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投资美国股市，就不能不关注上市公司的财报。许多成功的投资者都强调阅读财报的重要性，例如巴菲特将其视为选股的重要方法之一。首先，美股财报有助于投资者了解公司的财务健康状况，包括收入、利润、资产和负债等关键指标。其次，美股财报是评估和比较上市公司业绩的重要工具，还可以作为未来预测的基础。

美股的二季度财报季基本已经结束，结果喜人。FactSet的数据显示，标普500指数公司本季度的平均盈利增长了约11%，创2021年四季度（31.4%）以来的最高水平。同样值得注意的是，79%的标普500指数公司盈利超预期，平均超出幅度为3.5%。

财报数据是清晰和明确的，但投资者的反应以及股价表现却充满了不确定性，并不是人们认为的财报强劲，股价就上涨的简单逻辑，甚至不涨反跌。这也给读财报的投资者带来了不小的困惑。简单来说，虽然强劲的财报通常是股价上涨的积极信号，但股价涨跌的机制很复杂，需要综合考虑各种因素。

如果一只股票在发布强劲的财报后股价不涨反跌，可能有以下这四个原因：

原因一：业绩未达预期

就拿微软公司（Microsoft Corporation，MSFT）来说。7月30日，这家软件巨头报告收入同比增长15%至647亿美元，超出预期的643.9亿美元；盈利同比增长10%至220亿美元，合每股收益2.95美元，同样高于分析师预期的2.93美元。此外，2024财年总收入增长16%至2451亿美元，高于预期的2449.4亿美元；盈利增长22%至881亿美元，合每股收益11.80美元，符合预期。

听起来很完美，对吧？

然而，公司最大业务板块智能云（Intelligent Cloud）创收285亿美元，同比增长约19%，但低于预期的287亿美元。结果，该股股价在财报发布后下跌约3%。

原因二：业绩指引疲软

8月21日（星期三），梅西百货公司（Macy’s, Inc.，M）发布的最新季度业绩显示，调整后每股收益为0.53美元，远超预期的0.30美元。虽然公司销售额（49.4亿美元）不及预期的51.2亿美元，但真正让投资者失望的是财测。梅西百货预计全年净销售额为221-224亿美元，低于此前预测的223-229亿美元，也低于2023年的230.9亿美元。业绩逆转的前景黯淡，该股股价因此下跌了约13%。

原因三：分析师误读业绩

8月26日（星期一），网络安全公司Alarum Technologies Ltd.（ALAR）在发布二季报后股价大幅下跌。具体来看，公司报告每ADS亏损0.05美元，而去年同期亏损2.26美元，预期每ADS收益0.31美元。虽然盈利大幅不及预期，但Alarum在二季度实现了每股经营利润0.41美元。经营利润剔除了一次性事件以及非经营活动的影响，可以更准确地反映公司的财务健康状况，分析师和有经验的投资者应该都知道这一点。

原因四：完美定价

周三，英伟达公司（NVIDIA Corporation，NVDA）发布的第二季度收入和盈利均超出了预期，而且预计第三季度收入将同比增长79.4%至325亿美元，略高于分析师预期的317.7亿美元。即便如此，英伟达股价周四依然下跌，原因也很简单，公司业绩很棒，但投资者的期望更高。