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最近，美股在没有重要消息和数据的情况下持续下跌。昨日是有数据以来第五次美股在所谓的“圣诞老人行情”中跳空低收逾超过一个百分点。上一次出现这样的情况，是2019年的圣诞节，恰恰是在新冠疫情前的一个圣诞节。然而，其它几次类似的情况对于美股后市都没有前瞻性的指引。这次或许也是杞人忧天吧？

与此同时，我们的数据显示美股上涨的势能越来越集中于少数几个股票。这周，只有不到1/5的标普成分股跑赢了标普指数，这是我们有数据以来最低的一次。八月在特朗普脱险遇刺后掀起的一轮上涨扩散的态势重归平静，小盘股回吐了大部分的涨幅。

今年标普上涨了约21%，但罗素小盘股指数上涨了不到10%。七个大型科技股贡献了今年近一半的标普指数的涨幅，而美股市值在全球股市市值里的占比达到了历史最高水平。十年前，几个大型科技股的总市值约1.8万亿美元。到如今，它们的总市值已经飙升到18万亿美元。如果我们把这几个股票单独切割出来作为一个独立的股票市场，那么它将是全球第二大股票市场，比中国股市的约13万亿美元市值还要大。

由于美元资产收益率相较于其它市场的回报高企，全球资金源源不断地流入美国市场。外国人持有美国资产的占比历史新高，美国家庭的美股配置仓位也在历史新高。然而，上周的数据显示美国的基金经理大幅削减了他们的持仓，机构投机者下调了他们的期货多仓，但散户投资者的期货开仓却在不断上升。这是因为机构投资者今年开始获利了结、回家过年吗？还是有什么我们应该知道的？

近日，《彭博商业周刊》举荐我为年度人物之一。在为活动做的采访中，编辑指出，在彭博追踪的19个美国策略师中，每一个策略师都认为明年美股将继续上涨，并问我的意见。作为一个一贯的逆向投资者，我下意识的反应是这很可能收明年最大的逆向交易机会之一。毕竟，今年年初时这些策略师基本上一致看空美国市场，有的甚至认为美国经济今年将进入衰退。

今年初，出于对于美国财政赤字不断扩张的思考，我们认为美国今年将很难衰退，美股将不断新高。我们同时也在市场的一片哀鸿之声中认为中国市场将是今年最显著的逆向交易机会之一。

这些意见，我都在这里和我的付费专属读者们一一分享了。今年以美元计价的中资港股的表现略胜美股，而我重点看好的其它几个标的，如黄金和加密货币，都是今年表现第一、第二的资产类别。上证和恒指都分别运行到了我的3,500和23,000的目标价格。我自己管理的离岸对冲基金今年取得了约22%的费前回报，对应的参考指标回报大约为6.5%。基金大部分的回报都是通过做多中国及相关资产而实现，同时绝大部分时间仓位很轻或没有仓位，基金也没有回撤。作为一个逆向投资者，我今年做到了知行合一。

那么，明年市场最显著的逆共识的机会将会在哪里？