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$长实集团(01113)$ 高盛发布研究报告称，略微上调长实集团（01113）目标价1.2%，从40.5港元上调至41港元，维持“买入”评级。上半年长实集团每股盈利1.91港元，同比下降10%，不过高出该行预计4%，具体看下财报解读：

一、利润表分析

长江实业集团发布的2024年度中期财报显示，集团在报告期内面临了一定的经济挑战，但仍保持了相对稳健的盈利能力。截至2024年6月30日，集团未经审核的投资物业重估前溢利为67.26亿港元，较去年同期下降了9.5%。投资物业重估后（扣除税项及非控股股东权益），集团溢利为86.03亿港元，同比减少了15.3%。每股溢利从2023年的2.88港元下降至2.44港元，反映出集团盈利能力受到宏观经济环境的影响。

中期股息方面，董事会宣布派发每股0.39港元的股息，较去年同期的0.43港元下降了9.3%。这表明集团在保持股东回报的同时，也需要应对当前的经济压力。

二、资产负债表分析

尽管面临挑战，长江实业的资产负债表仍显示出较强的财务稳健性。报告期末，集团的负债净额与总资本净额比率为约5.5%，这表明集团的财务杠杆处于相对较低的水平，有利于应对未来的不确定性。此外，集团获得标准普尔及穆迪分别给予的“A/稳定”及“A2稳定”的信贷评级，进一步证明了其财务健康状况和偿债能力。

从资产结构来看，集团继续优化其资产组合，通过投资于Phoenix Energy、UU Solar及英国陆上风电资产等可再生能源项目，不仅增强了集团的经常性收入来源，也提升了资产组合的多元化和可持续性。

三、现金流量表分析

现金流量表显示，集团在报告期内维持了健康的现金流状况。通过审慎的财务管理和高效的运营，集团能够应对市场环境的变化，保持稳定的现金流入。特别是在物业销售和租赁业务方面，集团通过灵活的市场策略，有效提升了现金回收效率。

此外，集团还通过股份回购计划，展示了其对自身业务发展的信心和对股东价值的承诺。在报告期内，集团回购了大量股份并予以注销，这有助于提升每股价值并减少潜在的股价波动。

四、财务主要指标分析

盈利能力指标：投资物业重估前及重估后的溢利同比均有所下降，但整体仍保持在较高水平，显示出集团较强的盈利能力。

偿债能力指标：负债净额与总资本净额比率较低，反映出集团良好的偿债能力和较低的财务风险。

运营效率指标：物业租务和酒店业务的收入及收益均有所增长，表明集团运营效率较高且能够灵活应对市场变化。

成长能力指标：通过投资可再生能源项目和拓展海外业务，集团展现了其成长潜力和多元化发展战略。

五、经营情况分析

物业销售：在报告期内，集团物业销售业务面临一定挑战，但整体仍取得一定增长。通过灵活调整销售策略和加速项目推售，集团成功应对了市场变化并实现了销售目标。特别是在香港和内地的住宅项目销售方面，集团取得了显著成果。

物业租务：集团物业租务业务表现稳健，尽管本地写字楼租赁需求疲弱和零售物业受到冲击，但英国Civitas社会基础设施组合的稳定租金收入和集团旗舰项目长江集团中心二期的成功出租为集团提供了稳定的租务收益。

酒店及服务套房业务：随着访港旅客人流改善和本地酒店入住率及房租价格保持稳定，集团酒店及服务套房业务收入与收益均录得增幅。未来，集团将继续提升旗下酒店及服务套房的组合以满足市场需求。

英式酒馆业务：Greene King通过优化定价和审慎管理成本与资本开支等策略改善销售增长及现金收入。尽管面临高通胀和生活成本上升的压力，Greene King仍保持了稳定的经营表现。

基建及实用资产业务：在高息环境下，基建及实用资产业务表现稳健。受规管业务的收入及资产基础与通胀挂钩确保了稳定的现金流和收益增长。

六、总结

长江实业集团有限公司在2024年度中期展现出了较强的财务稳健性和业务韧性。尽管面临全球经济挑战和市场波动的影响，集团仍通过优化资产组合、拓展海外市场和提升运营效率等措施保持了相对稳定的盈利能力。未来，随着全球经济逐步复苏和政策环境的改善，长江实业有望进一步巩固其市场地位并实现可持续增长。同时，集团将继续关注可持续发展和环保目标，为股东和社会创造更大的价值。

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