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强监管时代来临，九方智投是继续游走在“红线”边缘？还是主动拥抱监管、主动整改，迎接新生？

©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸

曾自诩“绝不会当韭菜”的90后、00后，还是冲进了A股。

今年9月底，A股狂飙，短短5个交易日，上证、深证、创业板指数分别暴涨21.37%、30.26%、42.12%。

这场“泼天的富贵”让年轻人垂涎欲滴。凑巧的是，通过抖音、快手、微信视频号直播间的网络大V“指点江山”，他们又似乎掌握了“炒股密码”。

于是，“股市小白”怀揣着暴富梦，蜂拥入市。

9月，A股新增开户数环比大增83%。10月，新增开户数飙升至685万户，环比大增275%，同比大增484%。其中，90后、00后等投资新手是开户主力。

结果却遭遇当头棒喝。10月，三大股指冲高回落，均收出大阴线。11月，板块轮动加速，高位股纷纷炸板跳水。

新股民们这才如梦初醒，但为时已晚，有投资者已经亏损了20多万元。

反倒是点燃他们情绪和欲望的“股神老师”，赚得盆满钵满。

据报道，社交平台上，一位自称是九方智投的员工透露，10月份，他每天凌晨1点下班，早上8点半继续开工，每天工作超过15个小时，税前月收入13万元。

他所在的九方智投控股（09636.HK，简称“九方智投”）——一家依靠互联网流量变现的第三方投顾公司，更是成了大牛股。

9月底以来，该公司股价一度暴涨425.62%。截至12月4日，总市值为122.4亿港元，约合人民币114.37亿元，较9月25日的低点，已上涨382.33%。

01 | 直播炒股和高收益诱导

每一轮牛市，总是人声鼎沸，但散户——不论是90后、00后等年轻人还是老股民，却往往更容易亏钱。

原因是，追涨杀跌、频繁交易。

尤其在今年，短视频、直播炒股爆红，更是放大了人性的弱点。

例如在美国大选期间，一些路子野、缺乏金融知识的网红主播公开“吹票”荐股：哈尔斯象征着哈里斯胜出，川大智胜、川发龙蟒则寓意着“川普”（特朗普）获胜。另外，川发龙蟒还叠加了国资重组概念、蛇年概念，蕴含着发财之意。

煽动性的话语，吸引了一大批股民“高位”跟风买入，也让他们尝到了博傻的“苦果”。特朗普胜出后的次日，川大智胜、川发龙蟒双双跌停。11月，川大智胜大跌31%，抹去了今年的大部分涨幅。

与此同时，部分拥有合规牌照的证券投资咨询公司，也趁机打起了“擦边球”，加剧了散户的亏损。

以头部机构九方智投为例。2021年成立以来，它一直大力布局短视频和直播领域。截至2024年6月末，公司运营的MCN账户达到488个，覆盖抖音、小红书、微信视频号等多个平台，粉丝数量约4560万，累计直播时长达2.35万小时，约1.25万场。

尽管九方智投旗下主播，如洪帮主、黄伟等，拥有证券从业资格或证券投资咨询资格，直播期间主要解析A股大盘和相关政策，并在画面中明确了“投资有风险，入市需谨慎”。

但暗流往往藏在平静的水面之下。

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资料来源：时代周报等

据时代周报报道、黑猫消费者投诉平台等多方信息印证：一开始，九方智投的销售人员会先通过抖音、微信、电话等渠道邀请意向用户加入炒股群，每天免费提供早评、午评、直播复盘等分析服务。

随后，宣传逐渐大胆，销售会“轰炸式”发送盈利消息，甚至称，只要进入实战班，会有专业老师提供精准买卖点，一只股票的利润就能赚回会员费，还有额外浮盈。

笔者查了一下，九方智投官网目前在售的三种产品服务都非常昂贵：最低档是9800元/半年的藏龙卧股、寻宝有芳交易、优享系列；中档是29800元/半年的首席系列；最高档是69800万元/季度或139600元/半年的超级投资家系列。

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资料来源：黑猫投诉平台

然而，一旦消费者交了钱，就会发现，所谓高收益只不过是营销噱头。

有消费者在黑猫平台上投诉道：今年6月通过九方智投工作人员购买了25300元的投顾服务，结果刚买入平台推荐的股票就套牢了，一套牢就让卖出“割肉”。截至7月25日，他仍有2只股票被套，共亏损8881.47元。但客服仍继续诱导他购买其他课程。

另一位消费者投诉道：在经历了一年多的营销后，今年2月23日付费成为九方智投会员。但截至11月18日，仅有三只股票盈利1700元，其他股票均处于套牢亏损的状态，加上27776元的投顾费用，合计亏损了6万元。

而同时期（2月23日-11月18日），上证、深证、创业板指数分别涨超10%、17%、26%。

如此反差的业绩对比，不禁让人质疑：九方智投的投顾水平到底行不行？高收益诱导式的宣传、荐股是否合法合规？

02 | 投教第一股，投资亏损9461万

怀着疑问，笔者扒了一下九方智投的财报，发现它作为“投教第一股”，其投资能力堪忧。

2024上半年财报显示，九方智投账面上有两笔价值超过总资产5%的金融产品，都出现了一定程度的亏损。

截至今年6月末，九方智投向上海磐厚蔚然私募基金投资的“磐厚蔚然－智慧精选10号私募证券投资基金”，公平值为（即公允价值）为2.54亿元。

而在2023年底，该产品的公平值为2.78亿元。计算下来，九方智投浮亏了约2400万元。

另外，九方智投还向中国银河国际资管公司投资了“银河收益产品10号”，截至今年6月末的公平值为1.17亿元。

而在2023年底，该产品的公平值为2.5亿元。剔除今年6月份已经赎回的1.0885亿元本金，计算下来，九方智投浮亏了约2415万元。

加总起来，上半年，两只产品合计浮亏了约4815万元。

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资料来源：九方智投2024半年报

这直接影响了公司的投资收益，截至6月末，九方智投账面上，按公平值计量且变动计入损益的金融资产大幅亏损9461.2万元，较去年同期（601.2万元）扩大了14.7倍。

屋漏偏逢连夜雨，再加上教客户炒股又跑不赢市场，今年上半年，九方智投旗下两款产品旗舰系列、擒龙系列的退款率分别飙升至30.3%、31%，订单金额分别下滑到37.6%、9.7%，以及主播的工资越来越高，销售成本同比增加了23.6%。

2024H1，九方智投上市仅一年零三个月，业绩再次“变脸”，营收为8.98亿元，净利润亏损1.74亿元，较去年同期，亏损规模扩大了360.8%。

对此，中金公司、国金证券等多家券商虽然给出了“买入”评级，但都不同程度地下调了九方智投的盈利预期和目标价。

这本来是极其难解的棋局。但九方智投颇为幸运，9月底牛市的突然出现，又让它有了想象力。

有媒体报道，得益于10月份的火爆行情，九方智投新增了大量用户，当月营业收入可能高达8.6亿元，相当于今年上半年的营收规模。

同时期，公司股价涨超30%，似乎也在印证着经营基本面的“好转”。

但笔者认为，现在谈乐观仍为时尚早。

原因之一是，A股的第二波上涨还需等待利好政策的出台和落地。

原因之二是，作为投顾公司，九方智投还需要进一步证明自己。至少在客户盈利体验改善，以及产品退费率等关键财务数据改善之前，我们仍应持谨慎态度。

03 ｜ 「操盘手」陈文彬

继续深挖还能发现，九方智投的激进经营风格，早有伏笔。

创始人陈文彬在大学期间就开始炒股。1996年大三时，他遇到大牛市，持有的股票从21元涨到63元，赚到了人生的第一桶金，随后从事金融证券工作。

2009年，陈文彬深度参与了个人投资者垂直社区“牛仔网”的筹建。财新网援引业内人士的话称，他是很早那批通过互联网做荐股生意的人。

2年后，他创建银科控股，旗下子公司银天下是知名的贵金属现货交易服务公司，主要业务是撮合用户在上海黄金交易所、天津贵金属交易所、广东贵金属交易所进行白银、黄金和其他贵金属及商品的交易。

激进经营由此开始。

一份法院判决书显示，银天下疑为非法期货交易平台导流，用户通过银天下单独出资的天津融金汇银在天津贵金属交易所（简称“津贵所”）开户，但该交易所并没有取得期货交易资质，违反国务院《期货交易管理条例》规定。

还有界面新闻等媒体报道，彼时，融金汇银以高收益诱导式营销吸引用户入市，例如：“白银操作比A股容易100倍”“某老师一口气帮全体客户狂赚584.51%”......部分用户委托融金汇银在线上注册账户，并入金开展贵金属现货交易，最终却遭遇巨额亏损。

2017年1月，证监会带头全面清理地方交易所，银天下迅速退出了融金汇银股东行列。

但陈文彬并未就此放弃监管趋严的贵金属业务。在监管风暴来临之前，他就通过在美国纳斯达克上市的银科控股，入主了上海金大师互联网金融信息服务有限公司（简称“金大师互金”），并借此入局黄金TD交易领域。

打法同样激进。2017年2月，金大师互金因为涉嫌虚假宣传，被监管罚款3万元。次年，金大师互金因违反广告内容管理规定，受到行政处罚，被罚款2万元。

但显然，这些处罚并未影响陈文彬的经营思路。2021年，银科控股单独剥离九方智投（当时叫“九方财富”）后，激进策略一直延续至今。

不过，那已经是草莽时代的事了。

如今，投顾已全面进入强监管时代，监管正越来越不能容忍“擦边”行为。

11月，深圳证监局下发通知，要求辖区内的证券投资咨询公司展开自查整改，并切实加强员工行为管理，禁止出现违规荐股或操纵市场行为。

同月，浙江、广东证监局“重拳出击”，分别对同花顺的违规直播行为、博众证券在展业中存在误导性营销等多个违规行为，采取了行政监管措施，辽宁证监局也对中天证券旗下一家营业部的违规直播行为开出了警示函。

此外，还有多名违规个人，也被地方证监局采取了行政监管措施。

对陈文彬来说，这无疑是警示。他应该不会忘记，曾经创办的银科控股意气风发，是中国“大宗商品现货第一股”，但在遭遇监管整顿后，最终黯然退市。

而如今，陈文彬再一次站在了十字路口：九方智投是继续游走在“红线”边缘？还是主动拥抱监管、主动整改，迎接新生？

何去何从，他必须尽快做出抉择。

说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

$九方智投控股(09636)$

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