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生物科技股 $三生制药(01530)$ （市值149亿元）2015年6月上市，IPO价9.1元，当年盈利5.26亿元人币；2024财年预测盈利20亿元人币，较上市年急增2.8倍，并创历史新高，但现价6.2元，反而潜水三分一，大超值之选。三生制药上市至今，股数没有增加，盈利大增全属优质Organic Growth。

✏️ 盈利历史新高 明年PE 6.4倍

1️⃣ 2024财年（12月年结）上半年，三生制药营收43.89亿元人币，按年升16%；纯利10.9亿元人币，按年增11%。彭博综合券商2024全年盈利预测20亿元人币（EPS 0.82元人币），增幅29%，创历史新高。现价2024财年预测PE 7倍、PB 0.87倍；2025财年预测赚22.3亿元人币，PE 6.4倍、PB 0.79倍，估值在中大型同业中最低。过去6年，平均PE 13.7倍、PB 3.38倍，现时PE折让5成半，PB折让7成7。

✏️ 同业负PE颇多

2️⃣ 与其他生物科技股比较，三生制药吸引力弹上半天高。以下是2024及2025两个财年同业预测估值比拼。不少同业是负PE，PB亦奇高。

· 三生制药： 12 / 2024财年PE 7倍、PB 0.87倍；12 / 2025财年PE 6.4倍、PB 0.79倍；

· 中生制药（1177）：12 / 2024财年PE 10.8倍、PB 1.7倍；12 / 2025财年PE 16.2倍、PB 1.53倍；

· 药明生物（2269）：12 / 2024财年PE 21.1倍、PB 1.65倍；12 / 2025财年PE 18.1倍、PB 1.37倍；

· 康希诺生物（6185）：12 / 2024财年负PE、PB 1.32倍；2025财年PE 2,224倍、PB 1.31倍；

· 金瑞斯生物（1548）：12 / 2024财年负PE、PB 2.12倍；12 / 2025财年PE 67倍、PB 1.71倍；

· 君实生物（1877）：12 / 2024财年负PE、PB 1.72倍；12 / 2025财年负PE、PB 1.88倍；

· 荣昌生物（9995）：12 / 2024财年负PE、PB 2.62倍；12 /2025财年负PE、PB 3.58倍；

· 云顶新耀（1952）：12 / 2024财年负PE、PB 2.86倍；12 / 2025财年负PE、PB2.97倍；

· 和记药业（013）：12 / 2024财年负PE、PB 3.4倍；12 / 2025财年PE 18倍、PB 2.59倍；

· 信达生物（1801）： 12 / 2024财年负PE、PB 4.0倍；12 / 2025财年PE 207倍、PB 3.91倍；

· 百济神州（6160）：12 / 2024财年负PE、PB 7.03倍；12 / 2025财年负PE、PB 6.83倍；

· 乐普生物（2157）：12 / 2024财年负PE、PB 5.94倍；12 / 2025财年PE 20.5倍、PB 11.3倍；

· 康方生物（9926）：12 / 2024财年负PE、PB 10.3倍；12 / 2025财年PE 322倍、PB 9.5倍；

· 科伦博泰生物（6990）：12 / 2024财年负PE、PB 16.4倍；12 / 2025财年负PE、PB 25倍。

3️⃣ 去年6月底，三生制药手上净现金及现金等价物54亿元人物，财政稳健。

🎯🎯🎯 三生制药1月17日收报6.1元，目标10元（9年前IPO价9.1元+10%），潜在升幅64%。招商证券（去年12月）睇11元，招银国际（今年1月）睇9.81元。

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