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被问起宏观近期看什么···是个好问题，笔随心转，于是写下本期内容。

延续上一期内容《2025：天坑&预测》，想必大家能理解，标题比喻中的“鸡蛋”是非美系资产、”石头“是指美元资产。

众所周知，石头与鸡蛋碰撞的故事——必然是鸡蛋被虐得体无完肤。

但鸡蛋也别有看法，比如鸡蛋的生死观，从内打破才是生命、而从外打碎沦为食物罢了···这一点也适用于宏观观察者剖析发展中经济体。

而实际上鸡蛋与石头的后续知者甚少——石头粘黏上蛋液后，极度容易被微生物腐蚀，实验中不过百日石头也会被生物风化，腐蚀出裂痕。

和美元体系<->非美体系的叙事，异曲同妙。

可以用下方一张图来贯穿整个2025年关于石头的跟踪、思考、反馈···

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图-美债全期限-利差结构&VIX-美股

短中长期流动性观察，市场分化出较为有意思的特征。

长端的五、十年债收益率继续往上扬，定价的是美国经济+通胀双韧性，不着陆<->软着陆的预期来回横跳，但市场节奏是前瞻的，这种前瞻是在2023、2024年变得尤为”谨慎“。

原因也很简单，经过一年多的高位利率蒸煮，继续押注美国经济强盛的自我预言，往长端线性推预期，可靠性不高，所以不会像以往那勇敢地前瞻。

而短端的流动性表现（SOFR-EFFR），其实已经出现了类似于2022年那般金融市场收紧->流动性恶化的场景。

PS：SOFR是有担保（国债）的隔夜融资利率，EFFR是大银行/存款机构的场间无担保隔夜融资利率···

而昨天的FED-FOMC的态度已经很明确——将最大的不确定性留给Q1的Trump，准确来说是美国新孤立主义下，法案国家的共识，再度修建了一座“”。

24.11.21《孤立主义的还魂》：日韩一定会成为鹰的盟友、而东亚的中立派的空间越走越窄，直到要么选择西风、要么东风的阶段。（原文笔记）

24.1.7《美股暗雷》，法案国家的共识在该篇公号文末的星球笔记。

而实际上在新闻媒体不起眼的角落，拜登政府的最后寿命时限，干了一件”大事“——日本制铁计划收购美国钢铁公司美钢，但因美国总统拜登以国家安全风险为由中止收购案。

这起事件，似乎暗示着哪怕是“盟友”也要吃不了兜着走的美国态度，从微观事件推动宏观逻辑层面思考——

2025年，是否历史性地美国全面转向保护主义和孤立主义的一年？

逆全球化冰河期是否正式拉开序幕？

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图-美国对外贸易关税壁垒的事件点评

上述一些事件展开数据举例——

A：1930年，斯姆特-霍利关税法通过后，对应提高进口关税的商品清单超过了2000种。率先对此作出反制的是加拿大，宣布将从美国进口的16种产品的关税提高三倍。而后，法国基本上把所有的美国进口商品都拒之门外。超过40个国家宣布对美国的高关税进行反制，一场波及全世界的贸易战就此打响。

B：1981年，里根政府为了保护本国汽车业，限制从日本进口汽车；1983年，为了保护美国哈雷摩托，里根对日本进口摩托车征收45%的重税；1987年，里根政府对来自日本的电视、计算机等电子产品征收100%的重税。

选项A——石头VS石头，看看谁才是鸡蛋！！！

选项B——石头VS鸡蛋，那么看看鸡蛋能否从内打破，蜕变为生命！？

但无论如何，全球每次贸易战，都会诞生胜者与败者，都会产生更割裂的全球贫富差距，与产业链分工制造的不平等。 

而同时带来的是，石头的裂缝——彼此信用货币力场的崩坏。

PS所谓信用货币史，就是用彼此的泡沫丈量，好比用一把尺子去量另一把尺子。

加密货币、黄金们的不断”新高“，就是最好的隔岸观火者。