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其实美股有一个简单的逻辑，就是持有正股+buy the dip，或者直接用dca策略进行定投。但是我发现很多朋友是无法真的坚持这个策略的，他们总觉得美股是不是要有一个长期的下跌，现在买入就是抄在半山腰，还有好几年才解套。甚至，随着一些短期的下跌，现有仓位的持有都不再有那么自信。

$特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $MicroStrategy(MSTR)$

有这种想法一方面是对于美股的认知还不够深刻。另一方面是在另外一个不那么正规的市场，确实会出现这种情况，抄底可能抄在半山腰，然后可能一辈子都无法再解套了。

然后我今天打算从资金面层面和基本面层面来论证美股buy the dip方案的可能性。

资金面层面

不适用buy the dip的情况。韩国股市

在这个层面，我们可以拿韩国股市做一个对比。

我们可以看到韩国无论是三星，还是海力士，这么好的股票，其实在市场都很少进行分红。而且在持续融资。韩国股市是一个融资市场，并非投资市场，不具有储蓄价值。所以韩国股市以smart money,为主，real money为辅。

对于韩国人来说，绝大多数韩国老百姓的财富都是以存款或者房产的方式存在，股票的占比并不多。然后韩国的柚子们也拿韩国股市作为一个在特定时间进入投机的市场，赚了钱可能就跑到日本或者美国去了。韩国的公司大股东也可能只是拿韩国股市当成一个圈钱的市场。有机会套现之后也转变成了日本或者美国资产。

所以在韩国，韩国股市很难出现真正的慢牛，一方面是融资市场的本质和股东回报的缺失让韩国股市缺乏根本的储蓄价值。一方面是韩国的股市的资金流入流出具有高度的不确定性。韩国股市的上涨或者下跌的板块也取决于韩国想为哪个板块融资。

比如目前韩国在HBM占据一些生态位，韩国想为HBM进行融资。那么在市场上就会主动拉一些跟HBM相关的公司，吸引投资者去投资。这些公司趁着股市优惠在市场上增发融资，或者上市，进而达到为HBM产业融资的目的。

在韩国股市上涨的时候，由于韩国股市以smart money为主，所以股市上涨的时候，大户会选择进场，普通老百姓也会银证转账。相关概念会在一两年内讲述各种叙事，完全透支未来的预期。股票的估值也会对标美国的相关公司。随后在融资需求完成之后，大户逐渐止盈离场，HBM公司和其他公司的大股东也想办法卖掉公司，韩国的散户们一步步抄底在半山腰，最后一地鸡毛。最后开始了漫长的熊市，这是必然过程。

从资金层面。韩国股市的资金来源在哪里。第一是国际热钱的流入或者流出，第二是韩国本身的货币政策。第三是韩国本身的经济情况。第四是居民的银证转入和转出，第五是大户的进场或退出。

对于韩国来说，第四和第五甚至是非常主要的因素，短期的效果可能远远大于123.

所以对于韩国股市，第一，股票或者指数可能都不具有长期投资价值，第二，dip可能是大户的退场和离开。这个时候buy the dip的战法很可能不适用，并让自己套牢。

适应于buy the dip的情况，美国股市

跟韩国股市比，美股具有较好的营商环境，也有真正的股东回报，是一个真正的蓄水池市场。而且美国以直接融资为主，市场是散户较少，韩国股市散户较多。

我们再次看影响股市的资金情况。第一，美国人的绝大多数金融资产在股票，债券或者基金。他们没有储蓄的习惯。所以他们无法在股市好的时候银证转账，因为他们已经持仓。他们只有增加杠杆。在下跌周期，整体趋势也只是降低杠杆。而大户，大户们也主要在美国经营，他们股市赚了钱，买其他的美国资产，比如房子。那么卖掉房子的人可能也会进入了股市，这并不影响。只要大户并不存在，卖掉美股，然后跑到韩国的行为。那么这只是一个股权切换而已。股市占据美国人的资产整体是比较稳定的。波动的那部分是增加或者卸掉的杠杆。

所以真正长期影响美国股市的，并不是美股的资金的单纯增加或者减少，而是整个美国的货币的消失或者派生。

而这个因素跟宏观经济有关。当经济衰退时，市场环境悲观。货币派生次数下降，货币乘数下降。在一定的基础货币量下，货币供应量会下降。再加上股市趁机杀杠杆的行为。是较为大幅的股票下跌。

或者美联储通过缩表减少基础货币供应量，或者通过加息来增加货币派发成本。这些都是货币供应量减少的催化因素。而这些都是可以分析的，银证转账或者大户进入或基础占比不大。

前者是美国股市的real money，或者只是一些占比较低的smart money。而smart money在韩国股市的占比较高。

而所谓的经济衰退或者美联储的加息缩表。这些发生频率并不高。因为美股绝大多是时间，都可以buy the dip，而如果是去周期性的大票，则连周期都不用考虑。

我们用这个角度来衡量一些美股的2025.首先，美国经济衰退吗，没有，特朗普上台之后，会减少行政干扰，同时减税，会进一步刺激经济活动。同时，美联储仍然在降息周期，缩表也即将停止。这些迹象都显示美股2025仍然安全。

从美股本身来看，目前估值过高了吗，其实并没有。目前仍然是好公司在上涨，不好的公司在下跌。尽管个别板块出现了疯涨，但是整体市场估值仍然较为合理。如果没有流动性的急剧萎缩，不具备下行空间。

所以美股在2025仍然适用于buy the dip。

美股和韩股割韭菜的逻辑

无论是哪种市场，在上涨行情中，市场也会借助一些因素来制造波动来割韭菜。

首先来分析砸盘者的行为。如果我是砸盘者，我砸盘是有成本的，我砸盘的目的是我能以更低的价格吃到更多的筹码。如果我只是砸盘，并没有吸到筹码，反而被别人低价捡走，那我是得不偿失的。

韩国股市有很多的散户，因此砸盘通常以收割散户为主要目的。

美股散户不多，金融产品较为风度，因此砸盘主要是收割杠杆，这包括融资，多倍和期权。

因此韩国砸盘往往需要持续磨盘。美国则比较激烈，避免给别人补仓空间，尽量短期内逼迫他们卖掉筹码。

所以在周期内，美股的buy the dip也以急涨急跌为主。而且美国市场以real money为主，急跌之后杀掉一些杠杆，随后会很快继续。

我发现我这里已经写的没那么细节了，可能是等会有个聚会吧，下面的我长话短说吧，在下面的推文会详细讲解。

我上面讲述了储蓄市场和融资市场是否具有buy the dip条件的原因。

指数是这个情况，在以后的推文中我会讲述，公司为什么也可以这样。比如为什么特斯拉可以利用利空信息抄底，因此特斯拉具有稀缺性，特斯拉在美国只是自己卷自己，自己可以卷自己也可以挤牙膏，很难有竞争对手占据生态位。所以只要大方向还在，每一次利空下坠都是抄底机会。而大洋彼岸，比如某公司，竞争激烈，短期的经营不善可能很快被其他公司占据生态位，进而导致长期下坠，因此不可buy the dip的可能。

基本面层面

我这个长话短说吧。这个体系讲清楚我估计要几个推动，以后反正会更加详细的写。第一是美国在世界经济体系的作用仍在。第二是公司的利润占比可能继续提升。

在资本论中，资本论里面讲公司利润的来源是剩余价值，剩余价值造成了生产过剩，进而造成了金融危机。

但是将近200年过去了，公司的利润不仅仅是剩余价值，也可以是财富的二次分配。

我在之前的推文中，已经讲述了，在美股，公司的利润本质上已经转化为了美国的二次分配。因为美股绝大多数现金奶牛公司的大股东都是各种公募基金，公募基金的持有者是基民。而美国现金奶牛公司几乎所有利润除了必要留存以外都用户分红或者回购等股东回报。所以美国的公司利润本质上回到了持有美股或者美国基金的人手中，这些主要是土生土长的美国中产。因此公司利润虽然仍然是剩余价值，但并不会造成过剩。

尽管美国仍然有很多的富人作为个人股东。但是他们基本不会赚了钱有移民到美国以外的国家，甚至是其他国家的富人在源源不断移民美国。所以这些钱他们的子孙后代也会慢慢通过霍霍掉来返回市场，所以这也是一个duration的问题。

我在之前的文章中也讲过，美国企业追求利润的行为，本质上是美国新移民在补贴土生土长的美国中产。这在美国甚至是备受支持的。因此新移民，通过持有股票，也能够享受这一红利。

所以在以后，美国企业利润占据GDP的比重，可能会继续增加，营商环境也在持续变好。这是长期buy the dip的底层逻辑。

我后面也会谈一谈股票市值/GDP比重的看法，反正蛮多东西的，今天先写这么多吧。以后会更新几篇做更详细论述，主要是要去聚会了。 @爱发红包的虎妞