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我在之前写过一篇文章叫A美之间市场的差异，我在里面的主要观点是，A股不仅喜欢炒作，而且喜欢完全透支未来的业绩。这使得股票在垃圾股，概念炒作阶段股价得到非常显著的涨幅，而在成长阶段和稳定阶段，投资者就没有得到任何收益了。

我今天之所以想着聊这个问题是因为我发现很多人并不敢去追那些优秀的公司，他们觉得这些优秀的公司股价已经很高了，已经price in了公司的优秀，是否会利好出尽，进而大跌呢。而对于没那么好，股价喋喋不休的公司，他们则认为公司目前的股价可能已经price in了这些不好的信息。市场可能利好出尽，开始上涨。

这里提到了两个名词，否极泰来，物极必反。但是否极和泰来之间可能还有极极极极极......极极极极极，物极和必反之间也可能会有极极极极极......极极极极极。

当然了，在中区，否极泰来和物极必反还是蛮多的。比如yinn，在11月七号之前，市场在猜测刺激的力度，然后yinn的上涨持续到了11.7号，然后再结果之前开始兑现。在12.9号，一些政策上的态度展现和使得市场走出一个利好出尽的趋势。甚至从9.24到10.8号这段时间的走势，也呈现出一个利好出尽，物极必反的情况。

在中区这种情况是蛮多的，市场经常在利好出尽之前疯狂的炒作，透支所有预期，然后利好出尽之后就开始兑现。

其实市场的趋势和市场的资金结构有关。资金结构我们主要分为smart money，比如短线资金，量化资金，反正无所谓，只要不是real money的都是smart资金，smart资金的目的是赚交易对手的钱。

real money是哪些计划买入并持有的资金。这些资金由于持有的期限非常长，所以他们赚的是公司成长的钱。

只有real money的市场模拟

我们可能很难找到一个只有smart money的市场，但是我们可以找到一个只有real money的市场来做这个控制变量。只有real money的市场也就是人际交往市场。

因为在人际交往市场，是不存在赚交易对手的钱的。我不可能说，我跟张三交朋友，然后我找机会把我跟张三的友谊打包成资产高价卖给李四。这个其实是不可能的。友谊是无法进行转卖的，我在跟张三交朋友的过程中，我付出了时间成本，情绪成本，也有金钱成本。而我唯一的回报方式，就是在这段友谊中两个人之间互惠互利所带来的协同效应。这个在资本市场可以理解为分红。

如果你买入一只股票，永远不打算卖掉这只股票。那么唯一的回报方式就是分红。

那么在只有real money的市场，我们会结交什么朋友，或者买入什么股票呢。

第一这个人要很优秀，他最好真的很优秀，人和优秀的人多多交往也会变得更加优秀。第二，这个人要对你很好，能够有一个好的合作模式，保持互惠互利的关系，得到协同效应，如果一个人确实很优秀，但是并不打算和你交朋友，你在那努力干嘛呢，这是一个没有回报的投资。陷入这个怪圈的人其实会很惨的。

在投资中，real money也是类似的道理。我要买入优秀的公司。同时这个公司要足够负责，要给股东足够的股东回报。如果这个公司确实在增长，也在赚钱，但是不分红，不回购。还在持续的增发融资，那么谁会持有哪些公司呢，这不是神经病吗。

当然了，在人际交往中，也可能会有其他的可能。比如帮助一个陷入困境的人，救急不救穷。或者培养一些还比较弱的人，以后作为自己的嫡系。在人际交往中，这是有可能可行的，因为你的交易对象也是人，甚至你要比对方强很多，你是有这个能力对对方造成比较大的影响的。

但是对于散户投资者来说，这个就不太现实了。因为你那点资金，并不能给公司提供太多帮助。你不能帮助公司解决困境，也不能帮助公司成长。此时就是赌，赌这个公司能够靠其他的力量困境反转，或者成长。所以在投资中，这个选择就是纯赌博。当然了如果是机构或者大人物比如巴菲特的建仓是另一回事，因为大人物如果举牌，该大人物的资源或者能力确实可以帮助这家公司，这反而可以套用人际关系模型了。散户投资者是不适用的。

总之，我们得到一个结论，在real money市场中，我们只愿意投资哪些我们认为比较优秀，而且股东回报做的很好，全力为股东提供价值的公司。

只有smart money的市场模拟

我们找不到太多只有smart money的市场模拟。当然了我可以找郁金香，南海泡沫，游戏驿站，炒鞋等确实类似全smart money的市场。但是这些市场对于我们改善投资并没有太大帮助。

在实际上股票市场中，smart money的动机就是通过讲故事和忽悠市场，再加上一些叙事，拉高股价。拉高到散户fomo，慢慢接盘，最后通过利好出尽进行派发。

在这种市场中，我们看到的利好叙事，多半是市场想让我们看到的。

所以市场可能在利好出尽之前持续炒作。然后在快要利好出尽的时候，或者利好出尽之后开始派发。这个走势本身也有两个类似的名词，叫动量效应和反转效应。

这个阶段，炒作的公司可能是垃圾公司。真正的好公司可能因为机构比例太多，没法炒作。

这个其实我有很多例子。但是总结一下。这些借助假的故事，营造击鼓传花的交易，几乎绝大部分集中在单一某个市场，我就不举例子了。

真实市场交易

投资本质上是个概率问题。前面说过，在只有real money的市场，我们并不寻求赚对手的钱。而是选择公司越来越好，而且在认真对待股东回报，为股东创造价值的公司。不会选择那些，不分红，不回购，通过财务运作进行圈钱，想办法套出公司财富的公司。在smart money的市场，一直在进行先信可能吃肉，后信可能喝汤，真信一定接盘的击鼓传花游戏。

当然了我并不喜欢smart money。但是一个市场肯定同时有smart money和real money。比如在某市场，以smart money为主，该市场并不是财富的蓄水池，而是一种博弈市场。对于big人物，该市场也是他们圈钱的提款机，不是蓄水池。该市场不可能存在太多的真的real money，一些real money的散户长期以来也多是大冤种。这类市场动量和反转都非常频繁。没有长期趋势，对中长线非常不友好。

在一些正经市场，全球蓄水池的市场，是以real money为主的。这类市场除了小meme，我们很难看到真正的利好出尽。只有在交易末期，估值非常高的时候，才可能会出现集中的财报超预期反而可能普遍下跌的情况。但是他们这个交易趋势往往和整个货币政策周期保持一致，并不常出现反转。

我是觉得，在real money的市场，可以按照real money的态度去交易。在只有smart money的市场，盲目相信会非常惨。想到一些趋势票难上加难，且不能做太多预期。