黄金生而为货币

本期内容延续(话题)、但又不是很延续(逻辑)谈谈黄金。

话题是因为延续黄金的资金结构,参考往期笔记,23.12.29《实际利率的降与名义利率的不降》、24.8.30《盯紧中国的套利资金》、24.4.12《”信“新周期,”信“我是秦始皇···》都在不同时间尺度、不同宏观角度持续不间断地“盲人摸象”——最终得出的结论就是:

黄金的屡创新高的同时,也不断地挣脱了传统的宏观框架的”理解“。时间尺度上,疫情是改变一切的起点。

历经全球央妈不同程度地放水、财爸们直升机撒钱形式,人类经历了第三次大疫情,也经历了第一次全球货币、财政、债务周期共振的时代,那一年只有一个态度——“放水、放水、以及更大规模地放水”。

故此从后疫情时代,黄金成为抗通胀、全球债务飙升的信用对冲工具(黄金作为历史最饱受“时间”的通胀货币···

所以当时持有黄金——还在传统宏观框架中,通胀up+实际利率down的组合。

PS只是当时隐隐有观点,全球公共债务/GDP飙升,IMF的数据显示2020年全球债务规模达创纪录的226万亿自第二次世界大战结束以来全球债务增加最多的一年全球债务与国内生产总值(GDP)之比上升28个百分点至256%。新债务周期的叙事种子悄然潜伏其中···

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图-新债务叙事的延续

但惊雷平地起,俄乌战争后,熊对黄金的提前准备(瑞士神秘买家之一),也是作为全球经济体源源不断地购置,抛售手中的美债···

结果是按照预设剧本,卢布被踢出SWIFT,黄金成为了与全球大国之一的俄罗斯交易的最好“货币”。

而踢出SWIFT的代价(美元霸权的”白宫“),美元外循环体系也迎来一次重估,高债务、低生产率的美国,似乎持有其信用代币也没有那么划算、叠加即将到来的贸易风险,不如囤积生而为货币的黄金···

于是各路神秘的买家,纷纷下场。

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图-贸易纷争的政策文件

果不然伴随着俄乌战争的焦灼化,全球贸易体系迎来一次洗牌···贸易壁垒的政策文件从后疫情时代的1000+飙升至3500+

发起方TOP5分别为美、意、德、加、法。

针对方TOP5分别为中、德、法、意、澳。

发达经济体们纷纷收紧了贸易大门,而同时受美元高利率挤压的非美地区(发展中经济体),苦于发达经济体们收紧了贸易敞口导致美元现金流穷迫,于是开始资本管制+囤积黄金···

PS最典为23.9.14《关于沪金的故事》,这个价差其实还在,但门槛已经被收紧了,再紧也难不住有能耐的。

于是就出现了各路神秘买家涌入瑞士购买黄金=美元离岸流动性越紧->非美购置黄金对冲本币信用的需求越强->黄金不断飙升···

自此这就是近一年以来,黄金的神秘卖家们的冰山一角、以及黄金逆传统宏观框架(美元实际利率为锚)的原因。

说白了,就是美元资本的全球叙事(美元资本全球化)伴随着自身的债务问题、SWIFT制裁、G2纷争、贸易关税战,让其他参与全球化玩家颇感不满···

自此黄金彻底脱离了传统框架,成为对抗贸易壁垒的资本货币。

PS其他商品贸易可能受关税制裁,但黄金不会,不仅不会而且会成为各路资本的“座上宾”。

于是从发展中经济体的疯狂购置开始,发达经济体也不得不应对——当前黄金租赁利率已经飙升近5%,甚至比美债长端还高···

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图-黄金租赁利率

一场介于全球资本的黄金套利(战争),静悄悄地酝酿、发生···

PSTrump及其智囊团看得清楚,黄金为首的贵金属迟早关税,美国坐拥全球最大的黄金储备,在调整全球新的贸易秩序中,美元稀缺+黄金稀缺才是最好的坐地起价。

只是什么时候欧洲也反应过来了,那么抢购潮才进入下一个”阶段“,至于到时候会抢购什么,就是另一个话题了。

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遥想起几年前,黄金一路飙升,境内媒体纷纷喧嚷,而近两三年屡创新高,媒体对此噤若寒蝉,想必庙堂之高们此举必有深意。

推荐往期笔记,虽为故史,常看常新——20.1.17《通胀的前瞻——黄金的远眺(三)》、20.8.3《Party的逃生口——写在黄金美元新高之后》。

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