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大家晚上好，我是刀哥。各位，今天中国平安，非常犀利：年线看，涨了33%以上了。今年涨幅能超过中国平安的，寥寥无几吧。只能说，太无敌了。大摩的研报最高其实是看到85的，当前其实第一个大摩的目标价70还没到呢，按照大摩的研报，现在距离高点85的空间还是挺大的。拿着平安的同学我们还是建议继续拿着。当前平安的股息也还行，是不错的投资标的。话说，老登的脸，今年都被平安给保住了啊。你看银行，虽然一直是有GJD在里面，但是中证银行年线也就涨了5%。你再看券商，好家伙，拖后腿。你再看中证红利，年线还跌了2.23%。你再看其他的一些煤炭、白酒等乱七八糟的老登，今年也不咋地。特别是中证白酒，脸都没了：你这么说，老登的脸，算是被中国平安给挣回来了。至于大摩为什么看多中国平安，上面我截图了一些要点，更多的在这里：我这里不再赘述了。我就说几个简单的。从政策端，我们在上周的周报也提到，新的一年，国家金融监管总局下调了保险公司部分长期权益资产的风险因子，释放了更多可投资资金，直接利好保险股。在公司资产这块，平安的权益的布局也做的不错，这也是平安上涨的一个核心因素。加上本身房地产的利空也多少慢慢被消化了一些。因此中国平安就慢慢走出来了。其实从资金层面，我比较好奇的是，应该有不少想追求红利投资的投资人，会去怼着中国平安去买的。所以我们在会员内部以及上周的周报都提到，2026年，红利还是值得投资的。甚至像美的集团这样的公司，26年估计还要涨，毕竟股息率太香了。其他：1. 美股周五下跌的核心因素还是甲骨文的财报以及债券违约风险的担心。这点我们在周报有详细阐述。我一句话来阐述就是市场担心甲骨文突然这么扩张，未来会债务违约。所以带来了债券市场的下跌，同时带动甲骨文正股的下跌。周线看，甲骨文已经跌到去年这个时候的股价了。拉里当了一次首富以后，很快又下来了。但是我想说的是，其实这次市场交易了甲骨文的泡沫或者债务压力以后

大家晚上好，我是刀哥。我一直在思考，为什么有的投资人很从容，涨跌其实都很淡定。为什么还有更多的投资人，涨跌完全被情绪给带着走了。是不是有可能，人不会被情绪影响？我觉着这几乎是不可能的。任何人都不可能不被情绪拖着走，毕竟是人啊。只要是个人啊，就一定有情绪。所以我们虽然尽量的保持平和、理性，但是想做到绝对的平和、理性就很难。反而正视自己情绪的弱点，或许才能真正做好投资。2025年是比较复杂的一年，这一年发生了太多的故事。市场也比较神奇，可以说，无论是A股还是美股，都是过去这些年都从未有过的剧本。这就是资本市场，任何时候都不按照剧本走。那么，为什么有的人一直都能保持不错的收益，而有些人一直不行呢，或者说比较磕磕绊绊。我的理解是有几个原因。1个是，能挣到钱的人，都是过去有过自己的方式挣过钱，所以内心不慌，即使发生了一些不好的事情，但内心不慌。所以比较从容。2个是，确实很多挣钱了是配置了美股。即使不是全买了美股，只要配了一些美股的指数，内心就很淡定。我是2020年买的标普500指数，2022年那一拨11000点纳指的时候持续买了小一年的纳指100指数。这两次操作，让我一直都有不错的对冲利润安全垫的时刻。即，我不担心，毕竟这里也是赚钱的，A股、港股再折腾我也不太担心。3个是，其实只要经历过牛熊的人都知道，波动是一定的。市场一定有一些时刻是很热，也有大多数时刻是很淡。只要你能在市场平坦的时候，保持耐心，持续买入好的公司或者指数。当市场热起来的时候，你会发现你总会回本且赚钱。而且你会发现，回本以后，才刚刚开始，市场热起来以后，你会赚很多钱。新手常犯的错误是，市场套着的时候拿了很久，回本的时候恨不得马上跑了。但老手其实不这样，老手会知道，要让利润奔跑。我们拿了很久不是为了“保本出”，而是在市场很热的情况下慢慢出。这也是A股、港股盈利的关键。还有个事儿我最近看年底的一些基金经理也很模型。一些做

大家晚上好，我是刀哥。刚刚黄金又上4300了。过去的几个月，从黄金3300开始，其实我是一直跟会员朋友们反复说的，要持续的购买黄金，保持家庭资产的5%-15%左右。包括我们有好多次会员内部直播都有提大家要配置黄金。配置黄金的会员朋友们，帮我点个赞这篇公众号吧。感谢您们的支持。还有有色金属、黄金股ETF，其实都表现不错。只要去美元化，只要央行增配黄金，黄金的价格就一直要往上走，我估摸着明年还要高看。今天恒生科技也反弹了，恒生消费指数也涨了。但纳斯达克指数跌了，美债也跌了。日经涨了，且这一轮日经估计快调整结束了。投资就这样，涨涨跌跌。谁都无法预判每一次的涨跌，但我们大概率知道，只要自己买的是好公司、好标的，一定有持续上涨到你非常舒服的一天。无非就是多一些耐心，以及保持坚定的心态罢了。对了，美联储哈玛克最新的消息：这姐妹2026年有投票资格，所以她的发言就意味着她是偏鹰派。这对2026年降息预期来说，是一个不好的事儿。你看美债刚刚跌了一些。话说最近美债确实一直调整，估计调整要持续到年底。明年一季度市场或许会交易鲍威尔辞职以后美联储降息的预期，明年一季度，美债或许有不错的上涨机会。但美债本身回撤也不大，持有美债的保持耐心，一般持有3-6个月或者以上，都会有正向不错的收益。刚刚晚上还发了个摩根士丹利的策略给大家，核心总结是：这个报告还是明确的说了一个观点：报告提出再通胀、再平衡、重组、改革、重振信心的综合路径，但当前进展不均（如再平衡仅完成25-30%）。以及提到一个超额储蓄对宏观的一些影响，但这个需要很长时间：所以，大家也不要对未来悲观。我们国家还是有大量的储蓄资金的，以及我们还是有降息的空间，走出通缩只是时间问题。最快明年下半年或许就有望了。明年A股不用悲观，往上走是大概率，就是涨多涨少的问题。

今天说几个事儿。1个是美联储降息。我总结几个要点大家参考下。1）这次降息25个基点，是预期的兑现。2）重要的是整个美联储是偏鹰派，即，这次投反对票的还挺多的，而且点阵图显示明年降息也只有1次，之前是2次，所以还是偏鹰派。这不是好消息，甚至可以说是利空。3）美联储开启了扩表。表现形式为购买国债。首月购买规模为400亿美元。美联储表示，购买规模将在未来数月维持高位，以缓解预期的货币市场压力，此后会显著缩减。具体的后续规模将视准备金的需求情况而定。而且购买的资产是以短期国债为主，选择短期资产是因为其流动性高，对长期利率影响小，符合“技术性管理”的定位。至于购债的目的也很清晰，并非新一轮量化宽松，而是一项为确保货币政策有效执行的技术性操作，不代表货币政策立场的改变。两者的核心区别在于：QE的目标是通过购买长期资产来压低长期利率，直接刺激经济；而这次购买短债的目标仅仅是维持银行体系的“充足准备金”水平，以确保短期利率（如联邦基金利率）能被有效控制在目标区间内。有同学说，购买怎么就扩表，怎么就释放流动性了。其实很简单，从商业银行购买国债，可以让商业银行持有的资产从国债转变为高流动性准备金。准备金是银行间市场的“硬通货”，可自由用于放贷、投资或满足监管要求。所以简单理解就是市场钱多了。等于直接向银行体系注入准备金，有效降低短期融资市场的利率，使隔夜利率回到美联储设定的政策利率内。4）明年鲍威尔要下了，虽然只有1次降息预期，但是考虑到鲍威尔下，哈赛特要上，这里市场对降息的预期就是保持积极的。关于这点，我们在周报也写过，哈赛特上任的概率现在在菠菜市场中看到的概率是75%：这个周报其中的子话题有提到。从当前的推进时间点看，26年初懂王会提名新的美联储主席，大概率就是哈萨特。然后26年5月鲍威尔下了以后，哈赛特就可以上任。所以，明年6月份的议息会议将会是新主席的第一场议息会议：那么接下来，其实就

大家晚上好，我是刀哥。自从我做了会员以后，特别是还做了组合以后。我发现，这神奇的规律，真的没办法改变。什么规律呢？就是绝大部分普通投资者参与到市场的时间，其实都是市场比较热的点位。比如，最近市场其实慢慢冷却下来了。我的直播间，我卖的会员数，都有很大的下滑，似乎跟成交额一样下滑。同时就是参与市场的投资者越来越少了，特别是竟然一些前阵子参与市场的投资者，最近会持续的恐慌竟然会割肉。我发现，即使我懂得这个规律，即使不少投资者也懂得这个规律，但是这个规律没办法被打破。从来还真就是少数投资者能赚钱，这个改变不了。其实我一直说，投资如种地。你就得在春天把种子种到地里面，然后开始施肥、浇水、拔草、呵护，等到了秋天，开始收获。这才是正确的投资。但是很多人的方式是：只想收获，不想种地，不愿意等待，没有耐心。一般他们的做法是，等果子成熟了，他们买进来，但是买进来以后，发现好家伙，自己的成本太高了。想期待更高的价格转手卖给别人，如果有人接还好，比如市场很热，但是如果没人接，稍微价格跌一跌，自己心态就崩了，就割肉了。这个市场这么多年，似乎这个事情从来都是这么发生的。想改变也改变不了。就是这么神奇。还有就是，今天我在2群，看鱼哥转发了下之前的文章：我还真找了这个文章：这次的3500跟以往不一样了这其实只是4-5个月之前的文章，当时大家只想着能有个3600-3700点就已经很好了。但实际上，今天上证已经3900左右了。如果你还不满意，如果你还没赚到钱，这只能证明一件事情：你确实不适合做投资。你要做的有几件事情：1）要么你就离开这个市场，老老实实买点理财好了；2）你就把自己当成个机器人，慢慢配置我们会员内部讲的全球10大指数，然后通过权益+债的倒金字塔的模式去配置，别管短期收益；3）要么你就直接买几个行业龙头，但是这个你需要持续去追踪到底谁是龙头。但很多人很难走出自己的固有思维。我举个例子，很多加入我们

大家晚上好，我是刀哥。白酒这几天破位了：连续3天，跌幅累计已经有5%左右了。从11月至今的跌幅其实已经有10%了。11月份的上涨是因为10月份的CPI，大家当时还记得不。我放个11月上旬的文章大家看看：俩利好，大暴涨10月的CPI数据分行业是这个：当时我就说很奇怪，为什么白酒涨。我还做了分析，但是现在看白酒又跌下来了。当然，最近白酒下来，其实还跟另外一个事儿有很大的关系。就是万科的债出了问题，进而联动出来白酒下跌。【会员周报21】外卖补贴结束，坚定看好中概互联周报我也跟大家提到万科的债的问题了。各位，万科未来有3个方式的解决债务问题的问题，但每一个都有巨大的问题，每一个都是跟内循环、跟我们的地产行业都有很大的关系。甚至牵动着整体国内的消费，特别是对白酒。很多同学说，地产跟白酒没关系。这就不对了。关系大了去了。昨晚我们会员内部直播也提到了：房价下跌带来财富缩水，同时LPR不调整，大家还要继续还贷款。以及大家因为经济不好，收入下跌，就业不太好，导致大家更不敢消费。各位去看看街边的一些餐饮店就知道了，确实很不好。这是当前的现状。所以白酒作为消费，大家肯定都不太敢消费了。拼多多上1399的茅台，大家感受下。电商平台已经干到1399了。所以白酒你可以按月定投，这个没问题，毕竟是底部区域了（往下估计也就10%空间）。但是你不能重仓梭哈。定投个1-2年，基本上买个大底部，未来肯定还是能盈利的。其他：1. 今天还有个事儿是30年国债ETF大跌：今年这个已经跌幅近6%了：长久期的国债大家一定要稳着点，确实不值得投资。买点短久期，相对还好点，10年内其实今年整体也没亏钱。10年国债ETF今年还是正收益的。10年以内也没啥问题。但是长久期的国债受到利率的影响、杠杆比较大，大家还是要慎重。我是不建议投长久期的。国债下跌我认为有2个原因。1个是作为超长期国债传统买家的保险机构和银行，近期的配置意愿有

大家晚上好，我是刀哥。先说下哈，今晚内部直播还是比较欢乐的。有一些会员朋友们没有看内部直播的一定要去看下，大概时间是在1.5个小时的时候，开始聊一些投资心理学方面的话题了。其实投资到最后跟心理学，跟心态，都有很大的关系。投资做的好的人，不可能心态是那种不稳定的。其实晚上内部直播，包括我也经常跟大家聊一些投资的基本没的问题。各位想下，当前我们的基本面是什么。其实为什么最近怎么A股又跌了，又回到了熟悉的节奏，到底是为什么。有一些话题为什么大家也不敢讨论了，但事实又在这里：这里其实都有千丝万缕的关系。让我说，现在跟口罩全部放开前的几个月是有类似之处的。比较考验各位对宏观的把握，对政策出台预期的思考，以及对宏观环境的思考。我其实相对乐观。毕竟M2资金这么多，但乐观归乐观，A股是政策市，也是资金市。投资，你得忍耐，你忍不住。80%的时间，市场都是平庸甚至不赚钱的，但是20%的时间市场会相对比较热，以及澎湃。你得确保这80%在市场的时间段，你心态不崩，你有信念，你懂逻辑，你知道如何仓位管理，方可在20%的时间里赚到钱。说的也很好，当闪电劈下来的时候你得在场，但是在场得学习。你不学习，你也扛不住。这其实才哪跟哪。看我这号的同学，哪个不是5年、8年的投资经验。最近这种下跌都是小场面。如果这你都真的熬不住，你可能真的错误了评估自己对风险偏好的认识了。这个时候我建议你尽量不要碰股票，还是买点人民币货币理财，相对好点，虽然不高，但是稳。其他：1. 最近黄金、有色金属等等都涨的不错。其实有内在逻辑。这个我们之前也多次提醒了。我刚刚看了下黄金现在的价格，黄金4200多了。铜、铝其实都在涨。商品其实在未来1年都是顺周期。中金上个月底也出了个研报，也提到了商品周期的一些配置逻辑，我分享给大家：2. 汇总了一些外资行的宏观策略（中国）：我看了下，整体上还是相对低于之前的预期的。大部分认为明年我们只能涨个5

大家晚上好，我是刀哥。先说下昨天的会员周报，大家可以直接这里打开即可：【会员周报21】外卖补贴结束，坚定看好中概互联昨天特别提到了关于万科的事儿。实际上，万科至今面临的困境非常复杂，而且接下来的困境也非常艰难。万科其实是中国地产的一个缩影，未来几年地产的问题还会更棘手，万科其实是一个风向标，大家需要多观察下万科的一些动态变化。说今天的事儿。今天最大的事儿，是日本央行要加息的事儿。12月1日，植田和男在名古屋发表讲话释放明显鹰派信号。“我们将在下次货币政策会议上考虑提高政策利率的利弊。”他进一步强调，日本央行“将在12月会议上就利率问题做出正确决定”，“如果经济展望实现，将加息。”同时，他表示，“希望在我们将利率提高至0.75%后，再进一步阐述未来加息路径。很难说离中性利率还有多远。”这一表态被投资者解读为结束超宽松货币政策的强烈暗示。受到这个消息的影响，今天日经指数大跌1.89%，注意，这是最近罕见的大跌，且这个大跌我认为可能只是开始。上一次日本央行加息是发生在2024年7月底到8月1号，那个时候。日本央行首次加息，直接干蹦了日经，日经最高调整幅度达到了27%，直接带崩了很多投资日经的投资者。所以投资者非常忌惮日本央行加息的事儿。为什么这么忌惮，其实可以简单给各位分析下。核心的问题是很多人在日元套息交易。在过去几十年里，由于日本整体的利率极低，甚至一度是负利率，日元成了全球成本最低的融资货币。很多海外的投资者，还有日本的本地投资者，都习惯于借入低息的日元，然后兑换成美元或其他高收益货币，去投资美国国债、新兴市场股票等更高回报的资产。有点类似是说，日本放水，大家都去日本借钱，然后给全球资本市场注入流动性。特别是，很多宏观研究员戏称：日本就是美股的血包。现在，日本央行的鹰派信号，直接动摇了这个游戏的基础：低息的日元没有了。从上面可以发现，一旦日本央行加息，将对全球主要的资产形成

大家晚上好，我是刀哥。本篇文章为会员周报21，欢迎各位会员同学以及读者朋友们阅读。1. 美债最近有调整，是否还能投资2. 俄罗斯卖黄金，黄金价格到顶了？3. 全球市场重要指数投资机会更新4. 美股科技2026年三高行情展望5. 外卖战火熄灭，阿里美团明年如何布局6. AI泡沫处在什么时间段7. A股年末行情如何，26年如何展望8. 总结2025年万科重大事件，推演万科如何自救9. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作1. 美债最近有调整，是否还能投资?会员内部反复跟大家提到的美债，是可以做对应的国内的理财产品的替代的。事实上， 国内的理财产品目前大概率的收益是在1.5%左右，能超过这个都不错了。但是上半年我们跟大家提到的007360，这个大家可以看看：今年1月至今，收益率是4.34%，年化收益率在4.81%左右。这个收益是很稳的，上图这个曲线大家也看到了。偶尔有调整，但考虑到因为是债，所以回撤也很低。年初我们一直提这个，但提到年中的时候，开始限额了。现在更离谱，一天50元。不过我们有做了其他的19只替代，文末我还会再贴下最新给大家推荐的一些美债的投资机会，我做了一些五星推荐，大家可以看看。还有其他的比如博时亚洲，中银美元债等，一共有19只。我认为都还是值得投资的。很多同学说美元债收益率，但你要注意，这是作为人民币理财的替代，并不是权益的替代。这比余额宝以及人民币理财的收益高很多了。而且最近美元债有一些调整，是因为前段时间对12月降息的概率预期降低了，导致美债出现了一些回调。但这都是暂时的。展望2026年我认为美债还是值得投资的。虽然人民币可能会有一波升值，带来一定的压力，但我不认为会有大幅的升值。否则我们的经济还是会遇到问题，特别是内循环、地产表现不太好的情况下，2026年我们还要看出口。如果人民币大幅升值是不利于出口的。我认为汇率会稳定在7.1上下。如此，明年美债也有个4

大家晚上好，我是刀哥。晚上带着我们家，以及妹妹家的小朋友，一起去看了疯狂动物城2：我先说个结论：略感失望。我想有2个原因。1个或许是第一部太惊艳了，以至于第二部这个在我看来确实平庸了很多。第一部之所以成为经典，其实是探讨了很多现实世界中的偏见、种族歧视、标签化和身份认同等深刻社会话题，而且很有自己的态度，包括大家看我的头像其实一直都是尼克狐的头像，是因为第一部确实太好看，我太喜欢这只狐狸了。但是第二个显然已经是普通的合家欢的电影了。可以说，第二部内核降低了很多。而且，第二部试图把朱迪拍的太英雄主义，把尼克狐拍的太舔了，以及把猞狸家族拍的太弱了。我中途其实都有点睡着了，确实剧情完全不如第一部。甚至我怀疑是不是第一部太完美，导致第二部黔驴技穷了。总之，第二部确实不如第一部，有点失望。另外1个原因，也有可能是年纪大了。看第一部的时候我还没满30岁，第二部都快10年后了。感触可能也不一样了。不知道大家看了是啥感受。总之我的感受一般。但我感受一般，也不妨碍迪士尼2的票房爆了。粉丝对IP的喜爱真的就是愿意买单。顺带说下迪士尼的商业模式。迪士尼其实还是比较现象级的，以前类似的电影公司的巨大的问题都是电影明星拿走大部分的收益，导致很多电影公司不赚钱，比如大家看华谊兄弟：10年跌成这个样子了。我们也反复说，这样的公司无任何投资价值。而迪士尼显然就不需要付这些费用，且所有的IP是自己的。这样它就可以一直赚钱。所以如果简单总结迪士尼的商业模式，我认为应该是这样的：迪士尼通过打造精品IP，再通过多元化的渠道（如电影、主题乐园、衍生品、流媒体等）进行多层次、长周期的价值变现，持续的给公司带来收入。很多IP的变现周期非常长。我举个例子，疯狂动物城上映9年了，我儿子2020年出生的，但是他现在去了迪士尼，几百块钱的朱迪他就是要买，所有的周边几乎都要买，而且我们还必须得买。这就是迪士尼的强大的能力。这也是