周度复盘2025.2.1
仓位占比5%以上标的
1、英伟达两倍做多$T-REX NVIDIA(NVDX)$ $英伟达(NVDA)$
本周盈亏:本金9343.83美元 亏损673美元,盈亏-7.2% 成本价 10.99
本周要点:DEEPSEEK的出现引发对芯片需求的担忧,英伟达股价暴跌。
目前关于DS的影响,业内的声音,一种认为,成本的下降会进一步激发对芯片的需求,因此中期看对英伟达是利好。这背后的逻辑是19世纪英国经济学家Jevons发现的效应解释。在英国蒸汽机效率大幅改进后,很多人觉得,整体煤炭消耗量就会变少。结果发现煤炭的消耗量大幅增加。原因是大家突然发现,蒸汽机现在这么便宜,可以开火车,可以开磨坊。导致蒸汽机数量激增,总耗煤也大幅增加。这就是Jevons paradox。
另一个观点来自Anthropic的CEO 达里奥·阿莫迪。他认为,此前业内普遍认为规模更大的训练模型推理能力更优,所以各家公司持续加大投入。但每一次技术创新都会推动AI训练的成本效率倍增,让相同资金下的AI性能更强。可能过去用1亿美元训练出来的模型,现在只需要5000万,过去1千万的模型,现在只需要500万。阿莫迪说,2020年,我的团队发布了一篇论文,估计算法的优化会让AI训练成本每年下降 1.68倍。但到2024年,这个数字可能已经达到4倍以上。这意味着,如果2023年一个GPT-4级别的模型训练成本是 1亿美元,那么到2024年,训练相同性能的模型可能只需要 2500万美元。阿莫迪说,DeepSeek的崛起 “充分证明美国应进一步收紧对华芯片出口管制”。
我的看法:
基本面的角度,经过黑马竞品的打击,英伟达的黄金时期实际上结束了。未来即便真的发生Jevons paradox,在新的业态中,对芯片的需求会更加多元化、更加分层,英伟达不再一家通吃;且预计美国会更加严格的限制英伟达对中国的出口,影响英伟达的业绩。预计英伟达估值下调之后,基于实际收入重新计算估值的合理水平。
股价层面,事实上,此次英伟达的下跌并非孤例,2021年11月22日,英伟达股价摸到34.58,此后一路下跌到2022年10月13日的10.96,跌幅为 68.3%。
因为突然冒出来竞争对手导致的下跌也并非孤例。2019年奈飞大跌34%,一个重要的原因是有人担心迪士尼的“死亡之星”--迪士尼推出的Disney+流媒体业务会冲击奈飞业务。当时,奈飞股价在一季报和二季报数据公布后都出现了下跌。尤其是第二季度数据公布后,奈飞的实际新增用户大幅低于华尔街的预期。更糟糕的是,10年来奈飞首次出现了美国订阅用户数下滑的情况,3-6月订阅用户数减少了13万。奈飞创下了三年来最大的一次单日跌幅(10%)。
单日暴跌的个股也很多见,2019年4月30日,谷歌一天暴跌7.57%,此后股价从2019年4月29日的1296美元调整至6月3日的1039美元,调整幅度达20%。除了跌幅,这次调整下跌的时间长达5周,从下跌开始到重返高位,历时6个月。
交易计划:买入英伟达的相关标的,实际是一次困境反转/反弹博弈,在实现反转和反弹之前,要防止英伟达股价出现极端情况下34%-68%的下跌。所有交易筹码将在15.26点(1月24日最低点)附近做最后一笔卖出。
节奏上,近期最需要关注的是2月26日英伟达发布四季度财报。到时英伟达需要在财报中的业绩指引中明确说明对DS的评价及应对。因此,在目前仓位上已经将成本降到11元以下,不再做追高买入或者仅仅是在此价位附近频繁买入增加筹码规模,而是抓住实质性的低价机会做买入,降低成本。
2、特斯拉两倍做空$Tradr TSLA(TSLQ)$ $特斯拉(TSLA)$
本周盈亏:本金16286.82美元 盈利810.4美元,盈亏4.98% 成本价 25.07
本周操作:本周是建仓阶段,核心目标是降低成本。其中1月29日在27.38卖出220股,在当日下午以25.21接回;1月31日在接近最低价23.19买入60股,这是1月31日最后的子弹了。计划下周一继续入金,增加本金和预备队。
本周要点:本周最大的基本面事件是特斯拉公布财报,财报结果如预期的很差。财报公布后,饼王马斯克继续前瞻特斯拉在机器人领域的发展机遇,并认为特斯拉市值将成为美股第一,并且是市值排名第二至第六名的上市公司市值总和。
我的看法:相信马斯克的执行力,对于特斯拉远景看好。但当下,特斯拉的实质仍然是一只汽车股,汽车的业绩对于特斯拉的基本面影响很大;很多人将特斯拉视为Ai概念,我也认同,甚至我认为特斯拉是Ai应用(落地在机器人和自动驾驶)的第一股,但目前机器人还在量产前夕,相关业绩从特斯拉总盘子的角度看可以忽略不计,从AI角度看,特斯拉是一家有核心技术、有既往汽车创新和生产经验、有广阔市场前景但产品还没有正式量产、更没有经过商业化的创新企业,这个时候的特斯拉就不是汽车行业里面10-100的公司,而是Ai应用方面0-1的公司,而且是重资产的公司。如此,特拉斯股价将像一家0-1的新兴企业一样,经历大幅波动,这也意味着巨大的盈利空间。
综上,对于特斯拉的基本面,中长期看多,短期看空。
我的看法:特斯拉股价当前最大的风险是估值过高,尤其是特朗普交易给特斯拉带来的股价翻倍,显示市场情绪化、泡沫化严重。随着特朗普上任,此前的种种情绪/想象在衰退,特朗普是否愿意、是否能够给到马斯克放松监管的红利,都存在不确定性。因此,股价会有一波显著回调,触发点可能是几个:马斯克的自动驾驶汽车没有获得特别关照,比如,上路受限;马斯克和特朗普在政见上发生分歧;特朗普施政遇到来到在野党的阻力。
交易策略:继续持有、逢低加仓。
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