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去年11月6日，特朗普横扫7个摇摆州，以绝对优势赢得美国第47届总统选举，实际上这超出了很多人的预料。民主党的失败，不仅是某些政策引起了争议，如DEI（Diversity、Equity、Inclusion）。也标志着美国民意逐渐右倾的趋势。那么我们应当如何看待特朗普及其党派的政策对我们持仓的影响呢？或者在新的一年我们应当如何布局我们的交易？笔者抛砖引玉，同大家一起探讨。 @小虎交易笔记

一个门罗主义者

对于川普及其家族的历史，网络上多有讨论，此处不再赘述，我想要强调的是，事实上，川普是一个门罗主义者，更直接地讲，他只会在意美洲事务甚至美国事务，奉行“对于欧洲各国之间的争端，或各国与其美洲殖民地之间的战事，美国保持中立。相关战事若发生于美洲，美国将视为具敌意之行为”的原教旨主义。在现在的政治版图里，可能对于地区之间的争端，他都将保持“不接触”的基本态度。门罗主义的形成，与美国对北美大陆西北沿岸地区的领土要求密切相关，因此，在当选后特朗普提出加拿大成为美国一州、格陵兰岛加入美国等看似离谱的主张是完全有迹可循的！迥异于民主党在理论上更支持多边主义和全球合作的态度，在不影响美国人利益的情况下，特朗普完全可以跟DPRK领导人称兄道弟，出卖美国的盟友。很多人将其解释为特朗普的商人本性，但事实上，我认为他对这些事务事实上是漠不关心的。他只希望小院高墙，所谓关起门来过好自己的日子，对于盟友，敌人都持中性态度，都可能成为MAGA的筹码，只要你愿意谈，愿意让渡一些利益，都可以成为座上宾。过去的四年，特朗普事实上已经将共和党改造成了“川普党”，非支持者已经自动离开或被排挤出了党外，这使得川普总统的政策在两院可能会阻力极小，颇有“凝聚意志，保卫领袖”之感。不管是好政策还是坏政策，当一项政策在美国体制下能够快速通过的时候，会给市场带来的是大的波动，尤其在总统是一个IBM（International Big Mouth）的时候,很容易多空双杀。总的来说，没有了美国的调节和威慑，在他的任期内，全球地缘政治冲突将会加剧；政策的快进快出也会使得机构和个人投资者无所适从。进而造成股票市场的波动，大家要提高警惕。尽量降低杠杆，不满仓，留出现金应对危机，If you lose all your chips, you can not bet。

门罗主义宣传图

值得关注的美国资产

什么是MEGA（MAKE AMERIA GREAT AGAIN）的底色，那就是锈带人民被偷走的自豪。特朗普选择的竞选搭档是詹姆斯·戴维·万斯（James David Vance）。他那本畅销的自传《乡下人的悲歌》，曾被视作解释特朗普崛起的作品，像万斯的家乡一样的地区就是特朗普牢固的基本盘，他们期待新总统能够把曾经引以为傲的美国制造重新带回美国，回到“一个人干活养活一家人”的黄金时代。重现曾经石油工业、汽车工业的辉煌。但这并不很容易，美国事实上已经成为一个后工业化的国家，即使要以所谓的美国制造为中心，也更多可能是类似于台积电在亚利桑那的工厂、新的大型AI数据中心等“新基建”。目前美国十年期国债利率持续处于高位，中小企业苦不堪言，特朗普计划通过降低油价等措施降低通胀，可能不会有太大的效果，因为美国经济的“高血压”主要是因为高工资引起的，在工资没有显著降低的情况下利率可能会在高位横盘，这是跟以往不太一样的情况。对于成长型企业和小型公司不是一件好事，因为这使得他们的融资更加困难。像MAG7这些资产可能即使在特朗普上任后依旧会收获利好，并顶住高利率不断发展。光伏产业、新能源等已经逐步开始在美国本地化的产业也将会有好的表现，很残酷的是，对于锈带人民的情感支持，特朗普将回报的可能是继续衰退的汽车、钢铁工业。2025新一年，作为普通投资者，我们也应当拥抱“去工业化”，重点关注大科技、互联网并尤其是加密货币类型的资产。但是，在前方有高利率的拦路虎情况下，今年对市场应当持中性观点，大家的收益率可能会向着标普500的年化收敛，是需要耐心的一年。

US10Y Yield

中国资产表现几何

目前来看，国内在川普上台之前把预期打得比较满，预留了他会采取强力措施遏制中国的空间，因此中国资产在前段时间出现了普遍下跌。但是，在国内通胀没有显著降低的情况下，川普仍旧需要中国、需要墨西哥。关税只是他谈判的筹码，不会在短时间内落地，通过关税大棒引导中国欧洲交换一部分利益可能才是他最终的目的。拉长时间来看，其对于关税的最终决断应该会视中期选举支持率情况而定。如果支持率迅速下降，可能重磅关税才会粉墨登场，目前他可能不会有大的动作。上台之后他的很多举措更多是象征意义的，意在兑现其对MAGA支持者的竞选承诺，如取消出生公民权等，马上就会被发起违宪审查，只能生效短时间。因此在较短时间内，中国资产的估值可能会得到修复。AH有几千家上市公司，其中也不乏有极少数中概股、成长股有投资价值，当然这需要大家擦亮眼睛，谨慎选择。另外值得注意的是，在特朗普的施压之下，欧洲和中国很有可能抱团取暖，当盟友关系出现裂痕，并期待中国在乌克兰发挥作用的情况下，欧洲会向中国不断靠拢，出海类的中国企业应当会在欧洲收获更多。如果大家有意投资中概股，可以密切关注此类资产。 $三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$ $三倍做空富时中国ETF-Direxion(YANG)$ $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$

FTSE China H50 index

加密货币是南柯一梦吗

谁想得到，即将正式走马上任，成为美国新一任总统的特朗普居然在就职典礼前的1月18日发行了虚拟货币OFFICIAL TRUMP，一周过去了，有人财富自由，有人身家尽输。有人觉得特朗普是透支信用，透支了加密货币的未来。有人觉得一波出圈，将迎来比特币狂暴大牛市。在市场横盘一周后，所有人都感到了疲惫，似乎剧本并未按照预想的节奏演出。从根本上讲，加密货币实际上的价值来自哪里呢？作为哈耶克的忠实信徒，《货币的非国家化》给了我们答案，实际上Bitcoin等资产的价值很大一部分来源于对“本币”的不信任，本币永远在超发，永远被控制，经常被追踪。当本币越不被认可，则加密货币的价值将会增加，因此说他们是空气应当是不准确的，只是市场上发行的“空气币”太多，使得大家无法辨别，只能统一认定为无价值的token。此外，一些区块链技术，事实上可以做到比SWIFT系统更快更便宜的转账，这些实际应用的支撑，也是加密货币、区块链技术价值的一部分。随着特朗普的上台，美国对加密货币领域的管制将会逐渐松绑，甚至有可能建立比特币战略储备（当然需要两院审议），长期来看这都有助于加密货币走进每个普通人的生活。因此在很长的周期来看，笔者将持续看好加密货币资产及交易所类股票，随着应用不断升级，加密货币交易所的盈利来源应该也会逐步多样化。最后，想跟大家交流的是，在数字时代，我们不应当对资产有所偏见，有好的资产坏的资产，买股票公司也会破产，加密货币市场实际上放大了这种波动，如果有可能、有精力，虎友们可以多关注加密货币资产，新的数字黄金。 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $MicroStrategy(MSTR)$

比特币价格走势