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比特币创下历史新高带来了众多赢家，但或许没有哪家公司比MicroStrategy Incorporated（MSTR）受益更大。

今年迄今，该股已上涨超过400%，即便自11月中旬以来经历了大幅回调。其中一个利用MicroStrategy迅猛上涨的方式，当然是直接购买该股票。然而，在本文中，我们将探讨一种变体投资方式——MSTY

MSTY是什么

我们首先讨论该基金是什么，以及它不是什么。与其他YieldMax产品类似，MSTY是一只积极管理型基金，旨在通过对标的资产（即MicroStrategy股票）出售期权来产生月度收入。其目标是通过出售期权溢价产生收益，以抵消股价上涨带来的潜在收益。

其运作方式是基金出售期权以获得溢价收益。作为交换，该基金限制了MSTR股价上涨的收益。例如，如果基金出售了一份行权价为400美元的看涨期权，它将获得期权溢价收入。然而，如果MSTR价格突破该行权价，基金的上涨收益将被限制在400美元（加上收到的期权溢价）。

该基金的主要目标是寻求当前收入，其次是对MSTR股价的敞口。因此，该基金并不是获得MSTR直接敞口的良好方式，而是一种尝试通过收入获取回报的方式。实际上，该基金并未直接投资于MSTR股票。

基金的持仓变化相当频繁。由于它是一只积极管理的基金，因此如果您寻求的是被动型投资，这并不是合适的选择。

摘自Seeking Alpha

我们可以看到，该基金当前最大的持仓是2025年2月21日到期的315美元行权价看涨期权，占基金总持仓的约一半。此外，还持有大量相同日期的315美元行权价看跌期权，并有少量即将到期的每周期权。这展示了该基金如何通过期权交易生成收入。

由于它是一只积极管理型基金，费用相对较高。但我认为大约1%的年费相较于基金的动态操作和分红规模来说微不足道。

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摘自Seeking Alpha

买卖价差表现良好，因此流动性无需担心。这是一只约16亿美元规模的基金，无论您的持仓规模多大，流动性都非常充足。

MSTY是否比MSTR更好？

答案取决于您的投资目标。如果您寻求对MSTR的低风险敞口，那么MSTY可能更合适。但需要明确指出，MSTY仍然是一只高风险基金，因为其基础资产是全球波动性最高的股票之一。该基金分红如此高的原因是MSTR的期权溢价非常高，这归因于其波动性。

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摘自Seeking Alpha

今年该基金在九个月内每股分红超过27美元，几乎相当于当前基金价格。按年化计算，分红约为每股37美元，相当于当前价格的约125%。

然而，在您考虑通过贷款购买MSTY以获取巨大分红之前，请记住它对MSTR的下行风险完全敞口。期权交易所限制了上行收益，但下行损失却没有限制。从理论上讲，期权溢价可能略微缓冲MSTR下行风险，但基本上MSTY完全暴露于下行风险。

另一个重大风险显然是MSTY的表现完全依赖于MSTR。如果您对MSTR持悲观态度，该基金将不适合您。

此外，该基金能产生的收入主要取决于MSTR的波动性，这也影响期权定价。如果MSTR的隐含波动率上升，MSTY的期权收入也会上升，反之亦然。

现在让我们看一下过去六个月MSTY和MSTR的总回报表现。

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摘自Seeking Alpha

我们可以看到，在大部分时间里，这两者的总回报几乎一致。但当MSTR在选举前夕大幅上涨时，MSTY却未能跟上。这是因为MSTY支付了大量分红，价格波动幅度较小。因此，仅关注基金价格是没有意义的。但这一表现提供了MSTY与直接持有MSTR的表现比较。

结论

在我看来，YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF是持有MSTR股票的一个不错替代方案。它支付了大量分红，并且很好地追踪了MSTR的表现。因此，投资者需要考虑的问题是，直接持有MSTR更好，还是更倾向于MSTY提供的分红收益。这取决于个人需求，但我认为比特币的上涨趋势远未结束。如果我的判断正确，MSTR在未来可能会带来更高的总回报。我认为MSTY适合其特定定位，但在这种情况下，直接持有标的股票可能具有更大的潜力。 @爱发红包的虎妞