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生物制药股 $三生制药(01530)$ （市值156亿元），2015年中上市，IPO价9.1元（历史高价23.25元），当年盈利5.26亿元人币。今年盈利预测20亿元人币，较挂牌年高出2.8倍，而现价6.38元，则较当年潜水3成。现价吸纳博浮水。

1️⃣ 三生制药于1993年在辽宁沈阳成立，2007年在美国挂牌，2013年私有化，两年后在港上市。集团有多种核心产品都是在国内居龙头地位，例如「特比澳」（专利产品，治疗化疗所引起血小板减少症）、「益赛普」（用于抑制肿瘤坏死）、「益比奥」（用于治疗肾病所引起的贫血病）。去年底，积极研发中的在研产品有29项。

2️⃣ 2023财年（12月年结），三生制药营收78.16亿元人币，增长13.8%；纯利15.49亿元人币，倒退19.1%（3.67亿元人币）。纯利倒退，只因前年有汇兑收益及金融资产变动收益共5.13亿元人币，去年全无此类项目；不计此类项目，去年盈利实际是增长而非倒退。去年以经调整的经营性EBITDA 27.68亿元人币计算，增幅高达20.2%。

✏️ 估值在同业中最吸引

3️⃣ 2024财年，凭新药面世、核心业务增长、金融资产变动收益，三生制药盈利预测20亿元人币（EPS 0.82元人币），回增29%，现价预测PE仅7.2倍、0.92倍。过去6年，平均PE 14.5倍、PB 1.67倍。

在生物制药股中，三生制药估值数一数二最吸引。以下是同业今年预测估值比拼：

．三生制药：12 / 2024财年，PE 7.2倍、PB 0.92倍；

．药明生物（2269）：12 / 2024财年，PE 11.4倍、PB 1.02倍；

．中生制药（1177）：12 / 2024财年，PE 18.2倍、PB 1.49倍；

．药明合联（2268）：12 / 2024财年，PE 29.9倍、PB 3.03倍；

．康希诺生物（6185）：12 / 2024财年，负PE、PB 0.99倍；

．金斯瑞生物（1548）：12 / 2024财年，负PE、PB 1.86倍；

．康诺亚生物（2162）： 12 / 2024财年，负PE 、PB 4倍；

．信达生物（1801）：12 / 2024财年，负PE、PB 4.68倍；

．和黄医药（013）：12 / 2024财年，负PE、PB 5.31倍；

．百济神州（6160）：12 / 2024财年负PE、PB 5.85倍。

4️⃣ 三生制药去年的营收，97.2%来自国内。不时传出美国制裁中国生物医药讯息，三生制药完全不受影响。

✏️ 北水增特

5️⃣ 6月3日，北水持三生制药7.57亿股（31.01%）；3月初，持6.20亿股（25.41%）。

🎯🎯🎯 三生现价6.38元，目标9.1元，潜在升幅43%。大摩（5月）睇7.5元，招商证券（4月）睇9.6元。

🔷 体育用品股 炒奥运概念 🔷

巴黎奥运7月26日至8月11日举行，体育用品股有炒奥运概念味道。申洲国际（2313，市值1,270亿元）昨单日升7.6%，安踏（2020，市值2,470亿元）升2.3%。李宁（2331，市值539亿元）较慢，只升0.5%。

李宁由5月22日高位24.6元至现价20.85元，9个交易日大跌15%，申洲期内反升3%，安踏只跌3%。彭博综合券商预测，李宁今年PE 14.5倍、PB1.90倍；安踏预测PE 17.7倍、PB 3.73倍；申洲预测PE 21.1倍、PB 3.31倍。西方同业估值更高，例如Nike（美：NKE）预测PE 25.5倍、PB 10.3倍；adidas（德：ADS）预测PE 73.3倍、PB 8.01倍。

李宁不时传出私有化信息，助长升势。现价20.85元，追落后，目标26.8元，潜在升幅29%。麦格理（昨日）睇27.2元，花旗（5月）睇32.7元。

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