应。 政策意图：央行采取国债借入操作，通常是基于对当前市场状况的判断，旨在平滑市场波动，防范系统性风险，而不是单纯的“放水”以刺激经济增长。 总结而言，国债借入操作确实会增加市场流动性，但与传统意义上的“放水”有所不同。它更多地是央行为了确保市场稳定、应对短期流动性需求而采取的灵活性措施，而不是大规模的货币宽松政策。 央行的国债借入操作背后有一套复杂的原理，主要涉及流动性管理和金融市场稳定，我们来深入分析看看这种操作如何进行的、背后的原理、适用情况及其可能导致的结果： 央妈借债通常的操

近期美股进入大选时间，从首次辩论开始，美股正式切入大选交易时段，共和党与民主党不同的主张对不同的行业会产生不同的影响，伴随时不时的退选闹剧，大选精彩纷呈，这里不过多展开大选，我们focus降息周期。 anyway，不管怎么样，市场在三季度将切换到降息资产了。 降息周期来袭，是时候关注长久期资产了，什么是长久期资产呢？ 长久期资产（Long-duration assets）：是指那些在较长时间内产生现金流或收益的资产。它们的价值和回报通常会受到未来的利率变化和市场条件的影响。这些资产的特征通常包括较长的投资期限、较低的流动性，以及对于投资者而言较高的利率风险和时间风险，常见的长久期资产类型包括： 长期债券：如政府债券、公司债券，它们的到期时间通常较长，可以达到10年甚至更长。 房地产：商业地产和住宅地产，特别是那些持有时间较长以获取租金收益和资本增值的房地产投资，例如地产REITs。 基础设施投资：包括公路、桥梁、电力设施等，这些项目通常需要多年才能建成并开始产生收益。 私募股权投资：投资于非上市公司的股权，通常需要较长时间才能实现退出并获取回报。 科技和生物技术公司的股权：这些公司可能需要较长时间才能实现技术突破并获得市场认可，从而带来回报。典型的就是云计算SaaS行业的很多公司，因其特殊的商业模式，其估值依靠未来很多年的预期现金流折现对于折现率也就是利率极度敏感，所以也是长久期资产的典型代表，还有就是生物科技公司，依靠未来可能成功的研发管线，对于利率也很敏感。 长久期资产的投资者通常需要有较长的投资视野和承受风险的能力，因为这些资产在短期内的价格波动可能较大，但在长期内有潜力产生较高的回报。特别是在低利率环境下，长久期资产因其潜在的高回报而受到青睐。 长久期资产，在利率上升时，它们的价值可能会受到负面影响，在2022-2023年这一轮加息周期里面，长久期资产都遭遇了惨烈的