社区

文源 | 源Sight 作者 | 柯基 黄仁勋的黑色皮衣再次被圣何塞的镁光灯照亮时，他手中举起的不是一块芯片，而是一张印有“推理即未来”的蓝图。 这场被称作“AI超级碗”的GTC大会，表面虽是英伟达展示算力霸权的舞台，但聚光灯外的暗流早已涌动——中国AI公司DeepSeek用成本仅为行业1/10的R1模型，让硅谷第一次意识到“推理革命”可能颠覆的不仅是技术路径，更是英伟达构筑的万亿商业帝国。 戏剧性的是，当DeepSeek在两个月前公开其推理模型时，华尔街分析师曾集体唱衰英伟达，认为“极致降本”将瓦解GPU的刚性需求。 然而现实给出了更复杂的答案：Blackwell Ultra GPU发布会上，英伟达宣布与DeepSeek共同刷新推理性能纪录，而中国市场对特定型号GPU的抢购潮，甚至将非旗舰产品H20的价格推高十万元。 DeepSeek与英伟达的故事给中国科技公司上了一堂生动的博弈论课程。当创新者试图用技术利刃劈开旧秩序时，真正的挑战不在于能否制造裂缝，而在于如何让裂缝中透出的光芒照亮更广阔的天地。而英伟达用一场精心设计的“反颠覆”证明，在算力驱动的AI时代，商业生态的兼容性要比技术参数更具决定性。 01 推理革命： 从实验室到价格战的奇点 当OpenAI用万亿参数模型筑起算力高墙时，DeepSeek在杭州的实验室里发现了一个被忽视的真相：AI落地的真正瓶颈不在于训练时的暴力美学，而在于推理时的精打细算。这家由量化基金孵化的公司，在今年1月发布的R1模型，通过算法革新将单次推理能耗压缩到竞品的1/30，如同一把锋利的手术刀，切开了AI商业化的主动脉。 截图来源于DeepSeek官网 这场革命的起点，源于一个技术范式的颠覆。传统大模型的优化路径集中在参数规模和训练效率上，但DeepSeek团队发现，推理场景中的用户并不需要“全能型大脑”，而是需要一把能精准切开业务痛点的“瑞士

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 国产女包的“平替”时代，或许真的要结束了。 当文淇成为山下有松的“新朋友”，人们才恍然发现：这个曾经的“小众”“宝藏”品牌，价位已经来到了两三千元，与中奢品牌蔻驰的价位差距进一步缩小。 2024年天猫官双十一箱包服饰销售排行榜中，Songmont排名第二位，仅次于蔻驰。 截图来源于天猫榜单 奢侈品市场在降温，中高端的小众品牌却摸到了新的脉络。 从包的消费趋势来看，“Z世代”的消费群体不再盲目跟风“大牌”同款，转而创意和定位的个性化，千元档位的轻奢路线再度火热。部分国产品牌则以人文主义的的质感和调性吸引了大批一线城市白领，文淇、陈昊宇、董洁等兼具独特气质和文艺风范的演员，成为这些国产品牌新的“代言人”。 不再被视为“贵包”的平替，山下有松、古良吉吉、以及“箭头包”GROTTO或将在现下的轻奢市场里开辟出新的赛道。 01 手工作坊的胜利 2013年，山下有松的创始人付崧在谷歌当设计主管，因工作急需一个电脑包，却没有在市场上找到一款可以满足她所有需求的包，无奈只能自己制作。随后，付崧将做好的包发在朋友圈，被争相预定，就此，便和自己母亲及一群60岁的手工艺人一起开启了 Songmont “手工作坊”的品牌前摇。 同样是在这一年，毕业于中国美院和西安美院的古良、吉吉夫妇在广州的一个创意市集上摆摊卖包，发现月赚两三万不止，随后转战线上，凭借原创设计迅速崛起，不仅登上过初代网红深夜徐老师的公众号推荐、还上过李佳琦的直播间。 更早诞生的“箭头包”GROTTO，是设计师出身的黄柏青于2001年创立，品牌名为GROTTO个乐，直到2011年才开启大陆第一家门店。 古良吉吉和GROTTO的经典包型 | 来源于淘宝 手工作坊的故事，不是山下有松的专属，而是中国原创品牌共有的成长环境，在缺乏资本投入的劣势下，包型的设计没有“借鉴”奢牌，摒弃了最能冲销量的平替路

文源 | 源Sight 作者 | 安然 耐克还是太想进步了。 最近一段时间，在社交平台上晒“Nike员工证”似乎成为一种新潮流。 日前，始祖鸟高端支线Veilance（商鸟）设计总监Taka Kasuga在ins晒出一张印有自己名字的Nike工牌照，正式官宣加入耐克。 截图来源于instagram Taka Kasuga被视为用极简主义重构户外功能美学的鬼才，曾用十年把商鸟打造成“机能界爱马仕”，并推动鸟家System_A企划及Cole Sparrow-Crawford联名系列等多个项目。 有业内人士认为，Taka Kasuga的加入或将改写Nike的设计DNA，而最先从品牌资料库中被翻出改造的，或许就是被耐克搁置已久的ACG系列。 面对老对手阿迪的东山再起、新贵On昂跑的狂飙突进，被时代浪潮猛扇了几下的耐克终于幡然醒悟，开始跟上新世界的发展步伐。 除了品牌们削尖脑袋往里冲的山系户外领域，女装赛道也是长期以男性定位为主的运动品牌们新的进攻方向。 这条线上，耐克请来欧美名媛、网络红人金·卡戴珊做外援。 截图来源于instagram 一个月前，卡戴珊也在ins上晒出编号000001的Nike工牌照。证件上Nike和卡戴珊个人品牌SKIMS的组合logo，官宣全新女性品牌NikeSKIMS的诞生。 落后的第一名想改头换面重整旗鼓去拥抱新浪潮，只是当耐克一如既往喊出“Just do it”，还有多少人愿意“Just follow it”。 01 从街头霸主到山系学徒 耐克曾是运动潮流的霸主，这毫无疑问。 上世纪七八十年代，耐克凭借气垫技术一跃取代阿迪达斯成为美国市场主导者，随后影响力扩散至全球。直到2020财年至2024财年（截至2024年5月31日），耐克仍以513.62亿美元的营收占据全球运动鞋服品牌第一的宝座。 彼时，亚玛芬体育还在亏损中苦苦挣扎。 招股书显示，2020-20

文源 | 源Sight 作者 | 王言 叶国富对永辉超市（下称“永辉”）的改革动作逐渐浮出水面。 3月17日下午，永辉召开了2025年第一次临时股东大会，审议并表决了《关于换届选举第六届董事会非独立董事的议案》，选举永辉创始人张轩松和张轩宁、名创优品创始人兼CEO叶国富、名创优品首席财务官张靖京等为六届董事会非独立董事。 公告还称，为加快改革转型步伐，公司拟正式成立改革领导小组，统领公司改革转型工作，其中，改革领导小组组长为叶国富，成员为王守诚、罗雯霞、林红东、曾凤荣、吴凯之、甘旺亨、张卫东、朱静、刘少强。 让市场关注的是，永辉新一届董事会并没有聘任CEO，原CEO李松峰未能当选，也未被选为非独立董事。对此，永辉称CEO虚位以待，将进行全球招募。 这意味着，叶国富执掌对永辉的改革，第一刀就砍向了CEO。 01 内部分歧 对于李松峰的去留，永辉内部存在明显的分歧。公告中，永辉表示，董事张轩宁对成立改革领导小组投出反对票，并对CEO安排问题提出异议。 张轩宁称，在当前高级管理议案中，未涉及CEO安排，“这令人深感忧虑”。他表示，李松峰任职期间，他展现出了非凡的领导才能与卓越的战略眼光。他带领团队深入学习胖东来模式，并成功在全国推广永辉品质零售店，这一举措在市场上引起了巨大反响，不仅深受广大用户的青睐，也赢得了公司员工的爱戴。 根据公开资料，李松峰自2021年起担任永辉CEO，此前曾任京东集团高级总监，加入永辉后主导科技战略与数字化转型，其2023年税前年薪达356.4万元，位居高管薪酬榜首。 不过，在李松峰任职CEO期间，永辉从2021年到2023年吞下超过80亿元的亏损。 2024年，永辉仍未走出低迷期。今年1月，永辉超市发布2024年年度业绩预亏公告，预计2024年归母净利润为-14亿元，2023年同期为-13.3亿元，亏损幅度有所扩大。 即便如此，张轩宁还是强调了李松峰对

文源 | 源Sight 作者 | 柯基 全球科技版图的裂痕，正悄然扩大。这一次，风暴眼再次锁定深圳的华为。 犹记得2019年，那场突如其来的“实体清单”制裁，如同悬在头顶的达摩克利斯之剑骤然落下，将华为的手机业务从全球巅峰狠狠击落，全球市场份额在短短数个季度内便遭遇断崖式下滑，跌幅一度超过40%。 这一次的焦点转向了华为PC业务，其Windows操作系统的供应可能面临变数。 近日，有媒体报道称，本月微软Windows操作系统对华为的供货许可将到期，之后华为PC只能采用全国产化方案，即推出采用国产芯片+国产操作系统的PC产品。 华为最近一次更新PC产品还是2024年8月。当年9月，华为终端董事长余承东曾表示，受制裁影响，“Windows PC可能停止供货了，可能是最后一批了，以后只有用我们的鸿蒙PC了。”余承东还表示，鸿蒙PC“已在路上”，预计2025年推出。 另据媒体报道，华为近期选择少量经销商上线了MateBook D16 Linux，该版本操作系统没有采用Windows，而是采用了开源方案。 对于华为而言，PC业务是其构建全场景智慧生态的关键一环，承载着华为在办公、教育等领域的战略布局，亦是连接其手机、平板等设备的重要枢纽。然而，与已在困境中探索出路的手机操作系统鸿蒙不同，华为的PC产品在很大程度上仰仗微软的Windows系统，后者在全球桌面操作系统市场如同一个难以撼动的庞然大物，占据近70%的份额，几乎已是行业默认的基石。 一旦Windows的供应受限，对于正处于上升期的华为PC业务而言，需要找到重新突围的方法。 01 PC的底色 华为涉足PC领域的时间并不算长，大约始于2016年，但其凭借在通信技术、硬件设计以及品牌声誉上的积累，迅速在竞争激烈的PC市场中站稳脚跟。其产品线覆盖了轻薄本、游戏本、一体机等多个细分市场，并在部分领域取得了可观的成绩。据Canalys发布

文源 | 源Sight 作者 | 安然 Kanye West（坎耶·韦斯特）和阿迪达斯的世纪虐恋宣告终结。 6.5亿欧元（约合人民币51亿元），这笔堪称运动品牌史上最昂贵的分手费尾款在2024年底结清，相当于一个奈雪、1/2个361度的全年收入。 数据显示，与Kanye合作的Yeezy系列曾是阿迪达斯的“销冠”，2019年销售额就已突破10亿美元，2021年巅峰时期更冲至17亿美元，占到公司总营收的8%左右。 由AI生成的Yeezy鞋款 2022年10月，由于Kanye的反犹及其他不当言论影响，阿迪达斯终止与其合作，同时忍痛斩断Yeezy这一支柱系列，让原本就在疫情黑天鹅和新疆棉事件中受影响的阿迪连遭痛击。 2023年走马上任的阿迪达斯CEO bjørn gulden（比约恩·古尔登），曾花九年时间把“哥哥”彪马从年销售额30亿欧元拔至85亿欧元，又马不停蹄赶到“弟弟”阿迪这里，开始全面调整。 2023-2024年，阿迪达斯不惜一切代价出清Yeezy运动鞋，两年合计收入为14亿欧元，勉强挽回部分损失。 在失去阿迪的Kanye带着妻子大搞抽象行为艺术的同时，失去Yeezy的阿迪在古尔登手下开始逆天改命，从组织架构到产品营销层层推进，让2024的阿迪重新回到2019疫情前销售水平。 但也有人说，这是因为Samba来了。 01 开挂的Samba Samba系列的翻红爆火，不仅竞争对手始料未及，大概连古尔登也没想到。 因为这位并不是什么圈内新秀，而是几乎与阿迪齐龄的“七旬老太”。但近两年，Samba突然在互联网实现病毒式传播。 不少名人明星，包括Bella Hadid（贝拉·哈迪德）、Hailey Bieber（海莉·比伯）、Kendall Jenner（肯达尔·詹娜）、Jennie（金珍妮）等纷纷宠幸这款算不上新鲜的运动鞋，并在社交平台晒出合照。 在小红书上，关于Samba鞋的百

文源 | 源Sight 作者 | 王言 “一泡尿”引发的舆情，让原本也属于受害者的海底捞进退两难。 3月12日，海底捞发布关于上海外滩店事件的说明，其表示，针对2月24日00:00至3月8日24:00期间在海底捞上海外滩店堂食消费的4109单顾客，将全额退还当日餐费，并额外提供订单付款10倍金额的现金补偿。 来源：海底捞官方微博 此外，海底捞还称，对于涉案的两名男子，已在3月10日向上海黄浦区法院提起民事诉讼申请，坚决依法追究其相关责任。 这次声明，距离海底捞首次对上述事件做出回应已经过去4天，离事情发生更是过去超过半个月时间。而就是在这段时间，舆论已经不受海底捞掌控，朝着意料之外的方向发展。 而此次针对消费者做出的现金补偿，无疑相当于海底捞付出了一笔巨额公关费。据现代快报报道，按照每单餐费平均300元计算，此次补偿的金额超过1000万元。 01 顺风局打成逆风局 根据上海市公安局黄浦分局3月8日的通报，今年2月24日凌晨，外省市来沪人员唐某（男、17岁）、吴某（男、17岁）等人进入海底捞上海外滩店（黄浦区南京东路123号外滩・中央5楼）的包间内用餐。 用餐过程中，唐某、吴某两人醉酒后行为失控，先后站上餐台，朝着火锅内小便。同时，吴某还将这一荒唐行为拍摄成视频，并发布在网上，随着视频的传播，该事件迅速发酵，引发了广泛关注。 涉事视频截图 14天后的3月6日，海底捞向公安报案。3月8日，警方完成调查后，依法对二人行政拘留，并发布了通报。 在警方发布通报后，海底捞官方一共做了四次回应，但事情却被越描越黑，甚至受到部分消费者的抵制。 3月8日，在微博评论区做出第二次回应时，海底捞表示，“针对恶意传播者，我司保留追究其法律责任的权利。鉴于涉事者为未成年人，我们呼吁避免对其个人及家庭进行不当传播或攻击，给他们一个接受教训与成长的机会。” 选择在“错误的场景”保护未成年人，海底捞的这次

文源 | 源Sight 作者 | 安然 踩着耐克上位，摸着lululemon扩张，年销售额不到27亿美元的昂跑（On），却成为百亿巨头们忌惮的目标。 近日，瑞士运动鞋服品牌昂跑发布全年业绩报告。2024年，公司销售额按固定汇率增长33.2%至23.18亿瑞士法郎，净利润暴涨204.5%至2.42亿瑞士法郎。 报告期内，昂跑实现60.6%的毛利率、16.7%的EBITDA利润率，并以“接近10亿瑞士法郞的强劲现金余额结束了这一年。” 截图来源于公司财报 这数据无疑让人艳羡，包括数一数二的行业巨头。Wind数据显示，阿迪达斯2024年总营收247.94亿美元，同比增长10.5%，增速低于昂跑；耐克2024财年总营收513.62亿美元，但同比仅微增0.3%。 曾经，昂跑被视为“lululemon学徒”，通过学习后者的社群营销策略，昂跑在亚太地区尤其大中华地区高歌猛进。2024全年，昂跑在亚太地区净销售额增长84.5%；第四季度，亚太增长达124.6%。 与此同时，市值一度超阿迪赶耐克的lululemon，在优势中国市场遭遇连季增长衰退，营收增速从2023第四季度的78%放缓至2024第三季度的39%。 据华尔街分析师预计，昂跑2033年销售额将达到100亿美元，这是lululemon都未能达到的里程碑。 不过，尽管立志成为全球最卓越的运动服装品牌，但摸着前人经验过河的昂跑，也很难避免前辈面临的瓶颈。在高性价比平替当道、耐克重振阿迪回血等情况下，昂跑还能跑多快、跑多远，仍有待时间检验。 01 新社交货币 小众包围大众逐渐成为消费主流趋势。 在耐克、阿迪等出现经营失误、爆款空缺、库存高企的几年，昂跑率领HOKA等一众新面孔从行业中跑出。 最新季度数据显示，昂跑实现公司上市以来最高毛利率62.1%。具体来看，2024第四季度其销售额大涨40.6%至6.07亿瑞士法郎，净利润激增434.

文源 | 源Sight 作者 | 王言 在美国总统特朗普的关税政策下，一些全球化零售企业的经营已经受到影响。 近期，有媒体报道，沃尔玛已要求部分中国供应商大幅降价，旨在抵消特朗普政府近期加征关税带来的成本压力，然而这一要求遭到众多中国供应商的抵制，双方谈判陷入僵局。 上述报道援引知情人士说法称，包括厨具和服装供应商在内的部分中国企业，被沃尔玛要求在每轮关税调整中降价10%，这几乎等同于让供应商承担全部新增关税成本。 对此，许多供应商表示，由于利润空间原本极为有限，降价幅度若超过2%至3%，就会导致亏损，甚至可能被迫降低产品质量。 一直以来，依靠着全球化的供应链体系，沃尔玛以及旗下的山姆能够以同等价格，销售性价比高于很多同行的产品，但随着当前全球性的关税摩擦加剧，其价格和供应链体系开始受到严峻考验。 01 关税压力 借助庞大的采购规模，沃尔玛在上游链条中，一直有着很强的议价能力，但此次针对供应商的降价要求，对沃尔玛和供应商不能算是一个好消息。 根据上述报道，在谈判过程中，沃尔玛与各家供应商单独沟通协商，不同供应商面临的降价幅度要求也有所不同，而此次降价带给供应商的压力也与以往不同。有供应商表示，此前虽然沃尔玛也进行过价格调整，但自己从未像这次一样面临大幅的降价压力。 近年来，随着积极融入全球产业链，中国上游供应商的产品已经告别“低质低价”的状态，但此次降价风波，对众多供应商来说，其盈利能力以及产品品质将受到挑战。 根据报道，由于利润被严重压缩，一些供应商开始考虑调整生产策略，例如从越南等其他国家采购产品，以降低成本。但这也会引发负面影响——产品质量可能因供应链的调整而受到影响。 对此，沃尔玛方面回应称，将继续与供应商紧密合作，努力为顾客维持尽可能低的价格。公司鼓励各方共同努力，寻求共识，避免消费者因物价上涨而承受更大压力，同时推动美国经济持续稳定增长。 而对于沃尔玛的做法，有

文源 | 源Sight 作者 | 周艺 当完美日记也成为时代的眼泪，逸仙电商正在寻找下一个“靠山”。 近期逸仙电商发布了2024年第四季度及全年的业绩报告，总收入为33.9亿元，相较2023年度基本持平，毛利润增长了4.1%，毛利率也从2023年的73.6%上升到了77.1%。 虽然盈利能力有所增强，但亏损依然不容忽视。2024年逸仙电商的全年净亏损达到7.1亿元，相较2023年下降了5.3%。这已经是逸仙电商上市的第五年，以目前的经营情况，扭亏仍遥遥无期。 2024年的财报中，逸仙电商旗下的3个护肤品牌所贡献的营收已经达到了41.1%，在财报发布后的业绩说明会中，CEO黄锦峰表示护肤品将成为稳定增长的关键引擎。 在花西子、酵色、橘朵等彩妆新势力的围猎下，完美日记的陷落已成事实。随着逸仙电商彩妆线的市场被不断蚕食，幸得有三个及时收购的护肤品牌稳定业绩。 只是在国货美妆市场“内卷”不断，各家均在扩张领地时，逸仙电商还需快速找到下一个“完美日记“。 01 时代的眼泪 小红书上，很多人晒出完美日记的动物眼影盘，称之为“时代的眼泪”。 2019年3月，完美日记推出了和 discovery频道联名的探险家十二色眼影盘，一周内销量就达到了20万盘。2020年，这个系列继续繁衍。那时候完美日记还是李佳琦直播间的常客，其宠物狗Never便成为了新色系眼影盘的“代言人”，小狗盘在预售当天就被售出15万盘。 截图来源于小红书 动物眼影盘系列一经推出便成为爆款单品，可以说是“人手一盘”，老虎盘、小猪盘的妆容教程遍地都是，成为全网美妆博主的”种草“对象。 除了动物眼影盘，2019年-2021年完美日记爆款不断，唇妆产品上依次推出了“小细跟”口红和“名片”唇釉，并借助代言人周迅迅速成为国货彩妆之光。 这三年也是完美日记的高光时刻。2019年618，它位居美妆类目第一，双十一稳居天猫彩妆TOP1；20