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2024-10-23
$美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$
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2024-10-23
$豆油主连 2412(ZLmain)$
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2024-10-04
$恒生指数(HSI)$
机构行为，最终要回归基本面
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2023-04-12
$美元指数(USDindex.FOREX)$
美元不贬值，世界人民就要吃土。
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2022-10-11
可惜货币是可以印的，很多项目是有超发的货币兜底的。
今年诺贝尔经济学奖，在提醒我们全球衰退山雨欲来
今年的诺奖颁发给了伯南克，戴蒙德和迪布维格。
今年诺贝尔经济学奖，在提醒我们全球衰退山雨欲来
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2022-09-04
腾讯还没到底呢，着什么急。
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2022-08-12
都这位置还唱空，真当中国投资者没受过教育呢？
麦格理首予中石油(00857.HK)「跑输大市」评级 目标价2.8元
麦格理首予中石油 「跑输大市」评级，目标价2.8元。该行认为，油价缓和将限制内地石油巨头的中期盈利能力，但炼油毛利率应保持稳定，氢能业务对中国石化产业来说可能是促进能源转型的长远关键增长动力。该行指出，中石油拥有良好的上游天然气资产，是主要的天然气进口商，但盈利能力仍受限於模糊的商业模式。(na/u)~阿思达克财经新闻网址: www.aastocks.com
麦格理首予中石油(00857.HK)「跑输大市」评级 目标价2.8元
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2022-07-02
为国外资本接盘，互联网是烧钱烧出来的，总要有人买单。
一个时代的终结：Naspers、软银各自从腾讯、阿里抽身
中国两大互联网巨头疯狂增长的黄金20年走向尾声。
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2022-06-06
投机的本性再次释放
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2022-05-23
给外边的股息为什么比国内高呢？
中国石油：目前除控股股东外，公司实际流通股占比不足20%，回购操作空间有限
2021年公司全年A股股息收益率4.6%，H股股息收益率8.0%，超过国际可比公司水平以及资本市场相关利率。全年每股派息同比增长29.6%，为2015年以来年度派息额的最高水平。2021年和2022年一季度，公司取得了良好的经营业绩，继续保持生产经营的良好势头。目前，除控股股东外，公司实际流通股占比不足20%，回购操作空间有限。
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height=\"auto\"/></p><p>伯南克当过一任美联储主席，可以说是盛名在外。不过他获奖的原因，还是在研究1930年代的世界经济大衰退过程中，对经济危机的理解。</p><p><b>今年的诺奖真的是在讲“经济”，也就是大部分人心目中的经济，</b>宏观政策、放水收水、经济危机等等——这些都是大家平常就很关心的话题。</p><p><b>从通货紧缩到经济衰退</b></p><p>早在1990年的一篇文章里面，伯南克就对经济危机的传导机制做出过开创性的贡献。在伯南克之前，大家公认的传递链条有两条：一个是工资，一个是利率。</p><p>因为涨薪容易降薪难，这个叫做工资刚性。所以在通货紧缩的时候，企业往往不太愿意降薪，而是喜欢裁员。相比降薪，裁员带来的影响更剧烈，对社会总需求在短期内的冲击更大。从而引发了裁员——需求下降——继续裁员的衰退渠道。</p><p>从利率上也是如此，通货紧缩的时候利率上升。那意味着<b>持有现金本身就是投资——而其他的投资品必须提供现金的利率加上风险溢价，才能吸引人持有它们。</b>比如英国曾经有段时间利率是15%，有多少资产能提供15%的无风险回报呢？不能的话，那就别怪投资人把资产兑换成现金了。</p><p>在这两个渠道之外，伯南克提出了第三条传导路径，那就是金融系统。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/53c6748622b052f603659ff3791d0452\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"700\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>银行的债务都是用金钱来计算的，但是银行的资产是真实的。</b>当通货紧缩的时候，资产价格缩水，债务的实际价值升高，这让银行自己也很难受。银行往往会试图收回之前的贷款，而拒绝贷出新的，这对银行来说是自保，对社会来说，毫无疑问又是加重了危机。更严重的是，这会加深人们对银行的不信任，从而导致挤兑。</p><p>对于非银行的企业，也是一样的：<b>当紧缩的时候，企业往往会也会收缩规模，也会面临更多的坏账，从而陷入这个恶性循环。</b>在伯南克1990年的文章里，就提到了这种因为财务上的压力而造成的社会损失，进而产生萧条的恶性循环。</p><p><b>银行挤兑</b></p><p>接下来就是戴蒙德和迪布维格的贡献了，银行为什么会挤兑，如何防止银行挤兑。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ce637c983a8df50f91d05faa9814b68\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>看迪布维格是不是有点仙风道骨？事实上他确实对中国的传统文化，比如太极、气功和推手非常感兴趣，还曾经长期担任过西南财经大学的金融研究院院长。</p><p>为什么我们需要银行呢？直观地说，我们个人的钱，都是受到流动性限制的。让你把一笔钱放十年二十年，这个真的是不行，因为没准就会用到。但是投资项目有的时候周期就很长。那如何来弥补这种投资周期长和个人的流动性限制之间的矛盾？</p><p>银行就应运而生了。<b>银行可以把很多人的钱集中在一起</b>——因为大数定理，总有一些人需要钱，总有一些人不需要钱，中间总能有一些剩余，那么这部分钱，银行就可以拿来做长期投资了。</p><p>比如说每个人都是今年1月1日存钱，明年1月1日取钱。那么银行第一年接受了存款之后，就可以拿出去放10年的贷款；然后每年都用第二年的人存的钱，交给上一年的人来取。这样每个人的流动性需求都得到了满足，而从银行的视角来说，就可以放出去很长的贷款。两全其美。</p><p>问题在于，世界上哪有那么凑巧的事情，第一年要取的数额和第二年要存的数额完全一样？如果不一样怎么办？不一样的话，银行为了满足储户的要求，就必须提前终止项目来进行佩服，而项目中止肯定有损失。<b>这意味着银行一旦有了闪失，谁先提款，谁就占便宜，谁后来，就血本无归。</b>这就是挤兑。</p><p>根据储户的信念不同，就存在两个均衡，一个是挤兑的均衡，一个是有耐心的均衡。</p><p>在有耐心的均衡里面，大家有秩序地该存存，该取取，最后能和银行分红长期项目的收益；而在挤兑的均衡里面，因为你觉得其他人都要去取了，你即便是理性的，不取也是亏，所以你也跑到银行去取，结果银行就真的破产了。看下面这个矩阵，就有更直观的展示：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a9f76c1bab52526d402dbd620329d5d\" tg-width=\"608\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>假定有两个储户，每个人存了1000块钱到银行。银行就把这2000块钱拿去投资了一个两天的项目。</p><p>如果大家今天都去取钱，那么都获得750块钱，共同承担银行提前中止项目的损失；如果大家都很有信心都明天取，那么每个人拿1500，共同分享银行长期投资的红利；关键是——如果其中有一个储户没有信心，第一期偷偷地把钱取了，这个储户能够把自己的1000原原本本地拿回来，但是同样导致银行提前中止项目，另外一个储户到明天一看，银行关门了，存款全部打水漂了啊！</p><p><b>防挤兑的办法</b></p><p>戴蒙德和迪布维格也讨论了挤兑的解决方法。</p><p>最简单的就是银行可以宣布暂停取现，强行把时间推迟到明天。这种方法，在有明确的缺口的情况下是可行的——也就是银行知道提款人需要多少钱，也知道自己现在拿不出来但是之后一定拿得出来，但是这个条件一般来说是不满足的——并且如果银行宣布限制提款人提取的数额，往往会导致更大的恐慌，让更多的人来提款，甚至于可以蔓延到其他的银行，造成连锁性的挤兑危机。</p><p>戴蒙德和迪布维格提出的更加具有政策的可实施性，副作用更小，那就是存款保险和央行兜底两个方法。</p><p>存款保险消除了储户的风险，因为得到了政府的保证，所以储户无论什么时候来取款，都至少可以拿回本金，那么挤兑的均衡就不会被选中，每个人只会根据自己真实的需求来存钱和取钱——也就是说表面上看政府做了冤大头，要承诺给储户补偿，然而这个承诺本身就大大减少了储户提前挤兑的可能。<b>事实上挤兑恰恰因为自己的承诺而不会发生。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c4cdc13e69eff3070d5b8f736a5ae59\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"780\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>央行的兜底其实也是一个道理，当银行面临流动性危机的时候，央行作为最后的贷款人，可以通过收购银行的长期债务，而释放出大量的流动性给银行，让银行完成对储户的兑付。而储户了解到央行的无限火力之后，也就安心了，不会进行不必要的挤兑，而只是在自己需要流动性的时候再去支取。</p><p>两种方法殊途同归，都在不损害银行资产转换能力的基础上，防止了挤兑。<b>可以说戴蒙德和迪布维格的贡献，是银行这个研究领域的开山之作，</b>后来一系列的针对金融危机、银行挤兑的讨论，都是基于以两个人共同命名的这个Diamond-Dybvig模型的基础上。</p><p>其实，挤兑不仅仅发生在储户的层面上，在2008年次贷危机的时候，银行和银行之间也存在某种反相的挤兑——因为资产负债表的压力，银行需要变卖一些资产来获取流动性；但是银行又都想撑着，看其他的同行谁真的撑不下去了，自己好低价去收购同行的优质资产。结果就是大家都很困难，然而大家都不愿意敞开了卖资产获得流动性，导致市面上的流动性一度非常低，需要政府介入救市。</p><p><b>总结</b></p><p>2022年是山雨欲来风满楼的一年，在这个时间点上，给三位致力于研究金融危机和衰退的经济学家以学界最高的荣誉，诺贝尔经济学奖评审委员会未尝没有以这种方式来号召大家关注当前的经济形势，直视全球可能面临的衰退的微言大义。</p></body></html>","source":"lsy1570581036770","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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09:39","market":"hk","language":"zh","title":"一个时代的终结：Naspers、软银各自从腾讯、阿里抽身","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1197948330","media":"好看商业","summary":"中国两大互联网巨头疯狂增长的黄金20年走向尾声。","content":"<html><head></head><body><blockquote>当中国两大互联网巨头疯狂增长的黄金20年走向尾声，Naspers和软银也到了抽身的时候。减持增值潜力小的资产，去追逐下一个腾讯、阿里成为他们的必然选择。</blockquote><p>一则公告打掉腾讯4400亿港元市值。</p><p>这个“砸盘”方叫Naspers。</p><p>6月27日午间，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>公告称，其主要股东Prosus（该公司由Naspers拥有大多数股权）及Naspers将开启一项长期、开放式的回购计划，并将有序地以场内出售Naspers集团所持腾讯控股的方式筹集回购资金。</p><p>Naspers每天出售的腾讯股份数预计占腾讯日均成交量的一小部分。例如，若Naspers集团在过去三个月内在符合欧洲监管限制的前提下执行回购计划，每天出售的腾讯股份平均不会超过腾讯日均成交量的3%-5%。</p><p>简单来说，就是Naspers及Prosus要回购自家股票，但手里没钱，需要卖掉持有的部分腾讯股票筹集资金。</p><p>公告一出，腾讯在午后开盘一分钟即由涨4.16%转跌0.68%，市值瞬间蒸发约2000亿港元。腾讯当天以跌超1.5%收盘。</p><p>6月28日-30日，腾讯股价继续低开低走。截至6月30日收盘，腾讯市值已较Naspers公告前的高点蒸发超4400亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fe858de69786985fa70d6ed7e52a970\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Naspers接下来的持续减持将对腾讯股价造成多大和多久的影响目前尚未可知。</p><p>Naspers在公告中说，他们启动股票回购计划的目的是提升Naspers及Prosus的资产净值。目前两公司的资产净值是被低估的。</p><p>这项回购计划是无限期的，回购计划的主要资金来源就是减持腾讯股票。</p><p>Naspers称，只要他们的净资产价值持续在低位运行，他们就会持续回购；这意味着，他们对腾讯的减持也可能是无限期的。</p><p>在股价低迷时，上市公司通常会采用回购的方式来提振股价，维护股东利益。</p><p>近年，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>大股东软银也在持续回购股票。继2020年启动创纪录的2.5万亿日元回购计划后，2021年11月，软银再次宣布一项1万亿日元(约88亿美元)的股票回购计划。</p><p>将所持阿里巴巴的股票陆续变现，是软银为股票回购筹资，以及降低负债、获得流动性的一个重要途径。</p><p>值得一提的是，长期以来，Naspers和软银分别是中国两大互联网巨头腾讯、阿里的第一大股东；他们均在本世纪初下注中国的互联网产业，至今持有腾讯、阿里的时间均超过20年，也都获得了几千倍的回报，在投资界被奉为神话。</p><p>当中国两大互联网巨头疯狂增长的黄金20年走向尾声，Naspers和软银也到了抽身的时候。</p><p>加上全球宏观经济和地缘政治因素导致整个互联网和科技行业进入低谷，资产价值大幅缩水，减持增值潜力小的资产，去追逐下一个腾讯、阿里成为他们的必然选择。</p><p><b>腾讯、阿里成大股东“提款机”</b></p><p>2001年，Naspers投资3200万美元，购入腾讯46.5%股权。即便是腾讯目前市值已较历史高点腰斩，Naspers 在两次减持后在腾讯的持股仍价值 1262 亿美元。</p><p>这笔投资，Naspers 至今持有超20年，总回报超 4731 倍。</p><p>2000年、2004年，软银集团曾先后向阿里巴巴投资2000万美元和6000万美元的投资，多轮调整后最高持有阿里巴巴34.4%的股票。至今持有超20年，总回报超2000倍。</p><p>今天，腾讯、阿里历史上最稳定的大股东如今到了摘果子的时候——Naspers和软银都在陆续减持、离场。</p><p>最新的减持公告已经是Naspers针对腾讯的第三次减持计划。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6126e1bbc60c6b95e23a58e231b3192\" tg-width=\"780\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>来源：港交所</p><p>Naspers最早一次减持腾讯发生在2018年3月。当时，它以405港元/股的价格减持了 189978300股腾讯股票，约占腾讯2% 的股份，共套现约 106 亿美元。</p><p>这次减持后，Naspers还持有腾讯31.17%的股份。</p><p>2019年，Naspers进行了分拆，将其国际互联网资产，包括腾讯、Flipkart、俄罗斯的Mail.ru、携程等都装入旗下控股公司Prosus。Prosus于2019年9月在荷兰阿姆斯特丹证券交易所上市。</p><p>那次分拆后，Naspers在腾讯持有的31.17%股权全部由Prosus接手。</p><p>2021年4月，Prosus又通过其子公司MIH TC Holdings Limited减持191,890,000股腾讯股票，约等于腾讯已发行股本的2%，减持价595港元/股，这次减持共套现146亿美元。</p><p>根据Refinitiv的数据，这是全球截至当时最大的股票大宗交易。这次减持后，Prosus在腾讯的持股比例降至28.86%。</p><p>为了安抚市场情绪并照顾腾讯的感受，Naspers对两次减持都给出了解释。它称，首次减持所得主要用于在不同地区扩大业务，以及未来的收购整合；第二次减持的目的是增加财务灵活性，包括进一步对外投资和补充资金。每次减持后，它都承诺，未来三年内不再出售腾讯股票。</p><p>可惜，它食言了。2022年6月27日，它发布了将再次减持腾讯的公告，而且是无限期减持。</p><p>毕竟，减持一次就有大笔资金到账的感受太爽了。通过两次减持腾讯，Naspers和Prosus共获利约250亿美元。</p><p>另外，去年底，腾讯“分红式”减持<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>，将持有的4.6亿京东A类普通股（总价值约1277亿港元）派发给符合条件的股东。</p><p>通过此次股权分配，Prosus通过其子公司MIH TC Holdings获得约4%的京东股份。6月24日，Naspers完成出售这部分京东股份，获利36.7亿美元。</p><p>腾讯市值最高时接近万亿美元，多次问鼎中国市值最高的公司以及全球市值最高的社交媒体公司。</p><p>对于Naspers和Prosus来说，腾讯犹如安全底座，也是有资金需求时的提款机。即便腾讯今天的市值已经较最高点缩水一半，它仍然是大股东Naspers巨大的“金矿”。</p><p>近年来，阿里巴巴之于大股东软银，更是扮演了安全底座的角色。软银每逢遭遇困境，几乎必然减持阿里巴巴，获得“救命钱”。</p><p>2016年，软银在持有阿里巴巴的第16个年头，首次减持阿里巴巴，当时宣布将出售至少价值79亿美元的股票，目的是减少公司负债，增加流动性。</p><p>据公开信息，软银当时一些投资出现失误，资产市值大幅缩水，公司总债务高达1082亿美元。</p><p>首次减持后，软银在阿里巴巴的持股比例从32%降至约28%。</p><p>2019年6月，软银再次减持阿里7300万股美国存托股票（ADS），获得约1.2万亿日元（约合111.2亿美元）的税前利润。</p><p>截至2020年3月31日的2019财年财报显示，软银集团归属母公司的净亏损高达9615.76亿日元，一个主要原因是愿景基金投资巨亏。</p><p>2020年3月底，软银表示，将从阿里套现140亿美元，减持数量相当于其持有阿里股份的10%。</p><p>在2021财年（2021年4月1日-2022年3月31日），软银集团归属于母公司股东的净亏损达到1.7万亿日元（约合人民币897.6亿元），创其史上最大亏损纪录。</p><p>软银是否继续减持阿里巴巴获取救命钱成为市场关注的焦点。</p><p>投行富瑞在研究报告中提到，软银在2022年需要400亿—450亿美元现金，来为其私募股权投资和回购提供资金，有可能通过出售资产而非举债来筹资，减持阿里巴巴是筹资的选项之一。</p><p>富瑞估计，软银在2021年第四季度或已经减持了阿里巴巴2000万股股票。</p><p>据标普的数据，目前软银在阿里巴巴持股24.98%，仍为第一大股东。</p><p><b>Naspers、软银的艰难时刻</b></p><p>作为腾讯过去20多年的第一大股东，Naspers在中国创投界低调又神秘。</p><p>实际上，它在全球互联和科技领域都有着举足轻重的地位，诸多独角兽背后都有他们的身影。</p><p>“南非报业”是Naspers的中文译名，这家公司成立于1915年，总部位于南非开普敦。它起初以传统的印刷媒体为主业，旗下曾有60家消费者报刊，包括销量最高的报纸《Daily Sun》。</p><p>经过多年发展，今天的Naspers已经是一个体量庞大的投资帝国。其投资的业务涉及：电子商务（包括分类信息、食品外卖、支付与金融科技、教育科技、电商服务等）、社交与互联网平台，媒体等多个领域。</p><p>比如在外卖配送领域，Delivery Hero、iFood、Swiggy都是Naspers投资的项目。</p><p>Delivery Hero总部位于德国，是全球外卖巨头之一，目前市值84亿欧元。Swiggy是印度最大的外卖平台，今年初媒体报道称其最新估值为107亿美元。iFood总部在巴西，目前是南美洲最大的外卖应用。Naspers通过Prosus在Ifood 持股54.68%。</p><p>但在2022财年（2021.4.1-2022.3.31），Naspers遭遇艰难时刻。</p><p>“持续不断的全球性混乱和不确定性，导致经济环境持续动荡。”Naspers在2022财年财报中开门见山地说。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e314662d15020b0308716d51e5926bc4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"222\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>来源：Naspers 2022财年财报</p><p>2022财年，以经济利益计，Naspers集团营收同比增长24%至367亿美元；但增速低于上年同期的33.9%。</p><p>营业利润方面，Naspers涉及的9大业务板块中，2022财年有6个出现不同程度的经营亏损，亏损总额达13.37亿美元。</p><p>其中，食品外卖板块经营亏损最高，达到7.24亿美元，亏损额同比上年翻倍。而食品外卖所属的电商业务板块经营亏损达到11.2亿美元。</p><p>2022财年，Naspers集团虽然经营利润同比下滑10%，但仍然实现50亿美元的经营利润。这背后，主要是靠腾讯的贡献——高达62.73亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7a2403cb1df117138c8fb30d4c0d762\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"782\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Naspers在财报中提到，虽然通过投资组合实现营收的强劲增长，但就像其它许多科技公司一样，Naspers集团面临重大的宏观经济和地缘政治逆风，这导致2022财年下半年资本市场出现剧烈波动。</p><p>俄乌战争、通货膨胀以及不断提升的利率都带来资本成本和不确定性增加。近几个月，随着风险偏好大幅降低，全球科技和互联网领域的公司估值出现显著下滑。</p><p>这些因素导致其资产净值遭受多年来首次下滑，Naspers认为，其总资产的折价已经“跌到无法接受的程度”。</p><p>截至6月29日，Naspers在约翰内斯堡证券交易所的市值只有约300亿美元，而其资产净值为707亿美元，折价超过57%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/faa9d78fe2b0817af6ee9f095eee529f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"844\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Naspers在约翰内斯堡交易所的股价走势（货币：ZAR）</p><p>Prosus的市值同样较其资产净值出现大幅折价。截至2022年6月29日，其资产净值为1577亿欧元，截至6月29日，其在荷兰证券交易所的总市值仅为883.4欧元，折价幅度接近44%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/214ead2647c0dadadb621567028b6423\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"849\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Prosus在阿姆斯特丹交易所的股价走势（货币：EUR）</p><p>Naspers称，采取积极的措施减少折价是他们的优先选择。</p><p>相对于Naspers的低调和神秘感，孙正义及其治下的软银集团在中国创投界人尽皆知。</p><p>孙正义曾被称为“投资大帝”，他24岁时即1981年创立软银，并于1994年将其送到东京交易所上市。经过多年发展，软银集团逐渐成为一家综合性的投资公司，主要致力网络、电信相关的投资。</p><p>18岁赚到第一桶金100万；入股<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>，最高时回报破100倍；投资阿里巴巴，最高回报2000倍。这些都是孙正义的战绩。</p><p>2017年他发起成立的千亿愿景基金，豪赌科技股，又将其“赌徒”风格暴露无疑，最终也将他拉下神坛，将软银集团拖入亏损的深渊。</p><p>2019财年（截至2020.3.31)，软银集团经营亏损1.35万亿日元（约合875亿元人民币），净亏损7500亿日元。</p><p>这也是软银十多年来首次出现财年亏损。从那之后，似乎孙正义和软银集团的好运气都被耗光了，软银的财务表现每况愈下。</p><p>2021财年（截至2022.3.31），软银集团陷入史无前例的糟糕境地：在该财年，软银集团归属于母公司股东的净亏损达到1.7万亿日元（约合人民币897.6亿元）。</p><p>这是软银集团四十年历史上最严重的一次亏损，也是其旗下基金成立以来历史最大亏损。</p><p>愿景基金是软银集团2021财年亏损的罪魁祸首。期间，愿景基金的亏损达2.64万亿日元（约合人民币13934亿元）。</p><p>在2021年报发布后孙正义表示，因为新冠疫情和俄乌冲突，世界开始进入“混乱模式”，他强调，如今已是软银采取防御性举措的时候，而不是曾经的激进。</p><p>在21世纪初，Naspers和软银都下注于微时，在腾讯、阿里还很若小时便大胆投资，并足够贪婪和足够有耐心。他们也因此创造了互联网中国互联网史上持有时间最长、回报最高的两笔投资。</p><p>20年后的今天，一切都变了。Naspers和软银自身也都陷入困境，有点泥菩萨过河的样子。</p><p><b>疯长的20年，难再现</b></p><p>过去20年，是Naspers与腾讯，软银与阿里巴巴互相成就的20年。</p><p>在Naspers集团，腾讯长期担当营收和利润的最大贡献者、资产顶梁柱的角色；阿里巴巴长期在软银集团的资产总和中占到半壁江山。</p><p>经过20年的疯狂增长之后，中国互联网从消费互联网进入产业互联网阶段，监管对互联网巨头的整治和管理也变得更加严格。互联网行业的增速开始慢下来，腾讯、阿里这样的体量之下，降速尤其明显。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5349699ba33ce8702a61435867dbf90\" tg-width=\"1008\" tg-height=\"620\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2021年Q4，腾讯实现总营收1442亿元，同比增长7.9%，创下腾讯自2004 年上市以来最慢的收入增长。</p><p>2022年Q1，腾讯营收增速进一步放缓，同比增幅只有0.1%，增长几乎停滞。</p><p>盈利能力方面，2021年Q3以来的连续三个财季，腾讯净利润（Non-IFRS）同比负增长，这是腾讯过去至少10年内不曾出现状况。</p><p>阿里也告别了过去的高增长。</p><p>2022财年第三季度（自然年2021.Q4），阿里巴巴营收同比增长10%，低于市场预期。其中，该季度淘宝天猫的客户管理收入同比增长—1%，这在阿里历史上可以说史无前例。</p><p>2022财年第四季度（自然年2022.Q1），阿里营收同比增长9%，季度营收的增速首次降到10%以下。</p><p>Naspers向来追逐高增长；孙正义更是被称为“十倍先生”，他们对于高速增长有着近乎疯狂的渴求。如今进入平稳期的腾讯、阿里，在增速上越来越无法匹配他们的口味。</p><p>Prosus在财报中提到，受监管和新冠疫情的影响，腾讯增速放缓并面临艰难的宏观经济环境。</p><p>据日经中文网报道，6月24日，孙正义在软银集团定期股东大会上表示，“虽然过去有段时间阿里巴巴在软银集团的股票资产中占一多半，但现在阿里巴巴的占比在20％左右。”</p><p>实际上，在过去一个财年，无论软银还是Naspers都有进行新的投资布局。</p><p>以Naspers为例，2022财年他们共投出去62亿美元，其中，部分用于增持现有投资的股权，还有部分用于投资那些未来有增值机会的领域。</p><p>Naspers称，为了在混乱的时点里找到航向，他们决定优先将资金用于支持已有业务发展和更谨慎的资产负债管理，保持充足的现金流。</p><p>而为这一切提供有力保障就是卖出腾讯。</p></body></html>","source":"lsy1622337641338","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一个时代的终结：Naspers、软银各自从腾讯、阿里抽身</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"meta\">\n\n\n2022-07-01 09:39 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/QwDFf8WZoPQT-0rDlqZtiw><strong>好看商业</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当中国两大互联网巨头疯狂增长的黄金20年走向尾声，Naspers和软银也到了抽身的时候。减持增值潜力小的资产，去追逐下一个腾讯、阿里成为他们的必然选择。一则公告打掉腾讯4400亿港元市值。这个“砸盘”方叫Naspers。6月27日午间，腾讯控股公告称，其主要股东Prosus（该公司由Naspers拥有大多数股权）及Naspers将开启一项长期、开放式的回购计划，并将有序地以场内出售Naspers...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/QwDFf8WZoPQT-0rDlqZtiw\">Web 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在两次减持后在腾讯的持股仍价值 1262 亿美元。这笔投资，Naspers 至今持有超20年，总回报超 4731 倍。2000年、2004年，软银集团曾先后向阿里巴巴投资2000万美元和6000万美元的投资，多轮调整后最高持有阿里巴巴34.4%的股票。至今持有超20年，总回报超2000倍。今天，腾讯、阿里历史上最稳定的大股东如今到了摘果子的时候——Naspers和软银都在陆续减持、离场。最新的减持公告已经是Naspers针对腾讯的第三次减持计划。来源：港交所Naspers最早一次减持腾讯发生在2018年3月。当时，它以405港元/股的价格减持了 189978300股腾讯股票，约占腾讯2% 的股份，共套现约 106 亿美元。这次减持后，Naspers还持有腾讯31.17%的股份。2019年，Naspers进行了分拆，将其国际互联网资产，包括腾讯、Flipkart、俄罗斯的Mail.ru、携程等都装入旗下控股公司Prosus。Prosus于2019年9月在荷兰阿姆斯特丹证券交易所上市。那次分拆后，Naspers在腾讯持有的31.17%股权全部由Prosus接手。2021年4月，Prosus又通过其子公司MIH TC Holdings Limited减持191,890,000股腾讯股票，约等于腾讯已发行股本的2%，减持价595港元/股，这次减持共套现146亿美元。根据Refinitiv的数据，这是全球截至当时最大的股票大宗交易。这次减持后，Prosus在腾讯的持股比例降至28.86%。为了安抚市场情绪并照顾腾讯的感受，Naspers对两次减持都给出了解释。它称，首次减持所得主要用于在不同地区扩大业务，以及未来的收购整合；第二次减持的目的是增加财务灵活性，包括进一步对外投资和补充资金。每次减持后，它都承诺，未来三年内不再出售腾讯股票。可惜，它食言了。2022年6月27日，它发布了将再次减持腾讯的公告，而且是无限期减持。毕竟，减持一次就有大笔资金到账的感受太爽了。通过两次减持腾讯，Naspers和Prosus共获利约250亿美元。另外，去年底，腾讯“分红式”减持京东，将持有的4.6亿京东A类普通股（总价值约1277亿港元）派发给符合条件的股东。通过此次股权分配，Prosus通过其子公司MIH TC Holdings获得约4%的京东股份。6月24日，Naspers完成出售这部分京东股份，获利36.7亿美元。腾讯市值最高时接近万亿美元，多次问鼎中国市值最高的公司以及全球市值最高的社交媒体公司。对于Naspers和Prosus来说，腾讯犹如安全底座，也是有资金需求时的提款机。即便腾讯今天的市值已经较最高点缩水一半，它仍然是大股东Naspers巨大的“金矿”。近年来，阿里巴巴之于大股东软银，更是扮演了安全底座的角色。软银每逢遭遇困境，几乎必然减持阿里巴巴，获得“救命钱”。2016年，软银在持有阿里巴巴的第16个年头，首次减持阿里巴巴，当时宣布将出售至少价值79亿美元的股票，目的是减少公司负债，增加流动性。据公开信息，软银当时一些投资出现失误，资产市值大幅缩水，公司总债务高达1082亿美元。首次减持后，软银在阿里巴巴的持股比例从32%降至约28%。2019年6月，软银再次减持阿里7300万股美国存托股票（ADS），获得约1.2万亿日元（约合111.2亿美元）的税前利润。截至2020年3月31日的2019财年财报显示，软银集团归属母公司的净亏损高达9615.76亿日元，一个主要原因是愿景基金投资巨亏。2020年3月底，软银表示，将从阿里套现140亿美元，减持数量相当于其持有阿里股份的10%。在2021财年（2021年4月1日-2022年3月31日），软银集团归属于母公司股东的净亏损达到1.7万亿日元（约合人民币897.6亿元），创其史上最大亏损纪录。软银是否继续减持阿里巴巴获取救命钱成为市场关注的焦点。投行富瑞在研究报告中提到，软银在2022年需要400亿—450亿美元现金，来为其私募股权投资和回购提供资金，有可能通过出售资产而非举债来筹资，减持阿里巴巴是筹资的选项之一。富瑞估计，软银在2021年第四季度或已经减持了阿里巴巴2000万股股票。据标普的数据，目前软银在阿里巴巴持股24.98%，仍为第一大股东。Naspers、软银的艰难时刻作为腾讯过去20多年的第一大股东，Naspers在中国创投界低调又神秘。实际上，它在全球互联和科技领域都有着举足轻重的地位，诸多独角兽背后都有他们的身影。“南非报业”是Naspers的中文译名，这家公司成立于1915年，总部位于南非开普敦。它起初以传统的印刷媒体为主业，旗下曾有60家消费者报刊，包括销量最高的报纸《Daily Sun》。经过多年发展，今天的Naspers已经是一个体量庞大的投资帝国。其投资的业务涉及：电子商务（包括分类信息、食品外卖、支付与金融科技、教育科技、电商服务等）、社交与互联网平台，媒体等多个领域。比如在外卖配送领域，Delivery Hero、iFood、Swiggy都是Naspers投资的项目。Delivery Hero总部位于德国，是全球外卖巨头之一，目前市值84亿欧元。Swiggy是印度最大的外卖平台，今年初媒体报道称其最新估值为107亿美元。iFood总部在巴西，目前是南美洲最大的外卖应用。Naspers通过Prosus在Ifood 持股54.68%。但在2022财年（2021.4.1-2022.3.31），Naspers遭遇艰难时刻。“持续不断的全球性混乱和不确定性，导致经济环境持续动荡。”Naspers在2022财年财报中开门见山地说。来源：Naspers 2022财年财报2022财年，以经济利益计，Naspers集团营收同比增长24%至367亿美元；但增速低于上年同期的33.9%。营业利润方面，Naspers涉及的9大业务板块中，2022财年有6个出现不同程度的经营亏损，亏损总额达13.37亿美元。其中，食品外卖板块经营亏损最高，达到7.24亿美元，亏损额同比上年翻倍。而食品外卖所属的电商业务板块经营亏损达到11.2亿美元。2022财年，Naspers集团虽然经营利润同比下滑10%，但仍然实现50亿美元的经营利润。这背后，主要是靠腾讯的贡献——高达62.73亿美元。Naspers在财报中提到，虽然通过投资组合实现营收的强劲增长，但就像其它许多科技公司一样，Naspers集团面临重大的宏观经济和地缘政治逆风，这导致2022财年下半年资本市场出现剧烈波动。俄乌战争、通货膨胀以及不断提升的利率都带来资本成本和不确定性增加。近几个月，随着风险偏好大幅降低，全球科技和互联网领域的公司估值出现显著下滑。这些因素导致其资产净值遭受多年来首次下滑，Naspers认为，其总资产的折价已经“跌到无法接受的程度”。截至6月29日，Naspers在约翰内斯堡证券交易所的市值只有约300亿美元，而其资产净值为707亿美元，折价超过57%。Naspers在约翰内斯堡交易所的股价走势（货币：ZAR）Prosus的市值同样较其资产净值出现大幅折价。截至2022年6月29日，其资产净值为1577亿欧元，截至6月29日，其在荷兰证券交易所的总市值仅为883.4欧元，折价幅度接近44%。Prosus在阿姆斯特丹交易所的股价走势（货币：EUR）Naspers称，采取积极的措施减少折价是他们的优先选择。相对于Naspers的低调和神秘感，孙正义及其治下的软银集团在中国创投界人尽皆知。孙正义曾被称为“投资大帝”，他24岁时即1981年创立软银，并于1994年将其送到东京交易所上市。经过多年发展，软银集团逐渐成为一家综合性的投资公司，主要致力网络、电信相关的投资。18岁赚到第一桶金100万；入股雅虎，最高时回报破100倍；投资阿里巴巴，最高回报2000倍。这些都是孙正义的战绩。2017年他发起成立的千亿愿景基金，豪赌科技股，又将其“赌徒”风格暴露无疑，最终也将他拉下神坛，将软银集团拖入亏损的深渊。2019财年（截至2020.3.31)，软银集团经营亏损1.35万亿日元（约合875亿元人民币），净亏损7500亿日元。这也是软银十多年来首次出现财年亏损。从那之后，似乎孙正义和软银集团的好运气都被耗光了，软银的财务表现每况愈下。2021财年（截至2022.3.31），软银集团陷入史无前例的糟糕境地：在该财年，软银集团归属于母公司股东的净亏损达到1.7万亿日元（约合人民币897.6亿元）。这是软银集团四十年历史上最严重的一次亏损，也是其旗下基金成立以来历史最大亏损。愿景基金是软银集团2021财年亏损的罪魁祸首。期间，愿景基金的亏损达2.64万亿日元（约合人民币13934亿元）。在2021年报发布后孙正义表示，因为新冠疫情和俄乌冲突，世界开始进入“混乱模式”，他强调，如今已是软银采取防御性举措的时候，而不是曾经的激进。在21世纪初，Naspers和软银都下注于微时，在腾讯、阿里还很若小时便大胆投资，并足够贪婪和足够有耐心。他们也因此创造了互联网中国互联网史上持有时间最长、回报最高的两笔投资。20年后的今天，一切都变了。Naspers和软银自身也都陷入困境，有点泥菩萨过河的样子。疯长的20年，难再现过去20年，是Naspers与腾讯，软银与阿里巴巴互相成就的20年。在Naspers集团，腾讯长期担当营收和利润的最大贡献者、资产顶梁柱的角色；阿里巴巴长期在软银集团的资产总和中占到半壁江山。经过20年的疯狂增长之后，中国互联网从消费互联网进入产业互联网阶段，监管对互联网巨头的整治和管理也变得更加严格。互联网行业的增速开始慢下来，腾讯、阿里这样的体量之下，降速尤其明显。2021年Q4，腾讯实现总营收1442亿元，同比增长7.9%，创下腾讯自2004 年上市以来最慢的收入增长。2022年Q1，腾讯营收增速进一步放缓，同比增幅只有0.1%，增长几乎停滞。盈利能力方面，2021年Q3以来的连续三个财季，腾讯净利润（Non-IFRS）同比负增长，这是腾讯过去至少10年内不曾出现状况。阿里也告别了过去的高增长。2022财年第三季度（自然年2021.Q4），阿里巴巴营收同比增长10%，低于市场预期。其中，该季度淘宝天猫的客户管理收入同比增长—1%，这在阿里历史上可以说史无前例。2022财年第四季度（自然年2022.Q1），阿里营收同比增长9%，季度营收的增速首次降到10%以下。Naspers向来追逐高增长；孙正义更是被称为“十倍先生”，他们对于高速增长有着近乎疯狂的渴求。如今进入平稳期的腾讯、阿里，在增速上越来越无法匹配他们的口味。Prosus在财报中提到，受监管和新冠疫情的影响，腾讯增速放缓并面临艰难的宏观经济环境。据日经中文网报道，6月24日，孙正义在软银集团定期股东大会上表示，“虽然过去有段时间阿里巴巴在软银集团的股票资产中占一多半，但现在阿里巴巴的占比在20％左右。”实际上，在过去一个财年，无论软银还是Naspers都有进行新的投资布局。以Naspers为例，2022财年他们共投出去62亿美元，其中，部分用于增持现有投资的股权，还有部分用于投资那些未来有增值机会的领域。Naspers称，为了在混乱的时点里找到航向，他们决定优先将资金用于支持已有业务发展和更谨慎的资产负债管理，保持充足的现金流。而为这一切提供有力保障就是卖出腾讯。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1536,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":617509775,"gmtCreate":1654489418401,"gmtModify":1704859484631,"author":{"id":"4088609729261070","authorId":"4088609729261070","name":"Wzq_5916","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0d2e28531a5db76017fc32bc4fea4072","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088609729261070","authorIdStr":"4088609729261070"},"themes":[],"htmlText":"投机的本性再次释放","listText":"投机的本性再次释放","text":"投机的本性再次释放","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/617509775","repostId":"1183072286","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1989,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":614099258,"gmtCreate":1653273742974,"gmtModify":1653274261582,"author":{"id":"4088609729261070","authorId":"4088609729261070","name":"Wzq_5916","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0d2e28531a5db76017fc32bc4fea4072","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088609729261070","authorIdStr":"4088609729261070"},"themes":[],"htmlText":"给外边的股息为什么比国内高呢？","listText":"给外边的股息为什么比国内高呢？","text":"给外边的股息为什么比国内高呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/614099258","repostId":"2236045541","repostType":2,"repost":{"id":"2236045541","kind":"news","pubTimestamp":1653008660,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2236045541?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-20 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