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中央公布的中长期资金入市方案有助国有保险公司增加 A 股投资，我们预期向股东分红更稳定，派息持续增长的“中特估”会首先受惠，其中包括 $招商银行(03968)$ 。

另外，2024 年全年来看，1 年期和 5 年 LPR 分别下降了 35 个基点和 60 个基点。中国 2025 年还会减息，但我们预期一年期和五年期 LPR 预计同步下调 45个基点，即长年期减息幅度将缩窄，另外，存款利率和 LPR 下行幅度相若，加上招银活期存款比例较多，受净利差收窄的影响也较少。

央行进一步降低存款利率，投资者可能会选择将资金从定期存款中撤出，以进行更具潜力的投资，利好财富管理业务较同业强的招商银行。公司金葵花及以上客户 506.57 万户，较上年末增长 9.16%，相关的客户总资产馀额 11.7万亿元，较上年末增长 8.15%。另外，私人银行客户数较上年末增长 7.22%。展望未来，当客户投资意愿持续加强，招商银行在财富管理产品市场的领先地位可使其成为内地市民风险胃纳上升的主要受益者。

近年经过中央出台白名单、鼓励地方债置换、企业贷款展期等，银行的资产质素料持续改善。年底不良贷款率为 0.95%，与 2023 年末持平；集团拨备覆盖率 411.98%，远高于其它银行。另外，CET1 资本缓冲最高，没有注资的需要，不用担心盈利被摊薄。

凯基证券分析员: 谭美琪