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看到一位雪球网友发了这么一个讨论，“投资海底捞两年有余，今年跃升为我盈利最大的一只。她虽然涨涨跌跌一直起伏，但波段规律可循，我的成本已做的很低了。继续一起走过2025。”

下面有球友提问，“敢问两年是怎么挣到钱的，下空单了？”

作者回答，“这两年，从10、11涨到19、20，应该有个三轮了吧。做波段，成本从18压到14，再到10以下。我争取今年做到5以下。如果海底捞还是这样涨跌起伏的话。”

看到这不禁让我想起了，我的仓位里还有那么一丢丢海底捞，现在账面还是亏损状态。

上面球友，投资两年，成为盈利最大的持仓。我投资海底捞已经四年多了，还是亏损状态。

上面球友，精准的波段操作，几乎卖在海底捞的高点，买在海底捞的低点，不赚钱都难，即使年线看是一只没怎么涨的股票，是一只高位曾脚踝斩的股票。

先回顾一下我的投资过程，再来对比分析一下。

投资过程

2020年7月20日，买入股数1000股，买入价格33.3港币；

2021年11月18日，买入股数1000股，买入价格22.7港币。

第一次买入理由

1 成本控制，服务好，口碑好是海底捞的护城河； 2 受疫情影响，现在估值相对便宜 ； 3 从2015年以来，营收和利润都在高速增长。

第二次买入理由

1 价格下跌80%，比去年买入价低了40%，按正常收入水平算25-30倍市盈率，不算很便宜，但也不算高了； 2 加仓降低成本； 3 公司开始关店300家，战略扩张转为收缩，对提高利润水平利好。

复盘一下我的投资过程

基本面复盘

首先海底捞是一家还不错的餐饮连锁公司，在中国连锁公司里，做的很不错了。

但是2020年有一个战略错误，逆势开店，而且由于海底捞主要是堂食，疫情对其冲击很大。

2020之前，营收和净利润都是连年增长，2020年，2021年营收还在增长，净利润变为负增长，2021年还出现了亏损，2022年营收负增长。

可以说基本面在疫情的几年出现了很大的变化，股价看着是便宜了，但其实已经不适合按老唐估值法估了。在基本面出现变化后，估值是需要修正的。而我并没有及时的修正，还是以最高股价，买入股价为锚点，进行加仓操作，亏钱是肯定的。

2016年，营收78亿，增长35%，净利润9亿，增长138%；

2017年，营收106亿，增长36%，净利润11亿，增长22%；

2018年，营收169亿，增长59%，净利润16亿，增长38%；

2019年，营收265亿，增长56%，净利润23亿，增长42%；

2020年，营收286亿，增长7%，净利润3亿，增长-86%；

2021年，营收390亿，增长36%，净利润-41亿，增长-1444%；

2022年，营收310亿，增长-20%，净利润13亿，增长133%；

2023年，营收414亿，增长33%，净利润45亿，增长227%；

操作复盘

图片

结合基本面，看这种图，市场还是基本反应了公司的业绩。

我的第一次买入，33港币，是在公司发展一切向好的前提下，但我在2020年7月买入后，如果及时关注到公司的基本面，2020年半年报净利润由去年的盈利9亿，变为了亏损9亿。就应该及时卖出，那时还是盈利状态。

第二次买入，2021年11月，时隔1年半，公司盈利水平没有好转，反而加大了很多。22.7港币，从最高价，看是非常便宜。但买入后，还是腰斩了。而且是后面三年的最高价。

按价值投资理论，如果我足够看好，我应该在股价更低的时候，加大仓位买入。但我没有，这是我有一个错误。

为什么上面球友，能够做波段赚到钱呢，他第一次买入成本18港币，通过几次买入，可能把成本下降到14，让后再股价上涨到20，卖出后，等待股价下跌，在11再买回来。

可以说海底涝这几年的在10-20的波动，让他给准确幸运的给抓住了。

如果海底捞的业绩和股价走出美股Meta那种，上涨起来就不回头的走势，那么他也只能赚一点小钱了。假设海底捞，有涨到70，甚至涨到140，那么他20卖出，后面等待11再买回来，那大概率是等不到了。

投资就是这样，要具体市场，具体公司，具体分析。

我觉得我这个案例完美展现了一部分投资者为什么亏钱

1 在股价上涨过程中买入，股价高估了还不卖出，股价下跌了舍不得卖出了，期待还能反弹上去。

2 股价下跌了，没有认识到问题所在，没有及时止损卖出。

如果我在2021年7月份，33.3卖出，及时不赚钱，起码后面不会有那么多时间成本。

3 在股价下跌很多后，误以为便宜了，继续买入。

22.7港币，看似便宜，其实如果那当时基本面，重新修正估值，以及对未来几年的预测，估值其实不便宜。

4 真正便宜了，10港币附近，却不敢加仓了。

如果在10港币附近，果断加大仓位，那么在20卖出，那也将是一只三年翻倍股，也是一个不错的投资案例。

5 死等回本

价值投资就是长期持有，但这种在错误基础上的长期持有，是不值得的。即使等到回本，我失去的时间成本和机会成本，还有对投资的糟糕体验。拿着一直处于亏损状态的股票，是一种很不好的体验。

先聊着这么多。