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@爱发红包的虎妞

首先我先对不同市场说一下自己的看法：美股交易的本质是享受双复利，做一个real money，A股交易的本质是一笔一笔的交易，做一个smart money。

这种交易的本质是跟双方市场的本质区别有关。当然了每个市场都有自己的交易方法，也有合适的交易管理方式。

美股的交易方法

在美股，作为一个real money，我们基本的交易风格是持有正股+buy the dip

随后我在这里对收益率做一个预期。这里面的收益率并不是某一年的收益率，这个代表意义不大，这里的收益率是长期的平均年化收益率。

首先，在美股，最基本的傻瓜收益，就是定投指数，定投指数年化收益率大概是8%-10%。这个收益率的来源我在之前的链接中提到过。

为什么是8-10%呢，美国名义GDP的增长率只有5%左右。超出的部分是美股的股东回报。因此美股在这上面是双复利模型。观看百年标普，我们可以观察到标普的整体收益率是美国经济的没有任何磨损的1.5倍做多或者两倍做多。

这笔钱，这个收益率是美国经济增长和股东回报的钱，是傻瓜投资者也可以得到的收益。因为他们承受了股价的波动，承担了风险，这是合理的风险回报。

对于激进一些，并且觉得自己对未来有看法的投资者。此时可以选择对未来进行投注。通过对未来进行投注，可以获得一些超额收益。比如最近20年投资互联网或者半导体板块的美股投资者可以获得20%以上的年化平均回报。

通过对未来进行押注，愿意承担更大的风险和回撤，进而获得更高的预期收益。这个是拥抱未来的投资者在不进行愚蠢操作的情况下可以追求的年化收益。

如果想要追求更高的收益，我们就需要有更好的操作。当然了所有的操作都是在守正出奇的基础上进行优化。

第一层优化是buy the dip，也就是我们在市场回调的时候加仓，并且在市场涨上去之后，逐渐降低自己的仓位。投资者根据自己的能力和判断力可以选择加正股，多倍，或者期权。不同的标的有不同的风险，需要投资者有不同的判断力。当然了，加入正股是风险最小的选择，因为衍生品是没有磨损的。然后等涨上去之后，平仓自己buy the dip的仓位，等待下一次dip的机会。这种操作可以进行5-10%左右的优化。

第二层优化是增加自己的选股能力，这个也是靠认知的。比如我们前面的两个基础，无论是直接买标普指数还是选择买费城半导体，本质上都是买指数。但是随着我们能力的增强，我们选择买入自己选择的股票也许会增加新的阿尔法。这个收益率根据自己的能力而定。能力越强，收益率越高。

第三层优化是可以敏锐的捕捉市场的交易点，进行其他的出奇操作，比如最近的机器人，量子计算的炒作。或者一些贝塔上的小判断。或者比如说最近的回调有机构放假控制风险的原因，也有个人投资者避税的原因。可能还有其他的另类交易。通过把握这种另类交易达到守正出奇的效果。

但是别管怎么说，选择未来+坚定的buy the dip，一个没有太高阿尔法能力的投资者也可以实现20-25%的年化收益。

当然了想要实现这个收益需要对市场本质有足够的了解。如果想要更高的收益，就需要有新的认知。

A股的交易方法

讲述了美股的交易方法以后，我们也需要讲A股的交易方法。A股的本质是一笔又一笔的交易。上面美股的交易方法在A股是万万不能用的。首先指数没有双复利模型，单复利增长也会被增发稀释的股权所摊平。如果长期实行buy the dip的策略，那么大股东会把公司都会卖给你。

A股本质上是一笔有一笔的交易，在这些交易中，仓位控制就非常重要。

我现在给大家算一个模型。如果在A股中，大家的赔率是1：1.胜率是60%，那么大家应该选择的每次敞口是多少。

在通常中，可以是止盈20%，或者止损20%。考虑到敞口的那部分，我们按照敞口的那部分输了归零，赢了翻倍来计算。

那个我们每次下注多少。才能在长期最大化收益呢。

在这里我们可以做这么一个情况。如果我们每次敞口设置为10%，那么赢了，就是110%，输了就是90%。如果我们做100次这样的操作，那么我们预期可以赢60次，输40次。如果设置初始净值为1，那么100次之后的净值就是1.1^60*0.9^40=4.5,也就是说收益率为350%左右。

如果我们每次敞口设置为20%，那么赢了就是120%，输了就是80%。100次以后，净值为7.49，也就是说收益率为649%左右。

如果每次设置为30%，那么收益率为337%

如果每次设置为40%，那么收益率为-21.7%

如果设置为50%，那么收益率为-97%，也就是说自己的资金还剩3%

前面我们已经谈到了胜率是60%，那么我们按照不同的敞口设置，在100次之后。敞口和净值的关系如图所示。

在这里我们可以发现最佳敞口为20%

这个时候会有人问我，如果胜率不是60%，赔率不是1：1，那么怎么直接算最佳敞口，那其实还真有公式，那就是大名鼎鼎的凯利公式。

在我们上面的计算方法里，b=1,p=0.6,q=0.4,答案也是0.2.

其实凯利公式是从赌场流传出来的公式，适用于赌场，不知道为什么A股也能用。当然了凯利公式也比较大开大合的，更多人还是用1/2凯莉或者1/4凯莉就行操作。

毕竟0.2的敞口，相当于20%的正负值，放到股票上涨20%或者下跌20%，等同于梭哈。

所以在A股，第一是努力投研提高胜率，第二是控制赔率，第三是控制仓位，然后重要的是把一次次的交易做好。

能不能用A股的思路做美股呢，当然不行，很容易卖飞，不如格局。

不同的市场有不同的战法。

浅谈一下美股的最近的回撤

最近美股回撤，我这是很明显的buy the dip的机会。

然后很多人紧张，问我，是不是明年降息预期的原因，其实并不是，大家可以看美债12月期利率和美债两年期利率。最近并没有明显波动，12M收益率甚至在下跌，2Y涨了一天，随后也跌回去了。所以市场其实已经预料到了这个降息频率，并没有这个问题

也有人害怕是美股泡沫太大，其实现在除了个别板块没有明显泡沫

基本上美国经济基本面很好，货币环境仍然在放宽松的时候，美股是基本不会反转下行的。

如果找另类交易因子，那确实可以找到一些理由。那就是第一，美国机构放假，他们有避险需求。第二，美国散户也有避税需求。

这种另类交易在认知之内可以作为交易因子，在认知之外的话，我觉得可以作为等待buy dip的机会。