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1月14日PPI关键数据：

• 月度变化：2024年12月生产者价格指数（PPI）上涨了 0.2%。低于预期的0.3%，也低于11月增长的0.4%。

• 年度变化：批发价格同比增长3.3%，高于11月的3.0%，同时这一数据也相对维持在高位。

• 核心PPI：不包括食品和能源价格。12月没有变化，同比增长3.5%。

1月15日CPI指数预期：

• 目前市场对12月的一致预期是：

  • 整体CPI环比上涨0.4%，高于11月的0.3%，同比增长2.9%，高于美联储2%的目标，也高于11月的2.7%。

  • 核心CPI环比上涨0.2%，低于11月的0.3%，同比增长3.3%，仍高于美联储2%的目标，与前三个月持平。

分情况讨论

• 糟糕的情况，CPI超预期，市场会下跌。

  • 如果通胀数据比大家预期的要高，市场就会猜测美联储可能减少降息预期，甚至提高利率。一旦出现这种情况，不管是消费者贷款，还是企业贷款，利息都会变高。借贷成本上升，对企业利润和消费者花钱都有不利影响。而企业利润和消费者支出对股市表现特别关键，所以通胀数据过高，可能会给股市带来不好的影响。

  • 如果12月核心CPI环比增幅超过0.3%， $标普500(.SPX)$ 可能下跌最多2%， $纳斯达克100指数(NDX)$ 可能会超过2%，该情形发生的概率只有5%。

• 良好或中性情况，市场预期 CPI 会有所缓解，但仍存在谨慎情绪，因此股票可能横盘或略有上涨。如果12月核心CPI环比增长在0.17%至0.23%之间，可能会推动标普500指数上涨0.3%至1%。此外，如果环比增幅低于0.1%，标普500指数可能大涨1.8%至2.5%， $标普500波动率指数(VIX)$ 会下降。

• 长期来看，尽管诸多大选政策可能使通胀面临上行压力，但目前通胀预期保持稳定。

  • 近期通胀反弹多因基数因素多在预期之中，如9月至11月CPI的同比从2.4%反弹至2.7%，核心服务分项稳健，等量房租OER权重 27%环比降至 0.2%，带动核心服务环比降至0.3%以下。

  • 2025 年关税施加力度不明，若考虑通胀约束，假设特朗普温和限制移民入境且关税分步实施，对美国自身CPI冲击不到0.5%。