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2025年1月1日，全年股市收官。看了下美港A几大股市指数的表现：

1. 纳指+28.6% 

2. 标普+23.3% 

3. 恒科+18.7% 

4. 恒指+17.6% 

5. 沪深+14.6%

6. 上证+12.6% 

你今年有alpha了吗？

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先汇报下我个人主账户今年的表现：

有点惭愧。（不计算场外杠杆的情况下）因为前半年的折腾，以及8月份的那波大跌的影响，我证券账户全年的收益率刚刚跑赢了纳指一丢丢，而且收益曲线有点难看。

不确定为啥图片里显示纳指是31.9%，而年线是+28.6%，但总之，个人对于收益率是不太满意的。

当然，收益率的绝对值我还是能接受的，毕竟我在场外带了3~4倍的杠杆，如果把这个因素也计入，再扣除资金成本，我全年的实际收益率应该是落在70-80%左右。

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有一个亮点是，以人民币本位来看，我全年居然交易了1个小目标……这个佣金贡献量，券商是不是得把我的账号摆起来供着，哈哈哈。

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另外关于“场外杠杆”，昨天刚好有群友问到，这里一起分享下。 

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关于这一点，其实我之前在个人采访帖子中也回答过，这里不再赘述了。

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总的来说，如果你有信心且有能力，在这个周期下实现10%甚至更高年化的低波动曲线，你确实是可以通过各种融资方式（比如更多的家庭/家人资金）继续扩大杠杆的——这其实也是桥水基金全天候配置策略的思维模式：用较低的预期回报，以换取更低的回撤与波动，从而实现更好的夏普比率。

好了，接下来进入个股和市场讨论的正题环节。

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目前全账户持仓情况（全账户delta敞口计算）

美股大盘/美股科技 34%

Crypto 7% 

中国资产 8%

其他 -2%

美债黄金 1.5%

(整体杠杆率 49%)

【一】美股大盘/科技股

不得不说，仓位确实决定心态。在昨天纳指的这波-0.9%的下跌里，我居然因为部分的做空仓位而产生了正收益，还是有点爽的。

新年的第一天，从alpha开始！给自己的2025定了个小目标：实现10-20%的超额(不计入杠杆的情况下)

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【二】crypto资产

微策略近期的走势要明显弱于大饼，香橼的“做多BTC+做空MSTR”的对冲策略赢麻了… 在上一篇内容里我就提到过这个思路：它曾是我赚得最多的票，但现在我要开始做空了，运气真好啊，哈哈，马上就得到验证了。

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后边我应该还会持续使用这样的策略作为大饼的对冲手段，不过如果大饼和微策略同时出一根大阳线，我应该会把对冲仓位止盈离场。

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【三】其他

在CN资产方面，我跟随身边一位大佬的策略，在YINN 和YANG上做了双卖，保持fxi的中性，吃杠杆磨损和theta。

大家有没有发现一个很神奇的事情：三倍做空，和三倍做多，他们长期都是下跌的。。这样来看，貌似sell call就跟捡钱就差不多。

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不过实际操作sell call的时候要注意一点：这两者的手数需要是不同的，大致应该可以用总持仓delta x 股价现价=delta对应市值，来观察是否达到了delta中性。

除了YINN/YANG, 最近我开始在n多股票上都尝试做了delta中性的策略，想着最大化利用资金，并争取在股票下行的时候能获取超额(因为我没办法说服自己成为美股的净空头)。

比如我还做了这单波音的双卖，170和180的sell call。看看股价会怎么走吧。

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最后，同样得益于身边这位大佬的思路，我也小仓位尝试用另一种方式重返了美债（sell call做空“3倍做空美债ETF”），按delta敞口计算仅3%的持仓占比。

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我觉得TLT这个位置涨不上去，但是也跌不下去，涨跌反反复复，sell call做空杠杆etf应该是比较合适的。有另一种方式是拿tlt正股+sell call吃股息，但是这样如果宏观数据再抽风， 冷不丁再给你扎一下，就会有点难受。

所以尝试用sell call 做空etf的方式，尝试留出一些空间，隔山打牛，后边观察观察效果。

【总结】

整体来说，因为手头持有N多小票的空头头寸（FFIE, QUBT等），我在2024年的最后一天的收官战还算顺利。希望能把状态保持下去。

2025年，祝大家新年快乐，每天都有alpha！

（本文完。仅为一些个人的思考记录，不保证对，欢迎大家交流拍砖）

$MicroStrategy(MSTR)$ $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$ $BA 20250117 170.0 PUT$