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站在2022年2月的视角，对Meta进行估值

2022年2月份，Meta2021年的财报应该刚发布，所以以2021年的财报表现，作为当年利润，来预计未来三年的净利润。当时财报表现很强劲，相比2020年实现了35%的增长，而且2020年相比2019年实现了57%的增长。所以此时预计增长率为15%，还是很保守的。

1. 盈利预测:

• 2021年实际净利润:

  我们仍然假设为400亿美元（需要查证实际数据）。

• 年增长率:

  假设未来三年的平均年增长率为 15% (这个假设相对乐观，但我们将使用保守的估值倍数来平衡风险)。

• 2025年预测净利润:

  400 * (1 + 0.15)^3 = 658.06 亿美元

2. 估值倍数 (保守估计):

• 十年期国债利率:

  即使2022年2月的十年期国债利率可能低于3%，我们仍然使用3%作为保守估计的无风险利率（基于您提供的原则）。

• 估值倍数:

  1 / 0.03 = 33.33

3. 未来合理估值:

• 2025年合理估值:

  658.06 (2025年预测净利润) * 33.33 (保守估值倍数) = 21934.34 亿美元

4. 计算买点和卖点:

• 买点:

  21934.34 * 0.5 = 10967.17 亿美元

• 卖点1:

  21934.34 * 1.5 = 32901.51 亿美元

• 卖点2:

  400 (2021年净利润) * 50 = 20000 亿美元

• 最终卖点:

  取卖点1和卖点2的较低值: 20000 亿美元

5. 计算股价:

• Meta的股本:

  假设为25亿股 (这是一个估算，需要根据当时的实际股本数据调整)。

• 买点股价:

  10967.17 / 25 = 438.69 美元/股 (约)

• 卖点股价:

  20000 / 25 = 800 美元/股 (约)

结果总结 (基于2022年2月视角的老唐估值，保守估计):

• Meta的买点股价:

  大约438.69 美元/股

• Meta的卖点股价:

  大约800 美元/股

站在2022年7月的视角，对Meta进行估值修复

1. 2022 年第一季度和第二季度财报回顾

   主要原因是：

   苹果隐私政策调整的影响。

   宏观经济环境恶化。

   元宇宙业务的投入成本增加。

2. 对增长率的修正：

   负增长影响：

   由于负增长的持续时间较长，需要下调之前预期的15%增长率，甚至要考虑负增长可能持续一段时间。假设未来三年平均年增长率为0%。 （这是一个非常保守的假设，需要根据当时Meta财报的细节进行调整）

   2025年预测净利润:

   2021年净利润为400亿，未来三年平均年增长率为0%， 那么2025年预测净利润为400亿。

3. 估值倍数修正：

   市场情绪影响：

   市场对Meta的负增长可能会比较敏感，需要谨慎考虑下调估值倍数。

   提高风险溢价:

   我们继续假设长期无风险利率是3%，但由于负增长，我们可以将市盈率倍数从 33.3 下调到 20。

   估值倍数:

   20 （更谨慎的估值倍数，反映了负增长带来的风险）

4. 未来合理估值:

   2025年合理估值:

   400亿 （2025预测净利润） * 20 （市盈率倍数）= 8000亿

5. 买点和卖点修正：

   买点：

   8000亿* 0.5 = 4000亿

   卖点1：

   8000亿 * 1.5 = 12000亿

   卖点2：

   假设 Meta 当时前一年的净利润为400亿，那么 400亿* 50 = 20000亿

   最终卖点：

   取卖点1和卖点2的较低值， 12000亿

6. 股价计算：

   假设股本:

   25 亿股

   买点股价:

   4000亿 / 25 = 160 美元/股

   卖点股价:

   12000亿/ 25 = 480美元/股

总结:

当净利润出现负增长时，使用老唐估值法需要更加谨慎。 需要：

1. 仔细分析负增长原因

2. 保守预估增长率

3. 适当降低估值倍数

4. 降低买点和卖点预期

通过这些调整，我们可以更合理地评估公司在挑战时期的价值，并进行更明智的投资决策。 这种方法也更灵活，更能反映公司基本面的变化。

站在2022年10月的视角，对Meta进行估值修复

2022年第三季度财报恶化后，Meta的估值修复（老唐估值法）

1. 2022年第三季度财报数据（假设）：

   假设 2021 年第三季度的净利润为 100 亿美元（为了方便计算）。

   假设 2022 年第三季度的净利润为 50 亿美元 (同比下降 50%)。

   假设 2022 年前两个季度净利润都为负增长 (需要根据当时数据调整)。

2. 净利润调整:

   2022年全年净利润预估:

   假设Meta前三个季度的净利润都为负增长，假设前两个季度净利润共计200亿，那么前三个季度累计净利润为250亿。由于我们并不知道2022年四季度的净利润，考虑到Meta过去四季度的表现，我们假设第四季度净利润为100亿，那么全年净利润为350亿。（需要根据Meta后续的财报调整）

3. 对增长率的进一步修正：

   持续负增长担忧：

   由于连续几个季度出现负增长，市场对 Meta 的增长前景更加悲观，之前预计的未来三年平均年增长率为 0%，这似乎比较悲观。由于在市场中仍然具有较强的竞争力，我们假设未来三年平均年增长率为**-5%**，这将是一个非常保守的假设，以反映市场对Meta未来恢复的担忧。

   2025年预测净利润:

   350亿*(1-0.05)^3 = 300.31亿

4. 估值倍数的进一步修正：

   市场情绪恶化：

   市场对 Meta 的信心进一步下降，需要进一步下调估值倍数。

   风险溢价的提高：

   由于Meta风险加大， 我们将无风险收益率依旧设定为3%，但是将市盈率倍数从上一次的 20 进一步下调到 15 （这反映了负增长风险的增加）。

   估值倍数:

   15

5. 未来合理估值：

   2025年合理估值:

   300.31亿 (2025预测净利润)* 15 (市盈率倍数) = 4504.65亿

6. 买点和卖点修正：

   买点:

   4504.65亿 * 0.5 = 2252.33亿

   卖点1:

   4504.65亿 * 1.5 = 6756.98亿

   卖点2:

   350亿 * 50 = 17500亿

   最终卖点：

   取卖点1和卖点2的较低值，6757亿

7. 股价计算：

   假设股本：

   仍然假设为 25 亿股。

   买点股价：

   2252.33亿 / 25 亿股 = 90.10 美元/股 (约)

   卖点股价：

   6757亿/ 25 亿股 = 270.28 美元/股 （约）

结果总结 (基于 2022 年第三季度财报恶化后的老唐估值修正):

• Meta 的买点股价:

  大约90.10美元/股

• Meta 的卖点股价:

  大约270.28美元/股

与之前的估值对比：

• 大幅下调：

  由于Meta盈利能力大幅下降，我们大幅下调了买点和卖点，这反映了市场风险的增加。

• 保守估计：

  负增长以及对未来增长的担忧，使得买点和卖点的估值非常保守。

最后小结

从估值角度，美国市场先生对Meta的估值还是很精准的。正增长就给正增长的估值，负增长则给负增长的估值。

我在2022年2月买入价210美元，如果站在2022年2月份，乐观估值，买点是438美元，但美国市场先生，显然从Meta2021年第四季度的负增长，开始预测未来两个季度的负增长了，所以当时虽然从2021年最高价380美元下跌了不少，但负增长带来的，三年后净利润的变化，和估值倍数的下降，是巨大的，带来的戴维斯双杀，所以210美元的价格，并没有多少安全边际。

2022年7月份，158美元的买入价格，则正好在估值修复后的买点，具备很高的安全边际。

2022年10月份，88美元的最低价，也是估值修复后的买点，具备更高的安全边际，可以我被下跌瞎傻了，开始怀疑自己的判断了。没有进行相应的估值修复。当时应该下重手的，错过了这个好机会。老天下金子雨的时候，没有用盆去接，反而呆坐了。